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美元上涨只是暂时的? 澳大利亚元可能是今年外汇市场“黑马货币”

当前在中东变幻莫测且发展进程极其迅速的新一轮地缘政治冲突加剧了全球投资者们焦虑与担忧情绪，并进一步加强了他们自今年以来对传统避险资产交易的强劲需求，例如美元、美国国债、黄金和瑞士法郎等数十年来的经典避险资产，这也是为何周一亚盘初期美元兑多国汇率迅速飙升，10年期美债收益率延续下行态势且接近3.90%重大关口。但是在一些外汇市场资深策略师看来，美元指数上涨只是暂时的，澳大利亚元有强劲的潜力在今年实现大幅上涨，市场对该货币的看涨投机性押注接近八年来的最高水平。

Barrenjoey Markets Pty Ltd.预计澳元将强势突破75美分，澳新银行的策略师们则预测年底前将达到73美分。澳元汇率(澳元兑美元)今年迄今已经上涨超过5%，达到当前的约70.6美分，位列G-10主权货币最强劲货币标的。尽管周一由于中东地缘政治局势进一步升级，其相对于美元、瑞郎等经典避险货币汇率显著回落。

这轮澳元强劲的上涨势头受到一些最大规模投机群体加大对澳元的风险资产敞口所推动。根据美国商品期货交易委员会的最新数据，杠杆型对冲基金的澳元持仓接近2017年10月以来的最高水平，而传统资产管理公司们对该风险货币的看涨仓位情绪则创下自2024年10月以来的最为强烈指标。

自澳大利亚储备银行(澳联储，即RBA)成为今年首个宣布加息的全球主要央行以来，投资者们纷纷涌向澳元这一主权货币。掉期市场的交易员们则普遍预计到2026年RBA将进一步收紧约40个基点，可谓为澳元汇率提供了进一步的看涨驱动力。

Barrenjoey驻扎悉尼的首席经济学家乔.马斯特斯(Jo Masters)表示：“加息预期的这一彻底转变是澳元近期表现优于其他主权货币的明显原因。”她预计RBA今年将加息三次，每次加息四分之一个百分点(即25个基点)，她的这一最新预测比市场普遍预期更为鹰派。

2月25日，澳元在实现一个月来最大涨幅后继续上涨，主要受到1月通胀数据大幅强于预期的支持，这增强了市场对澳联储更多次数加息的预期。交易员们现在正在关注澳大利亚第四季度的经济增长数据，看看它是否能进一步推动澳元上涨。

麦格理银行(Macquarie Bank)新加坡市场的外汇策略师加雷斯.贝里(Gareth Berry)表示：“目前，澳元汇率在71.50和71.70美分区间的关键阻力下徘徊，市场已为RBA的加息定价充分，GDP数据需要给出一个重大惊喜，才能推动突破。”

因此，澳元仍然依赖于澳联储货币政策支持，但市场仓位指标与技术面出现了一些显著的阻力迹象。

来自Barrenjoey的马斯特斯表示，RBA的现金利率需要升至4.35%，这将为澳元汇率提供重大支持，但市场仓位与技术面现在对于澳元不太有利。她警告称，从公允价值角度来看，澳元虽然上行轨迹确立，但是有可能突破后难以持续维持在75美分以上。

RBA的鹰派立场使其与美联储的谨慎货币政策产生对立，后者在今年可能将长期按兵不动或者进一步降息。这使得澳大利亚10年期国债收益率比同期限的美国国债足足高出60多个基点，持续拉大了两者之间的差距，且是三年来的最大差距。

澳新银行(ANZ)则表示，部分原因在于政策分歧，该机构对澳持长期积极的前景，外汇研究主管马赫贾宾.扎曼(Mahjabeen Zaman)表示。她表示：“我们看到全球经济增长与美国增长轨迹逐渐趋同的早期迹象，全球制造业PMI逐步小幅回升，加之随着美国通胀持续下行，新兴市场等其他市场的央行们坚持按兵不动或者加息立场，这也意味着美元可能持续走弱，这对像澳元这样的性货币而言则是长期利好。”

整体而言，多数外汇策略师认为澳元非常有望有成为今年外汇市场最强大“黑马货币”之一的潜力。最核心逻辑支撑在于澳联储率先于全球进入加息，并且掉期市场隐含定价到2026年还将继续紧缩约40个基点，这率先构建了显著的利差优势，使得澳元在收益率较高的环境下更具吸引力，推动杠杆对冲基金与传统资产管理者对澳元的多头押注接近八年高位。澳新银行等机构预测澳元年底可升至约0.73–0.75美分(高于当前水平)，这是支撑长期升势的重要基本面依据。

