Tag: 期货市场

全球首个文化用纸金融衍生品来了！上期所5个期货和期权品种上市

9月10日，胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权在上海期货交易所正式挂牌交易。胶版印刷纸期货，燃料油、石油沥青和纸浆期权于上午9时挂牌，胶版印刷纸期权于当日21时挂牌。同日起，石油沥青期货以及燃料油、石油沥青和纸浆期权纳入合格境外投资者（QFI）交易范围。

记者了解到，造纸工业是重要的基础原材料产业，是我国轻工业的重要组成部分。纸及纸板2024年产量达到1.36亿吨，连续16年稳居世界造纸生产和消费量第一位。

中国轻工业联合会党委副书记徐祥楠表示，在行业深化高质量发展、迈向造纸强国的关键时期，胶版印刷纸期货和期权以及纸浆期权上市恰逢其时、意义重大，将为文化用纸上下游企业提供重要的金融工具，增强产业链抗风险能力，为文化传播事业的繁荣发展奠定基础；同时通过市场机制的引导，激发企业绿色转型，促进造纸工业可持续发展；有利于提升我国造纸行业国际竞争力，助力形成“中国价格”，吸引全球要素参与。

上期所先后上市燃料油、石油沥青等期货品种，市场流动性和合约连续性好，投资者结构成熟，期现联动紧密，在市场价格剧烈震荡时，帮助企业有效发挥了风险管理功能。中国石油和化学工业联合会副会长傅向升表示，此次胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权的上市，是上期所丰富和完善行业多层次衍生品体系，满足企业精细化、多元化需求，进一步发挥期货市场功能的又一重要举措，标志着全面进入了“期货+期权”协同发展的新阶段，上期所成熟期货品种期权全覆盖的进程进一步加快，完全符合市场需求和行业期待。

据悉，胶版印刷纸作为造纸工业的重要分支，广泛应用于文化传播、书写和印刷领域。我国是全球最大的文化用纸生产国和消费国，市场规模超千亿元，胶版印刷纸的产量和消费量亦位居世界首位。中国造纸协会理事长赵伟表示：“纸浆期货自2018年上市以来，已逐步成为行业定价和风险管理的重要工具。此次新增胶版印刷纸期货及期权、纸浆期权，将进一步健全和完善造纸产业链避险体系，为企业提供更灵活的风险对冲手段。”

作为全球首个文化用纸金融衍生品，胶版印刷纸期货及期权的推出，是我国期货市场支持造纸产业绿色低碳转型的里程碑，也是提升浆纸产业链风险管理水平的又一关键举措。

上期所理事长田向阳表示，燃料油、石油沥青和纸浆期权上市，并与石油沥青期货同步向合格境外投资者开放，是上期所持续完善产品体系、加快推进成熟期货品种期权全覆盖、助力推进期货市场高水平对外开放的具体行动。上期所将持续推动产品扩面增效，加强产融互动，以钉钉子精神全力以赴服务实体经济高质量发展。

财经深一度|焦煤期权登场，进一步筑牢煤焦钢产业链风控防线

1月16日，大连商品交易所期权家族又添新成员——焦煤期权正式登场。

焦煤是钢铁行业、煤化工产业的核心基础原料。我国是全球重要的焦煤生产国和消费国，2024年，我国主焦煤生产量1.65亿吨，占全球产量的53%；消费量2.06亿吨，占全球消费量的63%。

2013年，大商所上市了焦煤期货。上市以来，焦煤期货市场运行平稳，价格发现和套期保值功能有效发挥。“焦煤期货在市场运行中的价值日益显现，已成为煤焦钢产业链企业风险管理的重要工具。”广发期货黑色金属首席分析师周敏波表示。

焦煤期权在大商所挂牌上市。新华社记者 刘羽佳 摄

在不少业内人士看来，上市焦煤期权恰逢其时。近年来，焦煤受供需、政策等多重因素影响，价格波动明显，企业需要多样化的工具来应对不同场景的风险管理需求。

多位业内人士认为，上市焦煤期权能够进一步丰富煤焦钢产业链的风险管理工具箱。期货与期权各具特点，又可相互补充，两者协同运用将为企业提供更加完善的风险管理方案。

与期货不同的是，期权给予持有者在未来特定时间内，以特定价格买卖某标的资产的交易权利。买方没有必须履行买进或卖出的义务，但卖方则必须要履行买方提出的执行要求。这意味着期权持有者可以根据市场情况选择是否行使权利。

比如，一名投资者认为某个商品在未来几个月内价格可能会上涨，就可以购买看涨期权。如果届时这一商品价格上涨，他就可以行权，获得收益；如果价格下跌，他可以放弃行权，最多只损失购买期权的费用。

