All posts by XM

从国海到天风到山西证券，年内第三家券商实施配股，60亿配股下周二股权登记，配股均衡投向三大业务

财联社(深圳,记者 覃泽俊)讯，山西证券60亿配股即将于本月下旬正式实施。

6月11日，山西证券公告称公司拟实施配股，配股价格为5.00元/股，按每10股配3股的比例向全体股东配售，共计可配股份数量8.49亿股，股权登记日为6月16日。

根据深交所相关规定，6月16日为股权登记日，6月16日至6月23日为配股缴款期，缴款期山西证券股票将全天停牌；6月24日为登记公司清算期，股票继续停牌一天；6月29日，山西证券将公告配股结果同时股票开市起复牌。

值得一提的是，年内已有国海证券和天风证券两家券商完成了配股实施，分别募资39.94亿元和53.49亿元。

配股历时13个月

2019年4月23日，山西证券公告了配股预案，同年11月，配股申请获得证监会受理。

今年3月27日，山西证券配股申请成功通过证监会发审委会议，4月29日，公司取得证监会批文，6月11日，公司公告称即将发行配股，从预案公布至实施共计历时13个月。

根据山西证券公告，配股价格为5.00元/股，配股代码“082500”，配股简称“山证A1配”。本次配股以股权登记日2020年6月16日（R日）深交所收市后公司总股本28.3亿股为基数，按每10股配3股的比例向全体股东配售，共计可配股份数量8.49亿股。

值得一提的是，山西证券本次配股并未包含限售股，所有配股份额均无限售条件。

由于山西证券为陆股通标的，需通过内地与香港股票市场交易互联互通机制安排向香港投资者配股。

而两地对于零碎股份的处理方式可能存在差异，山西证券也在公告中做出了提醒。配售股份不足1股的，按照《中国结算公司深圳分公司证券发行人业务指南（2020年1月修订版）》的有关规定处理，配股过程中产生不足1份的零碎配股权证，按数量大小排序，数量小的循环进位给数量大的股东，以达到最小记账单位1份；香港投资者通过内地与香港互联互通持有发行人股份并参与本次配股的，对配售股份不足1股的部分，香港交易及结算所有限公司将根据中央结算系统有关规则的规定将该等零碎股份的数额调整至整数单位。

从配股实施安排来看，6月16日为股权登记日，6月16日至6月23日为配股缴款期，缴款期山西证券股票将全天停牌；6月24日为登记公司清算期，股票继续停牌一天；6月29日，山西证券将公告配股结果同时股票开市起复牌。

配股均衡投向3大业务

2019年4月，山西证券宣布按每10股配3股的比例向全体股东配售，共计可配股份数量8.49亿股。

根据山西证券公告，本次配股拟募集资金总额为不超过人民币60亿元，扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，提升公司的综合竞争力。

从募集资金用途上，山西证券配股主要用于三个方面。一是资本中介业务，提升公司多渠道的综合化经营水平，具体包括扩大融资融券、股票质押式回购及其他资本中介业务；二是债券自营业务，具体包括扩大固定收益证券投资业务和票据投资业务等。三是对子公司增资，用于对公司全资子公司山证创新投资有限公司增资。

从募集资金使用额度上，3个用途均将消耗20亿元的资金。

对于资本中介业务的未来发展，山西证券表示，2018年以来，公司资本中介类业务在监管强力去杠杆大背景下积极、稳妥化解存量业务风险，在公司健全的风险管理体系下严格把控风险，开展增量业务。未来，公司仍将继续根据客户的差异化需求，在风险可控的前提下，稳健发展融资融券、股票质押式回购等资本中介业务，针对不同类型的客户提出差异化的综合服务方案，为公司在向财富管理型业务转型后持续稳定发展奠定坚实的基础。

投向债券自营业务的20亿元，同样是为了扩大业务规模。山西证券指出，自2016年开始发力发展固定收益证券投资业务，近两年取得良好的业绩。公司固定收益投资一方面不断加强制度建设、组织建设、团队建设，确保业务持续稳定发展；另一方面充分挖掘交易对手和客户需求，与客户展开全方位合作，不断提升公司固定收益业务品牌的影响力。未来，公司将通过在固定收益投资方面不断加强制度建设、组织建设、团队建设，确保业务持续稳定发展，通过扩大业务规模充分挖掘交易对手和客户需求，与客户展开全方位合作，不断提升公司固定收益业务品牌的影响力。

对子公司山证创新增资则是强化业务协同。山西证券在配股说明中提到，综合考虑公司未来各业务板块的发展规划，为进一步增强与公司相关业务的协同，在稳健发展的前提下，拓展投资领域，延伸投资业务链条，实现多元化资产配置，更好的服务于实体经济，更好的为客户提供综合金融服务，积极布局科创板，为公司拓展新兴业务板块奠定基础，公司本次拟使用本次发行募集资金中不超过 20 亿元对公司全资子公司山证创新增资。资金将主要用于山证创新开展科创板跟投、私募股权投资、创业投资、产业并购等相关业务。

