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客户保证金利率下调至0.05％，对券商影响几何？

中新经纬5月28日电 (周奕航)近日，多家券商宣布下调客户保证金利率至0.05%(年化利率，下同)。

中新经纬梳理发现，2022年以来，券商客户资金账户保证金利率已经历五轮下调。对此，有业内人士在接受中新经纬采访时表示，受银行活期存款利率调降因素影响，银行向券商支付的保证金存款利率会随存款挂牌利率同步下降，券商若不跟随调整对客户支付的利率，将导致利差收窄，影响其利差收入。

券商客户保证金利率再下调

所谓“客户保证金”，指的是投资者证券账户里留存的闲置资金。券商会将这部分资金集中放入第三方存管银行托管，并以活期利率为投资者结算利息。

5月20日，六大国有行和部分股份制银行宣布调降存款挂牌利率，活期存款年利率下调至0.05%。

同日，民生证券发布公告，宣布调整经纪客户人民币资金账户、信用客户和期权客户保证金账户的结息年利率至0.05%。

广发证券则在5月21日发布公告称，当日起调整客户人民币资金计结息利率标准，调整后的年化利率标准为0.05%。

5月23日，华创证券发布公告称，根据近期各商业银行调整活期存款利率的情况，公司将客户保证金利率由年利率0.10%调整为年利率0.05%。2025年6月20日起以0.05%的利率计息，按季度进行结息。

兴业证券也于5月26日发布公告，自2025年5月29日起，调整客户人民币资金利率标准为0.05%(年化，按365天/年计算)，客户资金存款利息按上述利率进行结算。

中新经纬注意到，2022年以来，券商客户资金账户保证金利率已经历多轮下调。2022年9月，券商客户保证金利率首次同步银行存款利率降至0.25%，2023年6月，利率降至0.2%，到了2024年8月，利率下调至0.15%，2024年11月，利率进一步降至0.1%。如今，部分券商客户保证金利率已降至0.05%。

对券商影响几何？

“券商下调客户资金计结息利率的核心原因是银行活期存款利率的再次调降。”苏商银行特约研究员薛洪言向中新经纬表示，5月20日，1年期贷款市场报价利率(LPR)和5年期以上LPR均下调10个基点，六大国有银行也同步下调存款利率，活期存款利率进一步下调至0.05%，触发了部分券商同步调整客户保证金利率。

近年来，券商客户群体规模呈增长趋势，券商的客户保证金数额也随之增加。据中证协统计数据，截至2024年12月31日，150家证券公司的客户交易结算资金余额(含信用交易资金)为2.58万亿元，与2023年的1.76万亿元相比，同比增长约46.59%。

“对于券商而言，在利率下行周期中，银行向券商支付的保证金存款利率一般也会同步下降，券商若不跟随调整对客户支付的利率，将导致利差收窄，直接影响其利差收入。”薛洪言称，以行业日均2万亿元保证金计算，利差波动0.1个百分点，对应的收入规模为20亿元。

“虽然下调客户资金利率对券商资金成本和盈利能力有影响，但幅度有限。从资金成本看，券商支付给客户的利息减少，而存放银行的同业存款利率通常高于客户利率(例如客户利率0.05%时，银行同业存款利率在0.3%～0.5%之间)，利差扩大直接增厚收益。不过，一方面，券商保证金利差收入占营业总收入的比重通常在3%～5%之间，利差的变化不会对券商营收结构造成明显影响；另一方面，降息背景下，银行支付给券商的同业存款利率大概率也会下降，券商保证金利差未必扩大。”薛洪言表示。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向中新经纬表示，券商需通过产品创新和服务升级，在利差收窄趋势中挖掘新的盈利增长点。但是，投资者可能转向高收益理财工具，出现资金分流，券商需加速财富管理转型，提供多样化产品以留住客户资金，强化投顾服务能力，推动业务转型，未来行业将更聚焦财富管理能力竞争。

