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期货公司海外业务，发展迅猛！背后原因有这些……

近年来，期货公司海外业务加速发展。这一进程不仅为公司自身贡献了利润，更在推动中国期货市场 “引进来” 与 “走出去”、加快其国际化步伐方面发挥了重要作用。

期货公司海外业务为何能保持高速发展势头？未来又有哪些新动向？券商中国记者近日对多位行业资深人士进行了采访。

据了解，政策层面的利好支持与中国企业的集中出海，共同加速了本轮期货公司海外业务的拓展进程；与此同时，如何开展全方位能力建设、应对日益激烈的竞争环境，已成为这些期货公司必须面对的新课题。

多因素推动发展

据中国期货业协会数据，截至2025年6月，中国内地期货公司共设立境外一级子公司22家，二级子公司39家，三级子公司6家。这些子公司的注册地涵盖了中国香港、新加坡、英国、美国等主要金融中心，并获得了包括香港期货交易所、新加坡交易所、芝加哥商业交易所、欧洲洲际交易所、伦敦金属交易所等全球主流交易所的交易和清算会员资质。业务范围也已从传统的期货经纪扩展到证券、外汇、资产管理等多元领域。

期货公司海外业务加快发展，背后有着多重因素推动。就具体公司而言，南华期货、永安期货、广发期货、中粮期货等在海外业务上都有广泛布局，近年来取得丰硕成果。

中粮期货副总经理杨英辉分析，首先，政策环境持续优化，不断释放对外开放信号，为期货公司海外业务提供有利支持。其次，中资企业出海加速催生风险管理需求。随着“一带一路” 倡议推进，中资企业在能源、矿产、农业等领域的海外布局加快；同时，市场价格剧烈波动，使企业利用境外期货及衍生品市场管理风险的需求不断提升，中资企业也积极借助海外市场完善产业链，依托境外期货市场定价在出口时获取更好溢价。最后，期货公司自身发展需创新转型，头部期货公司通过设立海外子公司抢占市场，推动海外业务成为重要收入来源。

广发期货相关负责人也认为，期货公司海外业务增长是政策开放、企业需求、市场竞争力提升共同作用的结果。尤其最近几年，对外开放品种扩容，境内期货市场对境外投资者的吸引力增加，配套的交割、结算等制度日益完善，显著提升了境内期货市场对境外投资者的吸引力，更为期货公司海外业务拓展提供了新的增长点。

做强海外业务意义重大

做强海外业务对于期货公司而言意义重大。

前述广发期货相关负责人表示，通过促进境外业务发展，有利于丰富期货公司业务类型，拓展收入来源，增强期货行业国际竞争力。一方面，丰富期货公司业务类型，扩展收入来源。目前，境内期货行业整体仍以经纪业务收入为主，同质化竞争较为激烈。通过发展境外业务，部分头部期货公司逐步覆盖境外期货、证券、资管、外汇、投资咨询等业务领域，并取得了较好的业绩表现，扩充了利润来源。另一方面，在有效防范金融风险底线的基础上，通过部分头部期货公司探索境外金融控股公司经营，可以更好地参与全球竞争，有利于培育打造有竞争力的大宗商品世界一流投行。

在杨英辉看来，首先，拓展海外市场，可以缓解期货行业“内卷式”竞争。当前中国期货行业传统经纪业务存在手续费恶性竞争问题，行业同质化竞争加剧。海外业务为期货公司提供了新的业务增长点和收入来源，有效避免了国内市场的过度竞争，推动行业向高质量发展、价值创造转型。其次，有利于提升行业整体竞争力和服务水平。海外业务要求期货公司在系统建设、人才储备、合规管理等方面全面提升，倒逼期货公司加强专业化能力建设，从“通道服务”向“综合解决方案”转型，进而提升整个行业的综合服务水平。

“对服务实体经济而言，可以满足出海企业日益增长的跨境风险管理需求。随着中资企业海外布局加速，企业面临汇率风险、商品价格波动风险等多重挑战，期货公司通过海外业务能够提供专业化风险管理工具，帮助实体企业在国际市场中稳健经营。” 杨英辉说。

期货公司布局海外的进程仍在提速，2025年8月18日，南华期货旗下南华金融（英国）有限公司被正式批准成为欧洲洲际交易所（ICEU）清算会员，具备ICEU交易和清算资格，这是该公司获得的第二家全球主流交易所的清算会员资质。

