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暴跌之后会有报复性反弹吗？

11月27日周五，A股暴跌，创出股灾以来最大跌幅。大家最关心的显然是：暴跌之后会有报复性反弹行情还是继续下跌呢？

开头还是回顾一下百川哥在上周日晚间（周一凌晨1:58）发表的文章《利空不可怕，新高仍可期》。文中预测创业板指将创反弹新高，挑战3000点整数关。事实上，创业板指、中小板指、中证500指数和深成指，均在周四创出本轮反弹新高，创业板指上摸2915点。文中推荐的个股组合在一周内收获了5个涨停板，并且在周五暴跌的情况下，组合内的奥普光电（002338）和大连重工（002204）还能顽强报收红盘。希望这个组合为朋友们带来了较好的收益。

要分析预判下周走势，先要看周五暴跌的原因，无非是卖股打新造成的资金面压力、三大券商被查、取消券商净买入限制、叫停收益互换等等消息引发了丰厚获利盘的兑现，加之套牢盘的割肉出局，几大因素形成的共振，导致了周五暴跌。

从基本面看，引发暴跌的几大消息在周末或辟谣或澄清或券商继续不减持承诺，表明了管理层不希望看到股市暴跌的态度，在目前场外配资被清理完毕、大量筹码在“国家队”手中、无风险利率持续下降、为了支持“双创”的国家战略需要提高资本市场的重要性和活跃度、人民币即将加入SDR等背景下，A股的暴跌很难有持续性！百川哥认为，在管理层表态或者喊话之后，出现报复性反弹的可能性还是不小。

从市场面看，在利空影响下，券商板块在周五暴跌，24只券商股，除海通证券停牌以外，15只跌停，而这个板块是金融板块当中后市最为看好的。在澄清利空消息后，券商股有望再度引领大盘向上！另外，百川哥注意到，沪股通数据，自从11月18日结束了连续21个交易日资金流出的状态之后，已经连续6个交易日呈现资金流入，说明了以港资为代表的外资对中国A股后市看好的态度。

从技术面看，经过周五暴跌，所有指数的日K线图走势均很难看，短期均线系统均被跌破，周K线也基本呈现“阴包阳”的形态，若下周初能够大幅走高，迅速修复各项技术指标，指数重新站回到20日均线上方，则后市有望延续上攻走势。若反弹乏力，又没有成交量的配合，则将展开中级调整。

综上所述，在消息面偏暖的情况下，A股下周有望展开报复性反弹行情，券商（受益于人民币加入SDR）、环保（巴黎气候大会影响）和军工板块（高层启动军队改革）有望成为行情“领头羊”。但是若没有成交量的放大和增量资金入场，则反弹后仍有再次探底可能。百川哥建议朋友们密切关注成交量的变化、重要指数20日均线的得失以及热点切换的情况。

最后，转一个段子：“看了一圈周末消息，大致意思是：乡亲们快回来，周五大跌把你们吓着了是我们不对，没事，周一大涨！”

当然，还是要强调一句，所有的分析研判都是百川哥的一家之言。“个人意见，仅供参考，据此操作，风险自负！”

百川哥

该如何投资分级基金B？

近期，煤炭有色等强周期的品种带动大盘反弹，导致商品资源类的分级基金B端涨幅都在20%以上，资源B涨幅达50%，商品B涨幅达45%附近，银华鑫瑞（爱基,净值,资讯）涨幅在30%附近。

分级基金B能长期跑赢相对应指数吗？

自8月1日至8月13日，上证指数自1981点反弹至2106点，上涨约6.3%。但同期分级基金B类份额则大幅上涨，资源B涨幅达50%，商品B涨幅达45%附近，银华鑫瑞涨幅在30%附近。由于杠杆放大效应，分级基金B类份额的收益被放大若干倍。

截止8月20日，上证指数以2072点收盘，自8月13日收盘以来下跌1.6%。同期，资源B下跌约11%，商品B下跌约8%，银华鑫瑞下跌约7.4%。同样由于杠杆放大效应，分级基金B类份额的亏损被放大若干倍。

从近年以来去看，分级基金在熊市中大多表现弱势，远跑输大盘。大多数分级基金B不宜长期持有，分级基金B更适合高风险投资者中短期价格博弈。

但理性去看，这个问题应该分几个角度，1，B端融资成本以及基金管理费成本要对应指数上涨来覆盖；2，B端的收益长期只能来源于对应指数的上涨（羊毛出在羊身上），只有在覆盖成本下，长期指数走强，成为B类长期大势；3，波动率衰减；长期对应指数越不涨，未来B端获取收益的难度是递增的趋势。

