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中国外汇储备连升四个月，黄金储备“13连增”

记者 辛圆

国家外汇管理局周日公布数据显示，截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%，外汇储备连续四个月上升。

外汇局在新闻稿中称，2025年11月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

中国民生银行首席经济学家温彬对界面新闻表示，受资产价格变化与汇率波动综合影响，11月末外储环比上涨30亿美元。

温彬分析指出，11月份，美国政府重启后补发的一系列经济数据表现疲软，叠加多位美联储鸽派官员安抚市场，哈塞特成为下届美联储主席核心候选者的市场消息，美联储12月降息概率飙升至80%以上，美债上行、美元贬值，全球资产价格涨跌互现。

外贸领域，他表示，中美经贸关系在元首会晤后猛然转向，11月份美国将对华关税下调10%，有助于我国对美出口规模保持稳定。

投资领域，温彬提到，我国稳步推进资本市场自主开放，近日证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升对境外投资者的吸引力。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑。

央行同日公布数据显示，11月末中国黄金储备为7412万盎司，较10月末的7409万盎司增加3万盎司在。

在连续18个月增持黄金后，央行去年5月开始暂停增持黄金，直到去年11月重新出手增持，并延续至今年11月。

针对央行连续13个月增持黄金，温彬在采访中表示，11月份，伦敦金价格由10月末的4000点震荡上行至4200点上方。一方面，11月下旬以来美联储降息预期升温、美元贬值直接助推金价上涨；另一方面，美国联邦政府结束关门、俄乌谈判重回轨道、中美关系回温等积极因素压制了市场的避险情绪，黄金价格未能突破10月中旬4380点的高位。

“黄金长期上涨的基础支撑尚未改变，美元信用持续受损、地缘政治风险此起彼伏，各国央行和ETF基金仍在‘用脚投票’不断减持美债购入黄金。”温彬说。

海外投资者连续两个月卖出美债，中国持仓跌破7000亿美元

新华财经北京12月19日电美国财政部18日公布最新国际资本流动报告（TIC）显示，主要海外投资者持有的美国国债规模在2025年10月环比减少58亿美元，至9.24万亿美元，自历史高位连续两个月小幅下降。前三大“债主”中，日本持仓连增十个月，比仓位排名第二的英国多出3221亿美元。中国大陆10月净卖出美债118亿美元，仓位跌破7000亿美元。

具体来看，日本自2025年1月开始连续十个月净买入美债，年内累计增仓1385亿美元，至1.20万亿美元，较上年末增长13%，其中，10月增加107亿美元。

英国持有的美债仓位在10月增加132亿美元至8779亿美元，较上年末增加1551亿美元，维持震荡上行格局。

中国大陆连续两个月减持美债，9月、10月分别净卖出5亿美元、118亿美元，仓位降至6887亿美元。自2013年持仓规模升至逾1.3万亿美元的峰值以来，中国一直在逐步减持美债，加大外汇储备组合的多样化。央行数据显示，截至10月末，我国黄金储备为7409万盎司，连续12个月增持。

9月排名第四位的加拿大，10月净卖出美债规模达567亿美元，排名因此被比利时超越。此前，加拿大连续两月合计增持美债944亿美元。继4月和7月之后，这已是加拿大年内第三次净卖出超过500亿美元美债，仓位波动依然剧烈。

除加拿大外，排名前二十的主要海外投资者中，挪威和印度10月分别净卖出美债222亿美元和120亿美元。至此，印度已经连续五个月降低持有的美债规模，与年内高位相比，降幅超过20%。

出于不同国家和地区的差异化立场与考量，法国、新加坡和中国香港在10月选择增持美债超过100亿美元，具体净买入额分别为138亿美元、138亿美元和132亿美元。

回溯10月，美债市场受到政府停摆和美联储降息等多重重大影响因素扰动，期间美国财政部宣布美国联邦政府债务规模总额首次超过38万亿美元，美债市场陷入剧烈震荡。

10月1日，美国联邦政府时隔近七年再度“停摆”，美国劳工统计局也停止发布包括月度非农就业报告在内的若干统计数据，在避险需求推动下，10年期美债收益率从月初的4.16%一路下降，至10月22日，已降至3.94%，降幅达22个基点。

美国财政部10月22日公布的数据显示，美国联邦政府债务规模总额在10月21日首次超过了38万亿美元，距这一债务规模宣布突破37万亿美元，才刚刚过去两个月。高企的债务规模持续引发市场对美国债务可持续性的质疑，再度加重了因政府停摆引发的担忧情绪，投资者选择买入美债，押注美联储将继续放宽紧缩政策以提振就业和拯救关税政策冲击给美国经济带来的下行风险，在高利率带来的政府利息支出负担“绑架”下采取更多降息举措。美债收益率由此降至年内低位。

