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布伦特油价跌破70美元！”两桶油”两个月跌幅近30%

全球原油价格连续下跌，布伦特原油价格一度跌破70美元/桶。

当前，国际对冲基金持有的原油净多头头寸正降至历史最低点。7月份以来，纽约原油期货和伦敦布伦特原油价格已经累计下跌逾20%，而从7月初的高点至今，国内主要原油生产商中国石油和中国海油“两桶油”的股价，累计跌幅已近30%。其中，中国石油累计跌幅27%，中国海油累计下跌27.69%。

伴随原油价格的下跌，国内92/95号汽油也有望迎来年内最高降幅，预计在9月20日迎来新一轮调价。在国际市场上，汽油价格的持续下滑，导致美国通胀进一步放缓，或将推动美联储扩大降息幅度。

原油价格进一步下跌，“两桶油”两个月跌幅近30%

9月11日，上海原油期货主力合约收盘报价在503.1元/桶，跌幅1.35%，盘中一度跌至492.2元/桶，回落到2023年5月份以来最低点，距今年7月初的高点，已经累计下跌21%。

同日，纽约原油期货主力合约报价在66美元/桶，而伦敦布伦特原油在前一个交易日跌破了70美元后，有所反弹维持在70美元上方。布伦特原油价格较今年7月的高点，累计跌幅超过了21%，而纽约原油价格从7月初的高点至今，累计跌幅超过21%。

随着国际油价的连续下跌，国内以“三桶油”为代表的石油石化板块跌幅也进一步加大。9月11日，中信一级石油石化板块指数下跌1.81%。其中，中国石化下跌3.08%，中国石油下跌1.9%，而中国海油下跌2%。从7月初的高点至今，中国石油累计跌幅27%，中国海油累计下跌27.69%。

随着国内外油价的大幅下跌，国内92/95号汽油也有望迎来年内最高降幅。此次成品油调价为年内第19次计价周期，调价时间确定将于9月20日中秋后进行调价，换算升价各种油品报价预估下降0.33~0.4元/升。

9月10日，欧佩克（石油输出国组织）发布了最新月度报告，该组织下调了对今明两年全球石油需求增长的预测，这是其连续第二次下调预期。欧佩克预计， 2024年世界石油需求将增加203万桶/日，低于上个月预测的211万桶/日的增长。

全球利率或进一步降低

历史上看，油价往往和全球经济表现挂钩。随着油价的不断下行，市场对于未来经济表现充满担忧。当前，国际对冲基金持有的原油净多头头寸正降至历史最低点。根据ICE Futures Europe和CFTC截至9月3日的当周统计数据，布伦特原油和WTI原油的净多头寸大幅减少了9.98万手，仅剩下13.92万手，创下自2011年3月有统计汇总以来的最低仓位统计数据。

从全球最大原料进口国——中国海关总署最新公布的8月份进出口数据来看，国内能源相关类目进口下降明显。其中，作为世界上最大的原油进口国，8月份原油进口量，同比下跌7%；未锻轧铜及铜材进口量同比下滑12.3%，创16个月新低；铁矿砂及其精矿进口量同比下滑4.7%。此外，8月国内制造业PMI回落至年内低点，5月以来持续位于收缩区间。

伴随着全球经济增长乏力，市场对于美联储、欧央行等央行进一步扩大降息充满期待。9月11日亚洲交易时段，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌破3.60%大关，10年期美债收益率报3.617%，30年期美债收益率跌报3.935%。近期期权交易市场显示，交易员越来越多地为美联储9月到明年1月总共降息150个基点做准备，甚至部分交易员们在大举押注本月降息50个基点。

加拿大皇家银行分析师Nathan Janzen预计，美国8月总体通胀率将降至2.5%，汽油价格下跌可能是导致通胀放缓的主要原因，但预计还会有更多迹象表明价格压力在更大范围内有所缓解。虽然经济还没有崩溃到让美联储惊慌失措的地步，但越来越明显的是，利率已经高于其需要的水平。预计美联储将在本月会议上启动降息周期，降息25个基点。

校对：姚远

80余国把人民币纳入外储，在国内叫人民币，海外称呼就变了？

很多人第一次在跨境结算里碰到“CNY”，都会愣一下，明明日常说的是人民币，怎么一到国际系统里，名字就像换了一个

这不是换名，也不是两套货币，而是一枚货币进入全球金融体系后必须遵守的通用规则

国内常写的“RMB”，来自“人民币”的拼音首字母

国际市场通行的却是标准货币代码，前两位通常对应国家或地区，后一位对应货币单位，于是中国是“CN”，元是“Yuan”，合起来就是“CNY”