“对投资者而言，需主动优化闲置资金配置，结合短期理财与长期固收工具，以应对低利率环境下的收益缩水。投资者可以选择货币基金、国债逆回购、场内货币基金等理财方式。”田利辉补充道。

(更多报道线索，请联系本文作者周奕航：zhouyihang@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

多家券商9月11日起将融资保证金比例由100%调降至80%

人民网北京9月11日电 （黄盛）近日，包括中信证券、中金财富、申万宏源、兴业证券、安信证券等在内的多家券商发布公告表示，从9月11日起，将融资保证金比例由此前的100%调降至80%。

业内认为，两融资金是市场交易的重要参与力量，是投资者进行资本市场投资的重要工具。自两融业务开展至2015年11月23日，融资保证金最低比例为50%。2015年11月23日，融资保证金最低比例调高至100%，即杠杆水平由最高不超过2倍，降低至最高不超过1倍，如今这一比例又调整至80%。值得注意的是，本次调整同时适用于新开仓合约和存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。

人民网财经了解到，今年8月27日，中国证监会推出调降融资保证金比例等多项活跃资本市场的政策，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。证券公司可综合评估不同客户征信及履约情况等，合理确定客户的融资保证金比例。此调整将自2023年9月8日收市后实施。如果按本次融资保证金比例最低标准80%计算，融资交易最大杠杆倍数由1倍增加到1.25倍，这意味着当融资保证金比例为100%时，100万元的保证金投资者最多可以融资100万元买入证券。调整后的新政策保证金比例降低至80%，客户最多融资125万元，市场增量资金多了25万元。

对此，开源证券非银首席分析师高超表示，以融资保证金比例下调20%计算，预计券商融出规模上限将增加25%，预计将拉动上市券商整体净利润增长13%。

华泰证券表示，此次降低融资保证金比例是两融业务启动以来首次下调，力度超市场预期。政策落地后理论上可释放约4000亿元可融资空间，有望提升两融交易活跃度，提振市场信心和流动性。作为“聪明钱”，杠杆资金的市场行为有一定前瞻意义——一方面是近1个月融资活跃度低位回暖往往是市场触底反弹的信号；另一方面，融资净买入额回升往往伴随着成交额放大、风险偏好回升和赚钱效应改善。

中信建投证券策略首席分析师陈果表示，交易所调降融资保证金比例，意味着放宽融资买入杠杆比例限制，也即同等条件下投资者可以获得更多融资额度买入A股，对于当前急缺增量资金的A股来说可谓“久旱逢甘霖”。当前杠杆资金较为低迷，政策放宽有望推动杠杆资金活跃。

另据了解，在融资保证金比例下调有效盘活存量资金之际，近期市场也有望迎来增量资金。9月10日，国家金融监督管理总局发布的《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》明确，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4，为增量险资入市打开更多空间。

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对此，开源证券非银首席分析师高超表示，以融资保证金比例下调20%计算，预计券商融出规模上限将增加25%，预计将拉动上市券商整体净利润增长13%。

华泰证券表示，此次降低融资保证金比例是两融业务启动以来首次下调，力度超市场预期。政策落地后理论上可释放约4000亿元可融资空间，有望提升两融交易活跃度，提振市场信心和流动性。作为“聪明钱”，杠杆资金的市场行为有一定前瞻意义——一方面是近1个月融资活跃度低位回暖往往是市场触底反弹的信号；另一方面，融资净买入额回升往往伴随着成交额放大、风险偏好回升和赚钱效应改善。

中信建投证券策略首席分析师陈果表示，交易所调降融资保证金比例，意味着放宽融资买入杠杆比例限制，也即同等条件下投资者可以获得更多融资额度买入A股，对于当前急缺增量资金的A股来说可谓“久旱逢甘霖”。当前杠杆资金较为低迷，政策放宽有望推动杠杆资金活跃。

另据了解，在融资保证金比例下调有效盘活存量资金之际，近期市场也有望迎来增量资金。9月10日，国家金融监督管理总局发布的《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》明确，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4，为增量险资入市打开更多空间。