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贝森特通告全球，将对中方二级制裁，话音刚落，中方减持美债

9 月 21, 2026 通过 yumouren 0 评论 #国际关系, #地缘政治, #经济制裁, #财政压力, #金融多元化

美伊谈判一旦卡住，美国政坛往往就会出现一股熟悉的“甩锅”操作：不太去交代中东局面准备怎么收场，反而忙着把外部压力往中国身上引导。特朗普团队常用的做法比较直白——谈判谈不出结果、军事行动看不到确定收益、财政又撑不住时，就把矛盾转化为“对外强硬”的姿态展示，用更高分贝的指责来抢占国内叙事。

美方对伊朗动武之后，谈判又陷入僵持，同时国内债务警报持续走高。联邦债务已经冲到39万亿美元并且刷新纪录。这个数字看起来很“宏大”，落到现实层面，就是利息支出像长期贷款一样按周期滚动扣减，拖得越久，财政负担就越沉。

军事行动一旦启动，资金消耗就会像水龙头被拧开。自2月28日相关行动开启后，五角大楼向白宫提出要追加预算，规模超过2000亿美元，主要用来补充弹药消耗以及推动武器装备扩产。问题是，美国财政并不存在所谓“闲钱抽屉”，要把这笔钱补进去，常见路径就只剩发债来筹资。

借助发债筹钱去打仗以及扩军，财政缺口随之变大；缺口变大后，再去发行更多国债把洞补上。换句话说，这更像是在用一张信用工具去垫另一张信用工具，短期看似能把局面稳住，长期却会让利息越滚越快，最终把未来预算空间不断挤压。

特朗普时期高调推进的关税战，眼下出现了“退税阶段”的后果。数据显示，美国政府预计需要向进口商退还高达1660亿美元的关税。也就是说，早期把关税当作“强硬筹码”去开展施压，到了后期却又不得不把一大笔钱退回去。

这1660亿美元并非小数，大约相当于美国GDP的0.7%。更关键的是，美国2025财年赤字已突破2万亿美元，这笔退税相当于再叠加一项支出；如果把相关利息成本也算进去，总规模可能超过1700亿美元。它对通胀同样会形成推力：短期可能缓解部分企业端压力，但从宏观财政与货币环境看，属于先好受一点、后面更难受的结构性动作。

在债务高压、军费窟窿扩大、退税再补一刀的背景下，美国财政部长贝森特出来对中国放狠话，其实就不难理解了。他抛出所谓“三宗罪”的说法，把口罩、稀土以及石油库存等议题打包在一起，还进一步威胁称：如果发现中国以及伊朗存在资金往来，就要推动二级制裁。

这些表态听上去很强硬，但细看更偏“政治操作”。中国是伊朗重要石油买家之一，只要存在贸易往来，结算安排就会客观存在，这是常识。把常识包装成“罪证”，更像是在给华盛顿国内提供一个解释的口径。

一边是中东战事以及谈判桌的拉扯，一边是美国国会围绕预算的争吵，金融市场又紧盯国债规模以及利率水平。在这种时候对外放话，可以起到转移火力的效果，同时也试图把中国购买伊朗石油的空间压小，进而把需求引导到美国能源上，并且为后续接触“凭空制造谈判筹码”。

中国的应对通常不是靠情绪，而是借助结构性的动作来分散风险。最新数据显示，在海外美债持仓总体上行的背景下，中国在2月减持了11亿美元，美债持仓降至6933亿美元。11亿美元放进39万亿的债务盘子里确实像一粒沙，但把时间维度拉长，它传递的是一种方向：把资产集中度降下来，不把鸡蛋都放在同一个篮子里。

近年更明显的变化，是黄金储备持续增加。黄金不依赖单一主权信用，遇到高利率以及地缘不确定性叠加时，它更像一种更稳的“避震资产”：不承诺高回报，但在波动期更能抗冲击。一部分转向黄金，一部分推动人民币跨境结算比例稳步提高，让外汇储备管理从追规模逐步转向拼结构、拼韧性，把抗风险底盘垫得更厚。

贝森特的强硬更像是“没招时把音量调大”。当财政以及军费压力逼近边界，华盛顿容易把复杂问题压缩成一句口号：把责任推给别人。但国际政治并不是靠喊话就能改写成本结构，制裁口径再凶，也不等于债务与通胀会自动消失。

对中国来说，更现实的路径是稳住节奏、守住规则边界，在能源以及金融层面继续推进多元化；对美国来说，如果仍把关税战以及制裁当作万能钥匙，持续消耗盟友以及市场信任，债务与通胀这两根刺只会越扎越深。

