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招商证券一季度净利润下滑超4成，主要受公允价值变动影响

经济观察网 记者 周一帆4月24日晚间，招商证券（600999.SH）发布2022年一季度财报，报告期内营业收入为36.96亿元，同比下降38.01%；归母净利润为14.90亿元，同比下降42.99%；归母扣非净利润为14.66亿元，同比下降43.90%。

作为第二家正式公布一季报的A股券商，对于公司的业绩滑坡，招商证券在财报中表示，2022年一季度，市场波动加剧，疫情形势依然严峻，公司经营活动面临挑战，公司业绩承压。

细分来看，在手续费及佣金净收入上，报告期内，该公司经纪业务净收入16.49亿元，同比下降11.57%，资产管理业务净收入2.07亿元，同比下降21.65%，仅投行业务净收入为4.49亿元，实现同比增长8.66%。

与此同时，按照“自营收入=投资收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的口径来计算，招商证券2022年一季度自营收入仅有1.76亿元，同比下降90.35%，较大幅度的拉低了整体的业绩表现。

其中尤其是公允价值变动收益，今年第1季度该项数据约为损失12亿元，去年同期该项数据约为3.3亿元，两者相差15.3亿元，这对招商证券2022年第1季度的业绩影响较大。

国泰君安非银金融首席分析师刘欣琦指出，行业整体来看，经纪业务方面，2022年一季度，日均股基权交易量同比上升，但佣金率仍延续近年来的下滑趋势；与此同时，受市场调整影响，基金新发规模下降，持续营销难度增大，券商代销收入承压。而在投行业务上，2022年一季度，股票承销规模同比小幅增长、承销费率则呈下降态势；债券承销规模则稳中有升，投行业务整体预计同比去年基本持平。

刘欣琦进一步表示，今年市场行情波动导致金融资产收益率下降，促使投资业务收入下降。同时，券商融资资融券收入占比逐年提升驱动信用中介业务整体增长；2月起，受市场行情影响，两融余额在2021年底及1月初的高位基础上，整体呈压降态势，股票质押规模持续下降。

值得一提的是，除业绩下滑外，招商证券交易系统的问题亦在上月引起了关注。3月14日早间开盘后，陆续有网友在社交平台反映招商证券交易系统出现故障，包括无法成交、无法撤回等。彼时，招商证券回应称，成交回报处理延迟，其他功能正常，所有交易委托都已实时传送至交易所系统，问题已有所缓解。

对此，深圳证监局于4月初发布公示指出，招商证券在2022年3月14日的网络安全事件中，存在变更管理不完善，应急处置不及时、不到位等问题，深圳证监局决定对该公司采取责令改正的行政监管措施。

展望今年券商行业投资机会，刘欣琦表示，建议关注机构业务具备竞争优势的券商。从分项业务来看，客需型机构业务受益于机构客户规模的增长和衍生品渗透率的提升，业务增长空间仍将较大。预计2022年机构业务具备竞争优势的券商，盈利表现将领先同业。

“四巫日”重磅来袭! 美股即将迎创纪录波动?

高盛最新发布的一份研究报告显示，当前美国股票市场正处于“崩盘”与“轧空”并存的临界点，这也意味着2月底美国/以色列空袭伊朗引爆新一轮中东地缘政治超级风暴以来的全球股市波动可能将愈发剧烈，甚至美国股票市场有可能在本周“四巫日”出现创纪录的剧烈波动行情。

在中东冲突未明、油价高位和本周衍生品集中到期的共同作用下，全球股市短线波动大概率进一步放大，若中东地缘局势未能在极短时间内出现实质性的大转机，美国股票市场或将在四巫日迎来创纪录波动，全球股市波动也将跟随美股市场而愈发剧烈。

“四巫日”发生在三月、六月、九月和十二月的第三个星期五，以导致交易量飙升和资产价格突然之间剧烈波动而闻名，通常伴随超大规模仓位展期和旧仓平掉。这些交易日的股票交易量往往呈现飙升趋势，并且通常在上述交易日的最后一个小时内交易量最大，因为交易员可能大幅调整其投资组合。不过自2020年单一股票期货在美国市场正式停止交易以来，“四巫日”这一经典说法仅限于象征意义，“三巫日”(即股指期货合约、指数期权及个股期权同时到期)更符合实际交易情形。

“高波动是所有专业交易员们的共同强敌”这句话，在当前环境里尤其成立。当前的高波动环境至少在短期内将持续下去，这种剧烈波动真正杀伤专业资金的地方，不只是方向更难判断，而是它会同步抬升对冲成本、缩短持仓容忍度、压缩杠杆效率，并让正确的基本面判断也可能输给错误的时点。换言之，交易员们现在对抗的不是单一趋势，而是油价跳空、盘面频繁反转和系统资金再平衡、私募信贷与AI恐慌叠加形成的多重噪音。