近期外汇市场之中“发达市场货币政策重大分歧+美元因关税政策以及降息预期而相对承压”的整体交易环境，配合全球制造业PMI等宏观指标改善，也为非美性的主权货币，比如澳元创造了相对表现机会。一些分析还指出澳元作为全球稀缺的“大宗商品货币”在利差与风险偏好改善条件下更容易走强。

金融持续支持实体经济回升向好

今年以来，金融业综合运用多种政策工具，支持实体经济回升向好。在国新办4月18日举行的新闻发布会上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新等相关负责人围绕一季度金融支持实体经济情况进行了详解。

金融支持实体经济力度保持稳固

数据显示，今年以来金融业运用多种政策工具支持实体经济发展，政策实施取得较好成效，金融对实体经济支持力度保持稳固。

朱鹤新介绍，成效主要体现在：一是金融总量稳定增长。3月末社会融资规模增速为8.7%，一季度新增社会融资规模12.9万亿元；广义货币（M2）增速为8.3%，一季度新增12.5万亿元；人民币贷款余额增速为9.6%，一季度新增9.5万亿元。二是融资成本稳中有降。一季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比降0.22个百分点；特别是新发放个人住房贷款利率3.71%，同比下降0.46个百分点。三是信贷结构持续优化。3月末，金融机构高技术制造业贷款、普惠小微贷款、涉农贷款和民营经济贷款同比增速分别为27.3%、20.3%、13.5%和10.7%，均明显高于全部贷款增速。四是信贷节奏平稳。今年一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间。五是外汇市场展现出较强韧性。人民币对一篮子货币稳中有升，在全球货币中表现稳健。跨境资金流动总体均衡，外汇储备总体稳定。

“总的来看，前期出台的一系列货币政策措施正在逐步发挥作用，国民经济持续回升、开局良好。”朱鹤新表示，未来货币政策还有空间，人民银行将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。

与此同时，面对外部环境依然复杂多变的情况，我国外汇市场运行展现出较强韧性，跨境资金流动总体均衡，市场预期和交易保持理性有序。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英介绍，今年一季度，我国跨境资金小幅净流入，一季度银行代客涉外收支总体呈现顺差；银行结售汇小幅逆差；结汇率和售汇率均稳中有降，企业结售汇意愿保持理性；外汇衍生品交易规模继续增长，市场经营主体汇率风险中性意识持续增强；外汇储备规模保持基本稳定。

贷款投向结构持续优化

今年以来，中国人民银行、国家外汇管理局将提升为经营主体服务的便利化水平作为重要着力点，推进简政放权，不断优化营商环境；聚焦民营和中小微企业，疏通资金进入实体经济的渠道。

数据显示，金融业畅通企业债券融资渠道，企业债券发行规模增加。今年一季度，公司信用类债券发行超过3.65万亿元，同比增长3.5%。截至今年3月末，民营企业债券融资支持工具已累计支持143家民营企业发行债券超过2515亿元。金融机构优化票据业务功能，助力企业加快资金周转、缓解占款压力。一季度，签发票据的中小微企业超14.4万家，占全部签票企业的93.2%；办理贴现的中小微企业16.9万家，占全部贴现企业的96.5%。

与此同时，本外币一体发力，促进跨境贸易投资便利化，人民币跨境使用便利化程度不断提升。一季度，中国所有货物贸易跨境结算中，使用人民币结算的占比近30%，人民币已连续四个月成为全球第四位支付货币。

数据显示，金融体系对实体经济的信贷支持仍保持在较高水平。中国人民银行调查统计司负责人张文红分析，从借贷主体上看，企（事）业单位贷款是信贷增长的主体。一季度，企（事）业单位贷款增加7.77万亿元，其中，中长期贷款增加6.2万亿元，反映出金融体系持续为实体经济提供稳定的资金来源。从行业投向来看，新增贷款主要投向制造业、基础设施业、服务业等重点领域，房地产业贷款增速也有所回升。贷款行业投向结构持续优化。

人民币汇率有基础有条件保持基本稳定

目前，广义货币（M2）余额超过300万亿元，一方面，这是过去多年来金融持续支持实体经济发展的反映；另一方面，这也容易形成空转和资金沉淀，降低资金使用效率。

“与经济发展阶段相适应，我国货币信贷长期保持两位数以上的较高增速，为经济发展创造了适宜的环境。总体看，当前存量货币确实已不低。”中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，一些银行在经营模式和内部考核上仍有规模情结，超过实体经济的有效融资需求。相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制。同时他表示，当前庞大的货币总量增长可能放缓，但这并不意味着金融支持实体经济的力度减少，真正需要资金的高效企业反而会获得更多融资。

