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国际油价升至5个月新高 能源股开年跑赢标普500指数

自年初以来，国际油价一直呈上升趋势，WTI原油期货已上涨近8%，布伦特原油期货也在低于预期的气温和库存下降的情况下飙升近7%。

在此背景下，美国加强对俄罗斯石油出口的限制，进一步推动国际油价至5个月来最高水平。市场方面，美股航空股和邮轮股应声转跌，能源股跑赢标普500指数开门红，逆转2024年颓势。

制裁俄罗斯推高国际油价至5个月新高

上周五，美国对俄罗斯石油工业实施了迄今为止最严厉的制裁，针对主要出口商、保险公司和150多艘油轮。这一情况叠加即将上任的特朗普政府可能征收的贸易关税也会对全球原油供应构成威胁，国际油价升至近五个月高点。布伦特原油期货在此前两个交易日飙升超过5%后，稳定在81美元/桶附近，WTI原油期货接近79美元/桶。同时，10个欧洲国家也在推动对俄罗斯石油进口采取更严厉的限制措施。

美国财政部对俄罗斯天然气工业石油（Gazprom Neft）、苏尔古特油气公司（Surgutneftegas）以及183艘船只实施了制裁。这183艘船是“影子船队”的一部分，此前“影子船队”使得俄罗斯得以规避制裁，将其石油运往全球市场。摩根士丹利援引油轮追踪公司Vortexa的数据称，受最新制裁影响的油轮在2024年每天运载约150万桶原油，相当于全球石油需求的1.4%。13日的船舶追踪数据显示，自美国1月10日宣布新制裁措施以来，至少有65艘油轮在多个地点下锚。

当前印度在内的亚洲多国的炼油商正在寻求替代供应，以适应美国对俄罗斯生产商和油轮的新制裁。“市场确实担心供应遭到干扰。俄罗斯石油产量遭遇最坏的情景目前看起来可能会成为现实情境。”原油经纪商PVM Oil Associates分析师瓦格（Tamas Varga）称，“还不清楚特朗普下周一上任后会发生什么。”加拿大阿尔伯塔省省长史密斯（Danielle Smith）在近期与特朗普见面后透露，一旦特朗普就任总统，美国可能会全面征收关税，对石油行业也不例外。

荷兰国际集团的大宗商品战略主管帕特森（Warren Patterson）称：“美国最新制裁对俄罗斯石油出口的影响程度仍存在很大不确定性。这可能会消除原油库存，但随着各方找到规避制裁的方法，实际库存缩减可能会比市场预期的更有限。”

此外，随着投资者对能源市场的兴趣日益浓厚，洲际交易所（ICE）的布伦特原油期货总交易量在1月10日升至2020年3月以来的最高水平，彼时，该交易量一度创下历史纪录。纽约商业交易所（NYMEX）WTI原油的未平仓合约和期货总成交量也均升至2022年3月以来的最高水平。

能源股跑赢，航空股、邮轮股转跌

油价开年的走势也影响了美股各类板块的表现。由于油价开年后走势凛冽，美股能源股开年后也逆转2024年的颓势，跑赢标普500指数。据公开数据，标普500能源板块（XLE）今年迄今上涨2.8%，而标普500指数同期仅上涨0.6%。能源股的走势较过去两年的滞后表现发生逆转。BTIG的分析师克伦斯基（Jonathan Krinsky）在本周的一份研报中写道：“能源是2024年表现第三差的行业。与整体市场53%的涨幅相比，能源板块是前两年唯一出现亏损的行业。虽然目前就断言年初的板块轮动能够持续还为时过早，但我们确实持续看好几只能源股，它们今年会领跑整个美股。”他看好的能源类个股包括Antero Resources（AR）、EQT Corp.（EQT）和Expand Energy（EXE）等独立天然气生产商。

摩根大通的分析师凯迪亚（Prateek Kedia）和卡内夫（Natasha Kaneva）在一份报告中写道：“全球石油需求预计将在整个1月保持强劲，这是由于今年冬季比正常情况更冷，增加了供暖燃料的消耗，以及中国农历新年假期旅行活动的提前开始。”

13日，石油和天然气生产商延续年初以来涨势，录得标普500指数中表现最好的企业之一。贝克休斯（BKR）股价13日上涨近4%，埃克森美孚（XOM）也上涨近3%。但埃克森美孚此前在年初这波能源股反弹中走势滞后，在13日前，年内累计下跌近1%。近期，该公司下调了盈利预期，理由是原油价格下跌导致其去年第四季度炼油利润下降。

