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A股杀跌追踪： 三大期指单日吸金28亿 主力席位“抄底”基差回归

“一成资金放在了期指里，但春节后就解除了对冲保护，直到3200点以上才开始逐步套保头寸。只是，大跌过于突然，风险敞口还是没能完全覆盖掉。”5月6日，成都一位私募投资总监对记者说。

5月6日，A股大跌，期指重挫。至收盘，上证50、沪深300和中证500期指主力合约分别收跌5.01%、6.16%和8.38%。

这吸引了不少资金入场。据21世纪经济报道记者统计，当日三大期指合计增仓32562手。按照结算价、交易所保证金标准计算，期指当日新增持仓保证金达28.21亿元，若考虑期货公司加收部分，单日流入资金规模超过30亿元。

实际上，从主力席位持仓变动上看，当前市场远没有市场情绪那般悲观，沪深300、中证500期指主力多单增仓幅度均明显高于空单，仅有上证50期指当日空单增加数量高于多单增幅。

“后续进一步加空单具有一定风险。一方面4月中下旬以来的调整，使得现在估值相对合理，另一方面6日的下跌幅度已接近2016年熔断的表现，市场已对利空消息计价，进一步大幅度下跌的概率相对较低。”中信期货金融期货研究员方晨6日评价称。

多头头寸遭突袭

前述投资总监所在的私募，在一季度A股反弹过程中，产品净值实现了快速增长。

正因如此，在前期市场单边上涨行情中，该私募一度取消了套保盘。直到3200附近才开始逐步增加空单头寸以保护股票收益，但即便期指进行“松绑”，其空单数量也未能完全覆盖掉股票现货的风险敞口。

6日股市的突然大跌，虽然杀了他一个措手不及，但对于目前沪指2900点的位置，该投资总监显然放弃了追加空单的计划，“现在这个价位做空，风险大于收益，更不用说跌到2800点了。”

机构、中大型投资者，显然也抱有类似想法，这从代表这类群体的期货公司主力席位持仓便可看出。

以沪深300期指为例，至6日收盘，主力合约IF1905前20名主力席位多单、空单总数基本持平，但当日多单增仓6294手，明显高于空单增仓的5109手。

中证500期指类似，当天IC1905合约多单增仓总数高出了空单417手，仅有上证50期指空头处于优势状态。

对此，方晨指出，“这可以说明两点，一是从午后金融股拉升来看，市场对于后市判断并不十分悲观，尤其是相对抗跌的大蓝筹；二是从策略角度来看，市场或想博弈基差回归。”

她还表示，如果以当日主力席位盘中加多单幅度来看，可以反映出目前市场策略的多样化。在贴水加深时，多头策略具有相对指数的超额收益，同时也不排除盘中套利策略的加入。

所谓基差回归，即指A股市场受避险情绪所致，放大了期指跌幅。

“道理很容易理解，股票有跌停板，千余只股票跌停后，现指跌幅无法继续扩大，而期指则可以继续下跌，这使得6日期指较现指出现明显贴水。”西南期货研发中心总经理史光达6日称。

据21世纪经济报道记者统计，至6日收盘，沪深300、上证50、中证500三大期指结算价，分别较当日现指收盘价贴水24.02点、8.44点和108.6点。

这可以解释，为何5月6日大跌当日，前20名主力席位加仓多单数量要明显高于空单。同时，从期指基差回归角度来看，随着多头策略、套利策略的进场，反而会为市场企稳提供一些助力。

期指并无助跌

而面对A股的突然重挫，市场再次出现期指助跌的声音，尤其是没有期指交易经验的普通投资者习惯性地“甩锅”给期指。

事实上，衡量谁来领跌的重要指标，就包括了前述基差的变化情况，即现指、期指的偏离度如何。对此，方晨指出，“尽管期指贴水较4月30日有所加深，但并未出现大幅偏离目前中枢的情况。”

究其原因，在于最近两次期指“松绑”后，流动性的回归给予市场更多的策略选择，不仅是以空头对冲为主的市场，在有对手盘的情况下，期指的风险转移功能得以实现。

相反，随着期指开仓数量的放大，前述机构、中大型投资者对冲策略得以实现，一定程度上将明显减轻股票现货的抛压。

另一个较为直观的体现是，6日沪深300、上证50期指跌幅基本与现指保持一致，甚至盘中一度小于现指跌幅，仅有中证500期指跌幅高于现指1%左右。

中金所数据也显示，经过4月下旬的连续回落后，空头节前出现阶段性撤退迹象。以4月30日为例，当天IF1905合约空单减仓2099手，同期多单减仓则为950手。

究其原因，6日杀跌根源在消息面、二级市场自身，与期指关联度相对有限。

“前期累计涨幅过高，本身就存在调整风险，加上五一期间消息面出现重大利空，使二级市场情绪反应过于激烈。”史光达评价称。

方晨也表示，前期市场对于中美磋商相对乐观，使此次消息大幅不及预期，同时市场基于下一轮中美经贸磋商，需要进行重新定价和判断，面临较大不确定性，而监管引入高科技严管场外配资则是另一个相对利空因素。