今年以来，市场对美联储货币政策转向的预期出现反复，国际金融市场动荡加剧。“受外部冲击的影响，人民币对美元的汇率出现波动。但人民币对一篮子货币保持稳定，并有一定升值。截至3月末，中国外汇交易中心人民币汇率指数报99.78，比上年末涨了2.4%。”朱鹤新表示，人民币汇率有基础、有条件保持基本稳定。短期看，一季度经济实现良好开局，积极因素累积增多，将有力对冲外部扰动因素。同时，我国外汇市场成熟度持续提升，韧性不断增强，人民币汇率走势会保持双向波动、相对均衡。从中长期看，中国经济迈入高质量发展阶段，国际收支自主平衡，外汇市场深度和广度将进一步拓展。（记者 温源）

（经济观察）人民币对美元汇率年内首“破7”，后市怎么走？

中新社北京5月17日电 (记者 夏宾)2023年，人民币对美元汇率首次“破7”。17日，离岸、在岸人民币对美元即期汇率先后跌破“7”。截至当天18时，前者最低触及7.0225，后者一度跌至7.0030，这是2022年12月以来人民币对美元即期汇率首次击穿“7”这一整数关口。

从今年年内走势来看，人民币对美元汇率先涨后跌再企稳，1月收复6.7关口后震荡回落，随后保持在6.8、6.9区间徘徊前行。但从5月5日至今出现了一波明显跌势，也使得人民币汇率再次落入7区间，同期美元指数震荡上行，从101区间一度突破103。

中国央行最新发布的《2023年第一季度中国货币政策执行报告》显示，2023年以来，跨境资本流动和外汇供求基本平衡，市场预期总体平稳。主要发达经济体货币政策继续调整，国际金融市场受风险事件影响出现波动。人民币汇率双向波动，弹性增强，市场在人民币汇率形成中起决定性作用。

对于此次人民币“破7”，东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要受多方面因素影响。

一是在5月议息会议上，美联储表示年内降息可能性很小，该表态带动近期美元指数有所反弹，比价效应下，人民币对美元会出现一定幅度贬值。

二是年初以来国内结汇率总体偏低、售汇率较高。这意味着高额贸易顺差更多转化为国内美元存款，而非兑换为人民币，也会对外汇市场供需平衡带来影响，推动人民币对美元贬值。

三是近期发布的宏观数据显示，国内经济修复过程出现一定波折，也可能对汇市情绪有一定影响。

王青直言：“我们判断，短期内，以上因素还有可能发酵，人民币‘破7’态势或将持续一段时间。”

值得注意的是，2019年、2020年、2022年，人民币对美元汇率分别都出现过“破7”的情况，也都在当年重返6区间。

中国央行行长易纲在今年3月曾表示，近年来汇率市场化形成机制的弹性越来越强，较好地起到了自动稳定器的作用。

易纲说：“过去5年人民币汇率波动率大约为4%，与全球绝大多数国家差不多。人民币对美元汇率在过去这几年间，三次破‘7’，但短时间内又回到‘7’以下。所以‘7’不再是心理障碍，整体经济是稳定的，老百姓预期是稳定的。”

此次“破7”后，人民币汇率将怎么走？光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，目前人民币对美元汇率与今年3月初相比，贬值幅度较小。整体来看，人民币汇率保持稳定，呈双向波动。“从趋势看，人民币面临的内外环境更为有利，有望在合理均衡水平附近双向波动。”

从美元角度看，中金公司研报认为，避险情绪的上升可能会在短期影响美元下行的节奏。风险偏好的改善需要美联储更明确的货币政策转向，或是中国和欧洲经济预期改善。随着时间推移，上述两个条件都倾向于被逐步满足。因此，尽管短期美元可能会出现一定的反弹，仍维持长线看空美元的观点。

中银国际证券全球首席经济学家管涛表示，对人民币而言，去年美联储紧缩的溢出影响相对较大，但今年影响人民币汇率的主因不是外围环境，而是疫后中国经济恢复的状况。

“今年大概率是世界经济(增速)往下，中国经济往上。也就是说，今年中国经济反弹是大概率事情，但反弹高度有多少、质量有多好，这是真正决定人民币汇率强弱的关键。”管涛称，美联储的政策、美元汇率的波动，可能短期内对人民币汇率有一定扰动。但把时间稍微拉长一点，从一年左右看，应该说今年中国经济的疫后重启是决定人民币走势的一个关键变量。(完)