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长城华冠上半年营收6505.74万元 净亏损8939万元

读懂新三板报道     长城华冠于2017年8月25日披露的2017年半年度报告显示，报告期内公司实现营业收入6505.74万元，同比增长219.03%；归属于挂牌公司股东的净利润为亏损8939万元。

读懂新三板研究中心在分析上半年经营状况时表示

截至报告期末，公司资产总额为11.4亿元，较期初资产总额10.61亿元增长7.43%。其中流动资产总额为3.71亿元，较期初流动资产总额5.58亿元减少33.60%。流动资产减少主要为货币资金减少所致，原因为今年继续加大研发投入，以及全资子公司前途汽车(苏州)有限公司工厂建设期所发生的工程及设备采购等支出，同时人员的增加也导致了相关支出的增加。

非流动资产总额为7.7亿元，较期初非流动资产总额5.04亿元增加52.87%。非流动资产增加主要为在建工程、开发支出以及长期待摊增加所致。其中，在建工程增加的原因为全资子公司前途汽车(苏州)有限公司工厂建设支出;开发支出增加的原因为公司对车辆开发的持续投入;长期待摊费用增加的原因为新增装修费支出。

截至2017年6月30日，公司负债总额为5.45亿元，较期初负债总额3.75亿元增加45.44%，所有者权益总额为5.96亿元，较期初所有者权益总额6.87亿元减少13.29%。负债增加主要系新增长期借款所致，所有者权益的减少主要系新能源汽车制造业务正处于投入期，尚未产生营业收入所致。

报告期内，公司实现营业收入6505.74万元，较去年同期2039.19万元增加219.03%，主要原因之一为公司设计服务收入大幅增长，传统车型开发项目和新能源车型开发项目较去年同期增长显著。另一方面，公司去年收购青岛宙庆工业设计有限公司60%股份，合并口径差异促进本期实现收入增加。通过收购，宙庆将充分发挥精细化模型制作和海外高端设计渠道资源，为公司已有的设计业务精益化提供有益的助力，合力形成更为完整的产业链布局。

本期营业总成本为1.46亿元，较去年同期6262.05万元增加132.75%。一方面由于人员的扩张，另一方面由于公司电动汽车生产制造业务方向正处于前期准备阶段，本期费用大幅增加，导致归属于母公司所有者的净亏损为8939万元，较去年同期亏损3811.68万元增加亏损134.52%。费用大幅增加的主要原因为全资子公司前途汽车(苏州)有限公司工厂建设期的投入;公司新增管理、技术研发、生产制造、市场营销人员351人;启动品牌体验中心、售后服务中心的选址、空间设计及前途汽车K50准量产车参加2017上海国际车展等业务推广活动。

读懂新三板研究中心资料显示，按照证监会行业分类，长城华冠属于专业技术服务业，其主营业务为传统汽车、新能源汽车、军用车辆的设计，新能源乘用车及核心零部件(电池系统、电控系统)的研发、生产、销售。

长城华冠成立于2012年07月09日，最新注册资本6.13亿元，于2015年09月22日在新三板挂牌，主办券商为国信证券。

截止报告期末，长城华冠总股本为61333.36万股。公司目前位于创新层，以做市方式转让。

预计 2022 年四季度完成，长城华冠计划赴美上市

【EV视界报道】日前，北京长城华冠汽车科技股份有限公司（以下简称“长城华冠”）与 SPAC(特殊目的收购公司) Mountain Crest Acquisition Corp. 签署正式合并协议。据悉，长城华冠预计于 2022 年 12 月底完成重组合并上市，届时前途汽车将作为长城华冠的重要资产组成部分赴境外 IPO。投前估值为 12.5 亿美元。

此次合并交易将有以下几步，首先 Mountain Crest 的每一股股票将转换为上市控股公司的一股股票；长城华冠的股东以及上市控股公司的合并前股东将有权获得上市控股公司约 1.25 亿股的股票，每股价值 10 美元（具体股数仍受限于交割调整）；上市控股公司将承担约 4.6 亿美元的未偿净债务，因此交易总对价为约 17 亿美元。合并协议约定任何额外的净负债将降低交易总对价。合并交易完成后，控股公司 CH AUTO Inc. 将持有合并后的运营公司，且其股票将在纳斯达克证券交易所上市交易。该交易中长城华冠的初始股权估值约为 12.5 亿美元，并且预计于 2022 年第四季度完成，长城华冠创始人兼首席执行官陆群将作为上市控股公司的首席执行官继续领导合并后公司。

北京长城华冠汽车科技股份有限公司前身北京长城华冠汽车科技有限公司，是经北京市工商行政管理局顺义分局批准设立的有限责任公司，成立于 2012 年 7 月 9 日，主营业务包括传统汽车、新能源汽车、军用车辆的设计以及电动车研发、生产和销售等。