10月29日，市场期盼已久的降息落地，美联储宣布下调联邦基金利率目标区间25个基点，但美联储主席鲍威尔的发言削弱了市场对12月继续降息的信心，美国国债收益率转为上行，当天涨幅超过10个基点。

美国联邦公开市场委员会（FOMC）发布的声明显示，决策者内部存在对于降息的巨大分歧，因政府停摆造成的数据缺失，增加了决策者们在通胀与就业双重目标间做出判断的难度。

美联储主席鲍威尔在货币政策会议结束后举行的记者会上表示，美联储12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉，在缺乏数据的情况下，可能有必要更加谨慎，经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。

政府停摆前景不明、美联储政策路径分歧、美国通胀韧性等诸多因素交织下，美债市场注定面临前所未有的复杂局面，给美债投资者带来了艰难的考验。

警惕!美国“新金本位”的巨大阴谋

国际金本位制度

国际金本位制度是以黄金作为国际储备货币或国际本位货币的国际货币制度。世界上首次出现的国际货币制度是国际金本位制度，它大约形成于1880年末，到1914年第一次世界大战爆发时结束。在金本位制度下，黄金具有货币的全部职能，即价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币。英国作为世界上最早发达的资本主义国家，于1821年前后采用了金本位制度。19世纪70年代，欧洲和美洲的一些主要国家先后在国内实行了金本位制度，国际金本位制度大致形成。1914年第一次世界大战爆发后，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，金本位制度随之告终。

美元霸权的终结

尽管美国股市一直像脱缰的野马继续狂飙，但是美国许多的大型金融机构都并不看好美国经济的前景，毕竟他们心里很明白上涨的指数并非是投资者用自己的盈余来推动的，而是依靠着美联储放水实现的。实体经济方面就业和消费数据都好于预期，但这同样是美国政府接发放现金救济的结果，失业人口仍然徘徊在5000万人左右，并且在短期内看不到有好转的迹象。对于现实的崩溃金融机构们知道 现在这个虚假的泡沫早晚会被戳破，高盛已经多次表达了自己的悲观预期，且高盛认为黄金的目标价格将会提到2000美元以上。摩根士丹利的预言则更加疯狂，亚洲区主席史蒂芬·洛奇认为现在美国赤字已经无法控制，也许不久之后美元就会对其他主要货币大幅贬值35%，这也意味着美元霸权在某种意义上终结了。

蓄谋已久

美国每天有太多的事吸引了人们的目光，让不少人已经忘记了黄金的存在了。投资者只看到了美国纳斯达克指数从去年年末的8972点上涨到如今的10221点，却没有看到纽约商品交易所的黄金期货从1520美元上涨到现在1796美元，美股涨势如此之高涨幅达到了13.9%，而黄金涨幅却高达18%，这种惊人的涨幅在全球金融产品中也就中国的创业板上涨30%有的一拼了。黄金这样疯涨，说明有人在大量收购拉高金价，全球最大的黄金ETF目前黄金储量规模已经来到了惊人的1166吨，创造了7年来的最高位。而全球的黄金ETF截止到目前为止增长了683吨，其中北美地区增加了427吨，欧洲增加了219吨，亚洲仅仅增加了23吨。

这里面最大的黄金买家就是美国，根据数据显示今年1~5月份美国从瑞士进口黄金285吨，仅5月单月进口就高达127吨。在过去的10年里美国平均每年从瑞士进口黄金221吨，今年美国用了不到半年的时间就破了过去全年的水平，这是很不正常的。

美国的新金本位

目前美元霸权已经有了松动的迹象，除了欧盟的欧元在强占美元的地盘之外，中国的强势崛起也让人民币在国际市场上有了一定的话语权，另外还有以比特币为主的数字货币也在蚕食美元的份额，尤其是黑市交易上美国情报部门已经很难利用美元账户来进行掌控了。美国内部尤其是共和党认为美元的颓势是美联储的过错，因为美联储过分沉迷于信贷对经济的影响，每当发生经济危机时便使用量化宽松，让全球都因为美元的贬值而水漫金山。这种放水让全世界尤其是美国这样的“自由”经济体内部贫富差距进一步放大，社会因此而持续动荡，让全世界对美元的稳定性和安全性产生了怀疑，所以很多国家都出现了与美元脱钩的倾向。

