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原油交易提醒：地缘局势推动供给端担忧情绪升温，油价持续反弹

汇通财经APP讯——周五，国际油价小幅收高，布伦特原油期货上涨0.2%至每桶69.57美元，美国WTI原油期货上涨0.4%至65.21美元。两大基准原油本周累计涨幅超过4%，为6月中旬以来最大周度涨幅。

近期油价上行受到多重因素支撑：乌克兰对俄罗斯能源设施的袭击削弱了俄罗斯炼油能力；

俄罗斯限制燃油出口，副总理诺瓦克宣布对柴油出口实施部分禁令直至年底，并延长汽油出口禁令；美国原油库存意外下降，供应紧张推动价格上行。

IG分析师Tony Sycamore指出：“乌克兰无人机袭击、北约的警告以及俄罗斯燃油出口禁令共同推升了油价。”

尽管整体趋势向上，但市场也受到一些利空因素的抑制。美国第二季度GDP年化增速上修至3.8%，显示经济韧性强劲，这可能令美联储在降息上更加谨慎。同时，库尔德地区宣布将在48小时内恢复出口，也在一定程度上缓解了供应紧张。

从美原油（WTI）日线图走势来看，价格已突破前期震荡区间上轨，并稳固站上65美元关口，技术面显示多头动能增强。均线系统形成短期金叉形态，MACD指标上行发散，显示上涨趋势仍在延续。

但上方70美元关口附近存在较强阻力，若不能有效突破，油价可能在65-70美元区间内震荡整理。

编辑观点：

当前油价上涨既反映了地缘冲突导致的供应担忧情绪，也受益于美国库存下降的基本面支撑。不过，美国经济数据超预期强劲，使得美联储可能延缓降息，从而对需求预期形成压制。

未来油价走势仍将围绕“供应紧张”与“货币政策”这两大核心因素展开博弈。短期来看，WTI在65美元上方企稳，若能突破70美元关口，则有望打开进一步上涨空间。

美元走强之际 亚洲各大央行动用外汇储备减缓本币贬值

智通财经APP获悉，在美元不断走强之际，亚洲各大央行正利用自己积累多年的外汇储备减缓本国货币的贬值速度。

上周晚些时候公布的数据显示，截至6月17日，泰国外汇储备下降至2214亿美元，为两年多以来最低水平。此外，印尼的外汇储备同样处于2020年11月以来最低水平，韩国和印度的外汇储备处于一年多来的最低水平。马来西亚的外汇储备则出现了2015年以来的最大降幅。

亚洲部分国家货币目前已徘徊在多年低点。菲律宾比索周一跌至2005年以来最低水平，印度卢比上周跌至创纪录低点。GAMA Asset Management全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello指出：“当汇率波动过大时，一些国家会使用其外汇储备来稳定本国货币。”“他们知道无法扭转本国货币对美元的弱势，但他们可以缓和跌势。”

自1997年亚洲金融危机之后，吸取了教训的亚洲各大央行一直在积累美元，以便在市场剧烈波动期间帮助捍卫本国货币。今年以来，随着美联储大幅收紧货币政策推高美元，亚洲国家货币出现了较大波动。由于美联储可能将在7月继续大幅加息，亚洲国家货币或面临更大压力。分析师预计，美联储在7月至少会加息50个基点。

汇丰控股亚洲经济研究联席主管Frederic Neumann表示：“亚洲央行倾向于‘逆风而行’，利用外汇干预来平滑汇率调整。”“当美元出现更大范围的回调时，亚洲国家货币的跌势才会逆转，而这种回调可能只有在投资者能够更清楚地认识到美联储紧缩周期的结束时才会开始。”

外汇占款骤降的利与弊

数据显示，5月央行口径外汇占款余额为27.3万亿元，较4月末仅增加3.61亿元，虽连续第11个月增长，但环比4月份新增规模骤降99.57%，创近11个月以来新低。

外汇占款的急骤减少与新一轮的汇改有直接关系。今年汇改后，人民币改变了单边升值趋势，汇率波动加大，双向波动之势明显，使得私人部门的持汇意愿明显回升，央行入市干预的必要性也大幅下降。央行外汇资产增加速度大幅放缓在意料之中。

随着央行退出对汇市的干预，不排除人民币汇率短期波动的可能，但央行只是退出常态化干预，并没有完全交出汇率政策的主动权。

观察央行资产负债表的变化可以看出，至少在2013年的6、7月份，央行口径的外汇占款增量也曾出现过突然大幅走低，甚至出现负增长的情况。其中，2013年6月，全部金融机构外汇占款减少了412.05亿元，而同期央行口径外汇占款也出现了90.87亿元的负增长。但是从8月份开始，新增外汇占款重拾升势，全部金融机构新增外汇占款自当年9月份起重新回到1000亿元之上。

可见，在一定条件下，央行仍有可能出手干预市场。笔者认为，外汇占款的大幅下降有利亦有弊。

首先，在过去十多年里，外汇占款一直是中国基础货币被动投放的主要渠道。如果今后这一渠道不再流出基础货币，这意味着需要有个人、企业和金融机构等主体增加持有外汇资产，那么加快资本项目开放步伐将时不我待。同时，央行也要通过新的渠道投放基础货币，那么基础货币投放之锚又是什么呢？

再者，外汇占款新增规模环比大幅骤降，而我国5月外贸顺差却扩大到359亿美元，这不仅意味着大量的热钱正在流出中国，更说明了国内的货币政策很难大幅宽松。再加上以人民币为计价的资产泡沫即将出现拐点，外汇占款增幅的大幅萎缩意味着中国楼市将进入较长的调整周期。

最后，外汇占款新增余额下降，而我国的存量资金M 2的规模却高达116万亿，这无疑给了中国政府调整货币政策的契机(就是合理引导增量资金，盘活存量资金，通过灌滴的方式服务实体经济)。从4月国务院出台微刺激举措以来，央行配合支持资金流入实体经济陆续发出了“定向降准”“再贷款”等工具，以及计划推出的抵押补充贷款(PSL)，其作用是补充或者替代再贷款，以缓解金融机构流动性压力，降低金融机构乃至实体经济的融资成本。

总之，5月外汇占款新增规模环比大幅下降99%，这是央行新一轮汇改的结果，正是因为人民币单边升值的趋势已改，未来人民币汇率将呈现双向波动态势，逆转了人们对人民币升值的预期，这才使得大量热钱选择流出中国。中国的外汇占款增速放缓，对于国内货币政策调整来说是契机，因为可以通过更多、有效的货币工具，服务于实体经济，同时亦降低其融资成本。但大量的热钱流出中国同时也意味着，以人民币计价的资产泡沫即将破裂。中国楼市将进入较长的调整期，这对中国金融业的冲击也不容小觑。