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央行连续增持黄金，10月我国外汇储备规模稳中有升

中国商报（记者 王彤旭）11月7日，国家外汇管理局发布的最新统计数据显示，截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%。

2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

中银证券全球首席经济学家管涛分析，外汇储备余额延续了此前两个月的升势，缘于主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，在美元指数走强和非美元货币总体下跌的情况下，全球金融资产价格总体上涨，并带来正估值效应。

11月7日，央行公布的数据显示，10月末我国黄金储备报7409万盎司，环比增加3万盎司，为连续第12个月增持黄金。

浙商银行贵金属交易部在报告中称，虽然黄金储备单月增量较前期略有放缓，但是在国际金价维持高位的情况下仍保持净买入，体现出官方在外汇储备多元化与长期风险对冲方面的持续战略意图。

中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜对记者表示，“低量多次”补仓，显示央行在“稳汇率”与“增储备”之间做动态平衡：既避免因大举购金推高境内金价、加大人民币计价黄金与实际利率的背离，又能通过边际加仓向市场传递“人民币信用锚”逐步增重的信号。预计后续仍是“小步快跑”的情况。

“我国外汇储备规模稳中有升且黄金储备持续增加，反映了我国稳健的经济基础和有效的宏观政策。”苏商银行特约研究员武泽伟表示，适度充裕的外汇储备规模是抵御外部冲击的“压舱石”，为人民币汇率稳定提供了重要支撑。在外部环境波动加大的背景下，这有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，央行连续增持黄金，释放了优化国际储备资产结构的清晰信号。当前我国黄金储备占比仍明显低于全球平均水平，从优化国际储备结构、稳慎推进人民币国际化以及应对国际环境变化等战略角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

值得关注的是，全球央行购金热情同步高涨。世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，今年国际金价已50次突破新高。尽管金价处于创纪录高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，同比增长10%。从整体上看，前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street评论，地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者在寻求增强投资组合抗风险能力的过程中对避险资产的需求。黄金市场前景依然乐观，因为美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求。今年以来，金价不断刷新纪录，而当前的市场环境显示黄金仍有进一步上行的空间。市场尚未饱和，配置黄金的战略价值依然稳固。

（注：本文不构成任何投资理财建议）

有色板块整体偏强

当周商品期货市场，有色板块整体偏强，后半周多数商品出现调整。燃料油、豆油、沪铜等涨幅领先，锰硅、玻璃、苹果等跌幅领先。金融期货方面，三大股指冲高回落，国债期货整体下行。

货币政策方面，中国人民银行周初进行了7000亿MLF操作，高于本月到期资金，属于超额续作；加上公开市场央行当周持续进行净投放，前期回升较为明显的短周期利率品种上行趋势得到一定压制，不过MLF操作利率和周末公布的8月LPR继续未作调整，继续体现央行稳健货币政策风格。目前看，短期内对利率的价格调整概率不大，预计将继续通过数量工具引导国内利率维持稳定水平，近期的净投放措施对国内商品仍构成一定支撑。

国际方面，中美贸易会谈在上周延期后，商务部宣布近日举行通话，一定程度上缓解了市场担忧情绪。

全球疫情第二轮扩散风险依然存在，对主要资产价格构成压力。但有关疫苗进展的消息对市场注入动力。

中大期货义乌营业部认为，商品多头方面，值得关注的品种有动力煤和玻璃。

动力煤，西北产量依旧偏紧，下游用户拉运积极，限产传闻对市场仍有支撑，内蒙煤管票偏紧，贸易运输略显不足。目前国内高温天气持续，南方用电负荷增加，虽然水电发力尚可，但后期工业用电还在回升，预期短期对动力煤仍有一定拉动。

玻璃，国内浮法玻璃现货成交重心延续上行趋势，整体市场交投向好。企业库存缓慢下降。后期传统旺季将至，市场提涨意愿较强。整体看，市场对即将到来的旺季有更多期待，预计玻璃整体有望继续走强。