“崩盘风险”和“轧空风险”并存的临界区间

当前对冲基金和机构投资者们一边保留某些个股极端多头仓位，一边通过ETF和股指期货大幅加空，导致美股市场的空头敞口升至2022年9月以来高位;这类异常仓位结构意味着，只要地缘局势继续恶化，市场就更容易向下失衡，但如果突然出现重大利好催化剂，又很容易触发“极端反弹”。

伊朗战争与油价飙升正在触发机构资金以近乎“历史极值”的方式撤离美股风险资产，市场已被推至一个高度脆弱的临界区间。 高盛数据显示，3月3日至10日当周，全球资管机构们对标普500期货净卖出高达362亿美元，创逾十年最大单周减仓纪录;与此同时，美国上市ETF空头头寸也出现历史级增幅，宏观产品整体空头敞口升至近三年高位。这些都在积极说明当前并非普通的防御性调仓，而是期货减仓与ETF做空同步共振的系统性去风险操作，反映出机构对地缘冲击、油价再通胀化以及股市脆弱性的高度警惕。

当前市场可谓正处在“崩盘”与“轧空”并存的临界点：一方面，若未来两周伊朗局势仍无明显缓和，当前极端仓位和持续恶化的情绪可能推动股指进一步深跌;另一方面，由于机构净多头仓位并未彻底清空，且巨量空头已累积，一旦出现任何缓和信号，市场又可能迅速演变为猛烈的空头回补行情。换言之，眼下美股最危险的地方，不是方向已经确定，而是方向尚未确定，但仓位结构已极端化;真正决定后续走势的，仍是中东局势能否在短时间内出现实质性转机。

全球股市“高波动章节”未完结

由于外交层面的进展仍然非常有限，围绕这场冲突走向的不确定性继续沉重压制全球金融市场。在股票市场重新恢复到相对平静时期之前，市场可能还要经历数周剧烈波动与动荡。一些期权市场交易员们押注，股市最难熬的剧烈动荡行情还将持续一周甚至一个月左右，在世界两大经济体领导人正式会晤之后，然后才会相对平静地回归常态化交易模式。

除非中东局势出现更明确、可验证的降温，油价明显回落，且系统性卖压阶段性释放完毕、宏观层面的风险被积极消化，否则全球股市短期内都更像处于一个高波动的价格发现期，而不是平稳的趋势行情期。

华尔街资深交易员以及一些机构投资者押注当前全球股票市场的高波动率至少在短期内(未来一个月)将持续下去——即当前更合理的股票市场基准情景不是“单边暴跌”，而是“高位油价约束下的反复大开大合式暴涨与暴跌交替上演”，并且这种剧烈波动行情甚至可能在市场所预期的首次中东停火之前(即6月30日)继续上演。

随着美国/以色列与伊朗之间的军事冲突持续上演，全球金融市场仍然动荡不安，投资者们对于潜在停火何时可能出现仍感到极度不确定，并且预测市场的“真金白银下注金额”对于停火的基准时间线预期大幅后移——从3月末大幅后移至6月末甚至12月末。霍尔木兹海峡附近持续发生的军事级别袭击事件——该航运海峡是全球最关键的航运走廊之一，无疑持续加剧了市场对全球贸易受扰、通胀乃至滞胀压力持续上升以及全球股票市场波动持续加剧的担忧。

来自预测平台Polymarket的真金白银押注数据显示，交易员们似乎一致认为这场地缘政治冲突的正式停火更有可能在今年6月份甚至下半年发生，相比于3月初期而言更加倾向于下半年双方正式停火，而不是像一些立场乐观的华尔街分析师们所预期的那样在近期内发生。

当前Polymarket的概率汇编数据显示，到6月30日前实现停火的可能性为59%，到12月31日前实现停火的可能性则高达77%;而在3月底之前达成停火协议的概率则明显低得多。

市场眼下并非处于“恐慌见底后等待修复”的阶段，而是处于地缘冲突拖长、油价重新站上100美元、资产定价持续被侵蚀的持续抛售压力区间。高盛交易业务主管Rich Privorotsky认为，当前真正的问题不在于情绪是否已经悲观，而在于基本面仍在继续恶化——霍尔木兹海峡部分封锁推高能源成本，美债收益率上行、股市缓慢失血、新兴市场反弹乏力，这意味着市场暂时缺乏一个能够稳定重建风险偏好的清晰出口。换言之，技术面和仓位面或许能支撑极短反抽，但宏观主线依然偏空。

华金证券粤港澳大湾区协同发展中心正式启用

8月28日，华发集团金融产业集群旗下单位华金证券在横琴国际金融中心举行粤港澳大湾区协同发展中心启用活动，标志着华金证券在推动大湾区资本市场协同发展与创新方面迈出了坚实的一步。

