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中国外储连续三月超3.3万亿美元，央行买金节奏有变

11月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%。

这是我国外汇储备连续三月站上3.3万亿美元大关，创2015年12月以来最高。黄金储备方面，央行连续第12个月增持黄金。同日，央行公布的数据显示，10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）。

国家外汇局表示，2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，汇率和资产价格变化带来的估值效应形成对冲，是10月外汇储备小幅回升的主因。一方面，10月美元指数上涨1.9%。这会导致我国外汇储备中非美元资产贬值，导致外汇储备规模下降。另一方面，10月以日经225指数为代表的全球主要股指普遍出现较大幅度上涨，其中日经225指数大幅上涨16.6%，美债收益率走低，美债价格上扬，共同带动我国外储投资的金融资产估值增加。

全球资产价格上涨支撑外储

综合受访人士观点来看，汇率折算和资产价格变化是10月外汇储备继续回升的原因，且资产价格变化的影响更为显著。一般而言，只要当月美元指数出现明显上升，多个国家的外汇储备通常都会因非美资产折算成美元后的金额减少，出现环比下降的状况，但今年10月却打破了这一传统规律，原因是资产价格变化形成了对冲。

“在资产价格方面，全球股债双强对外储形成了强劲支撑。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，10月份，美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8%，美国标普500指数上涨2.3%。日本财政政策蓄势待发，刺激日经指数上涨16.6%，创历史新高。欧元区经济缓慢修复，欧洲斯托克指数上涨2.6%。

中银证券全球首席经济学家管涛也告诉记者，10月，外汇储备余额增加47亿至33433亿美元，延续了此前两个月升势，这主要是受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数走强，非美元货币总体下跌，但全球金融资产价格总体上涨带来的正估值效应。

管涛还称，10月，人民币在主要非美货币中表现相对强势，中间价和在岸即期汇率（境内银行间市场下午四点半交易价）累计分别升值175个、51个基点至7.0880比1、7.1135比1，其间在岸即期汇率一度升破7.10，为2024年11月5日以来首次。当月，中间价与在岸即期汇率偏离幅度小幅扩大，境内外即期汇率延续强弱互现格局，显示市场汇率预期保持基本稳定。

展望未来，温彬表示，近期公布的“十五五”规划建议更加强调了“扩大高水平对外开放”的地位和作用，凸显了以开放促改革促发展的决心和信心。在推动贸易创新发展方面，“十五五”规划建议强调要推动市场多元化、优化升级货物贸易以及培育新增长点，出口将长期发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用；在拓展双向投资方面，“十五五”规划建议提出对外资要“准入又准营”、引导产业链供应链合理有序跨境布局，为国际收支资本项目基本平衡奠定了基础。在温彬看来，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑。

央行增持黄金节奏继续放缓

黄金储备方面，2025年10月末官方黄金储备连续第十二个月增加。

管涛告诉记者，在外部环境不确定性增加背景下，中国国际储备资产多元化进程继续稳步推进。10月末，中国持有黄金储备余额增加139亿美元至2972亿美元，黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重环比上升0.40个百分点至8.89%，继续刷新历史新高。

不过，记者注意到，在金价迭创新高的大背景下，今年以来，央行增持黄金的节奏整体呈现放缓态势。2025年1月至10月，央行增持黄金储备量依次为16万盎司、16万盎司、9万盎司、7万盎司、6万盎司、7万盎司、6万盎司、6万盎司、4万盎司、3万盎司。另据管涛此前测算，2022年11月—2023年9月，中国增持黄金储备与国际金价（月均）之间为强负相关0.751，这意味着中国在增持黄金储备的过程中更加注意逢低买入而不是追高。

王青告诉记者，近期央行继续增持黄金，主要原因是全球政治、经济形势出现新变化，国际金价可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从优化国际储备结构角度出发，增持黄金的需求上升。