4月末规模为34105亿美元——外汇储备规模稳中有升

9 月 16, 2026 通过 yumouren 0 评论 #国际金融市场, #地缘政治, #外汇储备, #经济数据, #资产配置

国家外汇管理局5月7日公布的统计数据显示，截至今年4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。

4月份，受宏观经济数据、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

“4月份，中东局势一波三折，原油价格从118美元/桶的高位一度回落至90美元/桶上方，尽管月末再度回升，地缘避险溢价已有所消退，美元指数回落，全球股涨债跌。”中国民生银行首席经济学家温彬说。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，4月末外储规模环比上升，升幅为近28个月以来最大，主要是受当月美元指数下跌和全球金融资产价格大幅上涨的双重驱动。

“4月份，中东战事经历一个‘由打到谈’的过程，避险需求下降，当月美元指数由升转降，下跌1.8%。这导致我国外储中的非美元资产升值，推高以美元计价的外储规模。”王青说，随着中东局势缓和，全球主要股指普遍出现较大幅度上涨。不过，近期国际油价上涨带动通胀预期升温，当月10年期美债收益率上行10个基点，美债价格下行。总体上看，4月份，全球金融资产价格变化对我国外储规模会有较大的推升作用。

外储规模的回升反映了国际金融市场波动下我国资产配置的稳定性。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，4月份，主要经济体货币政策预期转向，美元指数高位回调，主要非美元货币和资产价格上涨、估值修复，为外储规模带来较为明显的估值效应和账面增值。

我国跨境资金流动保持平稳，外汇市场供求基本均衡，为外储规模的稳步提升提供了基础。庞溟认为，一季度出口强劲回暖带来的经常项目顺差，以及国际资本对中国债券、股票市场配置意愿的增强，为外汇储备提供了坚实的资本流入支撑。

“整体来看，4月份外汇储备的增加既有市场价格因素的推动，也体现出我国在全球金融环境复杂背景下的韧性。”庞溟说，在全球金融环境复杂多变的背景下，外汇储备的质效双增，有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

展望后续，专家认为，外储规模走势仍受国际金融市场波动、主要经济体货币政策调整及地缘风险影响，但我国稳健的经常项目和合理的资本流动将继续为外汇储备保持稳定提供支撑和国际收支信用保障。

“出口将继续发挥国际收支基本盘功能。”温彬认为，在市场多元化进一步巩固拓展、出口新动能持续发力等因素推动下，一季度出口同比增长11.9%，规模创历史新高；同时，内需扩大带动一季度进口增长19.6%，贸易顺差显著收窄，随着扩大进口战略的深入实施，进出口平衡发展有望稳步见效。

跨境资本流动方面，温彬认为，随着我国服务业对外开放准入领域持续拓宽、制度型开放进程加快推进，跨境投融资便利化程度持续提升，外商直接投资有望维持稳健态势；与此同时，人民币资产具备显著估值优势与长期配置吸引力，证券投资项下资金预计保持有序流入格局。

“综合考虑各方面因素，未来外储规模有望在3万亿美元上下保持基本稳定。”王青说，在外部政治、经济环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模能为人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

国家外汇管理局有关负责人表示，我国不断巩固拓展经济稳中向好态势，发展韧性和活力进一步彰显，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

0902黄金点评：美伊相互打击，原油大涨黄金回调

9 月 10, 2026 通过 yumouren 0 评论 #加息预期, #地缘政治, #市场波动, #通胀担忧, #黄金

【核心要点】

美伊冲突再次升级，隔夜伦敦现货贵金属大幅走弱。海外货币政策偏鹰，9 月加息预期再度升温，叠加原油大涨推升通胀担忧，短期黄金承压步入回调。

核心压制：美军打击伊朗境内目标、伊方反击，地缘风险转“油价→通胀→加息”传导；美国 8 月 ISM 制造业 54.6 虽仍强但新订单走弱、价格高企，7 月 JOLTS 职位空缺 727 万，沃什偏鹰下市场重估 9 月收紧。研判：短期波动加大、或继续回调；但加息抑通胀与长债利率抬升存在矛盾，黄金作为信用对冲仍可能再受关注，注意节奏。

【盘面回顾】

隔夜伦敦现货贵金属大幅走弱。受美伊互打、原油大涨、沃什偏鹰及 9 月加息预期升温共同影响，黄金短线承压，步入回调阶段。

【宏观数据：ISM 扩张放缓、JOLTS 略低于预期】

美国 8 月制造业 ISM 指数降至 54.6，低于预期的 55.2，但仍为 2022 年来次高；新订单指数回落至 53.7，为 3 月来最弱；工厂就业人数连续第二个月增加；价格指数维持 71.1 不变，投入端通胀压力仍在。

美国 7 月 JOLTS 职位空缺 727 万，低于预期的 731 万；但制造业职位空缺升至 2023 年 12 月以来最高，7 月裁员人数降至今年 1 月以来最低，劳动力市场结构性偏紧。