5月营收净利均滑坡

从已公布的5月业绩来看，山西证券营收、净利润的同环比均出现滑坡。

5月山西证券营收为0.88亿元，同比下降33.08%，环比下降67.69%，在上市券商中排第30位；5月净利润为0.32亿元，同比下降22.02%，环比下降71.59%，在上市券商中排第29位。

不过山西证券近期也有创新动作，近日公司科技子公司成功开业，成为券业第2家金融科技子公司。山西证券3月16日宣布，筹备近一年的科技子公司在深圳福田区开业。

山西证券成立的金融科技子公司名为山证科技（深圳）有限公司，注册资本为人民币2亿元，法人代表为王怡里，现任山西证券副总裁兼董事会秘书。

外储连续三月超3.3万亿美元 央行购金节奏放缓

11月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%。这是我国外汇储备连续三月站上3.3万亿美元大关，创2015年12月以来最高。黄金储备方面，央行连续第12个月增持黄金。同日，央行公布的数据显示，10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）。

国家外汇局表示，2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，汇率和资产价格变化带来的估值效应形成对冲，是10月外汇储备小幅回升的主因。一方面，10月美元指数上涨1.9%。这会导致我国外汇储备中非美元资产贬值，导致外汇储备规模下降。另一方面，10月以日经225指数为代表的全球主要股指普遍出现较大幅度上涨，其中日经225指数大幅上涨16.6%，美债收益率走低，美债价格上扬，共同带动我国外储投资的金融资产估值增加。

全球资产价格上涨支撑外储

综合受访人士观点来看，汇率折算和资产价格变化是10月外汇储备继续回升的原因，且资产价格变化的影响更为显著。一般而言，只要当月美元指数出现明显上升，多个国家的外汇储备通常都会因非美资产折算成美元后的金额减少，出现环比下降的状况，但今年10月却打破了这一传统规律，原因是资产价格变化形成了对冲。

“在资产价格方面，全球股债双强对外储形成了强劲支撑。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，10月份，美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8%，美国标普500指数上涨2.3%。日本财政政策蓄势待发，刺激日经指数上涨16.6%，创历史新高。欧元区经济缓慢修复，欧洲斯托克指数上涨2.6%。

中银证券全球首席经济学家管涛也告诉记者，10月，外汇储备余额增加47亿至33433亿美元，延续了此前两个月升势，这主要是受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数走强，非美元货币总体下跌，但全球金融资产价格总体上涨带来的正估值效应。

管涛还称，10月，人民币在主要非美货币中表现相对强势，中间价和在岸即期汇率（境内银行间市场下午四点半交易价）累计分别升值175个、51个基点至7.0880比1、7.1135比1，其间在岸即期汇率一度升破7.10，为2024年11月5日以来首次。当月，中间价与在岸即期汇率偏离幅度小幅扩大，境内外即期汇率延续强弱互现格局，显示市场汇率预期保持基本稳定。

展望未来，温彬表示，近期公布的“十五五”规划建议更加强调了“扩大高水平对外开放”的地位和作用，凸显了以开放促改革促发展的决心和信心。在推动贸易创新发展方面，“十五五”规划建议强调要推动市场多元化、优化升级货物贸易以及培育新增长点，出口将长期发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用；在拓展双向投资方面，“十五五”规划建议提出对外资要“准入又准营”、引导产业链供应链合理有序跨境布局，为国际收支资本项目基本平衡奠定了基础。在温彬看来，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑。

央行增持黄金节奏继续放缓

黄金储备方面，2025年10月末官方黄金储备连续第十二个月增加。

管涛告诉记者，在外部环境不确定性增加背景下，中国国际储备资产多元化进程继续稳步推进。10月末，中国持有黄金储备余额增加139亿美元至2972亿美元，黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重环比上升0.40个百分点至8.89%，继续刷新历史新高。

不过，记者注意到，在金价迭创新高的大背景下，今年以来，央行增持黄金的节奏整体呈现放缓态势。2025年1月至10月，央行增持黄金储备量依次为16万盎司、16万盎司、9万盎司、7万盎司、6万盎司、7万盎司、6万盎司、6万盎司、4万盎司、3万盎司。另据管涛此前测算，2022年11月—2023年9月，中国增持黄金储备与国际金价（月均）之间为强负相关0.751，这意味着中国在增持黄金储备的过程中更加注意逢低买入而不是追高。

王青告诉记者，近期央行继续增持黄金，主要原因是全球政治、经济形势出现新变化，国际金价可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从优化国际储备结构角度出发，增持黄金的需求上升。

Wind数据显示，10月，黄金价格一度触及4381.48美元/盎司的历史高点，此后虽回调至月末的4000美元/盎司附近，但全月累计上涨3.76%，为连续第三个月收涨。另据世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》，尽管金价处于创纪录高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。

仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟分析，针对国际环境的多变与不确定性，在全球主要央行纷纷“屯金”的背景下，中国央行低量多次的补仓节奏更易于平滑市场波动、把握成本窗口、降低一次性大批量购入对金价的冲击，既有助于对冲全球宏观风险，还折射出人民币国际化与外汇储备多元化战略布局的深远考量。

“黄金既是商品也是金融资产，兼具工业、珠宝、货币及投资属性，在跨周期避险、抗通胀、长期保值增值等方面仍具备独特优点，是国际公认的避险资产与最终支付手段。”庞溟介绍，在全球储备货币仍以美元为主的格局下，黄金能在特殊情况下为官方外汇组合提供补充保障。预计各国央行和投资者仍会继续加码黄金投资，进而支撑国际金价。

王青还认为，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。截至2025年10月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比为8%，明显低于15%左右的全球平均水平。未来需要继续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。

10月27日-11月2日中国原油综合进口到岸价格指数为111.93点

11月5日，海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心联合发布的中国原油综合进口到岸价格指数显示10月27日-11月2日，中国原油综合进口到岸价格指数为111.93点，周环比上涨0.94%，同比下跌10.21%。

美国能源信息署（EIA）最新发布的库存数据显示，截至10月24日当周，美国商业原油库存减少685.8万桶，至4.1597亿桶，较五年同期平均水平低约3%；NYMEX的WTI原油期货交付地-俄克拉荷马州库欣地区的原油库存增加133.4万桶，至2256.5万桶。

本周油价呈现宽幅震荡走势，但最终录得收跌。截至10月31日收盘，Brent原油期货价格环比下跌0.66%，至64.77美元/桶；WTI原油期货价格环比下跌0.85%，至60.98美元/桶;上海期货交易所原油期货价格环比下跌1.46%，至459.4元/吨。周初，市场对于OPEC+增产的预期加之美国给予德国豁免、减轻制裁冲击，供应宽松预期主导油市，油价连续下行。随后，美国公布的原油及成品油库存降幅均超预期，美联储宣布下调基准利率25个基点，带动油价反弹。然而，美国原油日产量创新高，供应宽松态势抵消了政策与地缘因素带来的提振，最终油价涨势难以持续。

供应方面，OPEC+内部维持逐步增产计划，8个成员国近月累计增产逾270万桶/日，占全球供应约2.5%。消息人士称，该组织或将在11月2日会议上宣布12月再度小幅增产13.7万桶/日。虽然部分成员国主张暂停增产以应对北半球冬季需求放缓，但沙特、阿联酋等主导方倾向维持扩产步伐。与此同时，美国对俄罗斯两大主要石油公司Rosneft与Lukoil实施制裁，印度及中国炼厂暂停部分采购，短期内扰动供应结构。然而，分析普遍认为，即便部分俄罗斯原油退出市场，OPEC+新增产量仍可弥补供给缺口，供应总体依旧宽松。

需求方面，国际经贸关系边际改善，市场预期全球制造业和运输业压力一定程度上得到缓解，对中短期原油需求构成边际利好。但IEA与多家机构同时指出，全球经济复苏依旧乏力，需求增长前景偏弱，尤其在北半球冬季来临、消费季节性放缓的背景下，原油需求恢复动能有限。

地缘政治方面，美国对俄罗斯能源制裁再度升级，欧盟亦通过第19轮制裁措施，进一步限制俄油出口与海运运输，短期内推升市场风险溢价。此外，科威特Al-Zour炼油厂意外停产及印度炼厂转向现货采购，扰动亚洲原油流向，带来局部供需紧张。与整体来看，地缘政治风险虽有升温，但市场普遍认为其对油价的支撑将受制于供给过剩格局。

综合来看，短期油价将继续在供需矛盾与宏观政策博弈中震荡运行。若OPEC+维持增产节奏，而全球经济需求恢复不及预期，油价仍面临下行压力，整体走势或维持弱势震荡。

截至10月28日当周，机构投资者持有ICE的Brent原油期货和期权的净多头头寸为171567手，较上周上涨226.66%；受美国政府停摆影响，NYMEX的WTI原油期货和期权的净多头头寸暂未公布，机构投资者持有期货与期权净多头头寸大幅上涨，表明机构投资者对未来油价走势充满信心。

现货市场，10月31日，迪拜原油价格67.5美元/桶，周环比下跌1.79%；阿曼原油价格67.56美元/桶，周环比下跌1.76%。

由于贸易流程原因，我国原油进口到岸价格往往比国际市场期货价格和现货价格滞后。近期国际油价波动的影响，将在后期原油进口到岸价格中逐渐显现。

中国原油综合进口到岸价格指数编制由海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心合作完成，于2019年12月18日以价格形式首次面世，自2020年9月23日起调整为以指数形式发布，以2018年第一日历周为基期（当周中国原油综合进口到岸价格为3114元/吨，价格指数为100）综合反映上一周我国原油进口到岸的价格水平。