本周二，开心麻花发布公告称，公司2016 年第一季度权益分派方案已获股东大会审议通过。该分红方案，以现有总股本为基数，拟向全体股东每 10 股转64股送1.5红股。
一季报显示，开心麻花2016年第一季度实现营业收入6045.33万元，同比增长21.08%；归属于挂牌公司股东的净利润为1751.6万元，同比增加21.34%。
除了开心麻花，新三板上还有不少同样任性且大方的“土豪”。统计数据显示，2016年至今，共有821家新三板挂牌公司已经实施或等待实施“转送派”，而在2015年，新三板共有1074家挂牌公司完成转股、送股或派现。
新三板公司高转送对公司股东、市场无疑都是利好消息，但事实上，这些高转送的土豪公司，却并非都是赚得盆满钵满的主儿，比如优网科技2015年分红总额为440万元，但其当年净利润仅为4.59万元，股利支付率高达9589.42%；林克曼2015年净利润为444.58万元，但这两年分红两次，金额高达5775万元，股利支付率高达1298.99%……新三板高分红土豪公司频现，背后藏着什么逻辑？是喜还是忧？今天，我们就此话题，采访南山投资的周运南先生，请他为我们解读这一现象及其背后的本质。
专家问答：
新三板的土豪公司高额“转送派”，这是好事儿还是坏事？您怎么看待挂牌公司任性派钱的做法？
我觉得，进行高比例的转赠股权，和高比例的现金分红，这是两个不同的现象。
第一个现象——很多新三板公司进行的高比例的转赠股，我觉得这种情况下我们是最忠实的财主，为什么这么说呢？因为现在新三板的企业都是一些中小微企业，挂牌之前有天使轮的投资，有VC、PE的投资，乃至到最后挂牌之后的定增，积累了很多资本公积，可以用来转增成股本，从而扩大公司的股本。
公司扩大股本的好处有三点，第一就是活跃股票交易。举一个很简单的例子，九鼎投资（600053）在14年的时候，股价7、800块钱，按照当时的要求，每笔成交是1000股，那相当于几十万才能进行一次交易，这样就制约了九鼎(的股权交易活跃度)。所以当时九鼎(进行股本扩充),股价达到了4块钱以下，这样的话1000股就只要4000块钱，在二级市场就会有很多人可以去买这只股票。
第二，很多送转是为了方便活跃二级市场上的复权股。
第三，我觉得很多企业是为了冲刺创新层。总股本不低于2000万股，就有很多企业朝这个方向走，来达到2000万总股本的要求。
我们再来看一下高比例的现金分红。我们会发现新三板一些企业，挂牌以后首先进行了高价的定增，在高价定增之后进行高比例的现金分红。这个现象，就应该持谨慎态度。
实际上大股东是最大的受益者。因为大股东根据现有的现金分红的比例，持股满一年是不用交税的。如果他卖股进行套现的话，就需要交税。因为他是溢价，溢价就必须交税。参投不需要交税，高价定增会给公司带来不少现金流，如果是大企业参投则可以减少其公司现金流。
有些挂牌公司赚得盘满钵满，任性分红很容易理解，但有些公司并非如此，盈利无多却豪气冲天，他们为什么要这么做？这种情况下的高“转送派”，有什么目的？
高额的转送跟盈利情况关系并不会特别大。转赠股权是来源于会计科目上面的资本公积。资本公积来源于公司自成立以来的每一次定增的溢价。但是如果说挂牌公司盈利不是特别好的话，应该不会高比例分红的，因为现金分红是来源于未分配利润，未分配利润又是来源于这一年的净利润。
新三板挂牌公司的分红方式有什么特点？与A股的主板、中小创板的上市公司分红相比，又有什么区别？
我觉得本质上是一样的，但是主板有炒作概念的现象，新三板上没有这种炒作行为。不同的地方在于，新三板企业有纯粹高送转的需求基础。因为新三板企业规模相对主板来说是非常小的，市场对中小微企业的投资规模也是非常小的，所以新三板企业在发展过程中本身也需要、渴望把自己的股本做大。
