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4月外汇储备规模上升，黄金储备连续6个月增加

国家外汇管理局5月7日公布的数据显示，截至2025年4月末，我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27%。

国家外汇管理局表示，2025年4月，受主要经济体宏观政策、经济增长预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

同日公布的数据显示，4月末黄金储备7377万盎司，环比增加7万盎司，连续6个月增持。分析指出，美元指数下跌、全球资产价格波动等因素综合作用，推动4月外汇储备规模上升；而在全球政治经济形势变化、国际金价走势及优化国际储备结构需求等因素影响下，央行持续增持黄金。

外汇储备上升

具体从汇率折算和资产价格变化等因素看，民生银行首席经济学家温彬表示，2025年4月，全球资产价格涨跌不一。货币方面，美元汇率指数（DXY）下跌4.6%至99.5，非美元货币总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上涨1.0%；标普500股票指数下跌0.8%。

在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，我国外汇储备规模上升。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，4月外储规模较大幅度上升，主要受当月美元指数大幅下跌带动。4月美国衰退预期升温，资金流向非美市场，导致当月美元指数大幅下跌约4.4%，使得我国外储中非美元资产价格上涨，估计这一因素带动外储规模上升约500亿美元。不过，4月美国推出“对等关税”后，全球资本市场剧烈波动，主要市场股指多现下行，抵消了美债收益率走低、美债价格上涨带来的影响，对我国外储资产估值有小幅下拉作用。

按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平。

王青判断，短期内美元指数下行和全球金融市场下跌还将形成对冲效应，我国外储规模有望保持基本稳定，这将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供坚实基础，成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

展望后续，国家外汇管理局表示，我国经济呈现向好态势，经济发展韧性强、活力足，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

“5月7日，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合推出一揽子金融政策支持稳市场稳预期，国内宏观经济将在政策的大力支持下延续稳中向好态势，为国际收支保持整体平衡和外汇储备规模保持基本稳定奠定坚实基础。”温彬说。

黄金储备连续增长

在黄金储备方面，中国4月末黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续六个月增持黄金，符合市场预期。

市场分析认为，近期央行持续增持黄金，背后有着多方面的原因。

王青分析，在国际金价大幅上行，叠创历史新高的背景下，近期央行持续增持黄金，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。此外，黄金独有的避险功能也可能是近期央行持续增持黄金的一个考量。美国政府在全球范围内掀起关税风暴后，全球金融市场剧烈动荡，也印证了这一点。

展望未来，王青判断，央行增持黄金仍是大方向。我国国际储备中的黄金储备占比偏低，截至2024年12月，我国官方国际储备资产中黄金的占比为5.5%，明显低于15%左右的全球平均水平。并且，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。所以，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化等角度出发，未来央行增持黄金趋势有望延续。

近期黄金走势如同坐上“过山车”，不过由于全球产业链重构以及货币体系重构，金价大周期依旧被看好。

在4月22日，国际金价迈过3500美元/盎司关口，到达历史性高点后开启跳水模式。上周（4月28日至5月2日当周）国际现货黄金冲高回落，当周累计下跌78.12美元跌幅为2.35%，周K线连续两周收阴。避险情绪缓和、强劲的美国就业数据提振美元反弹，以及市场对美联储6月降息预期降温等多重因素导致金价自4月22日历史高点连续两周下跌近300美元、跌幅约7%。

中国银河证券研报指出，黄金虽然出现一定回调，但上行的动力并未被打破，大幅回调的概率较低，短期或进入震荡期。

世界黄金协会相关负责人对第一财经表示，央行黄金储备调研显示，黄金的长期保值功能、在危机中的表现、流动性以及无信用风险等是央行购金的主要驱动。在各类风险高企的2025年，全球央行依然保持了其净购金的步伐。央行购金的行为往往会对投资者起到引领作用。展望2025年黄金市场，全球央行的强劲购金是当时金价大涨的主要贡献之一，如若全球央行维持类似的购金节奏，黄金则可能还有上行空间。

中国外汇储备连升五个月，黄金储备“14连增”

记者 辛圆

国家外汇管理局周三公布统计数据显示，截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为0.34%，外汇储备连续五个月上升。

外汇局在新闻稿中称，2025年12月，受主要经济体货币政策、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国不断巩固拓展经济稳中向好势头，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，12月末外储规模小幅上升，主要受当月美元指数下跌带动。受美联储降息等影响，12月美元指数下跌1.2%。这会推动我国外汇储备中非美元资产升值，推高以美元计价的外汇储备规模。

与此同时，王青表示，12月美联储降息符合市场预期，当月全球主要股指涨跌互现，变化不大，美债收益率走高，美债价格走低，全球金融资产价格变化对我国外储规模有一定下拉作用。由此，12月汇率折算和全球金融资产变动形成对冲，当月我国外储规模小幅上升。

