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破产八次之后，这位私募操盘手才醒悟，原来技术炒股也要看公司强势潜力，终于在120块全仓茅台

(本文由公众号越声策略(yslc188)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

投资者想要在股市中稳定的生存下去，就必须要有正确的股市投资理念，还要熟记股市生存的五大法则，其基本生存流程可以概括为：认清趋势——逆向思维——置身“市”外——果断抉择——心态平和。

法则一：认清趋势;

市场的趋势是变化不定的，但是市场未来发展的趋势也是可以捕捉的，这就要求投资者尽可能的去捕捉市场情绪趋势，如果这种趋势暂时与基本面是相背离的，即时暂时不赚钱也应该做好逆向调整的思想准备，因为逆向操作必然要遭受一定的损失，必须要做好止损位的设置。

法则二：惯性思维和逆向思维

惯性思维是投资者常见的思维模式，但是在操作中市场的变化需要投资者去打破固有的惯性思维。但是在股市中，有99%的活跃交易者最容易在顶部看多，底部看空，这就是投资者所犯的做大错误，所以想要赚钱就需要和投资大众“对着干”，打破常规的惯性思维，进行逆向思维，反向操作。

法则三：置身“市”外，克服贪婪、暴涨与恐慌

在操作中一旦看不清情形，就一定要置身市场之外，因为耽误的代价总比亏损要小的多，在遇到牛市暴涨的时候不要贪婪，在遇到熊市暴跌的是也不要恐惧，调整好自己的心理状态，做出冷静的判断思考，在操作中不断的获利。

法则四：果断抉择买卖交易

在决定买卖操作的时候，买入和卖出只是一瞬间的操作，但是带来的盈利和损失是无法估计的，所以做出抉择的时候要果断，不要盲目的犹豫，错过良好的买入时机再追悔莫及，但是也不能一味的跟随大众操作，要建立自己的交易计划和投资方式，因为股市里没有专家，有的只是自己在实战中操作的经验和技术分析方法。

法则五：心态平和是投资的关键

在任何时候保持心态平和都是正确的选择，因为保持平和的心态，清晰的头脑，才不会急于操作股市中沸沸扬扬的消息，也不会在心急的时候进行大量的交易，只有积极的面对交易的困境，不让自己在股市中的状况影响到自己的投资判断，才能做出正确的决策，并获得收益。

如何在股市选好个股

选股是每个炒股者都会经历的过程。可以通过资金选股系统了解资金流向，加强判断趋势;对个股评级，验证自己选择股票的优劣;善于利用工具可以更轻松地选股，同时也要多了解行业动态各方面的信息。一分耕耘，一分收获!相信努力付出便有收获，只要你有留心留神，并善于总结，其实这些经验技巧很容易得到的。

一、怎么选股呢？

(1)在价值投资的前提下，选择30日均线昂头向上的股票。

(2)选择沿45度角向上运行的股票，而成交量逐步递减的股票。因为沿45度角向上的股票走势最稳，升势最长，所以我把这样的股票称之为“慢牛股”。

(3)选两类股：是在弱市中发现“慢牛股”;是牛市时，买涨停股，跟着庄家赚涨停，做短线。

如对涨停股感到吃不准，等待机会寻找预计能有50%至100%以上涨幅股票，一年中只要抓住2、3只就行。中短线结合：中线持股时间为2—5个月，短线持股时间为7—15天，中短线资金比例6:4。

二、选股技巧

1、看资金知趋势。

观察个股一段时间内大单净量走势变化，如一段时间内大单净量翻红天数增加，股价出现稳步抬升走势，可果断逢低介入。不是非要买在最低位才能赚钱!

2、风险、机会轻松判断。

同样的K线，不同的后市，看大单资金，洞察主力动向!规避风险，还是果断跟进，轻松把握，炒股其实并不难!

