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主力换月临近,关注黑色不同升贴水结构下的套利机会

中泰期货研究所

1、节后黑色进入预期验证阶段,宏观预期和现实需求为核心因素

对于自去年11月份以来黑色市场的主要逻辑及行情变化,我们曾在春节前的策略报告《中泰期货黑色策略报告20230118-节后现实兑现,能否如预期?》中做了梳理回顾和展望。

在报告中,我们将去年冬季至今年春季的市场行情分为三个阶段:

第一个阶段是强预期阶段,黑色市场表现最为强势,反弹空间较大。

第二个阶段是预期修正阶段,12月中旬到春节。

节前认为,市场或向第三个阶段“预期兑现”过渡。策略报告中给出了“预期利多已经反应,节后现货兑现存在较大疑问”,建议多单止盈、逢高做空的建议。并且提出了在春节后到3月底,重点关注以下三个重要因素:国内政策端影响减弱,现货端需求核心因素,出口端利空或防黑天鹅事件。

回顾过去的行情,主要发生的驱动事件和市场表现符合我们预判。

宏观预期转向_期指贴水 套利_黑色期货市场

2、三月份以来宏观预期转向叠加现货需求转弱,黑色震荡下行

经济增速确定,国内宏观政策基本落地,宏观预期开始转向。同时,美国欧洲多家银行风险事件爆发,美联储议息会议等引发了市场恐慌情绪,虽然国内央行宣布降准利好,但也难以改变宏观政策兑现且预期转变的主要趋势。

下游行业及钢材现货需求不及预期。3月中旬,1-2月宏观经济数据发布,地产、家电等销售明显好转,但是新开工同比依然有回落,汽车、机械等销售压力较大。体现到下游钢材需求进入旺季表现实际不理想。

综合而言,国内宏观预期兑现,海外宏观事件冲击,使现货及期现共振形成回落压力。

3、展望未来市场,主力合约换月临近,关注黑色各品种升贴水下套利机会

伴随钢材、原料等价格回落,部分下游以及出口利润回补,使得投机及刚性需求显现,带动短期黑色市场趋势或震荡企稳。

展望未来市场交易机会,在钢材旺季环比有望改善,但海外风险犹存、国内经济复苏尚不明确,所以趋势性行情暂时难以交易。

期指贴水 套利_黑色期货市场_宏观预期转向

而主力合约换月临近,建议多关注黑色不同品种升贴水结构下的跨期和跨品种套利交易机会。

以下就黑色重点几个的交易机会进行分析,以供大家参考。

主力合约换月,关注黑色各品种升贴水下套利机会

1、铁矿石05依然贴水较大,建议5-9正套持有

铁矿石基本面依然强势,发运虽然环比回升,但是钢厂需求也在持续回升,供需双强的情况下现货依然较强。在现货强势的情况下,主力合约临近交割,基差将继续恢复,5-9正套有望持续走强,建议5-9正套继续持有。

黑色期货市场_期指贴水 套利_宏观预期转向

2、关注螺纹5-10价差逢低做多机会

相比铁矿石而言,钢材现货整体成交相对偏弱,需求表现并不强势,期货贴水幅度相对较小,同时5-10月价差在低位。价差在30左右具有正套做多的安全边际。

黑色期货市场_期指贴水 套利_宏观预期转向

3、现货压力大而预期供需改善,硅铁跨期关注5-9反套

目前硅铁合金现货库存压力较大,现货表现最为弱势。但是近期硅铁主产区供应减量,供需边际有趋紧预期,所以硅铁远月预期强势。硅铁跨期套利可关注5-9反套。

期指贴水 套利_宏观预期转向_黑色期货市场

1、行情判断:趋势行情暂且观望,更多为结构性机会

旺季需求还有继续环比改善的可能,宏观等因素的冲击暂时得到控制,部分品种企业停产检修开始出现,短期或企稳有小幅反弹,但预计反弹空间有限,主要是期货贴水的修复动力。整体看,趋势难有大的波动,更多为结构性机会。

