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两部门：取消境外机构投资者额度限制

中新经纬客户端5月7日电 央行、外汇局7日发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。

《规定》提出，落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者(以下简称合格投资者)境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理；实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机；大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代；取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度；完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求；人民银行、外汇局加强事中事后监管。

对于《规定》，央行介绍了境外机构投资者如何实施主报告人制度；原QFII投资者汇入人民币，或原RQFII投资者汇入外币开展境内证券期货投资，在新开立资金账户前，是否需要重新申请新的产品或业务编码；合格投资者应如何调整其外汇衍生品头寸以确保操作中满足实需交易原则；合格投资者出具完税承诺函汇出累计收益时，应包含哪些要素；托管人在收到完税承诺函为其办理收益汇出时具体如何操作；合格投资者与外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易时，外汇衍生品业务经办机构需履行哪些义务等问题。

央行指出，对于原仅拥有QFII或RQFII资格的合格投资者，默认原QFII托管人或原RQFII主报告人为主报告人，无需重新办理登记。如有调整的，应在调整后10个工作日内委托新的主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。对于已经同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，应在新规实施后30个工作日内指定一家托管人为主报告人，并在指定后10个工作日内委托该主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。合格投资者应协助新的主报告人做好与其他托管人之间的信息报送等衔接工作。相关登记无需到现场办理，主报告人可选择将登记所需材料邮寄至国家外汇管理局。

新规实施后，对于仅拥有QFII资格的合格投资者汇入人民币开展境内证券期货投资，或仅拥有RQFII资格的合格投资者汇入外币开展境内证券期货投资的，无需重复申请新的产品或业务编码，托管人可沿用该合格投资者原有的产品或业务编码，按新规要求为其开立相应的账户、办理资金汇兑并进行国际收支申报。对于已同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，其产品或业务编码的使用沿用原来方式。

合格投资者应在每个自然月初5个工作日内，根据其上月末境内证券投资对应的人民币资产的最新规模，调整其外汇衍生品头寸。合格投资者有义务告知主报告人其在不同交易对手方的外汇衍生品头寸或总头寸，主报告人应监督该合格投资者在境内的整体衍生品头寸满足实需交易原则。

合格投资者使用完税承诺函汇出的收益，须是已抵补以前年度亏损的累计盈利。合格投资者可选择在每次汇出收益前，向为其办理汇出业务的一家托管人提供当次拟汇出部分的完税承诺函；亦可选择就一段时期内(以下简称“有效期”)尚可汇出的累计盈利，向该托管人提供一次性的完税承诺函。不论选择哪种承诺方式汇出收益，每份完税承诺函仅可对应一家托管人。

若合格投资者提供一次性完税承诺函，需明确在有效期内拟通过该托管人汇出的累计盈利金额。该托管人在为合格投资者办理后续盈利资金汇出时，需对每笔汇出金额与承诺函中有效期内对应的累计盈利金额进行比对，保证其所汇出资金不超过完税承诺函所列明的金额。

央行同时提到，简化合格投资者已实现的累计收益汇出手续不影响其依法依规纳税的义务。

合格投资者与外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易的，在外汇衍生品合约到期时，托管人应根据合格投资者指令划转外币或人民币至外汇衍生品业务经办机构，并从外汇衍生品业务经办机构接收结转的人民币或外币。外汇衍生品业务经办机构需向外汇局进行“外汇账户内结售汇”的信息报送，相关托管人应协助提供外币账号等信息，合格投资者有义务在选择外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易后，协调相关机构与托管人共享所需信息以满足监管要求及数据报送需要。(中新经纬APP)

融资狂买37亿背后：散户与机构的认知差

最近的市场让我想起大学时的一个笑话：教授问”为什么股市里90%的人都亏钱”，我脱口而出”因为他们都在看K线”。十几年过去了，这个笑话一点都不可笑。

一、有色金属的狂欢与散户的困惑

上周有色金属行业净买入37.52亿元的消息刷屏时，我朋友圈里顿时分成了两派：一派在晒追高买入的截图，一派在懊恼”又错过行情”。这两种反应都让我哭笑不得——前者大概率会成为接盘侠，后者永远在错过。

记得2015年我刚开始接触量化交易时，导师说过一句话：”市场就像个精明的老鸨，永远把最漂亮的姑娘放在门口吸引客人。”有色金属这次的高调表现，不就是那个站在门口的”头牌”吗？

二、预期差：机构与散户的认知鸿沟很多人不明白，为什么明明看着要涨的股票，一买就套；看着要跌的股票，一卖就飞。这其实就是典型的”预期差”陷阱。

我在复旦读金融时做过一个实验：让两组人分别用技术分析和量化模型判断同一只股票。结果技术分析组有78%的人判断错误，而量化组正确率达到63%。这个差距不是运气，而是认知维度不同。

看看这张图就明白了：市场根本不是简单的”买涨卖跌”。红黄蓝绿四种颜色代表四种完全不同的资金行为。就像打麻将，只会看自己牌的人永远赢不了会算牌的人。

三、机构的花式割韭菜手法去年有个做私募的朋友跟我说：”我们最喜欢的就是利好消息公布后的第一个涨停板。”我当时还不理解，直到看到这个案例：

看见没？连续5天黄柱子（获利回吐），股价却还在涨。这就是典型的”明修栈道暗度陈仓”。等散户兴冲冲进场时，机构早就在派发了。这手法跟夜店酒托一个套路——先给你点甜头，等你上头了再宰你。

更绝的是利空时的反向操作：

蓝柱子（空头回补）出现时股价还在跌，但聪明的资金已经开始抄底了。这就好比菜市场大清早的甩卖，大妈们觉得是处理隔夜菜，行家知道那是新鲜货刚上架。

四、从有色金属看市场本质回到开头那个37亿的有色金属行情。你以为资金是在追高？看看北方稀土7.9亿净买入的时间分布就知道：大资金早在消息出来前就布局完成了。

这就像看魔术表演，外行盯着魔术师的手，内行看的是道具机关的设置时机。我在大学用过的那个量化系统最厉害的地方，就是能提前3-5个交易日捕捉到这种资金异动。

记得2018年钴价大涨时，90%的散户是在新闻联播报道后才后知后觉。而提前布局的资金那时已经在考虑何时撤退了。历史总是惊人地相似，只是换了个马甲重新上演。

五、给普通投资者的建议忘掉K线图：那玩意就跟算命先生的罗盘一样不靠谱关注交易行为：就像打牌要看对手的表情和下注惯建立数据思维：我见过太多输红眼的赌徒，没见过认真研究数据的亏钱最后说句掏心窝的话：在这个信息不对称的市场里，要么成为收割者，要么被收割。没有第三条路。