【地缘政治：美军打伊朗、伊方反击，油价冲高】

据华尔街见闻，美军开始打击伊朗境内目标；特朗普称若伊朗报复将遭更猛烈打击。伊能源枢纽港遭袭，伊方开始反击。公开报道显示，美军 9 月 1 日打击伊朗革命卫队防空、雷达、海上资产、布雷及通信等目标，伊朗向约旦境内美军营地发射导弹并击落 MQ-9；阿萨鲁耶等能源枢纽传出爆炸，霍尔木兹与油轮风险再升。

原油因此大涨，通胀预期抬头，进一步强化 9 月加息定价，对无息黄金形成“油价涨→利率涨”的间接压制。

【后市研判】

沃什偏鹰、美伊升级、油价高企三重叠加，美联储重启加息或成 9 月核心议题，黄金短期偏谨慎、波动加大甚至继续回调。但加息抑通胀与美长期国债利率抬升矛盾难解，黄金作为终极信用对冲工具仍可能再度受青睐。操作上不追空不追多，持续关注：美伊下一步军事与通航消息、沃什及联储官员表态、美国就业/CPI 对 9 月加息的重定价、美债收益率与美元指数拐点。

撰稿信息

撰稿：李琪（从业资格 F3046227，交易咨询资格 Z0016145）

太意外！非农“爆表”引发黄金大跳水！金价急跌超110美元、白银失守65美元，下一站在哪里？

9 月 10, 2026 通过 yumouren 0 评论 #地缘政治, #白银价格, #美联储加息, #非农数据, #黄金价格

受美国8月就业报告远强于预期影响，周五早盘美国交易时段现货黄金和白银双双大幅下挫。最新数据推高美国国债收益率、提振美元，并重新点燃市场对美联储可能在本月晚些时候加息的押注。数据公布后，现货黄金短线大幅下跌超110美元至4365.40美元/盎司低点；现货白银则触及64.724美元/盎司低点，跌超2%。

非农远超预期

美国8月非农就业人口增加16.2万人，远高于市场此前预期的5.3万至5.5万人；失业率则维持在4.1%。同时，6月和7月就业数据合计上修5.5万人，扭转了此前7月就业收缩的信号。强劲的就业表现削弱了此前支撑黄金的“暂停加息”交易逻辑，也给美联储更多空间将注意力转向通胀，尤其是在油价仍处高位、9月11日还将公布8月消费者物价指数(CPI)的背景下。

市场对9月加息的概率已回升至低50%区间，10年期美债收益率仍接近4.8%水平，美元在数据公布后走强。对黄金而言，这一利率信号明显偏空：劳动力市场并未提供多头所需的“增长放缓”确认，接下来市场将关注CPI是否会继续维持较高通胀压力，从而验证加息预期的重新定价。

金银技术面转向回测

黄金和白银目前仍处于避险需求与利率渠道的拉锯之中，但周五早盘的非农数据重新让收益率占据主导。现货黄金跌破4422美元，并一度下探至4380美元附近，几乎回吐了周四受美联储理事沃勒相关预期推动的反弹。现货白银则跌破66美元关口，回落至65.26美元支撑位附近。虽然技术破坏程度不及周二那轮抛售，但整体形态已从修复转向再度测试支撑。多头若想稳住局面，需要收益率和美元尽快回落，否则价格可能进一步下探更低支撑区域。

从技术位看，现货黄金多头下一目标是重新站上4422.00美元阻力位，若能持续突破，后续目标将看向4465.00美元和4487.00美元；空头的下一近端目标则是跌破4304.00美元，进一步下看4263.00美元和4221.00美元。黄金首个阻力位在4422.00美元，其次是4465.00美元；首个支撑位在4304.00美元，其次是4263.00美元。

现货白银方面，多头下一目标是重新站上67.21美元，若突破该位，后续目标将指向68.74美元和70.76美元；空头下一目标则是跌破65.26美元，进一步下看63.80美元和62.57美元。白银首个阻力位在67.21美元，其次是68.74美元；下一支撑位在65.26美元，其次是63.80美元。

地缘风险与高油价仍托底

霍尔木兹海峡仍是影响油价、通胀预期和防御性需求的关键地缘政治通道。近期美伊交锋后，该水道船只通行量仍处低位，更广泛的地区紧张局势令原油维持高位，并将美国柴油价格推至纪录水平。布伦特原油仍在每桶95美元上方，WTI原油则维持在每桶92美元上方，市场继续计入与海湾航运相关的供应风险溢价。

对黄金而言，这一背景仍具有支撑作用，但也存在矛盾：霍尔木兹风险强化了避险需求，而高油价又会加剧通胀压力、支持美联储加息逻辑，并抬高持有无收益贵金属的机会成本。因此，贵金属短线走势正同时受到避险买盘和利率预期的双重牵制。

全球市场反应分化

非农数据公布后，全球市场表现分化。美国股指期货走软，原因是强劲就业数据推动投资者重新押注“更高利率维持更久”的路径，不过科技股相对仍较为坚挺。欧洲股市在美股开盘前整体持平至小幅上涨，科技和汽车板块提供支撑；亚洲市场则多数收高。

