“四巫日”重磅来袭! 美股即将迎创纪录波动?
高盛最新发布的一份研究报告显示，当前美国股票市场正处于“崩盘”与“轧空”并存的临界点，这也意味着2月底美国/以色列空袭伊朗引爆新一轮中东地缘政治超级风暴以来的全球股市波动可能将愈发剧烈，甚至美国股票市场有可能在本周“四巫日”出现创纪录的剧烈波动行情。
在中东冲突未明、油价高位和本周衍生品集中到期的共同作用下，全球股市短线波动大概率进一步放大，若中东地缘局势未能在极短时间内出现实质性的大转机，美国股票市场或将在四巫日迎来创纪录波动，全球股市波动也将跟随美股市场而愈发剧烈。
“四巫日”发生在三月、六月、九月和十二月的第三个星期五，以导致交易量飙升和资产价格突然之间剧烈波动而闻名，通常伴随超大规模仓位展期和旧仓平掉。这些交易日的股票交易量往往呈现飙升趋势，并且通常在上述交易日的最后一个小时内交易量最大，因为交易员可能大幅调整其投资组合。不过自2020年单一股票期货在美国市场正式停止交易以来，“四巫日”这一经典说法仅限于象征意义，“三巫日”(即股指期货合约、指数期权及个股期权同时到期)更符合实际交易情形。
“高波动是所有专业交易员们的共同强敌”这句话，在当前环境里尤其成立。当前的高波动环境至少在短期内将持续下去，这种剧烈波动真正杀伤专业资金的地方，不只是方向更难判断，而是它会同步抬升对冲成本、缩短持仓容忍度、压缩杠杆效率，并让正确的基本面判断也可能输给错误的时点。换言之，交易员们现在对抗的不是单一趋势，而是油价跳空、盘面频繁反转和系统资金再平衡、私募信贷与AI恐慌叠加形成的多重噪音。
“崩盘风险”和“轧空风险”并存的临界区间
当前对冲基金和机构投资者们一边保留某些个股极端多头仓位，一边通过ETF和股指期货大幅加空，导致美股市场的空头敞口升至2022年9月以来高位;这类异常仓位结构意味着，只要地缘局势继续恶化，市场就更容易向下失衡，但如果突然出现重大利好催化剂，又很容易触发“极端反弹”。
伊朗战争与油价飙升正在触发机构资金以近乎“历史极值”的方式撤离美股风险资产，市场已被推至一个高度脆弱的临界区间。 高盛数据显示，3月3日至10日当周，全球资管机构们对标普500期货净卖出高达362亿美元，创逾十年最大单周减仓纪录;与此同时，美国上市ETF空头头寸也出现历史级增幅，宏观产品整体空头敞口升至近三年高位。这些都在积极说明当前并非普通的防御性调仓，而是期货减仓与ETF做空同步共振的系统性去风险操作，反映出机构对地缘冲击、油价再通胀化以及股市脆弱性的高度警惕。
当前市场可谓正处在“崩盘”与“轧空”并存的临界点：一方面，若未来两周伊朗局势仍无明显缓和，当前极端仓位和持续恶化的情绪可能推动股指进一步深跌;另一方面，由于机构净多头仓位并未彻底清空，且巨量空头已累积，一旦出现任何缓和信号，市场又可能迅速演变为猛烈的空头回补行情。换言之，眼下美股最危险的地方，不是方向已经确定，而是方向尚未确定，但仓位结构已极端化;真正决定后续走势的，仍是中东局势能否在短时间内出现实质性转机。
全球股市“高波动章节”未完结
由于外交层面的进展仍然非常有限，围绕这场冲突走向的不确定性继续沉重压制全球金融市场。在股票市场重新恢复到相对平静时期之前，市场可能还要经历数周剧烈波动与动荡。一些期权市场交易员们押注，股市最难熬的剧烈动荡行情还将持续一周甚至一个月左右，在世界两大经济体领导人正式会晤之后，然后才会相对平静地回归常态化交易模式。
除非中东局势出现更明确、可验证的降温，油价明显回落，且系统性卖压阶段性释放完毕、宏观层面的风险被积极消化，否则全球股市短期内都更像处于一个高波动的价格发现期，而不是平稳的趋势行情期。
华尔街资深交易员以及一些机构投资者押注当前全球股票市场的高波动率至少在短期内(未来一个月)将持续下去——即当前更合理的股票市场基准情景不是“单边暴跌”，而是“高位油价约束下的反复大开大合式暴涨与暴跌交替上演”，并且这种剧烈波动行情甚至可能在市场所预期的首次中东停火之前(即6月30日)继续上演。
随着美国/以色列与伊朗之间的军事冲突持续上演，全球金融市场仍然动荡不安，投资者们对于潜在停火何时可能出现仍感到极度不确定，并且预测市场的“真金白银下注金额”对于停火的基准时间线预期大幅后移——从3月末大幅后移至6月末甚至12月末。霍尔木兹海峡附近持续发生的军事级别袭击事件——该航运海峡是全球最关键的航运走廊之一，无疑持续加剧了市场对全球贸易受扰、通胀乃至滞胀压力持续上升以及全球股票市场波动持续加剧的担忧。
来自预测平台Polymarket的真金白银押注数据显示，交易员们似乎一致认为这场地缘政治冲突的正式停火更有可能在今年6月份甚至下半年发生，相比于3月初期而言更加倾向于下半年双方正式停火，而不是像一些立场乐观的华尔街分析师们所预期的那样在近期内发生。
当前Polymarket的概率汇编数据显示，到6月30日前实现停火的可能性为59%，到12月31日前实现停火的可能性则高达77%;而在3月底之前达成停火协议的概率则明显低得多。
市场眼下并非处于“恐慌见底后等待修复”的阶段，而是处于地缘冲突拖长、油价重新站上100美元、资产定价持续被侵蚀的持续抛售压力区间。高盛交易业务主管Rich Privorotsky认为，当前真正的问题不在于情绪是否已经悲观，而在于基本面仍在继续恶化——霍尔木兹海峡部分封锁推高能源成本，美债收益率上行、股市缓慢失血、新兴市场反弹乏力，这意味着市场暂时缺乏一个能够稳定重建风险偏好的清晰出口。换言之，技术面和仓位面或许能支撑极短反抽，但宏观主线依然偏空。