在她看来，此次受外围影响引发的机构恐慌性抛售是暂时性的。“首先随着股市中枢下移，估值维度再度具备一定吸引力，其次是对于贸易谈判的悲观预期已部分计价，因此整体调整的空间相对有限，A股处在相对公允的区间。”

加上前述期指贴水修复、主力席位“转多”因素，A股市场或远没有各方预期的那般悲观。除非，恐慌情绪在买方机构进一步发酵，导致现指带动期指下行。（董鹏/文）

A股奇观！三桶油连续涨停，30家科技股跌停，3700家下跌血流成河

A股奇观！三桶油连续涨停，30家科技股跌停，3700家下跌血流成河

今天的A股，走出了一副让人目瞪口呆的行情。

你说它涨了吧，账户绿得发光。你说它跌了吧，指数还真没怎么动。中石油、中石化、中海油，三桶油齐刷刷连续两天涨停，直接把大盘撑住了。但另一边，30家科技龙头股死死摁在跌停板上，3700多只个股集体飘绿。

这种极端撕裂的盘面，入市十年的老股民都说没见过。

先看数据有多惨。截至收盘，上证指数微跌0.1%，深成指跌了2.3%，创业板指更是重挫3.8%。上涨个股只有500家出头，下跌的却有3700多家，涨跌比接近1比7。

成交量放大到1.2万亿，比昨天多了2000亿。但这不是增量资金进场，而是恐慌盘在往外涌。

三桶油这边，简直是疯了。中石油连续两天涨停，两天成交额加起来才15个亿，封单却高达200万手。中石化更猛，涨停板上压着300万手买单，想买都买不到。中海油两天涨了21%，创下上市以来最大涨幅。

谁在买？交易所盘后数据显示，全是机构专用席位。谁在卖？散户在卖，游资在卖，连一些私募也在卖。

科技股这边，血流成河。30家科技龙头跌停，里面不乏千亿市值的大家伙。某国产软件龙头跌停，封单80万手。某芯片设计龙头跌停，机构砸了5个亿出去。某云计算龙头跌停，北向资金净卖出3个亿。

更惨的是那些前期热门的AI概念股，平均跌幅超过8%，有的已经连续三个跌停。

为什么会这样？盘后消息面上，国资委最新表态，要推动央企加大上市公司分红力度，提升央企控股上市公司质量。这话一出，资金全往高分红的中字头里冲。

三桶油去年分红比例都在50%以上，股息率超过5%，在这种震荡行情里，成了资金抱团的避风港。

科技股这边就惨了。美国商务部刚刚更新实体清单，又加了十几家中国科技企业。受影响的公司在公告里说，供应链可能要断，海外业务基本停摆。

机构连夜开会，得出的结论是，先出来避一避。于是踩踏就开始了。

盘面上还有一些细节值得注意。涨停板上有50多只股票，全是中字头和国企改革概念。跌停板上40多只，全是科技和成长股。这种两极分化，已经不是简单的板块轮动，而是资金在重新定价整个市场。

北向资金今天净卖出60个亿，连续五天净流出。但有意思的是，他们卖的是茅台、宁德时代这些老白马，买的是中石油、中石化这些传统蓝筹。外资也在调仓。

两融余额一天少了200亿，杠杆资金在被迫平仓。那些融资买入科技股的，今天被打得最惨。有个营业部的人说，今天追保电话打爆了，有的人已经穿仓。

公募基金这边更被动。有的基金重仓科技股，今天净值预估跌了5个点以上，基民赎回电话一个接一个。基金经理只能被动卖出，越卖越跌，越跌越卖，恶性循环。

政策面上，其实没那么悲观。央行刚刚公布的数据显示，11月社融规模增量2.45万亿，比上年同期多4556亿。M2同比增长10%，流动性依然充裕。

证监会也在加班，今天批了6只央企ETF，给市场送弹药。沪深交易所连夜开会，说要维护市场平稳运行，打击恶意做空。

但市场现在根本听不进去这些。恐慌情绪一旦形成，任何利好都是耳旁风。

有个现象特别明显，中证1000指数跌了4.5%，沪深300只跌了0.2%。这说明权重股在托指数，中小票在自由落体。散户持仓最重的是中小票，所以今天大多数人都在亏钱。