证券分析师孔浩对分级基金的投资策略分析：

（一）投资蓝筹方向分级基金投机交易策略：跟踪深证成指的申万进取（爱基,净值,资讯）（150023），该基金无最低折算，只要该基金净值跌破0.1元的阀值，杠杆消失。但当基金净值恢复到0.1元以上时，基金将产生非常大的杠杆。跟踪深证100的瑞福进取（150001），该基金为封闭式基金，交易成本较低，目前处于折价状态，截至8月20日，该基金折价率达17.4%。同样跟踪深证100的银华锐进（爱基,净值,资讯）（150019）更具有投机性，因为该基金价格杠杆系数大，流动性强。跟踪中证100的双禧B（150013）为金融标的；跟踪沪深300的信诚B（150052）向上折算值为1.5。以上品种流动性都尚可，若看到大势的方向，适合偏中大资金投机交易策略。

（二）A类未来收益率变动以及策略：永续权益A类整体在6.5-6.6%区间，其中申万收益（爱基,净值,资讯）（违约风险）最高为7.8%附近，房地产A，中小板A（爱基,净值,资讯）都在6.8%附近，信诚 300A在6.5%附近，流动性偏好的，150018，150028，150012都在6.4%附近。约定收益率最高为7.5%的建信50A的未来收益率也在6.4%附近。长期养老社保保险资金可以根据未来收益率以及流动性，可以持续关注折价分级A的长持机会，笔者认为，A类的长期还是越来越趋向于债性。

（三）传统分级基金的发展趋势：近一年以来创业板指数独领风骚，但市场并没有创业板分级基金，当前富国基金首推出创业板分级，信诚基金将推出医药，有色行业分级，在各类指数基本布局完成的情况下，基于稀缺性与专业化的方向，行业分级基金的推出也是大势所趋。

（四）：折价或溢价套利策略：整体去看，当前不明显。（节选自 孔浩博客）

股票和期货的区别是怎么样的？

我们国家有两大类的传统公司类型，在逛街的时候，经常会对一些高楼大厦进行驻足，特意的观察一下大厦的一些细节，有时候就会发现大厦上面写着某某有限责任公司，这是我国传统公司类型中的一种，还有一个就是股份有限公司。那么关于股票和期货的区别是怎么样的?

一、股票和期货的区别

期货一向被认为是风险最高的投资品种，绝大部分的股民有足够的能力参与期货投资吗?究竟股票与期货不同之处在那里?下面从不同的角度对股票与期货进行比较。

期货，简单的说就是一张标准化的合约，合约中的条款都是事先约定的，变数只有一个——价格。期货交易实质上就是标准化期货合约的买卖。比如买进一手大豆0309多头合约，如果持仓至合约规定的最后交易日，则意味着有10吨符合大连商品交易所标准的大豆将在2003年9月的交割期限内交付给投资者，同样的如果买进的是一手空头合约并一直持有至最后交易日，则意味着在规定的时间投资者必须交出10吨符合标准的大豆给大连商品交易所。当然投资者完全不必担心没有实物进行交割的问题。因为可以通过先买后卖或先卖后买的对冲方式了结本次交易而不必进行实物交割，事实上99%的期货交易都是这样做的。

股票是股份公司发给股东证明其持有股份的一种凭证，并借此取得股息和红利的一种有价证券。任何股票持有者都不能退股，但可以转让股票。因此只要股份公司不破产清算，股票的效力都长期有效。简单的说，投资者可以一直持有股票，但期货是一种有期限的合约，到期是必须进行交割清算，因此不可能象股票那样长期持有。不过期货市场投资者可以通过换月交易间接达到长期持有的效果。所谓换月交易是指在期货市场中，将不同月份合约同时一买一卖或一卖一买的方式而把近月合约转为远月合约继续持有。

