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10月27日-11月2日中国原油综合进口到岸价格指数为111.93点

11月5日，海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心联合发布的中国原油综合进口到岸价格指数显示10月27日-11月2日，中国原油综合进口到岸价格指数为111.93点，周环比上涨0.94%，同比下跌10.21%。

美国能源信息署（EIA）最新发布的库存数据显示，截至10月24日当周，美国商业原油库存减少685.8万桶，至4.1597亿桶，较五年同期平均水平低约3%；NYMEX的WTI原油期货交付地-俄克拉荷马州库欣地区的原油库存增加133.4万桶，至2256.5万桶。

本周油价呈现宽幅震荡走势，但最终录得收跌。截至10月31日收盘，Brent原油期货价格环比下跌0.66%，至64.77美元/桶；WTI原油期货价格环比下跌0.85%，至60.98美元/桶;上海期货交易所原油期货价格环比下跌1.46%，至459.4元/吨。周初，市场对于OPEC+增产的预期加之美国给予德国豁免、减轻制裁冲击，供应宽松预期主导油市，油价连续下行。随后，美国公布的原油及成品油库存降幅均超预期，美联储宣布下调基准利率25个基点，带动油价反弹。然而，美国原油日产量创新高，供应宽松态势抵消了政策与地缘因素带来的提振，最终油价涨势难以持续。

供应方面，OPEC+内部维持逐步增产计划，8个成员国近月累计增产逾270万桶/日，占全球供应约2.5%。消息人士称，该组织或将在11月2日会议上宣布12月再度小幅增产13.7万桶/日。虽然部分成员国主张暂停增产以应对北半球冬季需求放缓，但沙特、阿联酋等主导方倾向维持扩产步伐。与此同时，美国对俄罗斯两大主要石油公司Rosneft与Lukoil实施制裁，印度及中国炼厂暂停部分采购，短期内扰动供应结构。然而，分析普遍认为，即便部分俄罗斯原油退出市场，OPEC+新增产量仍可弥补供给缺口，供应总体依旧宽松。

需求方面，国际经贸关系边际改善，市场预期全球制造业和运输业压力一定程度上得到缓解，对中短期原油需求构成边际利好。但IEA与多家机构同时指出，全球经济复苏依旧乏力，需求增长前景偏弱，尤其在北半球冬季来临、消费季节性放缓的背景下，原油需求恢复动能有限。

地缘政治方面，美国对俄罗斯能源制裁再度升级，欧盟亦通过第19轮制裁措施，进一步限制俄油出口与海运运输，短期内推升市场风险溢价。此外，科威特Al-Zour炼油厂意外停产及印度炼厂转向现货采购，扰动亚洲原油流向，带来局部供需紧张。与整体来看，地缘政治风险虽有升温，但市场普遍认为其对油价的支撑将受制于供给过剩格局。

综合来看，短期油价将继续在供需矛盾与宏观政策博弈中震荡运行。若OPEC+维持增产节奏，而全球经济需求恢复不及预期，油价仍面临下行压力，整体走势或维持弱势震荡。

截至10月28日当周，机构投资者持有ICE的Brent原油期货和期权的净多头头寸为171567手，较上周上涨226.66%；受美国政府停摆影响，NYMEX的WTI原油期货和期权的净多头头寸暂未公布，机构投资者持有期货与期权净多头头寸大幅上涨，表明机构投资者对未来油价走势充满信心。

现货市场，10月31日，迪拜原油价格67.5美元/桶，周环比下跌1.79%；阿曼原油价格67.56美元/桶，周环比下跌1.76%。

由于贸易流程原因，我国原油进口到岸价格往往比国际市场期货价格和现货价格滞后。近期国际油价波动的影响，将在后期原油进口到岸价格中逐渐显现。

中国原油综合进口到岸价格指数编制由海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心合作完成，于2019年12月18日以价格形式首次面世，自2020年9月23日起调整为以指数形式发布，以2018年第一日历周为基期（当周中国原油综合进口到岸价格为3114元/吨，价格指数为100）综合反映上一周我国原油进口到岸的价格水平。

为降低库存 沙特减少对美国石油出口量

为降低美国原油库存量，加快供需平衡，沙特已三年来第二次大幅削减其运往美国的原油总量。

每周三公布的EIA库存数据，是各石油分析师和交易商的重要研究对象。因为尽管这些数据存在一定缺陷，但依然揭示了石油供需变化的最新情况，并影响着全球原油贸易决策和原油价格。

美国港口的原油进出口变化，会对美国原油库存水平产生重大影响。在今年5－6月，由于受疫情影响美国石油需求下降，再加上沙特自身石油产量增加，美国商业原油库存出现有史以来的最快增长。

在3月20日－4月24日的五周内，库存量以每日210万桶的速度增加，并在6月第一个星期创下了历史新高。而现在，沙特显然已经决定，是时候采取行动减少美国几近爆满的原油库存了。

众所周知，石油库存过剩会拖累油价，而这种效应在美国最为明显。

这也是沙特将目光聚焦在美国身上的原因。早在三年前，沙特就采取过减少供应的类似做法。当时，由于美国首次页岩气热潮导致全球石油库存暴增，欧佩克成员和10个非欧佩克盟国（包括俄罗斯和墨西哥）一致同意从2017年初起每天减产166万桶，以降低石油库存——这就是欧佩克＋诞生的故事。

然而，尽管欧佩克八年来首次减产，但由于减产执行率较低以及美国石油产量上升，全球石油库存仍在不断增加。

时至今日，熟悉的剧本再次上演，库存危机再次爆发，终于迫使沙特再次急剧减少对美国的石油出口量。5月和6月，沙特几乎每天都有满载原油的油轮抵达美国墨西哥湾和西海湾，有时甚至一天不止一艘。然而到7、8月，如下图所示，这一数字已减少到一周一至两艘。

5月份沙特驶向美国的油轮数量激增，将美国从沙特进口的原油数量短暂地接近六年新高，从而推动了石油库存的增长。但这种情况只是昙花一现，7月最后一周美国从沙特进口的石油总量仅为19万桶/日，是十年来第二低的单周水平。

原油策略师Julian　Lee认为，这一数据在未来几周可能还会进一步下降。根据彭博油轮追踪数据，目前沙特仅有6艘运载900万桶原油的油轮将驶向美国港口。从波斯湾到美国任何主要石油港口需要大约六周时间，意味着这可能就是到9月中旬沙特运抵美国的全部石油。

而在那之后，情况也不太可能改变。在制定9月官方原油售价时，沙特大幅下调了面向欧洲客户的价格（该市场主要竞争对手为俄罗斯），并小幅下调了面向亚洲买家的价格。但沙特对美国的原油价格仍保持不变，与上月持平。

这样一来，沙特就能确保其面对美国市场的竞争对手时不至于毫无还手之力。毕竟美国石油需求的复苏已经停滞，对于沙特来说，减少供给不失为一个好选择。

通过再一次减少对美国的石油出口，沙特希望能重现2017年下半年的成功。当时油价从6月中旬44．82美元的低点，上涨51％至年底的67．87美元。

毫无疑问，沙特和美国的领导人都希望油价能从当前水平上升，因为沙特的预算仍十分依赖于石油收入，而美国页岩行业急需更高的油价以支撑该行业的复苏。不过，Lee认为，除非疫情对石油需求的影响能有所缓解，否则沙特在2020年可能将面临更多挑战。