2、策略建议:趋势参与为辅,正反套或跨品种套利参与为主

铁矿石5-9正套持有,螺纹钢5-10正套30左右低位做多,硅铁5-9月反套参与。或者参与05多矿空硅铁套利。

3、风险提示及重点关注

(1)矿石政策调控风险;(2)螺纹等仓单对近月合约扰动;(3)近期合金主产区停产超出预期。

新浪期货带你回顾2019年:棕油涨超30%铁矿飙升近90%

新浪财经讯 12月31日消息,大宗商品2019年表现堪称自2016年以来最佳,供给和需求的失衡造就了一批波动巨大的品种。巴西矿难和澳洲飓风使得铁矿石供应端出现明显缺口,铁矿石价格曾一路飙升近90%,印尼提前禁矿,镍价一度飞升至15万整数关口,45个交易日涨幅超50%;回顾需求端,2020限硫令引发燃油需求大降,燃油38个交易日大跌逾30%,印尼B30计划刺激棕榈油期货合约一路走高,单季度涨幅超30%。2019年的期货市场行情跌宕起伏,新浪期货带你细数2019年大宗商品市场十大新闻,回顾精彩的2019年。

2019年大宗商品市场盘点

1、新品种上市井喷

2019年期货市场共上市15个新品种,上市数量达到历史之最。

1月28日,天然橡胶期权在上期所挂牌上市,棉花期权在郑商所挂牌上市,玉米期权在大商所挂牌上市。

4月30日,红枣期货在郑商所挂牌上市。

8月9日,尿素期货在郑商所挂牌上市。

8月12日,20号胶期货在上期所挂牌上市。

8月16日,粳米期货在大商所挂牌上市。

9月25日,不锈钢期货在上期所挂牌上市。

9月26日,苯乙烯期货在大商所挂牌上市。

12月6日,纯碱期货在郑商所挂牌上市。

12月9日,铁矿石期权在大商所挂牌上市。

12月16日,PTA、甲醇期权在郑商所挂牌上市。

12月20日,黄金期权在上期所挂牌上市。

12月23日,沪深300股指期权在中金所挂牌上市。

同时,对外开放策马扬鞭,服务实体初心不变。以特定品种方式开放的范围稳步扩大,20号胶期货上市后,共有原油、铁矿石、PTA和20号胶期货4个期货品种直接向国际投资者开放交易,特定品种对外开放的路径基本成型。

2、期货公司A股IPO破冰

期货公司A股上市梦圆,资本实力提升,国际化布局加快。A股期货第一股——南华期货8月30日正式登陆上交所主板。紧接着,9月5日,瑞达期货正式登陆深交所。两家期货公司成功在A股上市,打开了期货公司利用资本市场融资的通道。

3、夜盘时间缩短

大商所发布通知称,所有夜盘品种自3月29日当晚开始,交易时间统一调整为北京时间21:00至23:00。

郑商所发布通知称,自12月11日当晚起全部夜盘交易品种夜盘交易时间为21:00-23:00。

4、广州期货交易所筹建加速

2月18日晚间,中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》,在《纲要》提到的“大力发展特色金融产业”当中,对广州的期货交易所的设想提出了“支持”的表态。“支持广州建设绿色金融改革创新试验区,研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所。” 它有望成为26年以来证监会放闸的第一个期货交易所。

5、华泰期货场外期权穿仓

7月9日,华丽家族公告称,华泰期货全资子公司华泰长城资本的场外衍生品业务客户爆仓,该公司疑似利用关联企业卖出了大量的PTA看涨期权,而PTA期货在7月1日和7月2日连续两天涨停,最终客户爆仓被强平。在强行平仓后,华泰期货损失4684万元。

6、四大期货交易所换帅

10月21日,中金所、上期所、大商所三家期货交易所同日发生总经理级别人员变动。中国证监会党委决定,原大商所党委副书记、总经理王凤海调任上期所党委副书记、总经理。席志勇不再担任上海期货交易所党委副书记、总经理,另有任用。霍瑞戎任中金所党委副书记,委派为中金所董事,提名为中金所总经理人选;免去戎志平的中金所党委副书记职务,不再担任中金所总经理、董事,另有任用。

10月24日,大商所发布公告称,中国证监会党委日前决定,席志勇同志任大商所党委副书记、总经理。

12月13日,郑商所发布公告称,中国证监会党委日前决定,熊军同志任郑州商品交易所党委书记,提名为郑州商品交易所理事会理事长人选,免去其郑州商品交易所总经理职务;陈华平同志不再担任郑州商品交易所党委书记、理事长、非会员理事,另有任用。鲁东升同志任郑州商品交易所党委副书记、总经理。