Wind数据显示，10月，黄金价格一度触及4381.48美元/盎司的历史高点，此后虽回调至月末的4000美元/盎司附近，但全月累计上涨3.76%，为连续第三个月收涨。另据世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》，尽管金价处于创纪录高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。

仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟分析，针对国际环境的多变与不确定性，在全球主要央行纷纷“屯金”的背景下，中国央行低量多次的补仓节奏更易于平滑市场波动、把握成本窗口、降低一次性大批量购入对金价的冲击，既有助于对冲全球宏观风险，还折射出人民币国际化与外汇储备多元化战略布局的深远考量。

“黄金既是商品也是金融资产，兼具工业、珠宝、货币及投资属性，在跨周期避险、抗通胀、长期保值增值等方面仍具备独特优点，是国际公认的避险资产与最终支付手段。”庞溟介绍，在全球储备货币仍以美元为主的格局下，黄金能在特殊情况下为官方外汇组合提供补充保障。预计各国央行和投资者仍会继续加码黄金投资，进而支撑国际金价。

王青还认为，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。截至2025年10月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比为8%，明显低于15%左右的全球平均水平。未来需要继续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。

原油期货即将推出 新纪元期货启动投资者教育

国内原油期货的推出已经历一个漫长的过程。早在2012年4月，时任证监会主席郭树清表示将适时推出原油期货，与英美等发达国家争夺石油定价权。2014年，证监会批准原油期货交易。从那时至今，原油期货一直受到国内行业和投资者的热切期盼。今年6月13日，各期货公司获准受理客户申请交易编码。这预示着原油期货这一万众期待、意义重大的投资品种，终于进入上市交易的倒计时。

据了解，截止至7月11日，完成原油期货开户程序的投资者超过6000户，其中四分之三是自然人客户。这意味着自然人投资者将是未来一段时间内原油期货的交易主体，这个现象也颇具中国特色。正因为如此，对原油期货的投资者教育活动显得尤为重要。

知名实证经济研究专家韩文高在报告会上对中国宏观经济走势做深入分析，他认为，随着房地产调控政策的实施，中国经济逐渐进入后房地产时代。而供给侧机构性改革的逐步推进，必将带来实体经济的重新复苏。在这一过程中，将进一步凸显原油这一重要能源品种的地位。

随着国民经济迅速发展和人民生活水平的改善，国内对能源的需求特别是对石油的需求大幅度提升，但我国并不是一个富油国。2016年，国内全年石油产量只有1.997亿吨，但当年原油表观消费量5.78亿吨，这意味着有3.78亿吨的原油需要从国外进口，原油对外依存度高达65%。对外依存度居高不下，国际原油市场定价权掌握在英美等少数发达国家手里，对我国国家能源安全带来不利影响。近年来，欧美国家不断强化自身优势地位来获取对原油定价权的掌握，亚洲各国也纷纷加入到角逐区域性原油定价中心的争夺中。中国推出原油期货等能源品种，建立一个规模和影响力比肩英美的能源期货交易市场已是迫在眉睫。

来自新纪元期货股份有限公司研究所的能源分析师石磊女士则从供求关系的角度深入地分析了国内外原油市场的现状，阐述原油期货上市对我国原油产业链的影响以及相关企业利用原油期货市场规避现货价格风险的基本原理。

新纪元期货有关负责人指出，作为一个期盼已久、预期交易规模最大的期货品种，受到投资者的积极追捧是顺理成章的。这个品种的推出，将彻底改变以往类似品种如燃料油期货推出不久就面临严重流动性缺失的尴尬局面。但原油期货上市的意义还远不止此。原油期货市场如运作成功，将增加我国在国际原油市场的影响力，有利于我国争夺世界石油市场定价权，形成具有世界影响的亚太地区原油定价中心，对于我国成品油定价价格机制的完善也具有重要作用。原油期货的推出，也使国内石油化工企业可以利用期货市场规避价格波动风险，避免企业利润因现货采购成本和产成品售价大幅波动而流失。同时，原油期货还是我国第一个面向境外投资者开放的投资品种，以人民币为计价单位和交易货币，它的推出将有利推动人民币国际化战略，进一步提高我国货币的国际地位。