“对实体企业来说，期权资金占用更小，风险相对可控，类似于‘保险’。”山西凯嘉能源集团煤销总公司副总经理兼期现事业部部长刘正辉介绍，企业去年正式设立期现事业部，已经在进行期货套保的实操尝试。在焦煤期权上市后，计划充分运用这一工具帮助企业规避生产经营风险。

随着近年焦煤价格波动剧烈，产业企业对使用期权工具应对风险的需求日益强烈。

格林大华期货黑色金属研究员纪晓云表示，焦煤期权上市后，产业企业一方面可以优化套保策略，针对自身经营面临的焦煤现货敞口风险，形成“期货+期权”组合拳进行“动态套保”；另一方面，通过焦煤期权管理价格波动风险，企业可以减少资金占用，也可以通过卖出期权等方式增加企业收益，降低风险管理成本，优化资金使用效率。

前期，不少企业对焦煤期权的上市颇为期待，已围绕焦煤期权制定了风险管理规划。

比如山西中阳县智旭选煤有限公司计划采用“80%期货基础套保+20%期权灵活调整”的策略，对80%的库存或预期销量进行期货套保，锁定核心风险，剩余20%运用期权工具进行卖权操作。

“这样既可在权利金价格合理时获取额外收益，又能避免进入交割月后因流动性不足无法平仓的问题。”中阳智旭期货部负责人宋瑞平称，同时，可通过卖权收取的权利金覆盖部分成本，实现成本对冲。

多家企业表示，在参与期权初期不会尝试太复杂的策略，不会因使用衍生品工具而放大经营风险，重点是让期权与期货、现货形成协同效应，构建立体的风险管理体系。

在不少产业链企业看来，焦煤期权的推出是企业提升风控精细化水平、推动治理能力现代化的重要机遇。焦煤期权可以帮助产业链上下游企业增强套期保值的灵活性与多样性，更好契合经营管理目标，也有助于增强产业链供应链韧性。（记者刘羽佳）

经济热点快评｜新增14个品种！期货市场开放为何再提速

1月23日，中国证监会公布新增14个期货期权品种为境内特定品种，意味着又有14个期权期货品种允许境外交易者和境外经纪机构参与交易。随着此次新增，境内特定品种数量增至38个。目前，新增品种涉及的上海期货交易所、郑州商品交易所等正紧锣密鼓地进行开放的准备工作。

证监会资料图

特定期货期权品种的增加，是我国金融对外开放的重要举措，能够提升我国期货市场服务实体经济的能力和国际影响力。这一开放脚步的重要意义，可以用“三个有利于”来概括。

有利于“中国价格”向“世界价格”转变。这14个期权期货品种自上市以来已成为国内相关品种现货贸易价格的重要参考，此次对外开放意味着可以引入全球生产商和贸易商和终端用户参与交易，加快推动“中国价格”从反映国内供需升级为反映全球供需格局的“温度计”，逐步迈向“世界价格”。

比如此次开放的一些品种，过去国内企业进口时往往被动接受外盘报价，未来随着中国期货价格成为国际贸易重要参考，我国庞大的消费需求将转化为实实在在的定价影响力和话语权，逐步改变“中国买什么什么涨，卖什么什么跌”的被动局面。

有利于相关产业高质量发展。一个期货期权品种的背后对应的是一个实体产业，这些新增品种的对外开放能更有效地服务于相关产业领域内的国内企业“走出去”和外资“引进来”，促进国内外市场联动，相关品种价格影响力的提升也有利于保障产业链供应链稳定。

以郑商所此次新增对外开放的品种为例，二甲苯（PX）、瓶片、短纤等品种与此前已开放的精对苯二甲酸（PTA）构成了较为完整的聚酯产业链。我国聚酯产业规模稳居世界首位，拥有全球最完整的聚酯产业链体系，如今还将构成全球首个全面开放的聚酯期货板块，这将重塑全球聚酯产业生态。当这一产业链的“中国价格”成为国际贸易普遍参考时，中国企业将获得更为公平合理的贸易环境，中国产业也将获得与其规模体量相匹配的国际贸易地位。

有利于推进人民币国际化。目前，多数大宗商品国际贸易仍以美元结算。期货市场对外开放，有利于开拓大宗商品人民币计价、结算等国际使用的范围和深度，形成“期货对外开放—大宗商品贸易利用期货定价—人民币国际使用”的良性循环，这也是丰富人民币使用场景、推进人民币国际化的重要举措。

此次14个新增品种是我国期货市场更加成熟的标志，更是产业实力、金融影响力与制度型开放水平同步提升的生动写照。在扩大开放的同时，期货业也要不断完善交易规则、提升监管水平、优化服务能力，为我国迈向金融强国、制造强国、贸易强国提供更强动力。