3、K线选股 操作要点：

选择小阳小阴底部逐步攀升的股票，这里也要注意一个重点，最好不要是中阳以上的阳线或中阳，切记以小阳小阴为主。 核心：这些小阳小阴的K线最好是在均线之上，这种股票很容易拉出大阳线。

4、 量柱选股口诀

梯量柱选股公式是以三天量柱为一个组合，要求第一天是矮量柱，第二天是小倍阳量柱，第三天量柱高于第二天的选股公式。 虽然梯量柱本身是没有多少涨停机会的，但是他具有独特的衡量涨停机会的方法技巧。原因在于梯量柱的形成预示着市场多空双方已经奋力拼搏过了，之后必然会形 成多空双方力量的平衡点，而这一个平衡点就是捉拿涨停机会的好时机。

5、“炮坑洗盘”选强势股

炮 坑洗盘”是拉升之前的洗盘，碰到它是很痛苦的一件事情!很多人很难忍受。如果我们忍受不了，第一次选择止损出局，是人之常情!但是，在其止跌之后，再次突 破的良机出现时，我们可以选择再度介入!对股票，我们不应该因为它第一次使我们止损亏钱就痛恨它!股票本身没有错，错的是我们难以控制自己人性!但是，可 以用纪律和技术来弥补人性的不足。

6、第3浪和第5浪选股法

在波浪理论中浪与浪呈现循环的关系，也就是浪中有浪的形态，其基本的浪形结构有8个大浪，这里主要关注第3浪和第5浪，它通常是最猛烈的一浪，并且伴有成交量的放大，时间也是最长的，可以在3浪和5浪的上升时机，在升势中选择好股票。

在第2浪结束的时候介入，2浪结束的标志是成交量萎缩到地量;

出现放量中阳线等反转信号就可以确定买入点的位置;

5浪可能是3浪的延伸浪，介入点是在第4浪结束的时候，进行选择合适的股票;

当你选定了你想要的股之后了建议大家坚定地持有一只好股票

那么，目前的A股究竟应该怎么运用上面学到的技巧呢?

下面为大家分享包括股市导图总纲、k线、均线基础、切线、指标分析、选股、板块轮动以及股市中的各种战法和指标，希望能给大家来个股票知识大梳理。

(由于上传时图片被压缩，如觉下图模糊不清，可以直接到公众号索要高清原图。)

1、股市导图总纲

2、K线基础

3、均线基础

4、切线基础

5、指标分析

6、统计分析

7、选股方法

8、板块轮动

9、股市中的各色骗局

版面有限，可以关注公众号越声策略(yslc188)索要未压缩原图，后续还会分享我的团队的一些看盘技巧和选股策略，敬请留意!

最后说说，“价值投资”的四大误区：

误区一：只按低PE选股

“价值投资强调以合理的价格买股票，因此PE成为了非常重要的指标，但这并不代表低PE就是真正的低估值。”上述负责人说。

具体来看，PE=市值/净利润，这其中，净利润最容易让人迷惑。利润表按照权责发生制编制，即使没有收到钱，利润也可以增加。许多因素都可以改变净利润，例如存货减值、商誉减值、固定资产折旧、研发资本化等。另外值得注意的是，非经常性损益、一次性地卖地、政府补助等都足以让PE在短期内大幅下降。

因此，不能简单地从PE值的高低来进行判断，而需要进行横向、纵向对比，深入分析。

彼得林奇非常关注PEG指标(即PE与增长率的比值)，这提醒我们，考察一个公司还需要从业务的增长情况来考虑。如果该公司处于业务的上升期，业绩增长带来的净利润增长也会在一两年内消除高估值。

同时，我们还要注意“低市盈率陷阱”，有时低市盈率意味着投资者对公司的期望值不高，可能是因为业绩不好，也可能是业务的天花板效应，还可能是周期性股票到达了顶点。

误区二：买成长股不是价值投资

一提到价值投资，大家首先想到的是“蓝筹股”，而默认“成长股”投资违背了价值投资的概念。实际上，蓝筹或是成长的标签并不重要，重要的是理解企业的价值。

价值投资赚取的是企业业绩的红利，是具有安全边际价格下获得的高收益，是对未来经营前景的信心，与企业类型没有必然联系。但是，由于处在成长期的企业一般业绩确定性较低，且面临激烈竞争，护城河较小，给估值带来一定难度，因此成长股中符合价值投资选股标准的标的确实较少。

