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国际油气价格迎来阶段性反弹

近期，有色金属价格持续走高，国际原油、天然气价格也迎来短期反弹，引发市场广泛关注。数据显示，2026年开年以来，国际原油价格迎来阶段性反弹，随后趋稳进入震荡整理阶段，在64美元/桶上下波动。

国际天然气价格的反弹则是受到了海外极寒天气引发的“蝴蝶效应”的影响。卓创资讯天然气分析师杜成告诉《证券日报》记者，近期，国际天然气市场结束了2025年末的漫长跌势，迎来了一轮猛烈的价格反弹。市场数据显示，HenryHub期货主力合约在短短6个交易日内从3.006美元/百万英热拉升至5.434美元/百万英热（1月15日至1月23日），涨幅超过80%，创下近年来短期内最大涨幅。

展望后市，杜成认为，天然气价格的演变将高度依赖“天气”这一核心变量。

“中国天然气市场在低温天气的支撑下，价格重心有所上移，”杜成介绍，截至1月23日，中国LNG地区成交均价为3829.25元/吨，较1月15日涨幅3.78%。从需求端来看，随着数轮寒潮自北向南推进，全国大部分地区气温显著低于往年同期，城燃补库需求与采暖用气量同步提升。这一刚性支撑有效逆转了此前国内液化气价格的下行趋势。

“近期天然气价格暴涨核心原因是涉及美国55%人口区域的冬季风暴。”深圳市优美利投资管理有限公司总经理贺金龙对《证券日报》记者表示，“这造成了‘产得少、用得多’的局面。一方面，严寒导致约10%的天然气产能因井口冻堵而关停；另一方面，取暖和电力需求激增，推高了消耗。这种由天气引发的价格暴涨通常是短期且脉冲式的；一旦寒潮过去，供应恢复，价格往往会迅速回落。”

市场普遍认为，近期国际天然气价反弹只是短期扰动，并未改变2026年天然气供应过剩的整体预期。中期来看，2026年仍然是全球LNG出口产能的投产大年，欧洲供应宽松格局未改。何理预计国际天然气价格将跟随天气的变化宽幅波动，寒潮结束后或出现一定程度回落。

对于近期国际原油价格的反弹，北京止于至善投资管理有限公司总经理何理对《证券日报》记者表示，海外地缘扰动依旧是近期油价强势的关键原因。

市场人士认为，长期来看，由于全球原油市场整体处于供应宽松状态，油价难以持续单边大涨。

“目前商品市场呈现出金融属性较强的易储存、高价值品种涨势强于不易储存、低价值品种的特征。”何理表示，“原油作为存储条件苛刻且单位质量价值较低的商品，并没有享受到资产配置带来的资金流入红利。”

贺金龙认为，从资金流向来看，虽然黄金等大宗商品价格攀升，但原油更多是作为“避险资产”和“抗通胀资产”的补充，而非占据主导地位。当前的资金更倾向于流向具有高科技属性的“能源金属”以支持新能源转型，而非传统的化石能源。

中国南海，越南开采？为何中国宁可进口石油，也不开发南海资源？

南海石油被外国公司大量开采，而中国却只能以高价进口石油。这种矛盾的局面，体现了中国石油产业目前的尴尬现实。

南海的石油资源，是全球能源博弈中的重要筹码。面积超过350万平方公里的南海地区，估计藏有230亿到550亿吨的石油资源，以及超过20万亿立方米的天然气。这片海域被认为是全球“第二个波斯湾”。然而，尽管如此宝贵的资源就埋藏在自家门口，越南、马来西亚等国却每年从南海“盗采”超过5000万吨的石油，而中国作为南海的主权国家，却几乎没有开采这些资源。与此同时，中国却依赖于进口石油，73%的需求来自外国，每年耗费上千亿外汇，从俄罗斯、沙特甚至巴西购买石油。面对这种“守着油田却不得不开采油”的局面，我们不能简单地归结为技术不行或成本过高。背后更深层次的原因，显然是国际博弈的复杂性和战略层面的谨慎考虑。

众所周知，南海是中国的领土，且“九段线”是中国主权的有力证明。然而，随着一些国家的逐步介入，南海局势日益复杂，甚至逐渐脱离了中国的控制。从三亚的海岸远望南海，碧蓝的海面下隐藏的能源景象令人震撼。越南在万安盆地上建立的上百座钻井平台，像吸管一样从中国海域抽取数千万吨石油；马来西亚在曾母暗沙地区的采气量更是达到2400万立方米每年；而菲律宾甚至与美国埃克森美孚公司合作，在礼乐滩进行勘探。相比之下，中国在南海的油气开采几乎微不足道，珠江口的惠州19-6油田产量仅能满足广东省10%的需求，而西沙、南沙的油气平台数量更是屈指可数。这一对比引发了很多疑问：难道中国的深海技术不行？开采成本过高？还是“看着别人盗采却不动手”？

