Archive: 2025年10月18日

对外开放的“期货方案”如何书写？郑州国际期货论坛即将揭晓

【大河财立方 记者 陈玉静】黄河之滨再迎期货盛会。8月19日至20日，由郑州商品交易所（下称郑商所）、芝加哥商业交易所集团联合主办的2025中国（郑州）国际期货论坛将在郑州举行。其中，8月19日下午设置的对外开放分论坛，紧扣中国期货市场高水平对外开放核心主线，届时将吸引全球金融机构与实体企业的热切目光。

自期货和衍生品法施行以来，中国期货市场开放的法治根基日益坚实，跨境监管协作机制得以明确，“引进来”与“走出去”双向通道不断拓宽。郑商所推动聚酯和油脂油料期货品种全面向境外交易者开放，首次形成了以境内价格为国际定价参考的贸易新模式。

“中国期货市场国际化是我国对外开放战略、实体经济现实需求及金融市场制度创新的复合产物。”南华期货总经理贾晓龙表示，现阶段，两类国际化路径形成互补格局：一是特定品种强化产业定价影响力，二是QFI提升市场流动性深度。

在时瑞金融交易和销售总监James Wang看来，中国期货市场的国际化路径充分体现了中国式开放的智慧。

“一方面，这是一种循序渐进、风险可控的开放模式。通过先开放成熟的、具备全球影响力的品种，在试点中积累经验，再逐步推广，确保了市场的平稳运行。另一方面，中国注重制度先行。无论是法律法规的完善，还是交易、结算和监管体系的配套升级，都为期货市场的开放提供了坚实的制度基础。这种模式兼顾了‘引进来’与‘走出去’的平衡，不仅让境外投资者和机构能够进入中国市场，也鼓励中国企业和期货公司布局境外市场。在使用人民币定价的国际化品种上，境外投资者的参与间接推动了人民币在全球大宗商品贸易中的使用，这既是期货市场的开放，也是人民币国际化的延伸。”James Wang说。

服务实体经济和经济全球化，始终是中国期货市场对外开放的根本使命。开放的市场环境赋予企业更高效的全球资源配置与风险管控能力。

对外开放分论坛将呈现一系列产融结合的鲜活样本：翱兰农业中国及东盟区总裁Himanshu Chaturvedi（贺满袖）将分享油脂油料期货价格在跨境贸易中的应用；嘉利高全球包装部经理Gareth Lamb（加雷斯·兰姆）将带来主题为“聚酯期货期权的国际影响力”的演讲；汇丰银行环球资金管理部产品总监Danny Lim（林达权）将探讨托管行在期货市场对外开放中的角色和定位；芝商所亚太区客户发展与销售服务部董事总经理Tim Smith（蒂姆·史密斯）将带来芝商所全球市场拓展策略分享。

据了解，近年来，我国期货市场影响力持续提升，在服务国家战略、服务实体经济中发挥着独特作用。2025年上半年，全市场新增期货客户41万个。其中，境外客户增长更为迅猛，较2022年同期增长63%。目前，已有来自全球39个国家或地区的交易者参与中国期货市场，中国期货市场国际化进程稳步推进，高质量开放新格局加速形成。

对外开放分论坛将延续高规格传统，汇聚监管机构代表，以及汇丰、摩根大通等国际顶尖投行、国内知名期货公司、跨国大宗商品贸易巨擘等相关代表。他们将围绕提升“郑州价格”全球定价影响力的实践路径与实体企业跨境风险管理的案例，共同探讨如何优化国内期货市场高水平对外开放路径。

责编:陶纪燕 | 审校:李金雨 | 审核:李震 | 监审:古筝

迷失在金融泡沫中的海外中资公司

中资公司在国际市场上从事期货投资鲜有赚钱，像中信泰富一样迷失在金融泡沫中的还有不少。他们过高地估计了自己其实是通过政策保护才在内地市场具有的超强竞争力。

因澳大利亚铁矿石项目进行的杠杆式外汇买卖合约，中信泰富有限公司已引致亏损共8．08亿港元；而仍在生效的杠杆式外汇合约，按公平价定值的亏损更高达147亿港元。

换句话说，因为炒外汇（主要是炒澳元），中信泰富一下亏损了155亿港元。

消息传出后，立即引发中信泰富股价大跳水。至此，对投资者而言，财富的大幅缩水已成定局。对此，市场投资者及舆论直追“责任者”，矛头直指中信泰富主席荣智健。

中信泰富巨亏，缘起于外汇杠杆交易。中信泰富主席荣智健对外表示，他对事件毫不知情，问题是在于财务董事未遵守公司对冲风险的政策，进行交易前又未得主席批准。这简直有点令人匪夷所思——中信泰富总资产在今年3月大约有800亿港元，而一单交易可亏8亿多港元，这个项目名下的亏损可达155亿港元，这样大一单生意，居然总裁不知道？虽然许多中资公司内部管理制度确有问题，很不严密，然而占本公司总资产比例如此高的一单生意，企业主席不知道，除非他是甩手掌柜。

