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焦炭：第十一轮提降盘面承压 期货涨跌不一

【早盘国内期货主力合约涨跌不一】早盘收盘，国内期货主力合约涨跌各异。焦煤、焦炭、SC 原油、液化石油气、低硫燃料油（LU）、沪银涨超 1%。集运欧线跌超 8%，中证 1000 股指、苹果跌超 2%。【短期 EC 盘面或维持震荡格局】申银万国期货观点指出，当前船司在 3 月中下旬运力调控有限，若未有更多空班，运价在 3 月中下旬或进一步调降。4 月为季节性货量淡季，OA 联盟在 4 月新增投放一条航线，运力投放预计相对过剩。目前，马士基率先 4 月提涨，HPL 和 CMA 跟随，COSCO 则延续 3 月下旬报价。4 月涨价函实质性兑现程度有待验证，短期盘面在船司提涨预期推动下或维持震荡格局，进一步突破需看船司对运力的主动调控或货量转好。【第十一轮提降开启，焦炭盘面承压】现货端，日照港准一级冶金焦出库价 1370，环比-0。基差-117，环比-3。焦炭供需弱平衡，供给端，焦化厂因会议期间安全生产和利润原因开工小幅下降，原料端焦煤继续下跌，焦化利润好转，暂无大幅减产迹象。需求端，上周铁水日均产量 230.51 万吨，环比+2.57 万吨，需求铁水处于复产期。库存方面，上周独立焦化厂和港口去库，钢厂累库，总库存基本持平。盘面来看，05 合约升水现货，独立焦化出货压力仍存，钢厂第十一轮提降开启，焦炭价格易跌难涨，操作上建议反弹逢高空。

焦煤焦炭底部反弹，“双焦”期货今日盘中大涨超6%，年末供需格局依然偏弱

对于此前一段时间焦煤的下跌，银河期货的研报指出，由于蒙古国推动增加煤炭出口，市场预期偏弱。蒙煤通关车次处于高位，同时蒙古国政府仍在积极推动扩大煤炭出口，通关车次还有继续增加的可能。在蒙煤增量预期的冲击下，国内煤承压下行，资金和情绪则放大了盘面的波动。

年末需求走弱同样主导了“双焦”的跌势。广发期货研报分析，由于钢材价格持续下跌，钢厂亏损减产，铁水产量持续下降，造成原料供需出现逆转，在需求和预期走低的情况下，煤焦市场自11月中旬开始向宽松转变。

Mysteel最新的周度数据显示，247家钢厂铁水日产量229.2万吨，环比下降3.1万吨；高炉开工率78.63%，环比下降1.53个百分点，钢厂高炉开工率和铁水日均产量持续下滑。

而“双焦”的反弹始于本周，在今日大涨之前，焦炭与焦煤已自低点上涨了约4%。

华西证券宏观固收研究团队认为，“反内卷”主线走强，系政策顶层重估与产业落地兑现的共振。12月11日，中央经济工作会议通稿将“反内卷”升格为全国统一大市场建设的体制性改革任务。另一方面，如中国光伏行业协会确认酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地。

在7月的上一轮“反内卷”行情中，黑色系与新能系品种均有亮眼表现，多晶硅主力区间涨幅超过40%。

焦煤方面，12月17日国家发改委等六部门联合印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。据金瑞期货分析，与2022年版的标杆水平和基准水平相比，其中燃煤发电供电煤耗均有不同程度的收紧，催生高品质煤炭需求增加，可能导致高品质炼焦煤供应边际紧张的预期。

不过，焦煤与焦炭的供需基本面近期并没有发生本质改变。

银河期货研报预计，随着年底部分煤矿完成全年生产任务，12月中下旬焦煤产量季节性回落，但国内的减量被进口煤补充，焦煤整体供应较为宽松。焦炭价格仍有降价预期，下游钢厂采购积极性一般，焦企出货有一定压力，关注后续钢厂冬储补库力度。

中金公司固收研究团队认为，在强调市场化和行业自律的背景下，反内卷改革面临多方博弈，短期制造业投资是稳增长的重要手段，反内卷政策难以追求单一的去产能，在产能没有明显去化情况下，反内卷预期交易总是短暂的，价格难以持续上涨。

（财联社 杨斌）

华泰期货：双焦昨日上涨，伊朗局势扰动是主因？

相关品种：焦煤、焦炭

昨日截止收盘，焦煤主力合约涨幅4.01%，焦炭主力合约涨幅3.42%，焦煤成交量115.1万手，成交活跃，双焦其它合约亦出现不同程度上涨。

上涨主要有以下几个方面：

1．伊朗局势扰动，国际能源价格出现大幅上涨，带动煤炭端价格整体出现上涨。

2．两会政策预期升温，市场对稳增长、基建发力、环保与安全生产加码预期增强，叠加印尼煤炭供给端扰动，多头情绪有所抬升。

3．需求端来看，春节后钢厂复工复产持续推进，铁水产量恢复明显，双焦需求存在韧性。进一步提振市场信心。

整体来看，伊朗局势扰动，国际能源价格出现大幅上涨，叠加印尼煤炭供给端扰动，煤炭市场情绪升温。目前焦煤绝对库存高度有限，需求端铁水产量恢复明显，对双焦价格形成支撑。蒙煤进口高位对焦煤价格形成压制。近期能源价格波动较大，谨慎对待双焦价格波动。

风险提示：美伊冲突进展，宏观政策、供给扰动、下游消费等。

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