为了扭转美元的国际形象与地位挽救美国的经济霸权，美国必须要稳定美元的价值，并且还要其他国家能够相信和接受稳定的“新美元”，同时还能借助这个美元重生的过程减少美国的赤字，那么金本位似乎是一个不错的选择。共和党人提出了不同于古典金本位、金汇兑本位制、金价制和100%黄金担保制的“21世纪新金本位”制度。这个所谓的新制度其实就是前四种的混合体，要求美元和黄金设定在固定范围内浮动的比价，使美元和黄金重新挂钩。为了保证钩子的牢固，美国政府将会剥夺美联储超级的地位，通过立法逼迫美联储必须公开市场操作，通过调节市场操作、银行准备金和直接买卖黄金来维持这个固定比价的价值。

美联储在失去自由裁量权之后就不能自说自话的进行量化宽松，操纵长期或者短期利率也会被禁止，银行从美联储借款的利率也会高于市场利率，使得美联储不能再用印钞机提供廉价的资金。美元将会重新与黄金进行一定比例的兑换，这样如果发现美联储违反规定放水，就能通过挤兑的方式逼迫美联储停止放水。

当然为了阻止恶性挤兑，将会要求美国政府持有不得低于5000万盎司的黄金，且在出现挤兑时美国政府必须购买更多的黄金，以此来保证金本位的稳定。最后华盛顿的黄金持有量和美联储本身要接受年度审计，然后以审计结果昭告天下美元的运作是公开透明的，让世界重拾对美元的认可与信心，使世界其他国家货币与实行新金本位的美元二次挂钩，最终恢复美国最终贷款人的角色，完成第二次美元霸权。

路人皆的知野心

共和党人声称在这种新金本位之下，所有国家就不用再考虑贸易顺差和逆差的问题，因为一切都是以黄金的价值为基准，创造的价值就是价值，不再会因为美联储对利率的干预而出现真实价值降低的问题。但是他们的这套理论显然是不可能的，而且这个新金本位一点也不新，事实上就是石油美元体系的再翻版，也就是让古典金本位固定价值变成和石油和美元价值双向浮动一样的体系。在石油美元体系中，全球经济就是由一个“双头鹰”所控制的，一个头是美联储，另一个头就是石油产油国。两者相互配合，一个操纵利率，一个操纵产量，这样就可对美元或者石油的价值双向操作，哪个方向有利双方就怎么去运作，通过利差收割全世界的韭菜操控世界。

现在产油国们已经不听话了，因为美国自己从石油消费国变成了石油生产国抢夺他们的生存空间，美国想让两个头变成一个头，奈何自己的页岩油成本太高并且严重依赖其他消费市场比如中国和欧盟，所以美国意识到石油美元体系已经对自己开始不利了。如果石油不行怎么办？那就换一个新的世界硬通货商品，黄金这个曾经硬通货看上去是可行的。而且最重要的是美国和他的盟友澳大利亚、加拿大等国家都是产黄金的大国，并且黄金储量也高于对手中国和俄罗斯，只要控制住黄金产量和储备量，美国就可以重新建立控制全球的经济体系。

如同当年建立石油美元体系的石油危机一样，美国要将黄金价格迅速推高造成黄金的稀缺，还让美元暂时贬值成废纸瘫痪全球的外汇交易系统。美国认为这一步棋能够成功，一方面是自己和盟国是产金国；另一方面全世界许多国家的黄金储备都存在美国。这方便了美国透支这些国家黄金储备的操作，所以从去年开始美国就以各种理由阻挠其他国家提走黄金。

在这个过程中，美国会抓紧时间，把今年上半年印出来的贬值美元用来还债，国际上因为美元的疯狂贬值而“群龙无首”。这是因为，没有哪个国家愿意自己的货币在国际化的一瞬间对美元升值35%，这么做的下场看看签了广场协议后的日本就会明白。当债务基本还完之后，美国要求以黄金为基准进行国际贸易，否则就是国际贸易关系的完全脱钩，那么在美国和以美元计价的资产就会受到严重的损失。如果想保护自己的资产就得去找黄金进行交易，然而这个时候会惊奇地发现国际上已经很少或者没有黄金了，所以只得求助于黄金最多的国家借黄金，而这个国家就是美国。

上一次石油危机美国通过各国外汇储备的透支借款成为了债权国，用债务和石油将全球套在一起。这一次的故伎重施，不仅可以赖掉所有的帐目，还要反过来重新当上债主。尽管世界其他国家不会放任美国这么胡作非为，那前提是你能打得赢他，即便不发生战争美国也可以与他国经济实现一定程度的脱钩，像中日等国用美债和贸易拴住美国经济的状况将不会再发生，这是需要高度警惕的。