据悉，该中心将围绕投资银行、资产管理、财富管理、研究咨询等核心业务板块，打造一站式综合金融服务平台，推动大湾区企业在资本市场上的融资、并购、上市等多元化发展。同时，中心还将积极探索跨境金融合作新模式，加强与港澳金融机构的交流与合作，为大湾区乃至全国范围内的企业提供更加国际化的金融服务。

此次活动不仅彰显了华金证券积极响应国家粤港澳大湾区建设战略、深化区域金融合作的决心，也象征着华金证券特色化经营与业务协同发展新篇章的正式开启，是公司推进落实大湾区战略的标志性举措。

启用活动现场，横琴粤澳深度合作区执行委员会副主任符永革、横琴粤澳深度合作区金融发展局局长池腾辉、珠海市委办公室副处职干部王攀、珠海市国资委副主任钟惠等来自政府部门、金融机构及企业界的众多嘉宾，以及华发投控集团董事长、总裁，华金证券董事长谢伟，华金证券总裁燕文波等共同见证了这一重要时刻。广东证券期货业协会廖卓会长莅临现场观摩指导，并与合作区执委会、合作区金融发展局、珠海市国资委、华发集团等政企单位领导进行了工作交流。

华金证券作为华发金融产业集群的重要成员，始终秉承“聚焦区域、聚焦产业、特色鲜明、资产优良”的发展理念，致力于成为大湾区乃至全国具有影响力的综合性券商。此次成立的粤港澳大湾区协同发展中心，是公司战略布局的关键一环，旨在通过整合内外部资源，强化大湾区各业务条线间的有效协同，促进资源共享与优势互补，为区域内企业提供更加全面、高效的金融服务。

在活动现场，华发投控集团董事长、总裁，华金证券董事长谢伟对各位嘉宾的到来表示欢迎并致辞表示，自2014年华发集团增资入股以来，华金证券作为珠海本土的国资控股券商，一直将服务粤港澳大湾区、横琴、珠海作为发展的核心方向。

谢伟。

在广东证监局、横琴粤澳深度合作区执委会、珠海市政府的大力支持和指导下，过去三年，华金证券已累计为广东省企业实现直接融资超过200亿元，服务大湾区居民超过6.6万户，管理客户总资产超过200亿元。公司通过财富管理、投资银行固定收益、股权业务这“三大支柱”，为大湾区、横琴、珠海市的发展注入了强劲动力。

“展望未来，粤港澳大湾区协同发展中心将成为华金证券深耕湾区、辐射全国的重要平台和引擎。公司将在科技创新、产业升级、绿色金融等领域，积极探索金融与产业深度融合的新模式。同时，华金证券将继续服务实体经济，满足创新型企业的投融资需求，助力居民财富管理，为大湾区经济的高质量发展继续贡献华发力量，再攀新的高峰。”谢伟表示。

横琴粤澳深度合作区金融发展局局长池腾辉对华发集团、华发投控集团和华金证券在贯彻横琴粤澳深度合作区政策、推动现代金融产业发展方面所做出的积极贡献给予了高度评价。

池腾辉。

“华金证券作为首家在横琴粤澳深度合作区内设立业务总部的综合性券商，充分发挥了跨境金融创新的先锋和核心作用。”池腾辉希望华金证券以粤港澳大湾区协同发展中心的设立为新起点，进一步强化国有企业的政治责任，专注于主营业务，增加在合作区的资源投入和业务拓展，在支持科技创新、服务实体经济、促进澳门产业多元化、吸引澳门居民就业等方面作出更大贡献，努力成为行业的标杆。“横琴金融发展局将继续不遗余力地支持华金证券的发展，致力于营造一个更加优越的金融营商环境。为华金证券及合作区内其他金融机构提供更高质量的服务和保障，共同推动粤港澳金融业的繁荣发展。”

本次活动由华金证券总裁燕文波主持。友商银行代表、珠海农业投资控股集团、珠海交控集团，以及兄弟单位等50余人出席活动，纷纷表示华金证券粤港澳大湾区协同发展中心的启用为大湾区金融合作注入了新的活力，对于促进大湾区金融市场的互联互通、提升金融服务实体经济能力具有重要意义，期待中心能够成为大湾区金融创新与合作的新高地。

揭牌仪式结束后，领导和嘉宾参观了大湾区协同发展中心办公场地。

华金证券相关负责人表示，未来，华金证券大湾区协同发展中心将紧密围绕广东省委“1310”具体部署和珠海市委“1313”思路举措，积极助推“琴澳一体化”向纵深推进，发挥证券公司牌照功能性价值，投行、投资、投研“三投联动”，经纪、资管“财富共进”，用好资本杠杆功能，发挥资产定价作用，撬动“专精特新”产业升级，助力粤港澳大湾区、横琴粤澳深度合作区科技创新、先进制造、新能源、医药健康等产业高质量发展，服务粤港澳大湾区居民民生改善。