中国央行数据显示，中国12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第14个月增持黄金。

中国民生银行首席经济学家温彬对界面新闻表示，当前黄金长期上涨的基本逻辑依然稳固：一方面，地缘政治冲突和大国博弈加剧进一步削弱了市场对美元信用的信心；另一方面，在“去美元化”趋势下，各国央行持续通过增持黄金优化外汇储备结构，世界黄金协会数据显示，2025年10月全球央行净购金53吨，创下年内单月最高水平。

王青在采访中表示，近期央行继续增持黄金，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的必要性上升。

“黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。这样来看，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。”王青说。

7月末我国外汇储备规模升至34188亿美元 专家：汇率折算带来正估值效应，央行增持黄金仍是大方向

8月7日，国家外汇管理局披露，截至2026年7月末，我国外汇储备规模为34188亿美元，较6月末上升25亿美元，升幅为0.07%。

中银证券全球首席经济学家管涛指出，这反映了在主要经济体货币政策、全球宏观形势等因素影响下，汇率折算带来的正估值效应。

此外，2026年7月末，官方黄金储备实现连续第21个月增加，达7608万盎司。

东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，7月末国际金价与6月末持平，但7月国际金价平均水平较6月有所下跌，这可能是当月央行加快增持黄金的一个直接原因。

7月末外储余额环比上升

7月份，官方外汇储备余额小幅增加。管涛分析称，7月美元指数总体维持高位运行，但月末快速回落，跌破100关口，较6月末累计下跌1.3%。非美元货币总体走强，尤其在日本与美国联合外汇干预的推动下，日元对美元汇率月末大幅反弹，7月累计升值3.2%，创下2025年5月以来最大单月涨幅。

资产方面，管涛表示，7月，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌1.0%，标普500指数延续弱势，但跌幅由6月的1.1%显著收窄至0.1%，且远低于同期纳斯达克综合指数跌幅3.2%。纳斯达克综合指数的下跌，带来资产价格折算的负估值效应。

从人民币走势看，管涛指出，7月份，人民币汇率中间价延续渐进升值走势，升值幅度由6月的0.1%扩大至0.3%，连续第十个月走高；境内外即期汇率在上月末反弹基础上继续上行，月末离岸即期汇率、在岸即期汇率（境内银行间外汇市场下午四点半交易价）先后升破6.75，双双创下2023年2月初以来新高，当月累计各升值0.6%。

管涛指出，7月人民币汇率“三价”偏离程度有所收窄。在岸即期汇率相对中间价的日均偏离幅度由上月的-0.6%收窄至-0.3%，离岸与在岸即期汇率日均偏离幅度缩小至不足20个基点。在人民币汇率升值背景下，银行间市场即期询价日均成交量环比减少8.4%至422亿美元，创近五年同期新低，表明市场预期整体保持稳定。

从人民币三大汇率指数看，管涛指出，7月三项指标均小幅走弱。其中，CFETS人民币汇率指数和参考BIS货币篮子的人民币汇率指数各下跌0.4%，结束了此前连续两个月的上涨态势；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数微跌0.1%，终结了此前连续五个月的涨势。

王青分析认为，7月末外储规模小幅上升，主要是当月美元指数下行对我国外储规模的推升作用较大，略超全球主要金融资产价格总体下跌带来的影响。

王青提到，7月中东局势再现反复，国际油价上涨推高通胀预期，7月末10年期美债收益率较6月末大幅上行约30个基点，美债价格走低。

王青综合分析判断，7月美元指数下行带来的汇率折算效应略高于全球金融资产价格整体走低带来的影响，推动我国外储规模小幅上升。

央行连续21个月增持黄金

外储已连续第四个月位于3.4万亿美元上方。展望后势，王青分析，按不同标准测算，当前我国高于3.4万亿美元的外储规模都处于较为充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望在3万亿美元上下保持基本稳定。在外部政治、经济环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

黄金储备方面，2026年7月末官方黄金储备连续第21个月增加，月度增持规模达到64万盎司，已是连续第5个月上调购金量。

王青判断，这符合市场预期。6月美联储议息会议释放超出市场预期的鹰派信号后，当月国际金价大幅下行；7月末国际金价与6月末持平，但7月国际金价平均水平较6月下跌4.0%。这可能是当月央行加快增持黄金的一个直接原因。

王青进一步分析称，央行连续21个月增持黄金，根本原因是本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化。这意味着，尽管黄金价格处于历史高位附近，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。

数据显示，截至2025年底，在我国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为8.8%。而根据欧洲央行6月2日发布的数据，截至2025年底，黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比达到27%，高于上年末的20%。这意味着，当前我国黄金储备占比相对偏低，后期仍有较大增持空间。

王青表示，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金还是大方向。

全球央行持续购金 储备多元化需求增强

世界黄金协会近日发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，今年二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%，多国央行购金活动均有所回升。

在国际金价高位震荡的背景下，全球央行为何持续增持黄金？释放了哪些信号？

近年来，全球央行持续增持黄金已成为黄金市场的重要特征。多位业内人士认为，储备资产多元化需求仍是全球央行购金的核心逻辑，而国际政治经济环境的变化进一步强化了黄金作为战略储备资产的重要性。