航空公司、邮轮运营商等财务情况直接受到燃料价格影响的板块类股造成压力。13日，达美航空（DAL）和美联航（UAL）的股价单日跌超2%。美国航空（AAL）股价更下跌超过4%。嘉年华（CCL）和挪威邮轮公司（NCLH）等邮轮股也下跌，分别下跌约1.6%和0.6%。而此前，在油价去年下跌中，美联航是标普500指数中表现最好的股票之一，股价中翻了一番多。达美航空同期上涨约69%。皇家加勒比（RCL）股价13日几乎没有变化，但在过去12个月里上涨了87%以上。

国际油价直逼140美元，首次触及国内成品油“天花板”

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国际原油价格从110美元/桶涨到接近140美元/桶，仅用了五天。

3月7日上午10点20左右，布伦特和WTI原油期货价格振幅超过10%。其中，布伦特原油5月期货一度升至139美元/桶，WTI原油5月期货一度接近130美元/桶，均创下2008年以来新高。

3月2日，布伦特原油5月期货盘中最高价突破110美元/桶。突破110美元/桶。

捷诚能源控股有限公司首席分析师闫建涛对界面新闻表示，目前看国际原油价格仍有上涨空间。

闫建涛称，历史上美国汽油均价达到5美元时，意味着国际油价上涨到150美元/桶。“美国有的地方的汽油价格已经达到了每加仑7美元。”他指出。

美国历年汽油价格趋势图。图片来源：捷诚能源

国际原油价格突破130美元/桶，将触及国内开启成品油“天花板”油价保护机制。

2016年，中国成品油价格机制首次设立“地板价”和“天花板价”。根据《石油价格管理办法》2016版第六条规定，国内成品油价格挂靠的国际市场原油前10个工作日平均价格低于每桶40美元时，汽、柴油价格不作调整；当均价高于每桶130美元(含)时，汽、柴油价格原则上不提或少提。

根据2016年公布的《油价调控风险准备金征收管理办法》第五条规定，当国际市场原油价格低于国家规定的成品油价格调控下限时，缴纳义务人应按照汽油、柴油的销售数量和规定的征收标准缴纳风险准备金。

风险准备金全额上缴中央国库，纳入一般公共预算管理，统筹用于节能减排、提升油品质量、保障石油供应安全，以及应对国际油价大幅波动，实施保障措施的资金来源。

2020年3-6月，国内成品油价格曾启动“地板价”机制，六次未作调整。

当年3月开始，随着新冠疫情逐渐在全球蔓延，加上欧佩克+组织减产谈判破裂，国际油价出现暴跌。

2020年4月1日，国家发改委发布消息称，截至3月30日，国内成品油价格挂靠的国际市场原油前10个工作日平均价格低于每桶40美元。根据《石油价格管理办法》和《油价调控风险准备金征收管理办法》有关规定，本次汽、柴油价格不作调整，未调金额将全部纳入油价调控风险准备金，全额上缴中央国库。

中宇资讯表示，根据现行机制及当前原油价格，中宇自有模型测算的新一轮成品油调价初始幅度或达700元/吨。随着油价向更高区间迅速迈进，国内成品油理论上调幅度将继续拓宽。若以130美元/桶“天花板”油价测算，本轮调价理论幅度最高可能达到1650元/吨附近。

中宇资讯表示，中国挂靠外盘油价的其他主要能源产品也将迎来新一轮的巨幅上涨，包括石脑油、航空煤油、液化气、沥青等。

“唯一的区别在于，中国成品油定价机制预留了干预按钮，其他品类油品却并不存在缓冲地带。”中宇资讯称，随着油价上涨，中国加工原油成本将大幅增加，石油特别收益金、航空燃油附加费、出租车燃油附加费等均将逐步上涨和恢复，自上而下全方位的抬高燃料使用成本。

国际原油飙涨，对作为原油进口大国的中国而言影响较大。2021年，中国原油进口量达5.13亿吨，同比下降5.3%。

此次油价大涨的直接原因是俄罗斯石油供应中断风险加剧，伊朗核协议谈判仍未获得实质性突破，国际油市正在为俄罗斯石油被欧美市场禁运计价。

3月6日，美国国务卿布林肯表示，美国正在与欧洲盟友合作，共同研究禁止进口俄罗斯石油的可能性。

俄罗斯是油气生产和出口大国。2021年俄罗斯原油产量约为5.2亿吨，排名世界第三，位居美国、沙特之后；天然气产量为7610亿立方米，位居世界第二，占世界天然气总产量的18%左右，仅次于美国。

去年俄罗斯出口石油约2.3亿吨，位居沙特阿拉伯之后，排名世界第二；天然气出口约2000亿立方米，位居世界第一。

欧洲是俄罗斯最大的能源出口地区，在俄罗斯天然气出口量中的占比达八成以上。

据金联创介绍，3月4日，石油巨头俄罗斯石油公司（Rosneft Oil Co.，PJSC）约8300万桶原油的首轮招标截止。该招标是出售4-10月期间的俄罗斯旗舰石油乌拉尔原油。石油贸易商、炼油商、政府和船东均密切关注招标结果，以确切了解当前制裁措施对俄罗斯海上运输的影响。