荣智健当然是有责任的，但是更重要的恐怕还是一些制度上的问题。而这些问题在中资海外企业中是带有普遍性质的。

中信泰富在澳大利亚有一个名为SINO－IRON的铁矿项目，这个项目总投资约42亿美元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将在全面营运的每年度投入至少10亿澳元。所以中信泰富对澳元的需求都很大。在此前提下，中信泰富参与杠杆式外汇买卖，也就是炒澳元，也是很正常的。尤其是一年多来，美元一直在走低，而澳元却步步上升。因此，炒家大概也颇觉得心应手。哪知今年7月份以来，澳元汇率波动加大，澳元持续贬值。中信泰富不仅揩掉今年炒汇所赚，还大赔特赔。

中信泰富是从事矿业、物业、基建、航空的实体企业，一般来说实体企业投身于期货市场，多为避险。中信泰富炒外汇期货，最初动因是对澳元的需求巨大。然而期货是把双刃剑，它又是以一博十、博二十、三十的博弈工具。中信泰富禁不起诱惑，一头扎进以小博大的赌博中去了。可是，在次贷危机爆发之前，金融泡沫吹得很大，从事实体企业的赢利远远不如金融交易。为了追逐更大利润，境内外的大部分中资企业把自己的主要精力、资金投入到各种各样的金融交易中去，其交易范围早已超出避险、保值所需。一旦市场转向，泡沫破碎，这些实体企业就成为那些金融市场的扑火飞蛾。

这其中当然有整个世界的金融体系制度缺陷问题，也有我们宏观战略设计的问题，但更是境外中资企业本身的制度性问题。有市场传闻说，近两年中资境外公司在国际市场炒外汇，炒期铜、期锡等有色金属，炒黄金白金，炒石油期货，收购资产，共计亏损近300亿美元。曾有人愤怒斥责：在境外国企炒期货损失一亿美元，只视作喝一杯豆浆，喝一杯咖啡的极平常的“琐事”；亏损十多亿美元资金，仅打份报告称“市场变化大，一时迟疑不决”而推卸责任。

应该说，以中信泰富为代表的所谓“红顶企业”是改革开放之初形成的一种比较特殊的存在，他们与一般的境外中资公司不太一样，其国资的比例相对较低，公司高官的风险责任还是比较对称的，员工的本地化程度也相当高。但即便是他们，内部外部的监督制度仍有很大漏洞。

“中信泰富危机”的善后，将是考验内地政府和香港监管当局和海外投资者智慧的一件难度不小的任务。从3年前的“中航油新加坡事件”至今，一而再、再而三发生的中国海外企业风险管理失控的超级大案例，也许应当促使我们对海外国企的制度建设作出根本性的改进了。促使我们对海外国企的制度?

报告显示：上半年我国外汇市场表现出较强韧性和活力

人民网北京10月1日电 （记者杜燕飞）国家外汇管理局9月30日发布的《2025年上半年中国国际收支报告》（以下简称《报告》）显示，2025年以来，我国外汇市场顶住压力保持平稳运行，表现出较强韧性和活力，市场预期和交易理性有序，国际收支基本平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

《报告》显示，2025年上半年，我国经常账户顺差2941亿美元，继续处于合理均衡区间。货物贸易保持韧性，国际收支口径的货物进出口总额同比增长2%。服务贸易更加活跃，服务进出口总额同比增长6%，服务贸易逆差同比收窄13%。投资收益向好，我国对外投资收益、外资在华投资收益同比分别增长13%和7%。

《报告》指出，非储备性质金融账户逆差与经常账户顺差形成自主平衡格局。2025年上半年，境内主体各类对外投资有序、活跃；我国吸收各类来华投资向好，股权性质的来华直接投资保持增长，外资净增持境内股票，外资投资境内债券总体稳定。2025年6月末，我国对外金融资产和负债分别超过11万亿美元和7.2万亿美元，对外净资产为3.8万亿美元，较2024年末增长16%。

展望下一阶段，《报告》认为，我国加快构建新发展格局，加力培育新质生产力，持续提升宏观政策效能，稳步推进高水平对外开放，将继续为国际收支平稳运行提供坚实支撑。预计经常账户继续保持合理均衡水平，跨境双向投融资有望稳中向好。

其中，在跨境双向投融资方面，《报告》认为，我国国内市场广阔、供应链完备，持续推动科技创新和产业创新融合发展，高端制造业、人工智能等高科技产业以及服务业对外资的吸引力增强，有助于稳定利用外资规模、优化利用外资结构；境内企业将继续拓展全球生产布局，积极参与国际产能合作并融入全球产业链供应链，对外直接投资预计继续增长。

同时，我国已建成比较齐全和有深度的金融市场体系，金融产品丰富、流动性强，金融市场互联互通机制不断完善，为外资配置人民币资产创造更加便利的政策环境；人民币币值稳定，人民币资产在全球范围内具有比较独立的收益表现，可以更好满足全球资产多元化配置需求。

此外，2025年9月美联储下调政策利率25个基点，未来可能继续降息，境内外融资利差收窄有助于推动企业从境外借款回升、对外提供贷款平稳增长。

“外汇管理部门将统筹发展和安全，推动高水平对外开放，持续建立健全‘更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧’外汇管理体制机制，切实维护外汇市场稳定和国际收支基本平衡。”《报告》表示。