2015 年 2 月，长城华冠成立了前途汽车，同年长城华冠在新三板挂牌上市。不过，长城华冠登陆新三板后业绩并不理想，2016 年和 2017 年分别亏损 0.98 亿元和 2.26 亿元，2018 年净亏损 6.06 亿元，同比下滑 168.15%。最后，长城华冠于 2019 年 2 月 20 日申请终止上市，并在 4 月 19 日宣布退出新三板，而母公司长城华冠的持续亏损加剧了前途汽车的困境。

新三板土豪为什么这么壕？高转送背后隐藏着什么逆天逻辑？

本周二，开心麻花发布公告称，公司2016 年第一季度权益分派方案已获股东大会审议通过。该分红方案，以现有总股本为基数，拟向全体股东每 10 股转64股送1.5红股。

一季报显示，开心麻花2016年第一季度实现营业收入6045.33万元，同比增长21.08%；归属于挂牌公司股东的净利润为1751.6万元，同比增加21.34%。

除了开心麻花，新三板上还有不少同样任性且大方的“土豪”。统计数据显示，2016年至今，共有821家新三板挂牌公司已经实施或等待实施“转送派”，而在2015年，新三板共有1074家挂牌公司完成转股、送股或派现。

新三板公司高转送对公司股东、市场无疑都是利好消息，但事实上，这些高转送的土豪公司，却并非都是赚得盆满钵满的主儿，比如优网科技2015年分红总额为440万元，但其当年净利润仅为4.59万元，股利支付率高达9589.42%；林克曼2015年净利润为444.58万元，但这两年分红两次，金额高达5775万元，股利支付率高达1298.99%……新三板高分红土豪公司频现，背后藏着什么逻辑？是喜还是忧？今天，我们就此话题，采访南山投资的周运南先生，请他为我们解读这一现象及其背后的本质。

专家问答：

新三板的土豪公司高额“转送派”，这是好事儿还是坏事？您怎么看待挂牌公司任性派钱的做法？

我觉得，进行高比例的转赠股权，和高比例的现金分红，这是两个不同的现象。

第一个现象——很多新三板公司进行的高比例的转赠股，我觉得这种情况下我们是最忠实的财主，为什么这么说呢？因为现在新三板的企业都是一些中小微企业，挂牌之前有天使轮的投资，有VC、PE的投资，乃至到最后挂牌之后的定增，积累了很多资本公积，可以用来转增成股本，从而扩大公司的股本。

公司扩大股本的好处有三点，第一就是活跃股票交易。举一个很简单的例子，九鼎投资（600053）在14年的时候，股价7、800块钱，按照当时的要求，每笔成交是1000股，那相当于几十万才能进行一次交易，这样就制约了九鼎(的股权交易活跃度)。所以当时九鼎(进行股本扩充),股价达到了4块钱以下，这样的话1000股就只要4000块钱，在二级市场就会有很多人可以去买这只股票。

第二，很多送转是为了方便活跃二级市场上的复权股。

第三，我觉得很多企业是为了冲刺创新层。总股本不低于2000万股，就有很多企业朝这个方向走，来达到2000万总股本的要求。

我们再来看一下高比例的现金分红。我们会发现新三板一些企业，挂牌以后首先进行了高价的定增，在高价定增之后进行高比例的现金分红。这个现象，就应该持谨慎态度。

实际上大股东是最大的受益者。因为大股东根据现有的现金分红的比例，持股满一年是不用交税的。如果他卖股进行套现的话，就需要交税。因为他是溢价，溢价就必须交税。参投不需要交税，高价定增会给公司带来不少现金流，如果是大企业参投则可以减少其公司现金流。

有些挂牌公司赚得盘满钵满，任性分红很容易理解，但有些公司并非如此，盈利无多却豪气冲天，他们为什么要这么做？这种情况下的高“转送派”，有什么目的？

高额的转送跟盈利情况关系并不会特别大。转赠股权是来源于会计科目上面的资本公积。资本公积来源于公司自成立以来的每一次定增的溢价。但是如果说挂牌公司盈利不是特别好的话，应该不会高比例分红的，因为现金分红是来源于未分配利润，未分配利润又是来源于这一年的净利润。

新三板挂牌公司的分红方式有什么特点？与A股的主板、中小创板的上市公司分红相比，又有什么区别？

我觉得本质上是一样的，但是主板有炒作概念的现象，新三板上没有这种炒作行为。不同的地方在于，新三板企业有纯粹高送转的需求基础。因为新三板企业规模相对主板来说是非常小的，市场对中小微企业的投资规模也是非常小的，所以新三板企业在发展过程中本身也需要、渴望把自己的股本做大。