7、股指期货恢复常态化交易再进一步

4月19日,中金所进一步降低了股指期货交易保证金和手续费,并再次调整了日内开仓量限制。据了解,通过持续细致的工作,现在股指期货市场交易和风险管理功能都已经恢复正常,市场总体稳定健康。近来股指期货持仓量稳定在30万手以上,最高达到35万多手,创了历史最高纪录。

8、伊朗油轮沙特海域爆炸

10月11日,据多家外媒报道,伊朗国家石油公司的一艘油轮在沙特西部吉达港附近的红海海域发生爆炸,造成大量原油泄漏。原油供应担忧急剧升温,引发油价大幅飙涨。

9、我国首个股指期权上市

我国第一只股指期权品种,沪深300股指期权12月23日在中金所上市。从此,中国资本市场有了股票现货、股指期货、股指期权,形成了中国资本市场的立体的产品结构,使资本市场更具有稳定性。有利于吸引更大资本进入股票市场。

10、结算系统故障 三大交易所延迟夜盘交易时间

12月25日,因结算系统故障,三大商品交易所及上期能源同时宣布延迟夜盘开市时间。

上期所公告:因交易所结算系统故障,导致30%以上参与连续交易的会员在开市前不能完成结算工作。上期所今日22:30开始连续交易,其中22:25至22:30为集合竞价;连续交易的结束时间如下:天然橡胶、天然橡胶期权、沥青、燃料油、纸浆、螺纹钢、热轧卷板为当日23:00,铜、铜期权、铝、锌、铅、镍、锡、不锈钢为次日01:00,黄金、白银、黄金期权为次日02:30。

大商所公告:因10%以上的会员没有完成结算无法进行交易。根据《大连商品交易所交易管理办法》相关规定,大商所决定,2019年12月25日晚夜盘交易时间调整为22:30~23:00,集合竞价时间为22:25~22:30。

郑商所公告:根据《郑州商品交易所夜盘交易细则》第八条有关规定,经研究决定,12月25日夜盘交易时间调整为22:30~23:00,集合竞价时间为22:25~22:30。

2019年期货市场十大明星品种

1、铁矿石:

巴西矿难和澳洲飓风使得铁矿石供应端出现明显缺口,铁矿石价格一路飙升近90%,随着供给增加需求萎缩,铁矿价格也从高位迅速回落至起涨平台。

2、沪镍:

印尼提前禁矿,镍价一度飞升至15万整数关口,45个交易日涨幅超50%,而后市场回归理性,加之下游需求不振,镍价大幅回落。

3、贵金属:沪金 沪银

全球经济增长放缓、贸易摩擦等多因素刺激,贵金属在沉寂两年后上演王者归来,沪金最大涨幅超30%,沪银最大涨幅近40%。

4、PTA:

潮起潮落上演过山车行情,4-5月份淡季加贸易摩擦引发PTA大跌,6月份利空情绪释放,PTA企稳反弹,三四季度供给和产能投放预期增加,PTA走上下跌之路。

5、燃料油:

“2020限硫令” 要求全球硫排放限额从3.5%直降到0.5%,引发燃油需求大降,燃油01合约38个交易日大跌逾30%。

6、棕榈油:

四季度棕榈油可谓利好不断,印尼B30计划叠加征收棕榈油出口税的消息刺激期货合约一路走高,单季度涨幅超30%。

7、鸡蛋:

上半年猪肉价格大涨刺激了替代品鸡蛋的价格一路飙升,11月份以后,随着猪价回落以及鸡蛋产能的增加,曾经的“火箭蛋”便碎了一地。

8、红枣:

红枣期货今年4月30日上市,上市初期就表现比较强劲,受水果现货价格和苹果期货价格大幅上涨影响,红枣期价也在15个交易日涨近30%。

9、锰硅:

锰硅期货全年价格走势低迷,供过于求的矛盾在下半年体现的尤为明显,锰硅价格也走出了流畅的跌势,跌幅超20%。

10、甲醇:

供需结构转向宽松,货源供应充裕,进口量增加,导致库存居高不下,而需求持续低迷,甲醇重心不断走低,创近三年新低。