很多欧洲炼油厂商已经避免与俄罗斯石油供应打交道，也有欧美石油公司愿意低价购买俄油。此次招标将检验那些仍然购买俄罗斯石油的企业愿意承担多大长期风险。

3月4日，壳牌从全球石油贸易商托克（Trafigura）公司低价购买了一船乌拉尔原油。该交割价格较全球现货石油交易基准布伦特原油价格低了28.5美元/桶，刷新了历史记录。

伊核协议在接近达成之日，再生变数。伊朗原子能组织主席穆罕默德·伊斯拉米3月5日表示，伊朗方面与国际原子能机构（IAEA）达成共识，将在6月底前向该机构提供涉及保障监督领域“未解决问题”的文件。同日，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，俄要求美书面保证，对俄制裁不会损害俄伊合作。

金联创认为，在这种背景下，即使伊核协议达成，实施也需等上几个月，伊朗石油恢复出口尚需数月，全球石油市场的痛苦无法在一夜得到缓解。

美国原油市场也无供应利好因素。油服公司贝克休斯最新报告称，截至3月4日当周，美国石油和天然气钻机数量持平，为650座，其中，石油钻机数量下降3座至519座，天然气钻机数量增加3座至130座。

多国释放原油储备 国际油价后市走势如何？

人民网北京11月27日电 （方经纶）美国政府23日宣布，将联合多个主要石油消费国释放原油储备，为油价降温。美国能源部将从战略石油储备中释放5000万桶原油，并最早将于今年12月中下旬开始向市场出售。据新华社报道，加拿大皇家银行资本市场公司全球大宗商品战略负责人赫利玛·克罗夫特预计，鉴于印度已经宣布计划释放500万桶原油储备，再加上日本、韩国、英国等国的释放量，此次多国联合释放的原油储备规模预计为6500万桶至7000万桶。

北京工商大学国际经管学院教授郭毅表示，国际油价上涨的深层次原因是：美国长期以来超发美元货币，导致以美元计价的石油价格上涨。另外，疫情以来，世界上主要产油国家对国际经济发展前景的不确定性预期增加，相应也减少了向国际市场的石油投放量，导致供给关系的不平衡。

美国释放原油储备的消息释放当天，纽约商品交易所原油期货价格（WTI）及伦敦布伦特原油期货价格反而分别上涨了2.28%及3.27%。为何油价当日不降反升？

“美国释放战略库存已在市场预期之中，市场已提前消化该预期，并且本次释放储备力度远不及市场预期。”对外经济贸易大学国际经济贸易学院能源与低碳经济学系副系主任董康银认为，释放原油储备主要是应对石油供应冲击与油价不正常上涨，却难以解决供需这一根本矛盾。当前，北半球冬季到来石油需求大增，但供应相对紧缺，此次战略库存释放规模并不大，不足以改变供需结构和平抑油价。

“包括‘石油输出国组织’（OPEC）主要成员国等一些国家对于此次美国释放原油库存的反应并不大。”郭毅认为，这一现象也体现了部分国家对于国际油价的控制能力，以及与产油国之间协同行动的号召力正在下降。

那么，本次多国释放原油储备对中国将产生怎样的影响？

“目前来看，释放原油储备并未对我国产生太多影响。”董康银表示，中国是石油的消费与进口大国，油价下降将有利于我国发展。即使释放原油储备最终效果甚微，面对高位运行的油价，我国外汇储备充足，当前仍在可承受范围内。

11月24日，中国外交部发言人赵立坚在例行记者会上表示，中方会根据自身实际和需要安排投放国家储备原油，以及采取其他维护市场稳定的必要措施，并及时公布相关信息。

“通过投放自身的战略储备石油，能够平抑国际油价上涨带来输入性通货膨胀的冲击。”郭毅认为，对于中国而言，要紧密关注和理性分析国际市场上引发原油价格波动的不同方面力量，同时采取一些积极的手段平抑住国际油价的波动，例如增加本国原油储备供给等，以保障自身经济的健康和可持续发展。

另据新华社11月26日消息，南非卫生部门25日宣布该国发现新冠病毒新型变异毒株。受该消息影响，原油遭遇重挫，截至发稿时间，WTI原油期货价格下跌13.139%，伦敦布伦特原油期货下跌11.369%。

“26日原油下跌的主要原因是疫情所致的市场恐慌，与美国释放原油储备的关联不大。”董康银说，突发事件引发市场的短期波动，不代表释放原油储备的真正影响。因此，我国释放原油储备的时机、数量与方式仍需进一步观望后，适时而定。