误区三：只有高分红才是好公司

高分红的公司的确被很多价值投资者所看中，我们需要了解的是，股东回馈其实包括了三种方式。

第一，投资自己，即处于高速发展的公司需要资金投入，就把利润投给自己，以产生更多的利润。

第二，如果公司已经成熟，不需要过多的资本支出，自由现金流充裕，那么分红给股东不失为一种好的方式。

第三，当股价出现低迷时候，公司认为自身价值高于股价，那么回购股票也是回馈股东的一种方式。

可见，回馈股东的方式不仅只有分红，需要意识到，能使利益最大化、适合其阶段特性的选择才是最好的选择。

误区四：择时不重要

我们常听说这样一句话：“价值投资需要通过长期投资收获价值，因此不需要择时。”其实不然，我们虽然无法准确预测市场，但是仍需要通过一些方法来判断某一时点公司的价值是否被低估或是高估，因此也需要择时。

一般来说，好的买入点有以下三种。

(1)大熊市。大多数股票遇到熊市都容易遭到不理性抛售，这时如果投资标的出现打折现象，那么就是该贪婪的时候。

(2)全行业出现暂时性问题，但标的公司并不受影响。例如，全行业在三聚氰胺困扰下的伊利股份，问题不出在伊利本身，但是由于市场出现恐慌性抛售，给了投资者很好的买入机会。

(3)王子落难之时。优质企业在某阶段业绩不达预期，则股价容易下跌，特别是高速增长的公司，人们预期很高，估值水平相应也处于高位，很难找到合适的买入时机，而暂时的业绩不达预期反而给投资者以机会，当然前提是公司基本面依然良好，且未来增长可期。

该如何投资分级基金B？

近期，煤炭有色等强周期的品种带动大盘反弹，导致商品资源类的分级基金B端涨幅都在20%以上，资源B涨幅达50%，商品B涨幅达45%附近，银华鑫瑞（爱基,净值,资讯）涨幅在30%附近。

分级基金B能长期跑赢相对应指数吗？

自8月1日至8月13日，上证指数自1981点反弹至2106点，上涨约6.3%。但同期分级基金B类份额则大幅上涨，资源B涨幅达50%，商品B涨幅达45%附近，银华鑫瑞涨幅在30%附近。由于杠杆放大效应，分级基金B类份额的收益被放大若干倍。

截止8月20日，上证指数以2072点收盘，自8月13日收盘以来下跌1.6%。同期，资源B下跌约11%，商品B下跌约8%，银华鑫瑞下跌约7.4%。同样由于杠杆放大效应，分级基金B类份额的亏损被放大若干倍。

从近年以来去看，分级基金在熊市中大多表现弱势，远跑输大盘。大多数分级基金B不宜长期持有，分级基金B更适合高风险投资者中短期价格博弈。

但理性去看，这个问题应该分几个角度，1，B端融资成本以及基金管理费成本要对应指数上涨来覆盖；2，B端的收益长期只能来源于对应指数的上涨（羊毛出在羊身上），只有在覆盖成本下，长期指数走强，成为B类长期大势；3，波动率衰减；长期对应指数越不涨，未来B端获取收益的难度是递增的趋势。

证券分析师孔浩对分级基金的投资策略分析：

（一）投资蓝筹方向分级基金投机交易策略：跟踪深证成指的申万进取（爱基,净值,资讯）（150023），该基金无最低折算，只要该基金净值跌破0.1元的阀值，杠杆消失。但当基金净值恢复到0.1元以上时，基金将产生非常大的杠杆。跟踪深证100的瑞福进取（150001），该基金为封闭式基金，交易成本较低，目前处于折价状态，截至8月20日，该基金折价率达17.4%。同样跟踪深证100的银华锐进（爱基,净值,资讯）（150019）更具有投机性，因为该基金价格杠杆系数大，流动性强。跟踪中证100的双禧B（150013）为金融标的；跟踪沪深300的信诚B（150052）向上折算值为1.5。以上品种流动性都尚可，若看到大势的方向，适合偏中大资金投机交易策略。

（二）A类未来收益率变动以及策略：永续权益A类整体在6.5-6.6%区间，其中申万收益（爱基,净值,资讯）（违约风险）最高为7.8%附近，房地产A，中小板A（爱基,净值,资讯）都在6.8%附近，信诚 300A在6.5%附近，流动性偏好的，150018，150028，150012都在6.4%附近。约定收益率最高为7.5%的建信50A的未来收益率也在6.4%附近。长期养老社保保险资金可以根据未来收益率以及流动性，可以持续关注折价分级A的长持机会，笔者认为，A类的长期还是越来越趋向于债性。

