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每周股票复盘：山鹰国际（600567）前三季净利亏损2.9亿元

截至2025年10月31日收盘，山鹰国际（600567）报收于1.77元，较上周的1.82元下跌2.75%。本周，山鹰国际10月27日盘中最高价报1.83元。10月31日盘中最低价报1.75元。山鹰国际当前最新总市值102.93亿元，在造纸板块市值排名3/22，在两市A股市值排名1841/5163。

本周关注点股本股东变化

截至2025年9月30日，山鹰国际股东户数为196,139户，较6月30日增加7013户，增幅3.71%。户均持股数量升至2.96万股，户均持股市值为5.34万元。

业绩披露要点

2025年前三季度，山鹰国际主营收入211.33亿元，同比下降2.17%；归母净利润-2.9亿元，同比下降522.74%；扣非净利润-4.12亿元，同比上升6.32%。第三季度单季主营收入72.91亿元，同比下降0.77%；单季归母净利润-3.31亿元，同比下降636.03%；单季扣非净利润-3.47亿元，同比下降4.37%。负债率67.69%，毛利率7.91%，财务费用6.24亿元。

公司公告汇总

山鹰国际发布2025年第三季度报告，前三季度营收211.33亿元，归母净利润-2.9亿元，经营活动现金流净额21.25亿元，同比下降38.17%。原纸板块产量548.78万吨，同比增长4.25%；纸质包装板块销量15.73亿平方米，产销率105.43%。

第九届董事会第三十二次会议审议通过《2025年第三季度报告》、续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构、因可转债转股注册资本增至5,815,476,687元、取消监事会、修订《公司章程》及多项治理制度，并新增日常关联交易预计金额14亿元。

公司将于2025年11月18日召开第三次临时股东大会，审议上述需股东大会批准事项，股权登记日为2025年11月7日。关联股东福建泰盛实业有限公司及其一致行动人需回避表决《关于新增日常关联交易的议案》。

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国信证券暴跌4%，半年赚50亿为何被砸？散户怎么办？

今天收盘盯着国信证券的K线图愣了半天，这走势简直像坐过山车。早上开盘价14.55元还让人有点小期待，结果半小时不到就掉头往下砸，最低摸到13.89元，收盘13.96元，直接跌了3.52%。上午有朋友跟风买进，现在被套得死死的，连喊“早知道就不信这高开”。

要说公司业绩，国信证券上半年赚了53.67亿，比去年多赚七成，投资业务更是暴赚占收入四成多，这数据放在A股那都是明星公司。但股票表现跟业绩完全拧巴，近五天跌了6.31%，连带着整个券商板块都绿油油一片。

钱都去哪了？主力资金跑得比谁都快。今天光大资金就撤了近亿，五天跑了快五个亿。盘面显示卖单比买单多出三成，机构在扎堆抛售。技术指标更吓人，股价卡在关键支撑位和均线之间，像根绷紧的弦，再跌点可能直接崩。

有意思的是，这票现在市盈率才12倍多，比同行便宜不少，但股民就是不买账。可能大家看透了券商这行的“靠天吃饭”——上半年行情好投资业务猛赚，但市场一变马上露馅。加上最近政策又在收紧衍生品业务，机构一听风声就先撤了。

我身边有老股民说，现在买券商跟赌博似的，就冲着政策利好搏一把。但像国信这样业绩真好的票都扛不住板块压力，更别说小券商了。短期看，如果再跌破13块，估计还得往下探。但要是明天成交量突然放大，说不定又有资金抄底。

说实话，这行情真难搞。散户要么趁反弹赶紧撤，要么就长线拿着赌行情反转。但看现在资金都缩着，想翻身怕是得等市场整体回暖。反正我暂时不碰了，先看看再说。

掉队！招商证券上半年成绩堪忧，净利润增速排名直接落到倒数第二

咱先不说观点，就把这些数据掰开揉碎了唠唠，顺便也想问问大家：要是你拿着这份财报，会怎么看？

自营业务拖后腿

为啥招商证券业绩拉跨？答案藏在业务里——自营业务直接“拉胯”，收入同比跌了16.66%（差不多六分之一）。咱具象化点说：如果去年自营能赚100块，今年就只能拿到83块左右，这缺口可不小。公司给出的解释是由于“固定收益类投资收益同比下滑所致” ，看来公司权益方向的投资并未在如此大好形势下完全对冲债市下行的影响。

图1：招商证券2025年中期业务表现

不过也有“争气”的业务：经纪业务同比涨了30.86%，正常交易客户数超2025万户，比去年多了8.85%，托管客户资产也涨了6.79%；投行业务更猛，同比涨44.03%，A股股权主承销金额翻了快4倍（同比增371.5%），但架不住自营“拖后腿”。

除了营收，招商证券的现金流也有点“扎眼”：2025年上半年经营活动现金流净额是-42.25亿元，同比跌了1.24倍。啥概念？去年同期还能“进账”17.44亿元，今年反而“掏出去”42亿多，一正一负差了近60亿的鸿沟。公司说是“为交易目的持有的金融资产净增加423亿”导致的——简单说，就是买了更多金融资产，钱都投出去了。

分红稳起显担当

有意思的是，哪怕业绩“承压”，招商证券的分红却没“缩水”：2025年中期计划每10股派1.19元（含税），按386.97亿股算，要掏出10.35亿元“红包”；2024年全年更是分了41.57亿元，分红比例40%，在券商里算挺高的水平。

一边是净利承压、现金流转负，一边是坚持高分红——这波操作，有人觉得是“对股东负责”，也有人担心“会不会影响公司后续发展资金”。你怎么看？要是你是招商证券的股东，更希望公司把钱分了，还是留着补自营的“窟窿”？

下半年盼改颓势

最后咱总结下：招商证券上半年的“反差”很明显——行业在“冲高分”，它却“掉名次”；自营“拖后腿”，但经纪、投行“撑场面”；现金流紧了，分红却没减。

公司说下半年要“调整投资节奏，提升收益稳定性”，想把自营的颓势扭过来。但问题是：债市行情能好转吗？权益投资能跟上吗？在中小券商“逆袭”、头部同行“领跑”的情况下，招商证券能“追回来”吗？

评论区聊一聊：你看好招商证券下半年的“翻身仗”吗？要是你给招商证券提建议，最先想改的是哪块业务？来聊聊你的看法~