美元是USD，日元是JPY，英镑是GBP，欧元是EUR，人民币并没有例外

真正值得看的，从来不是这三个字母怎么写，而是越来越多国家愿不愿意把人民币真正装进自己的钱袋子里

这个分量已经不轻了

眼下，全球已有80多个国家和地区的央行把人民币纳入外汇储备，这意味着它不只是贸易里的结算工具，也成了不少国家配置资产、平衡风险时会认真考虑的一项选择

外汇储备说到底，是一个国家留在手里的安全垫和缓冲带

能进这个篮子，考验的不是热闹，而是稳定性、流动性、可用性和长期信心

各国央行不会靠情绪做决定，能被纳入储备，本身就是一张用真金白银投出来的信任票

国际货币基金组织的数据把这种变化说得更清楚

2025年第一季度，人民币在全球外汇储备货币中的占比升至2.88%，位列全球第五

2016年国际货币基金组织首次公布人民币储备数据时，这一比例还是1.08%

不到十年，增幅超过270%

截至2025年一季度末，报送币种构成数据的经济体持有人民币储备规模已达2463亿美元

这还只是“被持有”的一面，更关键的是，人民币已经越来越多地被“拿来用”

2025年上半年，人民币跨境收付金额合计达到35万亿元，同比增长14%

目前，人民币已是我国对外收支第一大结算货币，也是全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币

这说明它的国际使用，早就不只是象征意义上的站位，而是在实际交易中不断扩面

SWIFT报文数据显示，2024年共有166个国家和地区发生跨境人民币客户汇款收付，比上年又增加了5个

数字看着不算戏剧化，放在货币国际化这件事上，却很说明问题

货币走出去，靠的从来不是一句口号，而是一张一张把通道铺开的网络

截至2025年9月30日，中国人民银行已与32个国家和地区的中央银行或货币当局签署双边本币互换协议，总规模约4.5万亿元人民币

这类安排的现实意义很直接，就是在境外市场需要人民币的时候，能有稳定来源，不至于临时找钱、抬高成本

清算体系也在往前走

2025年6月，人民币跨境支付系统CIPS与多家外资机构签署合作协议，首次成功接入非洲、中东、中亚地区及新加坡离岸人民币市场的核心银行，全球服务网络覆盖进一步扩大

这类动作看起来专业、安静，实际影响却很具体

石油、矿产、粮食、设备这些跨境交易，结算路径只要更顺一点，企业就会多一分使用人民币的意愿

企业最诚实，哪种货币更省事、更稳、更能少亏钱，它们就会更愿意用哪种

这也是人民币近几年使用范围不断扩大的现实基础

对国内企业来说，直接用人民币结算，可以减少汇率波动带来的不确定性，跨境贸易中的人民币占比已由16%升至近30%，外汇风险敞口明显下降

对部分海外企业来说，人民币融资也有现实吸引力

在当前利率环境下，相较美元融资，若不涉及货币互换，企业融资成本可能直接降低100到200个基点

省成本、降波动、提效率，这些都不是抽象概念，而是企业财务表上看得见的差别

当越来越多市场主体开始算这笔账，人民币国际化就不再只是宏观叙事，而会变成日常商业行为里的自然选择

资本市场的反应同样值得看

今年4月，中国财政部首次在英国伦敦发行人民币绿色主权债券，总申购金额达到发行金额的6.9倍

“点心债”和“熊猫债”的发行热度也在延续

彭博新闻社网站报道，截至12月中旬，今年“点心债”发行总额约为8700亿元人民币，已经超过2024年创纪录的全年规模，并实现连续8年增长

愿意持有人民币资产的人多了，背后押注的，其实是对中国经济韧性、市场深度和金融开放前景的判断

当然，人民币走到今天，不能理解成它已经到了可以轻松改写全球货币格局的阶段

月度支付占比会波动，国际使用也不是单线向上

比如2026年1月，人民币在全球支付中的占比为3.13%，高于前值2.73%，排名第五

这样的起伏很正常，受贸易节奏、汇率变化、市场偏好影响都很大，单看某一个月，很难得出完整结论

更值得盯住的，是它在储备、结算、融资、交易几个维度都在持续拓展空间

2025年9月末，国际清算银行发布的全球外汇市场调查报告显示，人民币继续保持全球第五大交易货币地位，交易份额占比8.5%，较2022年上升1.5个百分点，是全球增幅最大的货币

这件事最容易被忽略的一层，是人民币的变化，并不是靠“名字变洋气”完成的，而是靠中国经济的稳定、市场的深度和制度工具的完善一点点托起来的

“十四五”以来，我国国际收支保持基本平衡，外汇储备规模稳定在3.2万亿美元以上

这是人民币走出去最硬的一层底盘

另一面也要看清

美元仍然是全球最主要的储备货币，人民币距离真正与美元、欧元全面比肩，还有很长一段路要走

不过，国际货币体系正在出现更分散的趋势

国际货币基金组织数据显示，截至2025年二季度末，美元在全球已披露币种构成的外汇储备中的占比降至56.32%，已连续11个季度低于60%，创30年来新低

这种变化未必意味着谁立刻替代谁，却意味着全球市场正在寻找更多选择

从RMB到CNY，变的只是写法，没变的是这枚货币背后越来越清晰的现实分量

当80多个国家和地区把人民币放进外汇储备，当166个国家和地区发生跨境人民币收付，当越来越多企业主动用人民币结算，这三个字母就不再只是代码，而是在一次次交易和持有中慢慢积累出来的信任