（三）传统分级基金的发展趋势：近一年以来创业板指数独领风骚，但市场并没有创业板分级基金，当前富国基金首推出创业板分级，信诚基金将推出医药，有色行业分级，在各类指数基本布局完成的情况下，基于稀缺性与专业化的方向，行业分级基金的推出也是大势所趋。

（四）：折价或溢价套利策略：整体去看，当前不明显。（节选自 孔浩博客）

我国银行间外汇市场量化交易的发展及机遇

内容提要

进入21世纪后，网络技术的成熟促使国外银行间外汇市场量化交易迅速发展，机器交易取代了很大部分的人工交易。国内银行间外汇交易市场自CFETS 2017系统上线以后，系统功能得到极大的提升，实现了量化交易的系统基础。该文探讨了外汇市场量化交易的分类、常见的量化交易策略，以及量化交易系统需具备的功能，并展望了国内外汇市场量化交易未来发展方向。

随着上世纪90年代电子交易平台的兴起，外汇交易变得更加便捷高效。进入21世纪后，网络技术的成熟促使国外银行间外汇市场量化交易迅速发展，机器交易取代了很大部分的人工交易。国内银行间外汇交易市场自CFETS 2017系统上线以后，系统功能得到极大的提升，实现了量化交易的系统基础。目前在外币对上，已经可以运行LC API交易，程序化交易可以运行。本文根据外汇市场交易的特征，探讨我国银行间外汇市场量化交易的发展及机遇。

一、外汇市场量化交易的分类

我们常说的程序化交易，跟量化交易有很大相关性，但又不尽相同。在《证券期货市场程序化交易管理办法》中定义的程序化交易，是指通过既定程序或特定软件，自动生成或执行交易指令的交易行为。量化交易，则是基于数据和历史统计基础，通过数学工具研究市场中资产价格的变动因素，从而制定交易决策的交易模式。量化交易不一定需要用到计算机自动化执行交易，只要是基于交易因素的数量变化引发的交易，都可以叫做量化交易。

针对外汇市场情况，笔者从功能上把量化交易分为决策型交易和执行型交易两大类。决策型量化交易是指通过数据和计算机模型，寻找外汇市场上的各种交易机会，发出买卖信号。常见的有适用于做市商Maker的“自动化做市策略”，以及适用于市场交易者Taker的“方向性交易策略”和“统计套利类策略”等。执行型量化交易强调通过计算机程序自动化完成交易订单的执行，即负责快速、低成本地实现相关订单执行和成交，常见的有“算法交易”。

表1 外汇市场量化交易分类

二、外汇市场常见的量化交易策略

外汇市场是一个场外市场交易模式，交易双方分为做市商Maker和交易发起方Taker。外汇市场这两个不同的角色，其盈利模式和承受的风险差异很大，因此有不同的量化交易策略。除此之外，外汇市场量化交易还包括交易执行算法交易。

（一）外汇做市商的量化交易策略

外汇做市商的主要职能是为市场提供交易流动性，即不间断提供买卖报价。做市商的盈利来源很大部分来自买卖报价的价差，当汇率波动加大时，做市商会相应地调整各货币对的报价，将净敞口维持在一个相对均衡的状态，从而对冲掉汇率波动风险。现在外汇市场上的做市商几乎完全依靠计算机处理方式来提供做市报价，减少了人工主观决策，并且可以在市场突发极端事件时进行自我保护。量化做市策略还可以通过区分不同市场环境，改变报价的偏移度和点差，减少做市商的风险，并为做市商获得利润。常见的做市商量化交易策略有以下几种。

1. 简单跟随做市策略

简单跟随做市策略是目前在国内外汇市场上使用最多的做市策略，顾名思义就是盯住市场最优的报价，持续在订单簿中挂出双边最优买价和最优卖价，这些最优价的订单被成交的可能性最大。该策略适用于均值回复的市场行情，做市商在这种环境下可以通过该策略积累更多的做市交易量，利用买卖报价的点差获利。但是当出现向上行情时，由于做市商offer订单成交更多，做市商累积负敞口；当出现单边向下行情时，由于做市商bid订单成交更多，做市商累积正敞口，这样做市商可能亏损。

