Tag: 去美元化

全球黄金储备前十：美国超8000吨，法国2437吨，中国、俄罗斯呢？

黄金是一种稀有而珍贵的贵金属，在人类历史上一直被视为财富和权力的象征。黄金不仅可以用作装饰品、工业原料和医疗用品，还可以作为一种货币或储备资产，在国际贸易和金融中发挥着重要作用。黄金具有抗通胀、避险、保值等特点，在经济危机或政治动荡时期，往往成为投资者和央行追捧的对象。

全球黄金储备是指各国央行或其他官方机构持有的黄金总量。根据世界黄金协会最新发布的数据，截至2023年6月30日，全球央行共持有3.6万吨黄金。

其中美国以8133.5吨位居第一，占其外汇储备的79.8%；德国以3362吨位居第二，占其外汇储备的77.2%；国际货币基金组织（IMF）以2814吨位居第三；意大利、法国、中国、俄罗斯、瑞士、日本和印度分列第四至第十位。那么这些国家为什么要持有这么多黄金？他们的黄金储备对他们自身和全球经济有什么影响呢？

一、美国：黄金储备之王，美元霸权的支撑

美国是全球黄金储备最多的国家，其黄金储备量超过8000吨，远超其他国家。美国的黄金储备主要集中在纽约联邦储备银行的地下金库，以及位于肯塔基州的美国黄金保管库。美国的黄金储备是美元作为世界主要储备货币和结算货币的重要支撑，也是美国在国际金融体系中的核心优势。

美国的黄金储备历史可以追溯到1792年，当时美国通过了《铸币法案》，规定了美元与黄金和白银的固定兑换比例，并建立了美国铸币局19世纪末至20世纪初，美国通过参与国际金本位制度和购买其他国家的黄金，大幅增加了自己的黄金储备。

1980年代以来，美国的黄金储备基本保持稳定，在8000吨左右波动。美国的黄金储备对其经济和金融有着重大影响。一方面美国拥有大量的黄金储备，可以增强其信用和声誉，提高其在全球经济治理中的话语权和影响力，维护其在全球货币体系中的核心地位。

另一方面美国也面临着一些挑战和风险，如黄金价格波动、外汇储备结构失衡、其他国家对美元信任度下降等。因此美国需要合理管理和利用自己的黄金储备，以应对可能出现的危机和变化。

二、德国：黄金储备第二多，欧元区领导者

德国是全球黄金储备第二多的国家，其黄金储备量超过3300吨，占其外汇储备的77.2%，是欧元区最大的经济体和最重要的成员。德国的黄金储备主要分散在四个地方：德意志联邦银行位于法兰克福的总部5、纽约联邦储备银行、伦敦银行间市场协会和巴黎银行。

国际货币基金组织（IMF）是一个由189个国家组成的国际组织，其主要目标是促进国际货币合作、贸易平衡、经济增长和金融稳定。IMF是全球黄金储备第三多的机构，其黄金储备量超过2800吨，是其特别提款权（SDR）的一部分。IMF的黄金储备是其在全球金融体系中发挥重要作用的基础，也是其向成员国提供贷款和援助的手段。

1970年代以来IMF在布雷顿森林体系解体后，进行了两次大规模的黄金出售，分别于1976年至1980年和2009年至2010年，共出售了约1700吨黄金，用于增加其贷款能力和支持低收入国家。此后IMF的黄金储备基本保持稳定，在2800吨左右波动。

IMF的黄金储备对其经济和金融有着重大影响。一方面IMF拥有大量的黄金储备，可以增强其信誉和声望，提高其在全球经济治理中的地位和作用，维护其特别提款权在全球货币体系中的地位。

另一方面IMF也面临着一些挑战和风险，如黄金价格波动、特别提款权结构调整、成员国对IMF政策和角色的质疑和抵制等。因此IMF需要合理管理和利用自己的黄金储备，以应对可能出现的危机和变化。