跨资产市场中，债券依然是核心锚点。尽管周四出现一轮缓和性反弹，但长期限美债收益率仍维持高位。当前外部市场还显示，Nymex WTI原油价格高于每桶92美元，布伦特原油高于每桶95美元，基准10年期美国国债收益率接近4.8%区域，美元指数则继续走强。

全球央行持续购金储备多元化需求增强

9 月 9, 2026 通过 yumouren 0 评论 #储备多元化, #全球央行购金, #国际金价, #地缘政治, #黄金需求

世界黄金协会近日发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，今年二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%，多国央行购金活动均有所回升。

在国际金价高位震荡的背景下，全球央行为何持续增持黄金？释放了哪些信号？

近年来，全球央行持续增持黄金已成为黄金市场的重要特征。多位业内人士认为，储备资产多元化需求仍是全球央行购金的核心逻辑，而国际政治经济环境的变化进一步强化了黄金作为战略储备资产的重要性。

东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖表示，全球央行购金主要基于储备资产多元化考虑。今年二季度国际金价较一季度明显回调，也为全球央行提供了较好的买入时机。一季度国际金价一度创下历史新高，累计最大涨幅约30%，全球央行购金速度放缓，购金量为56吨。随着金价调整，二季度购金量出现反弹。

不过，从整体情况来看，今年上半年全球央行购金量仍较2025年同期减少约68吨，说明央行购金节奏也会受美元走势、外汇储备压力等因素影响。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，全球央行持续增持黄金，反映出国际储备管理环境已经发生结构性变化。“黄金没有主权发行人，不承担信用违约风险和单一货币风险，同时具备全球认可度高、市场容量大、危机时期流动性相对稳定等特点。在地缘冲突、金融制裁、通胀波动及主要经济体财政约束上升的背景下，黄金能够提高官方储备资产在极端情景下的安全性、独立性和抗冲击能力。”

海通期货研究所贵金属研究员周松源认为，本轮全球央行购金潮可以追溯至2022年俄乌冲突之后。欧美冻结俄罗斯外汇及黄金储备，使部分国家开始重新审视美元体系信用及储备资产安全性。随着美元体系信用面临挑战，黄金开始承接部分美元信用弱化后的价值转移。黄金储备作为主权货币信用的重要基础，有助于在美元走弱背景下稳定本币信用和汇率，这也是近年来全球央行持续购金的重要逻辑。

随着全球央行持续购金，市场也更加关注官方需求究竟会对黄金价格产生多大影响。对此，吴梓杰认为，央行购金对黄金价格的影响主要体现在抬升黄金长期价格中枢、增强价格下方承接能力，而非决定短期价格走势。今年二季度央行净购金289吨，约占同期全球黄金需求的23%，但同时全球黄金ETF净流出约45吨，国际金价较一季度平均水平有所回落。这说明，央行需求能够持续吸收实物供应、强化黄金作为储备资产的溢价，但短期黄金仍主要由美元流动性和金融市场边际资金定价。

周松源表示，随着央行持续购金逐渐成为市场共识，其边际影响正在减弱，目前更多体现为在金价回调过程中提供“托底”作用。

对于黄金后市，徐颖认为，美伊局势演变、国际油价及通胀走势将影响美联储货币政策调整节奏，这是当前除央行购金外影响黄金市场的重要因素。

吴梓杰表示，后续仍需重点关注美联储政策路径、美元走势、全球黄金ETF持仓变化、亚洲实物及场外需求等。他认为，如果经济增长放缓、美联储货币政策转向宽松或资金避险需求回升，投资资金重新流入黄金市场，央行需求将进一步放大黄金价格上涨弹性；如果美债实际利率和美元重新走强，央行购金行为将为中长期金价提供支撑，但难以抵消金价的阶段性压力。

黄金创史上最大双月跌幅，抛售何时有望结束

9 月 9, 2026 通过 yumouren 0 评论 #地缘政治, #央行购金, #美联储, #通胀, #黄金

美伊战局、美联储立场及央行购买或成为关键因素。

在中东局势依然紧张的背景下，国际金价刚刚刷新史上最惨烈双月跌幅。传统的避险资产受到了美元走高的持续打压，美股企稳回升也让黄金的吸引力有所褪色。展望未来，美伊何时达成和平协议、美联储立场及各国央行购买持续性或成为金价转折点的重要参考。

持续抛售

美以与伊朗的战事已经来到第60天。冲突扰乱全球市场，引发 “通胀飙升+经济放缓”的滞胀担忧。交易商此前押注全球央行或需加息以抑制高通胀，黄金为无息资产，高利率会增加其持有机会成本，对金价形成压制。此外，市场流动性扰动也多次触发黄金被动抛售，进一步加剧跌势。道琼斯市场数据显示，COMEX黄金近月合约在3-4月累计大跌11.77%，创下有记录以来最大双月净跌幅。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示，从近期的情况看，地缘政治因素逐渐成为了“反向”因子。“这很大程度上取决于美元走势的变化，背后有流动性因素在里面。”他分析称，若美伊和平协议有望达成，金价将大幅反弹；反之，若美军发动地面入侵，金价将反向下跌。