一种改进的量化做市策略是基于市场方向性判断来调整报价的偏移。当市场处于均值回归时，这对于做市商来说是最理想的环境，可以采取双边最优报价；当市场处于趋势行情中时，做市商需要让不利方向上的报价远离市场最优价，减少在不利方向的报价量，甚至是退出该方向上的报价。该策略难点是如何区分震荡市场和趋势市场，实际上震荡行情和趋势行情可能交互发生。

另一种常见的改进措施是基于市场波动率来调节买卖报价点差。例如，在高度波动的环境下，做市商可以通过自动拉宽点差来保护自己；在低波动的环境下缩小点差，使得订单在更靠近市场最优价位置来匹配成交。

2. 库存做市策略

由于做市商在做市的同时会被动接进一些敞口，当市场处于单边趋势行情时，单边累积的敞口会使得做市商遭受价格波动的损失。而当做市商希望清空大量头寸时会面临一些流动性问题，导致“存货风险”。库存做市策略旨在控制存货风险最小，通过设定一个可忍受的敞口阈值，根据做市商累计的敞口来自动化调节买卖报价，将持有的交易敞口控制在阈值范围之内，从而减少方向性风险暴露。

3. 订单信息做市策略

外汇交易市场一般由大的做市商负责在订单驱动市场（ODM）主动挂价，订单撮合匹配成交就形成了我们看到的市场价格。因此ODM中订单簿的挂单情况可以反映出做市商的交易行为，包括订单的买卖方向、订单的报价以及订单的规模。

订单簿中蕴含着巨大的信息，而在外汇市场上往往只有参与ODM的做市商可以看见订单簿信息，因此这些做市商就会利用订单流量信息增加自己的交易优势。当买盘上存在大量挂单时，表明买方力量强大，价格有向上的动力；当卖盘上存在大量挂单时，表明卖方力量强大，价格有很大的抛压。订单信息做市策略通过对订单簿上买盘与卖盘上的挂单量和挂单的变化进行建模分析，通过买卖力量预测价格趋势，以此来自动调整报价。

（二）外汇市场Taker的量化交易策略

与做市商不同，交易发起方Taker是主动交易，交易敞口可以自我控制，交易盈利主要来源于对市场波动方向的正确判断。因此判断市场方向至关重要，量化策略也就针对的是市场价格变动方向，所以也经常称之为方向性量化交易策略。还有一种就是统计套利策略，通过分析两个不同品种的相关性来做价差均值回归。

1. 趋势交易策略

趋势跟踪策略在外汇交易中是一种最常见的方向性量化策略，因为国家之间的政策或基本面会影响资金流动，货币对的趋势可能会延续很长一段时间。在趋势跟踪策略中，核心就是判断趋势并确定入场和出场信号。常用的趋势跟踪指标包括：移动平均线、MACD等；突破交易法也是一种常见的趋势追踪方法。此外，还有基于事件的方向性交易，例如在非农数据、CPI数据公布时，在其他参与者做出反应之前，通过程序迅速产生交易信号下单。

2. 均值回归交易策略

均值回归策略更适用于两种同系货币中，例如EUR/GBP、AUD/NZD的走势往往具有很强的均值回复性。该策略利用价格走势的短期超买超卖来确定反转信号，常见的震荡指标包括：布林带、相对强弱指标RSI、随机震荡指标。此外，网格交易法也是一种交易震荡行情的常见交易算法，它是利用行情在网格区间内不断低买高卖来获利。

3. 统计套利类策略

在外汇市场中，套利类策略也是一种常见的量化策略。它是指通过历史数据和数学模型，找到两个或多个价格走势具有很强相关性的货币对，当两个品种的价差大于正常范围时，进行多空同时建仓，当价差回归正常水平时，再进行双边平仓。外汇中利差是影响货币对走势的一个关键因素，在一般市场环境下，往往高息货币的走势比低息货币的走势要偏强，也可以利用货币对配比消除价格单方向风险，利用货币对配对交易来赚取利差。