而在“引进来”方面，据中国期货市场监控中心数据，2024年年末我国期货市场境外有效客户数同比增长17%，境外客户持仓量同比增长28%。以上期所为例，境外客户数量（不含QFI）同比增长约20%，QFI客户数量同比增长约60%；在各方协力下，海外客户参与中国期货市场的兴趣正逐渐增强。

机遇与挑战并存

海外业务的快速发展，给期货公司带来了更多机遇，同时也带来了很多挑战。

杨英辉表示，首先是目前的业务结构相对单一，创新服务能力有待提升。目前海外业务仍以传统的期货经纪业务为主，在业务多元化、产品创新、服务模式创新等方面相对滞后。其次是对风险合规的管理能力提出了更高的要求。不同国家和地区的法律法规、监管制度存在较大差异，期货公司需要同时满足境内外多重监管要求，合规成本较高。第三，海外业务要求在系统建设上投入更多。如何高效平衡地建设和整合多个系统平台，满足不同客户的需求，要求期货公司在信息技术上有更多的投入。最后，中国期货市场海外业务发展面临激烈的国际竞争，叠加复杂的境外法律法规、监管环境及语言文化差异，期货公司需要加大国际化人才的培育和储备。

广发期货还谈到缺少实施细则指引的问题，自2022年8月《期货和衍生品法》实施以来，监管机构未进一步制定境内单位或个人从事境外期货交易、境内期货经营机构转委托境外期货经营机构从事境外期货交易、境外机构在境内开展营销及招揽活动的实施细则，中资境外期货分支机构服务有境外交易需求的境内客户，需要更明晰的监管框架。

券商收购外汇经纪商 引发外汇保证金交易放开猜想

中信证券日前宣布收购知名外汇经纪商、港交所上市公司KVB昆仑国际60%的股权。此举被外汇投资业内人士解读为“一个重要的信号”，是中信证券对国内将全面放开外汇保证金交易趋势的理解和把握。但也有分析人士认为，外汇保证金交易业务在国内尚不合规，即便是收购了公司，也不意味着就能够在国内开展该业务，是否放开，还要看监管层的决策。

放开猜想

时隔数年，关于放开外汇保证金交易的呼声再起。

一方面是人民币打破了连续四年的升值趋势，开始下跌，企业和居民持汇意愿增加；与此同时，银行外币存款迅猛增长。而国内外币理财利率较低，投资者只能将资金汇到境外参与外汇保证金交易，以获得更高的收益。

另一方面，中国在推进人民币国际化进程中，对外汇市场建设也有了新的尝试。国家外汇管理局全面放开银行间外汇市场境内机构准入，包括券商、信托、保险等非银行类金融机构或将进入银行间外汇市场。

1月30日，中信证券宣布正式收购KVB昆仑国际60%的股权，这意味着KVB昆仑国际将被中信证券绝对控股，其身份也将发生实质性转变，成为首家具备“国有属性”的外汇经纪商。

一名外汇投资业内人士告诉《第一财经日报》，中信证券此次收购境外外汇经纪商，可以理解为该机构对外汇保证金交易放开趋势有一个解读和把握，从而作出的行动。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮对《第一财经日报》记者表示，外汇保证金交易业务在国内尚不合规，即便是收购了公司，也不意味着就能够在国内开展业务，是否放开，还要看监管层的决策。

风险犹存

出于对风险的担心，是国内一直没有放开外汇保证金交易业务的一个重要原因。

所谓外汇保证金交易，是外汇金融衍生品的一种，相较于国内现行的实盘交易，外汇保证金交易的特点在于，一是可以加杠杆实现资金放大，提升购买力，杠杆率有的甚至高达200倍；二是可以允许双向多空交易。

但保证金交易的杠杆率有多大，就意味着亏损会放大同样的倍数，外汇市场细微的波动都有可能使得投资者血本无归。出于防范风险的考虑，我国1994年规定禁止外汇保证金交易。

但随着我国外汇储备的上升和外汇管制的开放，居民手中外汇与日俱增，对外汇保证金交易的需求也在增加。投资者要么选择一些离岸的外汇经纪商，要么选择国内处于灰色地带的地下交易平台。由于国内法律和监管的缺失，投资者的利益很难得到保障。