美联储的政策立场或影响美元和美债收益率的走势。本周，美联储以1992年以来分歧最严重的投票结果，将基准隔夜利率维持在3.50%-3.75%区间，3名票委因政策声明中的 “宽松倾向”投下反对票。鲍威尔周三会后记者会上表示，战争引发的通胀动态变化迅速，美联储内部正趋向删除宽松倾向表述、改用中性措辞(为加息预留空间)，暗示最快可能在6月16-17日政策会议调整，具体取决于事态发展。

由于通胀仍远高于美联储2%的目标且持续上行，战争带来的风险极为严峻，政策制定者对利率能否下调的信心减弱，部分官员甚至认为可能需要加息。“通胀压力仍呈全面扩散态势，油价上涨进一步加剧通胀压力，”克利夫兰联储主席贝丝・哈马克表示，“基于当前前景，我认为这种宽松倾向已不再合适。”

明尼阿波利斯联储主席尼尔・卡什卡利表示，若霍尔木兹海峡长期关闭、中东能源基础设施再遭破坏，可能引发剧烈油价冲击，美联储或需连续加息以稳住通胀预期。“霍尔木兹海峡长期封锁、中东能源与大宗商品基础设施或遭进一步破坏，油价冲击或远超当前预期，”卡什卡利在另一份声明中表示。“我们或需出台强力政策应对，比如联邦基金利率上调，甚至连续加息，即便这会加剧劳动力市场疲软，也在所不惜。”

第一财经记者注意到，霍尔木兹海峡遭封锁、基础设施受威胁，推动国际油价基准布伦特原油连续数周突破100美元/桶，本周触及126美元/桶。美国汽车协会(AAA)数据显示，全美汽油均价隔夜跳涨近10美分，至约4.39美元/加仑，2月底战前时仅约3美元。

Inflation Insights总裁奥梅尔・谢里夫表示，尽管目前 “为时过早”，但美联储6月下次会议前，或看到5月CPI突破4%——重现疫情与2022年俄乌冲突后的通胀飙升态势。预计未来几周将获参议院确认、接替鲍威尔出任美联储主席的沃什不仅面临能源通胀飙升、且可能扩散至整体经济的风险，还需应对通胀预期上行的压力，“在这种环境下主张降息，难度极大。”他写道，尽管美联储官员称当前通胀预期 “稳定”，但家庭调查显示，战争爆发后，短期通胀预期急剧上升。密歇根大学4月消费调查显示，1年期通胀预期已经飙升至4.7%。

前景仍被看好

由于霍尔木兹海峡持续扰动推高油价，强化通胀预期，倒逼美联储维持高利率，正形成油价→通胀→高利率→金价承压的负反馈循环。

一些机构认为，在1月触及历史新高后，本轮金价调整尚未结束。Midas Funds投资组合经理托马斯・温米尔认为，金价下跌 10%–20%存在现实可能性。美国贵金属交易所(APMEX)总监埃利奥特表示：“从最新修正的黄金预测来看，今年金价均价预期在4500 美元，最低可能回落至4000美元。”不过金价不会单边直线下跌，多数观点认为，2026年接下来黄金整体将维持大幅震荡格局。“放在几年前，金价波动500美元简直闻所未闻。但近期黄金仅用三四周时间，就从5400美元跌至4100美元。这已经是极端行情，未来高波动仍将是常态。”埃利奥特称。

长期来看，市场依然普遍看好黄金上行趋势。各国央行加速推进外储多元化、降低美元依赖，有望成为金价上涨的重要动力。

德意志银行全球宏观研究主管吉姆・里德在给第一财经记者发送的研报中写道：即便新兴市场整体外汇储备萎缩至5万亿美元，只要各国将黄金在储备中的占比目标上调至40%，金价有望在五年内攀升至8000美元。

国际货币基金组织最新年度报告显示，新兴市场及发展中经济体当前持有外汇储备规模约7.5 万亿—8 万亿美元。里德认为，黄金长期牛市逻辑，最终取决于新兴市场央行的持续购金行为。“归根结底，黄金长期前景取决于新兴市场央行最终持有多少外储，以及其设定的黄金配置目标占比。”

里德发现，自2008年以来，全球央行黄金净买入全部来自新兴市场央行，但目前黄金在其外储中占比仅为16%，意味着后续仍有极大增持空间。他还提到，冷战后确立美元在全球储备体系主导地位的旧秩序若出现大范围逆转，各国央行或将持续增持黄金。冷战后的数十年间，美元毫无争议地成为全球储备体系核心，当下格局正彻底改写。他补充道：当今世界重回大国博弈格局；美国正从自由贸易、盟友体系与安全防务承诺中收缩退让，美元体系已被武器化。