由于股票与期货投资在交易方式、交易手段，分析方法等方面都存在很多共同的地方，股票投资者的确比较容易接受期货这种投资工具。比如股民所熟悉的技术分析方法在期货领域运用非常广泛，K线图、波浪理论、移动平均线以及技术指标应用于股票或期货是大致相同的。但是在基本分析上两者具有较明显的区别。股票的基本面分析主要是指对于发行股票公司的经营状况及业绩的分析，即使涉及到宏观因素分析最终还是回到对公司未来业绩的判断上。因此相对于期货而言股票投资更偏重于微观经济，企业财务、产供销的情况的分析;而期货合约的标的是摸得见、看得着的“实物”，标准一经制定，长期不变，需要投资者费神的无非是这种商品价格的变动，以及能够引起价格变动的各种关系。由于商品期货的商品一般具有很强的流通性，供应可能来自世界各地，因此价格具有世界性。某一地区的价格过高或过低必然通过进出口贸易抹平这种差异。所以放在国际大环境下的期货价格更多的受到全球产经、政治等各种宏观因素的综合影响。相对于股票而言期货价格被人操纵的可能性要远小的多。

在价格波动规律方面，期货价格比股票价格显的更有规律。期货价格与实物价格是高度相关的，不可能长时间脱离商品价值区域。反观股票，几乎没有一种通用的价值评判标准。比如市盈率法，世界各地存在有相当大的差异。在网络科技热潮时对于网络公司进行估值市盈率根本不起作用，但热潮一旦退却曾经高不可攀的网络股又变的不值一文。综合而言，对于一名股票投资者，其行业分析以及技术分析方式与方法可以较直接延用于期货投资，但成为一名成熟的期货投资者还必须经过系统的学习。尤其“风险控制”是期货投资中一节非常重要的必修课，而这正是股票投资中最为薄弱的一个环节。

众所周知，期货投资具有以小搏大的特点，高收益也伴随着高风险。期货投资可以放大盈亏的杠杆效应也许是普遍投资者所敬而远之的主要理由。其实，保证金制度正是期货投资的魅力所在。我们知道股票交易必须要支付100%的价款，而期货交易只需要缴纳少量的保证金，一般只为合约价值的8-10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。期货交易的杠杆是可以调节的，主动权完全掌握在投资者的手中。如果投资者不愿意盈亏比例过分放大，完全可以通过仓位的控制把风险降低。比如，只用一成左右的资金买卖期货，期货的杠杆放大作用基本被抵消，这样炒期货与炒股票几无区别。事实上，投资者完全可以根据自己的实际情况以及机会把握程度有选择的运用杠杆。关键在于习惯于“全进全出”的股票投资者能否抵御“杠杆魔力”的诱惑，这是股票投资者必须考虑清楚的。目前股票投资不允许“透支”交易，当很好的市场机会出现时，投资者只能限于自有资本的操作，而不可能“扩大战果”。即使个人股票质押贷款政策推出，由于存在对股票品种，融资成本，个人资信等较多限制，股票投资者也难以象期货投资一样及时、灵活的运用资金杠杆。

在交易制度方面，期货买卖比股票交易有更多的优点。首先，期货交易有做空机制。而股票只能先买后卖，单线作战。股票价格下跌投资者只能接受损失或离场观望。而期货交易的双向交易制度则提供更多的市场机会。你预测期货价格会上涨，可以做多;你判断价格会下跌，你可以做空。只要你预测准确，做对方向，不论牛市熊市，都有获利机会。比如，今年1月上旬大豆期价(a0309)涨到2700元/吨时，多种技术指标处于超买区域而且出现顶背驰信号，价格很可能短期见顶，投资者可以在此价位开仓卖出10手大豆，约需2.2万元保证金，到1月中旬价位回调到2500元/吨时，买入平仓就盈利20000元，是投入资金的92.6%。其次，期货交易的手续费比股票交易手续费要低。现行期货交易的手续费大约只占交易金额的不到千分之一，而目前股票交易手续费一般是千分之五左右(包括印花税)是前者的5倍;第三，期货交易比股票交易更适合做短线。期货市场实行T 0的交易方式，比股票市场的T 1更为优越，并且交易所对当天平仓的交易只收取单边手续费，进一步降低了投资者的交易成本。

以上介绍了期货交易的一些基本特点。期货投资确实有不少比股票投资优越之处。但是期货投资毕竟是高风险的投资，相应地对于期货投资者具有较高的要求。首先，期货投资者必须具备相关的专业知识基础以及较强的风险承受与控制能力;其次，从事期货交易的准入门槛也较高，一般期货公司要求开户的最低限额是5万元人民币。面对高风险高收益的期货市场，一般的股民应当三思而行，量力而为。

股票和期货的区别是怎么样的?股票是股份有限公司通过募集的方式筹集资金的一种方式，也可以从另一个方面认为是公司的一个融资方式，股票属于有价证券，主要是对外发行供人民购买，股民可以从中获利的一种证券。