（三）交易执行算法交易

当交易员需要买卖大量标的时，一般都需要把交易拆细，分批执行。如何将交易拆分最优就是算法交易需要解决的问题。算法交易会通过特定的数量模型，按照确定的目标条件，例如交易成本最低、成交价格最优、市场价格影响最小等约束目标条件，发送订单。

常见的算法交易策略包括：

1. 交易量加权平均价格（VWAP）：把交易期切分成N个时间切片，预测每一段时间内的市场成交量分布，并按照比例分配这段时间内完成的下单量，实现成交价格等于一段时间内的市场成交均价。

2. 时间加权平均价格（TWAP）：把交易期切分成若干时间切片后，按照每个时间片的时间长度分配该时间段内完成的下单量。

3. 盯住盘口策略（PEG）：该策略盯住盘口的最优价挂出限价单，买入时按照当前市场最高买价挂出买单，卖出时按照当前市场最低卖价挂出卖单。

4. 执行价差算法（Implementation Shortfall，简称IS）：做出投资决策时的价格和最终实际成交价格的价差最小。

5. SOR策略：该策略适用于多渠道的报价，通过订单路由将订单自动下发到最优报价的交易渠道进行下单成交。

三、外汇市场量化交易系统功能

量化交易的优势在于利用历史数据和交易要素进行模拟分析，得到一套交易策略来执行交易。量化交易替代了人工主观判断，从而避免交易员的情绪化交易。量化交易还有一大优势就是机器学习，通过不断累积的数据和历史交易情况对交易模型进行优化迭代，从而获得不断的提升。量化交易目前在金融市场大展身手，股票、债券、商品和外汇市场都能看到它的影子。

对于外汇交易来说，量化交易需要有交易系统，一套完整的外汇量化交易系统需要具备的功能包括：行情接收、行情聚合和清洗、历史数据统计分析、交易策略编写和信号产生、交易指令下发及算法执行、持仓更新和损益监控、交易风控管理等功能。这些功能环环相扣，任何一个节点出了问题都可能对最终结果产生影响。

外汇量化交易系统的可靠性、准确性和安全性是关键。一方面需要强大的数据库来储存高频历史数据，利于对历史数据回测分析；另一方面，需要速度和精确度来保证交易指令的顺利完成。此外，也需要一个强大严密的风控体系，对发生极端突发事件下的程序化交易进行保护。比如2015年的瑞郎与欧元脱钩，2016年的英国脱欧，这些极端事件会使得外汇市场剧烈波动，对交易系统的风控体系要求就非常高。

目前国内的外汇市场量化交易还处于起步阶段。大部分做市商的做市策略还是简单的价格跟随，然后人工盯住敞口来调整报价。做市策略的简单也会造成市场突然的流动性不足，因为大家都是一个策略。外币对的LC API接口虽然已经开通，但目前上线的机构很少。另外，目前最缺乏的就是适合国内外汇市场的量化交易系统，这需要一段时间的发展。

四、国内外汇市场量化交易未来发展方向

新一代CFETS交易系统上线后，中国外汇交易中心不断推出外汇交易接口服务，为未来国内外汇市场量化交易提供了系统上技术支持。

为了促进国内外汇市场的发展，为量化交易发展提供肥沃的土壤，本文有以下几点建议：

一是需要吸引更多的机构进入国内外汇市场，特别是非银机构。从国外经验来看，非银机构中的对冲基金较偏爱量化交易，能引领量化交易的发展。目前国内以银行机构为主，其中做市商基本是大型银行，很难有动力去大规模投入资金和人力到量化交易中。

二是需要适当放松外汇管制，允许适当的投机。量化交易基本是以盈利为目的，需要一定的市场波动。如果是管制市场，汇率波动较小，量化交易失去了动力，也就难以发展起来。

三是要加强量化系统的建设。区别于传统的主观交易，量化交易对科技系统的依赖性很强，前期的基础设施搭建工作需要很大的投入。后期也需要对系统持续的投入，要不断升级，进行迭代更新，才能满足实际量化交易的需求。

近几年来，国内多家金融机构投入到量化交易之中，掀起一波量化交易的热潮。相信随着国内金融市场的发展，在中国外汇交易中心的支持下，国内银行间外汇市场量化交易未来有广阔的发展前景。