世界黄金协会全球研究主管胡安・卡洛斯・阿蒂加斯称，美元储备地位被挑战会让新兴市场各国央行格外青睐黄金 ——它们希望降低对美元的依赖，同时又不愿单纯用其他国家货币取而代之。上世纪 90 年代末亚洲金融危机后，多数储备资产以美元为主的新兴市场央行，越发意识到资产多元化的重要性。阿蒂加斯指出，黄金成为这一多元化趋势的受益者：它流动性强、全球通用，且不具备主权信用风险——黄金不由任何国家政府发行，也不属于任何一方的负债。

第一财经

暗度陈仓！印度悄然推进多元化外汇储备，减少对美元依赖

9 月 6, 2026 通过 yumouren 0 评论 #印度, #去美元化, #地缘政治, #外汇储备多元化, #金融安全

在过去几年，世界金融圈里有个热词总在反复被提及——“去美元化”。听起来像是某种宏大的趋势，或者是国际关系里大国博弈的新招数，但真落到具体国家头上。

又带着点儿各自的小算盘。印度最近的一连串操作，就挺有代表性。先说个硬事实吧。印度手里的美国国债，一下子缩到近五年来的低点，大致一千七百多亿美元。

比前一年少了将近四分之一。这不只是数字游戏——美国国债在印度外汇储备里占的比例，也从之前的约四成降到三分之一左右。

你要是只看表面，可能觉得这是印度在跟美国“闹别扭”。但其实里面有点儿多层逻辑。最直接的原因还挺现实：印度卢比这一年表现很拉胯，亚洲里算垫底了。

汇率不稳，市场老是起哄。央行就不得不频繁出手干预。手里攥着那么多美元国债，等于有了随时能拿出来用的弹药。这是战术层面的考量，挺像应急备用粮，一旦市场风吹草动。

央行就能反手给卢比撑腰。但事情没那么简单。印度的政策层最近越来越警觉，对美元资产的信任度在下滑。为什么？

一方面是地缘政治乱象，比如俄乌冲突后，俄罗斯的外汇储备被西方直接冻结。打破了“主权资产绝对安全”的老认知。

这事儿让不少新兴经济体心里敲了警钟，谁能保证下一个被“系统性风险”波及的不是自己？印度之外，像巴西、沙特这些国家也在加快储备多元化。黄金和人民币成了新宠。

中国更早就开始布局，黄金储备连年递增。还把人民币国际化推到新高度。对比之下，印度的路径明显偏“防御型”，本币结算、增持黄金，主打一个风险分散。

而不像中国那样想要掌控国际金融的话语权。印度的动作其实早有铺垫。金砖国家2013年就折腾出“新开发银行”，宗旨之一就是要减少对美元和西方金融的依赖。

2023年，金砖扩员，把阿根廷、沙特这些新玩家拉进来。本币结算、跨境支付成了热议话题。

印度和俄罗斯、孟加拉国、阿联酋这些国家的本币结算协议，也是在这种氛围下水到渠成。说印度主动，不只是嘴上说说。去年新德里G20峰会，莫迪直接喊话。

全球金融架构不能只看一两种货币的脸色。印度央行行长也说了，外汇储备要安全、要分散。不能被任何一种资产绑死。

财政部长在国会答辩时更是直白：“国际事件的教训不能白学，国家的钱不能受制于人。”这些声音混在一起，基本能看出来，印度不是头脑发热，更不是搞什么“金融革命”。

就是理性防守。黄金这几年成了真正的受益者。印度现在黄金储备全球排第七，和中国、巴西这些新兴经济体的步调基本一致。大家都在减少美元国债敞口，增加“政治中立”资产。

免得哪天遭遇资产冻结之类的“黑天鹅”。但也没必要夸大，印度并没有彻底甩掉美元，海外投资者手里的美国国债还是天量，美元依然是全球金融的老大。短期内没人能动摇。

倒是贸易摩擦那档子事，让印度没法完全松懈。美国对印度出口产品征收惩罚性关税，后面又取消。但两国之间的小摩擦还在发酵。

美方对印度买俄罗斯原油也指指点点，虽然说印度进口减少，但到底有多少水分。外人其实也说不清。种种压力下，印度更加重视多元化储备和支付渠道。

不再把一切都押在美元这条线上。但说到底，这种转型有局限。只要美元市场的深度和流动性还在，印度不可能完全“去美元化”。如果本币企稳，央行干预减少。

多元化进程可能就会慢下来。而且，印度本身持有的美债还远不及中国和日本。金融安全感依然有很强的美国因素。

这些年，IMF、世界银行、联合国贸发会议都警告新兴经济体别太迷信美元，要合理配置储备资产。提升金融自主权。大家都在聊“美元武器化”，但谁都明白。现实比口号复杂。

所以，你要问印度到底在干什么？说是“远离美元”，不如说是“把鸡蛋放到更多篮子里”。地理上，印度板块每年都在向中国靠近；金融上，印度也在离开美元孤岛。