美元全球外汇储备占比跌至56.77%，特朗普访华前夕，中美谈判天平悄然倾斜

> 就在美国总统特朗普于5月13日至15日对中国进行国事访问前夕，国际货币基金组织（IMF）的数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已降至56.77%，创下自1995年有统计以来的历史最低水平。这一结构性变化，为时隔9年的中美元首会晤蒙上了一层特殊的金融背景。## 数据崩盘：储备占比新低与央行行动IMF的权威报告勾勒出美元统治地位的持续瓦解。从本世纪初超过71%的峰值，美元储备占比已**一路下滑至56.77%**，不仅跌破60%的心理关口，更创下近三十年来的最低纪录。在跨境支付领域，美元的使用比例也同步下滑至42.6%。与美元失宠形成鲜明对比的，是全球主要央行对储备资产多元化的战略性调整。中国国家外汇管理局5月7日公布的数据显示，截至2026年4月末，**中国外汇储备规模为34105亿美元**，较3月末上升684亿美元。与此同时，中国人民银行已**连续第18个月增持黄金**，4月增持规模达26万盎司，为16个月以来最高。## 深层动因：信用透支与“武器化”反噬美元霸权的松动，根源在于美国自身信用的透支与战略工具的滥用。- **债务恶性循环**：美国国债规模已从2017年的20万亿美元**飙升至2026年3月的39万亿美元**。2026财年，其国债净利息支出将突破**1.02万亿美元大关**，三大国际评级机构均已下调美债信用评级。- **制裁工具滥用**：美国频繁利用金融制裁，例如冻结他国外汇储备，将美元体系“武器化”。这促使各国意识到过度依赖美元的金融安全风险。2026年5月，中国商务部发布“第21号阻断禁令”，明确要求本国企业不得承认、执行美国对五家中国炼化企业的制裁，被外媒称为“史无前例的对抗”。去美元化已从趋势演变为全球央行的集体行动。金砖国家正加速搭建独立支付体系以抵御制裁影响，而每一次美国升级制裁，都在客观上推动更多国家寻求美元替代方案。## 访华背景：变化中的谈判天平在此金融背景下，特朗普的访华之旅承载着双方迫切的现实诉求。白宫宣称此访旨在“重新平衡与中国的关系，并优先强调互惠与公平，以恢复美国的经济独立性”。分析指出，美方急需中国大规模采购农产品、能源以提振国内经济与选情，并在伊朗战争等地区热点问题上寻求中国的支持与合作。> 中方则要求美国取消对华加征关税、放宽对华出口限制、取消对中国千余家实体的制裁、放宽双向投资限制。美元储备地位的削弱，间接改变了谈判的筹码对比。当各国央行持续减持美债、增持黄金并扩大本币结算时，美国凭借美元金融霸权实施单边制裁的效力正在打折。中国作为**130多个国家的最大贸易伙伴**，其推动人民币国际化及构建金融“去风险”屏障的努力，为应对外部压力提供了更多回旋空间。## 未来格局：短期惯性依存与长期趋势美元霸权不会一夜崩塌。目前，约**80%的全球石油交易仍以美元结算**，美元在全球体系中的存量优势依然巨大。然而，结构性松动的趋势已经确立。- 多元货币体系正在加速形成，人民币跨境支付系统（CIPS）等基础设施不断扩展。- 美国滥用金融制裁所引发的地缘政治成本，正促使包括其盟友在内的国家认真考虑替代方案。特朗普的北京之行，不仅关乎具体的贸易清单，更是在美元信用面临历史性考验的十字路口，对**未来全球金融秩序走向的一次关键性探路**。世界正密切关注，这场元首会晤能否为变乱交织的时代注入更多的稳定性和确定性。