2006~2008年之间，国内一些银行开始试点外汇保证金交易。2006年，建设银行上海分行先是推出了个人远期外汇买卖业务，首次采用保证金交易模式，杠杆率10倍，最低担保金2万美元或等值外汇，允许做空，但此次试点仅为远期外汇买卖，而非实时买卖，还需交纳高额的手续费。随后一直到2008年，交通银行、中国银行、民生银行分别先后推出了“满金宝”、“保证金外汇宝”和“易富通”进行外汇保证金交易，杠杆率分别是5倍、10倍和30倍。

每一次试点，都会助推一波对监管层将全面放开外汇保证金交易的想象。那一时期，诸多金融机构的动作被业内解读为“国家对于保证金交易的政策确实有所松动”。但就是在2008年，监管层再一次全面叫停了外汇保证金交易业务。

据外汇投资行业内人士分析，主因是从事外汇保证金交易的投资者中，亏损比例高达80%以上，且部分银行未充分认识到该项业务蕴含的交易风险。

争议仍在

那么时至今日，放开外汇保证金交易的时机是否成熟？

在刘东亮看来，目前放开利大于弊。“客户可能亏损，但换一个角度，现在很多投资者通过国外经纪商的渠道投资，甚至是一些不合规的、没有牌照、没有监管的平台，资金回不来的时候，也无法诉诸法律程序，反倒不如把资金放到国内来做。关键在于把风险控制做好。”

刘东亮对记者说，风险控制的核心有两点，一是报价问题，银行对客报价，不要和国际市场出现太多偏差，否则容易被客户套利，风险由银行承担；二是在加杠杆方面，要不要追缴保证金，要不要平仓，强制平仓时，系统能否跟得上，以免客户亏的钱转嫁到银行头上。

但中国外汇投资研究院院长谭雅玲则认为，目前放开外汇保证金交易依旧不是好时机。“2008年，外汇保证金交易之所以想开没开，当时监管层考虑是市场风险，现在的市场风险应该说更加严重，而不是比2008年更小。”谭雅玲对《第一财经日报》记者说。一方面，外汇储备规模在增大，随之不确定性的因素也增大；此外，本地机构对于外汇交易的熟知程度、经验等还不成熟。与此同时，谭雅玲还认为，经济下行压力下，我国的货币政策依旧是以金融安全、汇率安全为主，主要经济体都在宽松，如果现在放开外汇保证金交易，实际上是开闸放水，对外汇安全是一个特别大的安全隐患。

前述外汇投资业内人士表示，在人民币国际化大框架下，放开人民币保证金业务，可以提高人民币在外汇市场上的交易份额，让国际化的人民币有可用的场所，正如离岸人民币债券市场。外汇保证金可以是逐步放开，比如先不碰人民币对外汇保证金的品种。

券商进军外汇“新蓝海” 保证金炒汇有望阳光化

外汇保证金交易(俗称“炒外汇”)是一种“以小博大”的杠杆交易方式。在美国、欧洲与日本等国家和地区的货币政策日益分化的背景下，2014年以来外汇市场的波动明显加剧，这让炒外汇这种既能买涨也可买跌的交易模式备受追捧。

近年来，中资券商正欲开拓外汇交易经纪业务方面的商机。1月30日，中信证券入股外汇经纪商昆仑国际，被业内人士解读为个人投资者炒外汇开闸时点不再遥远的信号；2014年底，国泰君安摘得首块外汇业务牌照后，市场更预期不久的将来或有更多的非银行金融机构进入银行间外汇市场。

目前，外汇保证金交易在我国尚属于“灰色地带”，存在巨大发展空间的同时也面临诸多监管问题。某外汇交易商在接受《第一财经日报》记者采访时说道：“外汇保证金业务在国际外汇市场已相当完善，但在国内仍受到外汇管制，相信随着中国经济的发展以及人民币国际化的进程，中国或许用不了多久就会迎来‘零售外汇时代’，即以外汇为标的的各种投资产品纳入个人投资者的选择范围。”

券商进军外汇“新蓝海”

外汇保证金交易可以让投资者利用较少的资金，也能获得较大的交易额度。自2014年开始，国际外汇市场波动增大，这让投资者显得尤为亢奋。面对如此巨大的商机，国内券商纷纷打算涉足外汇经纪业务这片新蓝海。