试图加入更具包容性的全球体系。但目前的局面，还远没到“彻底告别美元”的程度。也许这才是新兴经济体的集体心态——既不全押，也不全弃，理性地守住底线。静观其变。

全球金融格局正在变，但谁也不敢说哪一天就彻底翻篇。印度的选择，不是孤注一掷。而是一种现实主义的“主动防御”。老话说得好，留一手才有后路，未来的风向。谁都说不准。

日本史上最大规模干预，为何仍遭对冲基金疯狂做空？

9 月 6, 2026 通过 yumouren 0 评论 #地缘政治, #外汇干预, #对冲基金, #日元波动, #货币政策

日本政府与日本央行在7月30日纽约交易时段砸下最高可能达8.45万亿日元的弹药，推动日元单日暴涨3.3%，创下近两年半最大单日涨幅。

2026年7月30日外汇干预后的日元汇率波动

然而，仅隔一天，CFTC数据显示，截至7月28日当周，以对冲基金为首的投机资金，其日元净空头头寸仍高达124575手，距离历史最高纪录仅一步之遥。一边是史上最大力度的托底，一边是多年未见的疯狂做空，多空双方在日元战场上的这场豪赌，已经到了互不相让的地步。

这盘棋的棋手，其实只有四方。多头席上，坐着日本政府和日本央行，身后站着牌桌另一侧的美国财政部。空头席上，则是手握重金的国际对冲基金与主流投行。他们的筹码截然不同，博弈的维度也截然不同。

日本政府手里的第一张牌，是外汇干预。这一次，他们不只是像今年4月那样，投入11.73万亿日元进行一场效果仅维持一个月的“孤军奋战”。7月30日，日本打出了一张重量级的新牌——美利坚合众国。

纽约联储同步进行“汇率询价”，美国财长贝森特公开称日元“被严重低估”，这标志着美日近30年来首次协同干预汇市。这张牌的逻辑是“政治威慑”：日本试图告诉市场，你面对的不再是我一个人，你的对手盘背后有全球最大的外汇市场参与者。

带有购日元待办事项的公务桌面便签标识

这不再是单纯的经济账，而是地缘政治的协同。

然而，干预只是“以空间换时间”的战术动作。日本央行行长植田和男在7月31日亮出了第二张牌，也是更具战略意义的一张：改变货币政策框架。他明确将汇率波动列为“核心通胀风险因素”，并放话“若通胀上行风险加剧，不排除加快加息步伐”。

这步棋的目的，是试图从根源上扭转市场预期——既然你们赌我不敢加息，那我就在规则上为加速加息铺路，逼迫空头重新评估风险。

与此同时，日本政府还打出了一张“财政”牌来稳住基本盘。高市早苗首相宣布，2027年4月起将食品消费税从8%限时下调至1%，并同步推出3万亿日元补充预算来补贴燃油成本。这步棋看似在缓解民众生活压力，但在博弈棋盘上，它是一步自相矛盾的“臭棋”。

日本首相高市早苗出席新闻发布会现场

减税意味着财政缺口扩大，进一步推高本已占GDP超200%的政府债务，这反而印证了市场看空日元的另一大逻辑——日本财政失控。棋局中，这叫“本手”不成，反而暴露了自身的破绽。

而空头这边，国际投行和对冲基金的应对动作，是“加码押注”。他们手里的筹码，不是万亿资金，而是对日本根本性困境的洞察。高盛明确给出未来12个月美元兑日元165的目标价，并直接押注日元走弱将推升日本股市。

摩根大通私人银行则认为，未来6-12个月，日元将在160附近徘徊。这些机构的共同判断是：高达2.5到3个百分点的美日利差，以及规模高达2610亿美元的日元套息交易，是任何单次干预都无法撼动的结构性力量。

这盘棋，谁的处境更被动？答案是日本当局。尽管干预手笔巨大，但7月31日日元已重回160关口，市场以最快速度消化了干预的影响。

2025年末至2026年中日元兑美元走势曲线

日本面临的是一个“不可能三角”：既要通过加息保住汇率，又要控制国债利息成本（每加息1个百分点，年付息成本增加2万亿日元以上），还要进行大规模财政扩张来维持支持率。

三路同时作战，牌桌上的筹码在快速消耗，而对手的底牌——美联储的高利率和中国日益增长的供应链优势——却纹丝不动。

当前局面的预判是：干预能制造短期波动，但无法逆转趋势。日本央行将在今年第四季度被迫加息，但只能是小步慢跑，对利差收窄的实质影响有限。真正的变盘，不在于日本干了什么，而在于美国何时降息，以及全球套息交易的逻辑何时瓦解。

