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周小川：央行将在新监管框架中起更重要作用

周小川行长在任期间在推动中国利率市场化方面做出了不可磨灭的贡献。他的系统工程思维和渐进式改革在我国利率市场化改革过程中也得以体现。《2002年中国货币政策执行报告》中公布了我国利率市场化改革的总体思路：先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期大额，后短期小额，遵循渐进式改革的基本思路。自1993年确立利率市场化改革设想开始到2015年10月央行决定对商业银行和农村金融机构不再设置存款利率浮动上限，中国利率市场化基本完成。

早在1995年周小川担任外汇管理局局长一职时，中国实现了经常项目下可兑换，成为中国资本项目的。2016年人民币正式加入SDR，加入之前中国针对IMF规定的40项关于资本项目开放的条目，做了不少功课准备：如推动沪港股票市场互联互通试点；推动境内金融机构赴境外发行人民币债券。

人民币国际化方面。人民币国际使用稳步扩大，目前人民币已成为中国第二大跨境支付货币，与中国发生跨境人民币收付的国家达到189个，超过47个国家或地区的货币当局在中国境内持有人民币金融资产并纳入其外汇储备。2014年在英国、德国等10个国家新建了人民币清算安排；香港点心债、台湾宝岛债、法国凯旋债、德国歌德债等离岸人民币债券市场逐步发展起来。支持英国政府成功发行30亿元人民币国债。与瑞士、俄罗斯、加拿大等13家境外央行或货币当局新签或续签了双边本币互换协议。

中国国家外汇局：统筹推进人民币国际化与资本项目高质量开放

中新社北京10月24日电 (记者 夏宾)中国国家外汇管理局24日召开党组会议，传达学习中共二十届四中全会精神。会议强调，稳步扩大外汇领域高水平制度型开放，统筹推进人民币国际化与资本项目高质量开放。

会议强调，国家外汇管理局系统要准确把握“十五五”时期金融工作的主要目标和面临的形势任务，构建“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制。

会议表示，要坚持金融服务实体经济的根本宗旨，深入推进银行外汇展业改革和跨境贸易投资便利化改革，完善“越诚信越便利”的外汇政策体系，进一步加大外汇支持实体经济力度。以支持高水平科技自立自强为重点，做好金融“五篇大文章”。

会议称，要加强外汇政策供给，支持贸易创新发展，促进拓展双向投资合作空间。建设开放多元、功能健全、竞争有序的外汇市场，提高外汇市场资源配置效率。支持重点区域开放发展。支持高质量共建“一带一路”。

会议还强调，要加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，完善跨境资金流动监测预警体系，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化外汇领域监管全覆盖，严厉打击外汇领域违法违规活动。完善中国特色外汇储备经营管理，保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。(完)

外汇占款骤降的利与弊

数据显示，5月央行口径外汇占款余额为27.3万亿元，较4月末仅增加3.61亿元，虽连续第11个月增长，但环比4月份新增规模骤降99.57%，创近11个月以来新低。

外汇占款的急骤减少与新一轮的汇改有直接关系。今年汇改后，人民币改变了单边升值趋势，汇率波动加大，双向波动之势明显，使得私人部门的持汇意愿明显回升，央行入市干预的必要性也大幅下降。央行外汇资产增加速度大幅放缓在意料之中。

随着央行退出对汇市的干预，不排除人民币汇率短期波动的可能，但央行只是退出常态化干预，并没有完全交出汇率政策的主动权。

观察央行资产负债表的变化可以看出，至少在2013年的6、7月份，央行口径的外汇占款增量也曾出现过突然大幅走低，甚至出现负增长的情况。其中，2013年6月，全部金融机构外汇占款减少了412.05亿元，而同期央行口径外汇占款也出现了90.87亿元的负增长。但是从8月份开始，新增外汇占款重拾升势，全部金融机构新增外汇占款自当年9月份起重新回到1000亿元之上。

可见，在一定条件下，央行仍有可能出手干预市场。笔者认为，外汇占款的大幅下降有利亦有弊。

首先，在过去十多年里，外汇占款一直是中国基础货币被动投放的主要渠道。如果今后这一渠道不再流出基础货币，这意味着需要有个人、企业和金融机构等主体增加持有外汇资产，那么加快资本项目开放步伐将时不我待。同时，央行也要通过新的渠道投放基础货币，那么基础货币投放之锚又是什么呢？

再者，外汇占款新增规模环比大幅骤降，而我国5月外贸顺差却扩大到359亿美元，这不仅意味着大量的热钱正在流出中国，更说明了国内的货币政策很难大幅宽松。再加上以人民币为计价的资产泡沫即将出现拐点，外汇占款增幅的大幅萎缩意味着中国楼市将进入较长的调整周期。

最后，外汇占款新增余额下降，而我国的存量资金M 2的规模却高达116万亿，这无疑给了中国政府调整货币政策的契机(就是合理引导增量资金，盘活存量资金，通过灌滴的方式服务实体经济)。从4月国务院出台微刺激举措以来，央行配合支持资金流入实体经济陆续发出了“定向降准”“再贷款”等工具，以及计划推出的抵押补充贷款(PSL)，其作用是补充或者替代再贷款，以缓解金融机构流动性压力，降低金融机构乃至实体经济的融资成本。

总之，5月外汇占款新增规模环比大幅下降99%，这是央行新一轮汇改的结果，正是因为人民币单边升值的趋势已改，未来人民币汇率将呈现双向波动态势，逆转了人们对人民币升值的预期，这才使得大量热钱选择流出中国。中国的外汇占款增速放缓，对于国内货币政策调整来说是契机，因为可以通过更多、有效的货币工具，服务于实体经济，同时亦降低其融资成本。但大量的热钱流出中国同时也意味着，以人民币计价的资产泡沫即将破裂。中国楼市将进入较长的调整期，这对中国金融业的冲击也不容小觑。