三、中俄：第六和第七，去美元化代表

中国和俄罗斯是全球黄金储备第六和第七多的国家，分别为2010吨和1998.5吨。这两个国家也是近年来最积极增持黄金的国家，在过去十年中，他们分别增加了约1000吨和1200吨的黄金储备。

他们增持黄金的主要目的是为了实现外汇储备多元化和去美元化，即减少对美元资产的依赖和风险，提高自身在国际金融体系中的话语权和影响力。

中国是全球最大的外汇储备持有国，其外汇储备规模超过3万亿美元。但其中大部分是以美元债券或其他美元资产形式存在的。这意味着中国面临着美元贬值、美国制裁、美国债务违约等方面的风险。

为了降低这些风险，中国在2009年开始增加自己的黄金储备，通过从国内生产或进口的方式，逐步提高了黄金在外汇储备中的比例。目前中国的黄金储备占其外汇储备的约2.3%，仍然低于全球平均水平的11.6%。因此中国还有进一步增持黄金的空间和动力。

俄罗斯是全球第四大外汇储备持有国，其外汇储备规模超过6000亿美元。但由于受到美国和欧盟等西方国家的经济制裁和政治压力，俄罗斯在2014年开始大幅减少自己的美元资产，同时大量增加自己的黄金储备，通过从国内生产或购买的方式，迅速提高了黄金在外汇储备中的比例。目前俄罗斯的黄金储备占其外汇储备的约23.3%，高于全球平均水平。因此俄罗斯已经实现了一定程度的去美元化和多元化。

结语

全球黄金储备前十的国家或机构各有其特点和趋势，也对未来黄金市场和世界经济格局有着重要的意义和影响。中国和俄罗斯是外汇储备多元化和去美元化的代表，但也需要合理平衡自身与他国之间的关系。最后提出一个问题：在未来的黄金市场中，黄金将扮演什么样的角色呢？是一种普通的商品还是一种特殊的货币？

人民币升至7.2附近，出口商结汇、人民币升值再受关注

美元指数此前一度经历了10%的大跌，“去美元化”浪潮蠢蠢欲动，亚洲货币（如日元、新台币等）对美元大涨5%~10%，而人民币升值不及2%。如今，人民币似乎开始显露升值启动的迹象。

在5月12日中美经贸会谈取得超预期进展后，5月13日，中国央行自4月初以来首次将人民币中间价设在7.2以下，报7.1991。而后几日，中间价都维持在7.2以下，5月16日报7.1938，当日美元对离岸人民币一度下破7.2，上周收盘报7.2098。5月19日，人民币兑美元中间价报7.1916，上调22点。

近期，多家投行更新了对亚洲货币的预测，其中高盛对人民币的预测最为积极。该机构称，若贸易协议最终达成，美元/人民币将有望回落至7，而出口商继续卖出美元的话，最看好的新兴亚洲货币为韩元、新台币、马来西亚林吉特和新加坡元。不过，仍有不少机构对后续美国和欧洲、亚洲各国的贸易协议持谨慎态度。

多家出口商和银行人士表示，中国境内出口商结汇的迹象不明显，和分红购汇的力量基本抵消。短期美元很难持续走弱，但美元持仓过高的亚洲企业、机构会逐渐考虑在中期分散自己的货币敞口。

人民币大幅升值可能性不大

截至上周收盘，美元/人民币报7.2103，美元/离岸人民币报7.2098，美元指数站稳100大关报101。同时，亚洲货币对美元有所回落，美元/日元从此前接近140附近回到145.63，美元/新台币则从28区间回到了30.218。

受到关税大战缓和的支持，5月15日，美股收复了4月2日“对等关税”实施以来的全部跌幅，全年收益为正。标普500自4月低点以来上涨了19.5%，距离技术性牛市仅剩50个基点，牛熊的切换仅在1个月之间。由关税大战引发的美元抛售潮也有所缓和。