在那之前，日元“托而不举”的局面，将是常态。

央行连续15个月增持黄金背后优化国际储备结构

9 月 5, 2026 通过 yumouren 0 评论 #国际储备, #地缘政治, #外汇储备, #央行, #黄金储备

2月7日，国家外汇管理局最新数据显示，截至2026年1月末，我国外汇储备规模连续6个月稳定在3.3万亿美元以上。具体数据显示，截至2026年1月末，我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%。

国家外汇管理局表示，2026年1月，受主要经济体财政政策、货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

民生银行首席经济学家温彬分析称，1月份，受多重因素叠加影响，美元延续弱势。特朗普在委内瑞拉、伊朗、格陵兰岛等多地开展或威胁军事打击加剧了地缘政治风险，美元信用风险高企。此外，美联储委员释放鹰派信号，加之沃什当选美联储主席的预期发酵，美债震荡上行，全球资产价格整体上涨。随着跨境投融资便利化政策持续加码，资本市场对外资吸引力将持续增强，为外汇储备规模保持基本稳定提供了有力支撑。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，未来外储规模有望保持基本稳定。适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的“压舱石”。

数据显示，1月末黄金储备报7419万盎司，环比增加4万盎司。这是央行继2024年11月重启增持后，连续第15个月增持黄金。不过从增量来看，1月的黄金增量为连续第11个月处于低位。对此王青分析，今年1月国际金价延续快速上涨势头，这是央行增持黄金规模继续处于偏低水平的一个原因。央行在国际金价屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的信号。当前全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌，这意味着从优化国际储备结构角度看，增持黄金的必要性上升。综合多方面因素，王青认为，近期国际金价大幅波动的影响有限，接下来央行增持黄金仍是大方向。

世界第一大外汇储备国是哪个国家-中国是最大外汇储备国

8 月 30, 2026 通过 yumouren 0 评论 #中国, #全球经济, #地缘政治, #外汇储备, #金融治理

外汇储备作为一国货币在国际金融市场上持有的资产总量，是衡量一个国家综合国力、金融稳定及全球经济影响力的核心指标之一。在全球化深入发展的今天，外汇储备已不再仅仅是被动应对国际收支逆差的手段，而是演变为国家参与全球治理、维护货币政策独立性以及推动国际贸易合作的重要工具。对于许多发展中国家来说呢，外汇储备更是国家金融安全的“压舱石”，直接关系到其在国际资本流动中的话语权与抗风险能力。

随着经济格局的演变，关于“世界第一大外汇储备国”这一问题的答案，正随着各国经济实力的消长而不断发生动态调整。

随着全球经济从单极走向多极，传统的单一货币霸权正在逐渐松动，新兴市场国家在全球金融体系中的地位显著提升。在这一背景下，探讨“世界第一大外汇储备国”不仅是一个静态的数据统计问题，更是一个涉及地缘政治、货币政策、贸易格局以及全球金融治理结构的复杂议题。从早期的美元独大时代，到如今各种货币竞相崛起并争夺这一重要战场的过程，都深刻反映了当今世界经济的复杂性。

1.历史演变与美元霸权的终结

2.数据背后的逻辑：为何中国仍居榜首

3.全球储备格局的重塑

4.在以后展望与关键挑战

，关于世界第一大外汇储备国的认定，是一个动态的、多维度的过程。虽然中国凭借其庞大的经济体量和持续的外汇积累，长期保持第一的位置，但全球储备格局正经历着深刻的变革。在以后，随着新兴市场国家的崛起和美元霸权的相对衰落，这一排名可能会发生微妙变化。

5.归结起来说与展望

回顾历史，美元曾长期主导全球外汇市场，但随着全球经济格局的演变，这一格局已发生根本性转变。当前，中国作为全球最大的外汇储备国，其地位不仅源于经济实力的积累，更得益于其在全球金融治理中的核心作用。尽管其他国家的储备规模在增长，但中国凭借其在贸易顺差、政策调控及全球资产配置上的优势，依然稳居世界第一的位置。

展望在以后，全球外汇储备市场将继续向着更加多元化、安全化的方向发展。新兴市场国家将通过增持本币资产、黄金储备等方式，逐步提升在全球金融体系中的话语权。中国将继续发挥其作为最大储备国的作用，通过优化资产配置、加强国际合作，为全球金融稳定贡献更多力量。

在这个充满变数的时代，理解“世界第一大外汇储备国”意味着理解全球经济的脉搏。它不仅是一个经济数据的反映，更是政治博弈、文化冲突与市场机遇交织的产物。对于关注国际经济动态的投资者、政策制定者以及学术研究者来说呢，持续关注这一领域的动态变化，是把握全球经济走向的关键所在。

随着全球金融体系的不断演进，中国作为世界第一大外汇储备国的地位将更加稳固，同时也面临着新的机遇与挑战。在全球化与本土化并行的背景下，如何平衡好国家利益与国际合作，将是在以后需要持续探索的重要课题。

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