一枚货币真正走向更大舞台，不靠口号，也不靠一时热度，靠的是有人愿意长期拿着它、用着它、信它

暴跌的石油，告诉我们抄底石油的正确姿势

本文来自 微信公众号“长桥LongBridge” (ID:LB-Global)，作者 长桥LongBridge，36氪经授权发布。

美东时间周一，WTI原油期货5月合约报收-37.63美元/桶。收盘价为负，还是史上首次。

这一“活久见”的新闻迅速成为全球头条。有人戏称，买油还能倒赚钱。

那么原油作为大宗商品肯定是有价值的，油价怎么变成是负的？到底是谁在拼命要出掉手上的原油？为什么买油已经倒贴钱，却还没有人接盘呢？

石油价格暴跌的原因

首先，此油价非彼油价，原油的价格有很多个，今天这个跌为负值的油价只是其中之一。

因为原油和其他大宗商品一样，既有现货市场，也有期货市场。现货市场就是现钱现货，交易的是真实现货，马上可以实时交割，只占世界石油贸易的不到 5%，而剩下的 95% 是约定未来交割的期货市场，所以通常人们常说的油价都是指期货市场的油价。

比如你去买房，看到了已经盖好的现房价格和还在修建中的期房价，其中，现房价格由当时买卖双方来确定，而期房价格会依附于现货市场上的价格走势来运行。

如果要解释原油期货的价格为什么会变负，需要大家先了解期货的交易机制。

首先，期货交易的也是现货，只是可以在合约中的交割日前完成现货交易，而期货的价格代表的是市场未来对该商品的价格预期。

如上图，显示了美国纽约商品交易所上市的美国原油期货合约的全部价格。美原油05 – 12，代表的是原油2020年05月到2020年12月的价格，而美原油01 – 04，代表的是原油2021年01月到2021年04月的价格。很多人口中的原油暴跌，原油指的正是即将交割的美原油05。

比如你去买房，今年交付和明年交付的房价肯定是不一样的。而且通常这样不同时期的价格预期不同，会很大程度反映未来的行情轨迹。就上图的原油价格而言，市场预期未来原油价格会逐渐回归正常，所以本次的原油价格暴跌对宏观影响有限。

高盛分析师在4月20日的最新报告中写道:“由于有限的储油空间将很快被使用殆尽，原油产量需要大幅下跌以达到市场平衡，最终为需求复苏后的价格反弹奠定基础。”“这种变化将在几周内(而不是几个月)显现出来，市场可能在6月前再次达到平衡。”

其次，所有期货是有时间限制的，除非你平仓，否则必须交割。所谓的交割，是指在约定的时间卖方向买方交付现货（商品期货）或者金融资产（股票等金融期货）而买方向卖方支付价款。

当然，对于机灵的投资者们来说，这肯定不是一道单选题，如果你选择不交割，就需要面临“展期”的问题。比如你买了一手美原油05的合约，五月到期想换到六月，好处是交割日会往后顺延一个月，但坏处是换合约的时候这中间你需要补差价。就上图数据而言，你需要补16块的差价，可是合约中约定的现货数量不会变，也是一个亏本买卖。

美原油05的最后交易日正是昨晚。投资者们掐指一算，评估了一下换合约和交割的成本，咬咬牙，狠狠心，一跺脚，该割时就得割，免得夜长梦多，就有了昨晚美原油05的价格跌到了-37 美元一桶。

这种贴钱让买家把油带走的情况，对于原油交易商们来说，无疑是赚钱的良机，可实在是接不了盘了。石油交易商们为了储蓄他们的石油连袋子都用上了，轮船、管道、炼油厂的储油罐、港口甚至火车车厢都在考虑之中。

火车车厢：存储能力非常有限的俄罗斯正在加入加拿大和美国的行列，考虑把石油留在铁路货场。

管道：一位知情人士称，南美的一家主要生产者正考虑用炼油厂的储油罐甚至是管道来储存石油。俄罗斯生产商也正在考虑把石油储存在管道中。

袋子：一家公司甚至提出使用聚乙烯袋来储存沥青和原油副产品。

如何正确投资石油

自沙特开启石油战，石油价格就开始跳水下跌，但作为全球最重要的大宗商品之一，有着不可替代的属性，随着全球经济复苏，OPEC的减产，原油供需的平衡，价格一定会持续回升。

如何正确的抄底原油，变得尤为重要。

抄底石油最好的工具也从来都是能源股，因为不存在展期的损耗和交割的风险。