龙虎榜上，今天全是机构在卖，散户在买。科技股跌停板上，买一的席位全是散户大本营。他们在博反弹，但明天的抛压只会更大。

中字头的狂欢还在继续。明天三桶油大概率还有溢价，但已经不适合追了。两天涨了20%，获利盘随时会砸盘。

科技股的暴跌还没结束。30家跌停只是开始，如果今晚美股科技股再跌，明天还得挨一刀。现在唯一的希望是政策面出利好，比如国家队进场买科技类ETF。

这种极端行情，历史上只在2015年股灾时见过。但那时是全面暴跌，现在是结构性踩踏。有人在天台，有人在喝酒，同一个市场，悲欢并不相通。

今晚美股开盘，中概股大概率还得跌。明天A股开盘，三桶油可能继续冲，科技股可能继续杀。这种撕裂什么时候结束？等恐慌盘出清，等融资盘爆完，等机构调仓结束。

在那之前，多看少动，现金为王。

3700家下跌的盘面，不是一天能缓过来的。三桶油的涨停，也不是一天能砸开的。市场正在经历痛苦的风格切换，散户能做的，就是保护好本金，别倒在黎明前。

这一波杀跌，杀的是融资盘，杀的是追高盘，杀的是没有业绩支撑的题材股。等跌透了，真正的好公司会自己爬起来。但现在，先活着。

A股上演“惊魂过山车”！4096点精准止跌，是“黄金坑”还是下跌中继？看懂这三大信号，你就知道主力资金在偷偷布局什么

不知道你们周一有没有盯盘，那场面，真是心脏不好都得备着药。一开盘，好家伙，屏幕上绿油油一片，超过4300只股票往下掉，三大指数集体低开，那阵势，感觉分分钟就要崩了。为啥？隔夜国际油价像坐火箭一样往上冲，中东那边又不太平，直接把日韩股市吓趴了，日经指数收盘跌了5.2%，韩国更狠，跌了将近6%。外围这种跌法，A股想独善其身？难。

所以早上那个低开，一点不意外，很多人的心都提到嗓子眼了。上证指数最低的时候，一口气砸到了4052.55点，眼瞅着就要破4050了。但有意思的是，就在这个节骨眼上，指数愣是停住了，没下去。然后，画风就开始慢慢变了。

到了下午，消息面上传来点动静，说是G7国家可能在讨论释放紧急石油储备来平抑油价。就这么一个预期，市场里的资金反应那叫一个快。早上还因为油价暴涨而狂欢的油气板块，像洲际油气这种，股价唰唰往下掉，不少涨停板都给砸开了，这就是典型的“利好出尽是利空”，或者说，是炒战争预期的逻辑暂时玩不下去了。

钱从油气板块里流出来，它总得找个地方去吧？你猜它们去哪了？一部分跑去了电力，还有一部分，冲进了算力租赁这些科技板块。这就很有意思了，说明资金并不是在无脑逃跑，而是在非常迅速地进行调仓换股。他们不是在离开市场，而是在市场内部，从一个地方换到另一个地方。

等到收盘再看，上证指数收在了4096.60点。虽然比上周五还是跌了0.67%，但你要知道，它可是从低点拉回来不少，在K线图上留下了一根带着长长下影线的“金针”。更关键的是，如果你把上周一那根类似的探底K线拿出来对比，会发现两个低点位置差不多，这就构成了技术派常说的“双针探底”形态。这个形态一出来，很多老股民心里就有点底了，因为它往往意味着，在这个位置，有很强的力量在托着市场，跌不太动了。

光看指数涨跌，其实会漏掉很多信息。我们得看看盘面具体发生了什么。周一全市场的成交额，放大到了2.64万亿到2.67万亿这个水平，比上周五足足多了20%以上。放量下跌，听起来挺吓人对吧？但你别急，我们拆开看看这个“量”是谁在卖，谁在买。

下跌的股票确实多，有3700多家，可你要是去看跌幅中位数，也就跌了0.9%而已。这说明什么？说明大多数股票其实没跌多少，跌幅可控。更有意思的是，涨停的股票有50家，而跌停的只有9家，这个比例差距非常大。这绝对不是恐慌性抛售该有的样子。恐慌抛售的时候，应该是跌停一片，流动性枯竭。但现在呢？涨停的比跌停的多得多，这说明活跃资金还在场内积极寻找机会，他们只是把筹码从一些板块，换到了另一些板块而已。