受此影响，尽管人民币一度对美元升破7.2，但并未进一步升值。5月16日，中间价报7.1938。某外资行外汇交易员表示，近几日逆周期因子影子变量为-200点，比起此前近-1000点的幅度相去甚远。一方面体现了央行当下没有太多维稳汇率的压力，另一方面似乎央行也没有太大的推动人民币升值的意愿，因为出口的挑战仍存。

当前，机构认为人民币大幅升值的可能性不大。原因在于，美联储降息的门槛颇高，根据各大机构预测，首次降息预计在9月到12月，相比之下，欧洲央行、英国央行等更可能在美联储之前降息，因而美元继续走弱的可能性下降。

贸易协议的走向仍将主导市场情绪。渣打中国宏观策略主管刘洁表示，短期中间价回到7.2以下，和报复性关税撤回的节奏保持同步。短期美元对人民币有望下行，人民币中间价不排除进一步调强至7.17~7.18，但未来人民币汇率仍将取决于中国经济状况和贸易谈判进展。在她看来，中国央行并无刻意推动升值的意愿，未来人民币走强的程度可能有限。

目前，市场已经将目光投向“第二阶段协议”的进程，其不确定性仍存。

澳新银行认为，最终协议的达成时间可能在2026年美国中期选举前（较快方案），或2028年美国总统大选前（更全面方案）。

不过，刘洁表示，让关税进一步下降的门槛仍存。回顾贸易战1.0，2018年7月美国开始对中国加征关税，直到同年12月，两国决定实行90天的缓和期，而后谈判遇阻，2019年5月美国又开始对中国加征关税。直到2020年1月，双方才签署了第一阶段贸易协议。当时耗时超过1年，而且是在特朗普面临大选之前。

如今，对特朗普来说，下半年需要将注意力聚焦在减税和去监管上，以争取明年中期选举的更大筹码。

亚洲出口商结汇前景引关注

未来，出口商的行为变化也对汇市走势至关重要。早在去年一波人民币升值潮期间，各大机构都开始关注出口商结汇可能对人民币带来的拉动作用。

此次，出口商恐慌性结汇在中国台湾贸易企业方面的表现更为突出。3月至5月初，新台币对美元累计升值10%，月初的几天升值幅度就高达6%，加之台湾货币政策主管部门并未介入（以往则常规性管控新台币的升值节奏），在强烈的新台币升值预期下，出口商恐慌性结汇。

不过，类似情况并未发生在人民币市场。某城商行企业银行负责人表示：“中国境内出口商客户在7.3以上时出现过一波结汇，但现在并没有出现集中结汇迹象，大家认为7.2不太划算，更倾向于选择等待。”

外汇专家刘杨介绍，虽然也有一部分结汇的行为，但4、5月恰逢分红派息季，部分港股企业需要购汇来进行分红，两股力量有所抵消。企业仍倾向于认为，汇率会稳定在7.2附近，除非贸易局势出现重大变化。

巴克莱近期评估了亚洲出口经济体货币可能上涨的空间，并识别哪些市场可能出现更多结汇行为，尤其是在本地出口商持有大量美元的情况下。

巴克莱宏观、外汇策略师张蒙表示，中国在结汇方面面临的“脆弱性”最大，而在整个东北亚地区中，韩国的结汇风险最小。

她分析称，根据中国的外汇结售汇和交易数据，估算中国企业可能存在约1000亿美元的潜在美元结汇流动。从2020至2022年，银行（代表客户）净结汇额与中国年度货物贸易顺差的比率平均为0.3，而这一比例在2023年降至-0.07，2024年进一步降至-0.11。

假设“缺失”的结汇流主要是由于出口商保留美元所致，巴克莱估算，自2023年以来，出口商持有的美元总额已达到7000亿美元。不过，这些美元资产未必都会被转换为人民币。

中国企业正在积极寻找其他出路，例如通过“一带一路”倡议在供应链多元化和海外资源配置方面加大投入。因此中国企业或仍会继续持有美元资产，但如果美元对人民币汇率继续下跌至7.10~7.15以下，最多也可能有1000亿美元被转换成人民币，这可能进一步推动汇率下探至7附近。