商品空头方面，值得关注的品种是PTA。当前PTA库存仍处在较高水平，近期仍有进一步垒库，目前来看即使装置按计划检修，明显去库存仍有难度。8月下游旺季之下仍难以明显去库存，而9月后需求又会逐渐转淡，前景难以乐观。建议近期继续逢高沽空。

商品套利方面，前期白糖买2101抛2105的正套机会，以及塑料买2101抛2105正套头寸，建议继续持有。

大越期货义乌营业部对沪铜的观点：短期震荡整固，中长线仍看高一线。沪铜经历新冠疫情初期的急剧下滑后，从3月底快速反弹，走出了一波单边上涨的行情，7月中旬开始高位震荡回落，当周快速反弹，在前期高点附近受阻回落。

从基本面看，消费淡季来临，消费开始疲软，刚需消费为主。进口铜流入，去库存会有所缓解。沪铜目前处于下游消费淡季，短期大幅上涨可能比较小，短期应该还是以高位震荡为主。技术面看，沪铜月线走出5连阳，经过一个多月的震荡整理，在基本面不配合的情况下，短期仍有震荡整固的需求。中长期看，铜的需求稳健，铜有上行空间。

操作建议：短线以高抛、低吸震荡操作思路为主，中长线轻仓逢跌试多。

外汇储备创新高 央行连续增持黄金释放什么信号

中国商报（记者 王彤旭）国家外汇管理局9月7日公布的数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末增加299亿美元，升幅为0.91%。

国家外汇管理局表示，2025年8月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，截至8月底，中国外汇储备余额再次刷新2016年以来新高，表明中国防范化解各种冲击的能力继续提升。

“外汇储备规模上升的原因主要有三个方面。”中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜对中国商报记者表示，一是8月美元指数整体偏弱，非美货币如欧元、英镑等相对美元升值，使得我国外汇储备中的非美元资产在折算为美元时出现增值效应，从而推高了整体储备规模；二是全球金融资产价格上涨，8月全球股市和债市表现较好，尤其是欧美股市上涨、债券收益率下降、资产价格上升，使得外汇储备中的投资性资产价值增加；三是国际收支状况改善，8月我国货物贸易顺差保持在较高水平，出口增长强劲，同时服务贸易逆差收窄，资本流动趋于平衡，跨境资金流动总体稳定，为外汇储备增长提供了基础。

民生银行首席经济学家温彬认为，尽管外部不稳定不确定因素有所增加，但我国经济依然根基稳固、优势突出、潜力巨大。我国拥有丰富的宏观调控工具和充裕的政策空间，为充分挖掘内需潜力提供了有力支撑。同时，对外贸易区域布局日益多元化、贸易结构持续优化、人民币资产对国际资本的吸引力不断增强，这些因素均有助于我国国际收支保持基本平衡、外汇储备规模保持基本稳定。

此外，央行最新公布的数据显示，8月末我国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，为央行连续第10个月增持黄金。

管涛表示，在外部环境复杂程度明显提升的背景下，中国国际储备资产多元化进程继续稳步推进。8月，美联储降息预期强化推动伦敦现货黄金价格明显反弹，全月累计涨幅为3.9%。当月，中国继续增持黄金储备6万盎司至7402万盎司，为连续第10个月净增持。

“央行连续增持黄金反映了我国优化国际储备结构、推进人民币国际化和应对国际环境变化的战略考量。当前，我国黄金储备占比仅为7.3%，明显低于全球15%的平均水平。增持黄金有助于降低对美元资产的依赖，提升储备资产的安全性和稳定性。”苏商银行特约研究员武泽伟对记者表示，黄金作为最终支付手段能增强主权货币信用，为人民币国际化创造有利条件。同时，增持黄金也是规避金融波动、保障国家金融安全的重要举措，预计未来这一趋势将持续。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用。

（注：本文不构成任何投资理财建议）