那么，资金到底换到哪里去了呢？盘面上两条线特别清楚。一条是电力，尤其是和智能电网、新型电力系统相关的。像顺钠股份，这都连续四个涨停板了，根本停不下来。金开新能直接一字板涨停，韶能股份也跟着涨停。就连中国西电这种大盘权重股，也在高位横着，非常强势。资金为啥这么看好电力？逻辑很硬啊，一方面是政策一直在支持电网投资，另一方面，现在AI这么火，耗电量是个天文数字，未来电力需求是肉眼可见的增长，这属于既有政策背书，又有真实需求前景的“确定性”方向。

另一条线，是算力租赁。周末不是有个“小龙虾智能体”的新闻挺火嘛，再次把AI应用的热度带起来了。应用要跑起来，底层离不开算力基础设施啊。所以，像美利云这种，直接走出了三连板。宁波建工也是一字板涨停，鸿博股份也封住了涨停。这个板块的走强，传递出一个信号：市场的科技主线，正在从以前纯粹讲概念、讲故事，慢慢转向看订单、看业绩的阶段。有实实在在业务和业绩支撑的算力公司，被资金挑了出来。

有强的，就有弱的。早上借着油价飙升高开冲高的油气板块，下午成了重灾区，很多股票冲高回落，留下一根难看的长上影线。这再次证明，靠短期事件驱动的炒作，来得快，去得也快，一旦逻辑生变，资金跑得比谁都快。另外，像AI硬件板块，比如CPO、光模块这些，周一继续调整，天孚通信跌得比较多。为啥？市场现在对通胀的担忧又起来了，油价大涨就是一个触发点。在这种担忧下，那些估值已经很高的科技股，压力就比较大。资金明显在从这些“高估值”的纯题材板块流出，转而去拥抱那些“有政策、有订单、估值相对合理”的硬科技方向。

所以，你发现没有？周一的A股，完成了一次压力测试，也完成了一次逻辑切换。测试的是，面对全球市场的剧烈动荡和地缘政治冲击，A股自身的韧性到底够不够。从结果看，它顶住了早盘的恐慌，跌幅远小于周边市场，最后还收了回来，韧性是合格的。切换的是，市场的主线逻辑，从被油价和外部事件牵着鼻子走，切换回了聚焦我们内部的产业政策和公司业绩。电力、算力这些板块的崛起，就是新共识正在形成的标志。

说到技术面，很多人盯着那个4052.55的低点。这个位置巧了，正好是上证指数60日移动平均线附近，大概就在4050点上下。这条线被很多技术分析者看作是中期重要的趋势线，有很强的支撑意义。指数第一次探到这里被拉起来，第二次又探到这里又被拉起来，形成“双针”，这就在很大程度上强化了这个支撑区域的有效性。它告诉市场，在这个位置，多头防守的决心很强，空头想轻易砸破，没那么容易。

全天的交易看下来，那种弥漫在早盘的恐慌情绪，到了午后其实已经消散了大半。盘中低点更低，可以理解为最后一批恐慌盘被逼了出来，而收盘点位更高，则说明有资金在低位毫不犹豫地接走了这些筹码。这种走势，通常意味着情绪最极端、最恐慌的那个阶段，可能已经过去了。市场心态从“害怕”开始转向“寻找机会”。

当然，这并不意味着马上就会有大牛市，直线往上冲。更大的可能，市场会进入一个震荡修复的阶段，消化一下情绪，整固一下阵地。接下来需要观察的东西也很具体，比如这么高的成交量，能不能持续？如果后续成交量快速萎缩，那说明今天的抄底资金只是一日游，力度不够。再比如，今天强势的电力、算力这两条主线，明天能不能继续维持强势？如果它们很快就熄火，那市场又会陷入没有方向的混乱。主线不倒，市场的反弹才能走得稳当。

操作上，周一的盘面给了很多生动的教训。看到油气股早盘大涨就去追的，下午大概率就被套了。这就是典型的“追涨杀跌”陷阱。反过来，如果你拿着的是电力或者算力板块里趋势完好的股票，即便市场大跌，它们可能也很抗跌，甚至逆势上涨，那你就完全没必要因为指数波动而恐慌卖出。在震荡市里，有时候“拿住”正确的筹码，比频繁换股要重要得多。

现在的市场，越来越呈现出一种结构化的特征。指数涨跌只是一个粗略的轮廓，内核是资金在不同板块间剧烈地流动和切换。死盯着大盘点数，可能会错过真正的机会，也可能会误判市场的真实温度。就像周一，指数是跌的，但如果你看到的是涨停家数远多于跌停家数，看到的是资金在积极构建新的进攻方向，你的感受，会和那些只看到3700家下跌的人完全不同。