东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖表示，全球央行购金主要基于储备资产多元化考虑。今年二季度国际金价较一季度明显回调，也为全球央行提供了较好的买入时机。一季度国际金价一度创下历史新高，累计最大涨幅约30%，全球央行购金速度放缓，购金量为56吨。随着金价调整，二季度购金量出现反弹。

不过，从整体情况来看，今年上半年全球央行购金量仍较2025年同期减少约68吨，说明央行购金节奏也会受美元走势、外汇储备压力等因素影响。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，全球央行持续增持黄金，反映出国际储备管理环境已经发生结构性变化。“黄金没有主权发行人，不承担信用违约风险和单一货币风险，同时具备全球认可度高、市场容量大、危机时期流动性相对稳定等特点。在地缘冲突、金融制裁、通胀波动及主要经济体财政约束上升的背景下，黄金能够提高官方储备资产在极端情景下的安全性、独立性和抗冲击能力。”

海通期货研究所贵金属研究员周松源认为，本轮全球央行购金潮可以追溯至2022年俄乌冲突之后。欧美冻结俄罗斯外汇及黄金储备，使部分国家开始重新审视美元体系信用及储备资产安全性。随着美元体系信用面临挑战，黄金开始承接部分美元信用弱化后的价值转移。黄金储备作为主权货币信用的重要基础，有助于在美元走弱背景下稳定本币信用和汇率，这也是近年来全球央行持续购金的重要逻辑。

随着全球央行持续购金，市场也更加关注官方需求究竟会对黄金价格产生多大影响。对此，吴梓杰认为，央行购金对黄金价格的影响主要体现在抬升黄金长期价格中枢、增强价格下方承接能力，而非决定短期价格走势。今年二季度央行净购金289吨，约占同期全球黄金需求的23%，但同时全球黄金ETF净流出约45吨，国际金价较一季度平均水平有所回落。这说明，央行需求能够持续吸收实物供应、强化黄金作为储备资产的溢价，但短期黄金仍主要由美元流动性和金融市场边际资金定价。

周松源表示，随着央行持续购金逐渐成为市场共识，其边际影响正在减弱，目前更多体现为在金价回调过程中提供“托底”作用。

对于黄金后市，徐颖认为，美伊局势演变、国际油价及通胀走势将影响美联储货币政策调整节奏，这是当前除央行购金外影响黄金市场的重要因素。

吴梓杰表示，后续仍需重点关注美联储政策路径、美元走势、全球黄金ETF持仓变化、亚洲实物及场外需求等。他认为，如果经济增长放缓、美联储货币政策转向宽松或资金避险需求回升，投资资金重新流入黄金市场，央行需求将进一步放大黄金价格上涨弹性；如果美债实际利率和美元重新走强，央行购金行为将为中长期金价提供支撑，但难以抵消金价的阶段性压力。

4月外储重上3.4万亿美元 央行增持黄金不停步

国家外汇管理局5月7日发布的最新统计数据显示，截至4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。目前，我国外汇储备规模保持在十年来规模水平高位。

此前在2026年2月末，我国外汇储备规模曾达34278亿美元。

“过去一个月，海外主要经济体货币政策预期转向，美元指数高位回调，主要非美元货币和资产价格上涨、估值修复，为我国外汇储备规模带来明显估值效应和账面增值。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对证券时报记者说，4月外汇储备规模的增加，既有市场价格因素的推动，也体现出我国在全球金融环境复杂背景下的韧性。

就绝对规模而言，我国外汇储备的主要来源包括贸易顺差、外商直接投资（FDI）以及各类资本流动。今年以来，我国跨境资金流动总体平稳，外汇市场供求保持基本均衡。庞溟表示，一季度出口强劲回暖带来的经常项目顺差，以及国际资本对中国债券、股票市场配置意愿的增强，为外汇储备提供了坚实的资本流入支撑。

国家外汇局指出，我国不断巩固拓展经济稳中向好态势，发展韧性和活力进一步彰显，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

当天更新的官方储备资产数据还显示，截至4月末，官方黄金储备为7464万盎司，较上月末增加26万盎司。这是自2024年11月以来连续第18个月增持黄金。

在2025年3月至2026年2月期间，中国央行单月增持黄金规模始终低于10万盎司。随着3月国际金价开始震荡下降，央行在3月、4月的增持黄金规模明显提高。

世界黄金协会近期发文指出，央行整体保持着高度稳定的持续购金趋势，这反映出在全球地缘政治与贸易环境日趋复杂多变的背景下，外汇储备多元化配置需求不断提升，进一步凸显了黄金作为战略储备资产的重要地位。

东方金诚首席宏观分析师王青向记者分析，4月央行加大力度增持黄金的原因可能在于当月国际油价大幅升高，包括美联储降息在内的全球货币宽松预期降温，国际金价当月震荡下行。

“接下来，央行增持黄金还是大方向。”王青表示，目前我国官方储备中，黄金储备占比仍明显低于全球平均水平。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。