实际上，南海周边国家的开采技术并不先进，越南使用的是中国淘汰的旧钻井设备，马来西亚的采气平台抗台风能力仅能应对10级风暴，然而这些国家依然敢于在这片复杂的海域进行开采。与之相对，中国的“蓝鲸2号”钻井平台，能够在3000米深的海域作业，钻井深度高达15240米，技术水平堪比全球顶尖。然而，中国几乎没有在南海进行大规模的石油开采。深海技术的差距并非瓶颈，真正的障碍是南海复杂的地缘政治环境。

深海开采的技术难度毋庸置疑。南海的平均水深为1140米，其中55%的油气资源藏在1500米以下的深海区。行业内有句行话：“水深每增1米，技术难度翻一番。”此外，还要面临每年多达30次的台风、12米高的巨浪以及海底火山活动带来的地层变化。这些挑战意味着，深海开采的成本异常高昂。以“蓝鲸2号”为例，其造价高达7亿美元，每口深水井的探测费用就高达2到3亿美元。如果国际油价跌破60美元每桶，这项投资可能会亏本。然而，在静夜史看来，这些技术和成本问题与战略利益相比，几乎不值一提。中国每年为了石油进口支付的外汇支出超过2000亿美元。如果能够开发南海10%的资源，将会减少15%的石油进口依赖，每年节省大约300亿美元的外汇，这个数额远远高于深海开采的初期投资。生态风险方面，也无需过度担忧。虽然2010年墨西哥湾漏油事故造成了490万桶原油泄漏，提醒世界各国要警惕深海石油开发的环境风险，但今天的中国已经建立了全球最严格的深海环保标准。例如，配备了双重防喷器的“深海一号”能够在30秒内封堵泄漏，而其溢油回收系统的效率高达95%，远远超过了墨西哥湾事故中的技术水平。此外，虽然南海有大量的珊瑚礁，生态修复技术也在不断进步，中国在西沙群岛开展的人工珊瑚礁培育，已经实现了受损生态环境的精准修复。

然而，深海开采的最大制约因素并非技术或生态，而是地缘政治。在领土争端未解决的海域，任何开采活动都可能引发冲突。越南的钻井平台距离中国的领海基线仅有20海里，菲律宾在礼乐滩的勘探船背后有美国的“安全保障”。在这种情况下，中国如果强行进行大规模开采，势必会引发地区的武装对峙。

南海的争议远不止于石油资源的分配问题。六国七方对南海的主权声明，像一张复杂的网。越南、菲律宾、马来西亚等国家都在我国“九段线”内提出了自己的主权要求，并通过实际控制，逐步形成了“占领即拥有”的事实。中国若要在南海开发，面临的不仅是技术挑战，还有国际法与地缘政治的博弈。2012年中海油在万安滩的勘探招标，就因为越南的军事干预而迫使项目搁置；2014年，西沙的981平台作业，也因越南爆发反华骚乱而造成巨大损失。

美国的介入，令这一局势更加复杂。美国以“航行自由”为名，每年进行数十次抵近侦察，还派遣航母战斗群穿越南沙、黄岩岛附近海域。更重要的是，美国掌握着马六甲海峡的战略通道，80%的中国石油进口必须经过此地。如果中国在南海与周边国家爆发冲突，美国有能力通过封锁这一通道，切断中国的能源供应。越南、菲律宾等国家正是看透这一点，才敢在南海实施非法开采，并将此行为与美国的安全保障深度捆绑。在这种情况下，中国必须保持战略克制。若中国强行驱逐越南和菲律宾的开采行为，将与这些国家及其背后的大国对抗，可能导致局势失控。在东盟一体化的背景下，中国需要优先维持与东南亚国家的经济合作关系，避免将这些国家推向美国的阵营。

在岸、离岸人民币对美元汇率跌破7.23、7.24，创8月初来新低

美元指数强势升至四个月新高，人民币汇率应声下跌。

11月12日，离岸人民币对美元汇率盘中接连跌破7.23、7.24关口，再度刷新8月初以来的新低。

在岸市场上，人民币对美元即期汇率11月12日盘中跌破7.22、7.23关口，较前一交易日7.1899的收盘价下跌超过400点，同样刷新8月初以来的新低。

美元指数11月12日盘中最高升至106.65，创下7月初以来的4个月新高。

中信证券在研报中分析称，特朗普主张加征关税或从市场风险偏好和我国外贸基本面两个维度对人民币汇率构成一定压力，同时其“高关税+国内减税”的政策组合可能使得美国通胀黏性仍存。叠加美国经济维持韧性以及全球地缘政治不确定性，预计美元指数或维持高位。该机构指出，展望2025年，特朗普胜选后，外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素，包括美国经济软着陆下的强美元、以及美国对华加征关税的潜在风险。此外，地缘政治风险的不确定性或也通过直接投资、证券投资等渠道下的资本流动加剧人民币汇率的波动。若地缘政治风险出现超预期发展，不排除人民币汇率跌破前高的可能。就国内因素而言，在外需预期转弱的情况下，若内需相关的刺激政策持续保持强度，或能在一定程度上对冲外部风险对于人民币汇率的冲击。此外，央行稳汇率工具储备充足，有助于防止人民币汇率出现大幅单边波动。