去美元化循序渐进

尽管当前美元抛售潮暂缓，但“去美元化”可能仍将在中期持续。

高盛最新表示，至少有三个关键主题仍保持不变：逐步从美国资产向多元化配置的趋势预计将持续；亚洲出口商可能会继续将美元兑换为本地货币，此前几年他们已经积累了大量美元存款；如果亚洲经济体开始与美国展开贸易谈判，亚洲货币或将更难贬值。

刘洁介绍，当前众多亚洲机构和企业都意识到了美元资产错配的问题（美元敞口过多），未来企业可能考虑分散美元贸易应收账款，或者加大外汇敞口的对冲比例，而这一变化将是循序渐进的。

也有企业表达了类似观点。比如，广州加福加德食品科技股份有限公司负责人称，公司主要出口目的地为中国港澳地区、新加坡、马来西亚、印尼，主要结算的货币为美元和港元。出口产品为面粉，属于粮食行业。尽管中美关税大战的缓和有利于出口业务，但在政策允许的范围内，公司计划加大对东南亚国家的出口，并考虑分散外汇风险敞口。

上述人士表示，对需要用于购买海外原材料（如小麦）的资金，公司倾向于不结汇。同时，使用外汇掉期兑换人民币，补充人民币阶段性缺口。不过，为了规避美元汇率波动的风险，公司计划部分使用人民币进行进口小麦结算，以替换原美元结算模式。

来源：浙江贸促综合整理自第一财经、每日经济新闻

黄金市场新机遇：三大因素助推金价上涨

在过去两周内，金价经历了近四个月的盘整后，再次向上突破，伦敦金的现货价格已达到3640美元/盎司，较年初上涨了40%，创下历史新高。导致这一情况的因素包括降息周期可能会重启、实物黄金需求的复苏以及发达国家债务危机等一系列宏观经济催化剂的汇聚，这些因素为黄金的价格提供了坚实的支撑。

一、短期催化剂：市场期待美联储降息

美联储的货币政策转向无疑是当前金价上涨的直接催化剂。美联储主席鲍威尔在Jackson Hole年会上的讲话传递出放松货币政策的信号，近期美国经济数据显示出“类滞涨”的特征，8月非农就业人数仅增加2.2万人，显著低于市场预期，失业率的上升进一步增强了市场对降息的预期。到9月10日，市场预计美联储将在9月18日的会议上降息25个基点的概率已经提升至约92%。

美联储降息的背景下，黄金价格为什么会随之上涨呢？其背后的逻辑在于：降息将导致债券收益率和美元实际利率的下行，使得持有黄金的机会成本降低，黄金的金融属性（抗通胀、保值）因此更加突出，吸引了大量资金流入，最终推高金价。根据高盛的统计，历史上美联储每次启动降息周期后的60天内，金价平均上涨6%，某些时期涨幅甚至超过14%。

当前投资者的反应亦在体现出这一点：黄金ETF在经历了连续四年的资金外流后，今年终于迎来了转机，净流入量达到470吨。全球最大黄金ETF——SPDR的持仓规模也从5月的920吨迅速攀升至980吨，充分显示出海外机构投资者加速配置黄金的趋势。

二、去美元化趋势加速，央行的积极举措

美元汇率的走弱及其公信力的下降是支撑黄金价格的另一关键因素。美元信用危机由来已久，尤其是在美联储的独立性受到质疑的背景下。近年来，美国频繁利用美元作为制裁武器，例如冻结俄罗斯外汇储备和制裁伊朗等措施，这些行为进一步削弱了美元的国际信用。

自今年1月特朗普上任以来，其不断对美联储降息的进程表示不满，甚至威胁解雇鲍威尔。近期，特朗普在理事会人事变动中，任命了提出海湖庄园协议的

新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障