2015年1月30日，中信证券股份有限公司(下称“中信证券”)发布公告称，正式收购知名外汇经纪商——昆仑国际(KVBKunlun)。中信证券与昆仑国际金融的控股股东KVBKunlunHoldingsLimited签署了附条件的收购协议，收购其所持有的昆仑国际金融集团有限公司60%的股权。

某知情人士对《第一财经日报》记者表示，中信证券尚未透露此次收购昆仑国际的目的，但昆仑国际作为兼具全球外汇做市商、证券经纪、外汇交易系统供应商等多重角色的国际化外汇经纪商，被很多业内人士看作其计划进军国际外汇经纪业务的开始，同时也是中国金融市场国际化的一个突破口。

就在中信证券宣布收购昆仑国际三天后，光大证券在2月2日也发布公告宣布旗下子公司光证金控收购香港新鸿基公司旗下新鸿基金融集团有限公司70%股份。

业内人士认为，光大证券或有意通过收购新鸿基金融涉足外汇业务。新鸿基金融的两项主要业务范畴包括财富管理及经纪业务和资本市场业务，为零售、企业及机构客户设计金融方案。

此外，值得注意的是，去年12月9日，国家外汇管理局发布了《关于调整金融机构进入银行间外汇市场有关管理政策的通知》，推进简政放权，取消对金融机构进入银行间外汇市场的事前准入许可。

目前，国泰君安已经正式获得银行间市场的结售汇业务资格，成为中国首家券商机构获准经营此项业务。业内人士认为，这标志着银行一统结售汇业务的局面被打破，而只要有结售汇业务，就必然需要开展外汇衍生品业务，这是一个自然衔接的过程。

正如上海大智慧股份有限公司执行总裁洪榕此前发表评论说道：“外汇交易绝对是个蓝海，随着人民币国际化进程的推进，外汇交易政策有望突破。国内外汇交易可望成为一大新的可开采的金矿。”

国内投资者如何参与

在西方发达国家，外汇保证金交易已经成为金融市场中的重要组成部分，并具有相对完善的法律和监管措施对该项交易进行规制，较好地保护投资者的权益。而在我国，外汇保证金交易至今仍处于“灰色”地带，但随着境内金融衍生产品与国际市场的逐步接轨，越来越多的国际知名外汇交易商看好中国广阔的市场。

某外汇交易商对《第一财经日报》记者表示，受中国外汇管制的影响，所有境外外汇交易商都不能在国内开展业务，境内投资者也无法在外汇交易平台完成全部的注册、交易流程，但很多国际知名的外汇交易商如福汇(FXCM)、昆仑国际等都在中国设有代表处，这些代表处可以定期向投资者进行外汇知识培训、客户维护，但不会接受投资者关于外汇保证金产品的咨询和购买需求，而是将投资者介绍到境外的分公司。

然后，境外分公司的工作人员会对投资者通过电话沟通进行资料核实、风险评估，只有当所有开户手续都完成后，工作人员告诉投资者如何转移资金，严格按照国家规定的5万美元限额，通过银联支付。

“我们在很多国家如新西兰、澳大利亚、中国香港等都持有外汇交易的牌照，符合当地的监管规则，投资者可以选择与我们不同的分公司进行交易，如果选择香港分公司，就要符合香港证监会的要求，杠杆最高比例为20倍。”该外汇交易商对本报记者说道。

业内人士对本报记者表示，目前在外汇保证金交易中，最普遍的货币对为美元对日元以及美元对欧元，虽然近期澳元和新西兰元的波动也非常大，但并没有太多投资者进行投资。“虽然近期人民币在离岸市场出现波动性加大的趋势，但与其他货币相比，波动率还远远不够。”

此外，该外汇交易商还表示，在竞争日益激烈的情况下，目前主流的外汇交易商已经将外汇保证金业务的利润空间压得非常低，通常为2点的固定点差。但也存在很多小型的外汇交易商，为了争抢客户资源，推出“零点差”或者“充值返现”等诱人条件，但投资者的资金安全往往得不到保障。

外汇保证金交易在获得高收益的同时，也存在巨大风险。正如某外汇投资经理对本报记者表示：“外汇市场可以说是波动性最大的市场，炒外汇对投资者的要求很高，包括对外汇知识的理解、对汇率波动的认识以及对风险承受的能力，虽然我国外汇市场的放开是大势所趋，但相信进程并不会太快，如何制定一套完善的监管制度非常重要。”