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如何将期权转成股票并卖出？转股卖出过程中有哪些要点与风险？

12 月 17, 2025 通过 XM 0 评论 #交易成本, #市场风险, #期权转股, #股票卖出, #行权时间

在金融市场中，投资者有时会考虑将期权转化为股票并进行卖出操作，以实现投资目标或获取利润。下面将详细介绍这一过程以及其中的要点和风险。

期权转股通常涉及到两种主要类型的期权，即认购期权和认沽期权，但一般而言，将期权转化为股票并卖出主要是针对认购期权。当投资者持有认购期权且期权处于实值状态时，就具备了转股的基础。实值认购期权意味着期权的行权价格低于当前标的股票的市场价格。投资者需要在行权期内，按照期权合约规定的行权价格向期权卖方支付相应款项，从而获得标的股票。

期权换成股权_认购期权转股卖出_期权转股卖出

完成转股后，投资者便可以在股票市场上卖出这些股票。不过，这一过程中有几个要点需要特别关注。首先是行权时间。不同的期权合约有不同的行权期限，投资者必须在行权期内做出是否行权的决策。如果错过行权时间，期权将会作废，投资者将失去转股的机会。其次是交易成本。转股和卖出股票都会产生一定的交易成本，包括佣金、印花税等。这些成本会对最终的投资收益产生影响，投资者在决策时需要充分考虑。另外，投资者还需要对标的股票的市场走势有一定的判断。在行权转股之前，要评估股票未来的价格走势，以确定是否值得行权转股并卖出。

同时，这一过程也伴随着一些风险。市场风险是最为显著的风险之一。股票市场价格波动频繁且难以预测，在行权转股后，如果股票价格下跌，投资者可能会面临亏损。例如，投资者在行权时股票价格较高，但转股后市场行情突然变差，股票价格大幅下跌，此时卖出股票就会遭受损失。流动性风险也是需要考虑的因素。如果标的股票的流动性较差，在卖出时可能会遇到困难，导致无法及时以理想的价格成交。

为了更直观地展示相关信息，下面通过一个简单的表格来总结要点和风险：

要点风险

行权时间：需在行权期内决策

市场风险：股票价格波动导致亏损

交易成本：包括佣金、印花税等

流动性风险：股票流动性差难以成交

市场走势判断：评估股票未来价格

总之，将期权转成股票并卖出是一个需要谨慎决策的过程，投资者需要充分了解相关知识和规则，权衡要点和风险，以做出合理的投资决策。

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突然，中东央行“清仓”，资金爆买白银ETF！央行继续增持黄金

12 月 8, 2025 通过 XM 0 评论 #央行增持黄金, #市场风险, #白银ETF, #货币政策, #贵金属价格

早上好，先来看下重要消息。

年末最关键的一周来了

华泰证券预计，未来两周，国内将迎来政策超级周，重磅会议将召开。

国盛证券也称，历年中央经济工作会议多为12月上中旬召开，为来年的经济政策定调。

华泰证券预期，宏观政策有望聚焦三大主线：一是突出“开好局”，二是着力“扩内需”，三是科技“促创新”，并可能更加重视物价因素和GDP名义增速。

本周将迎来超级央行周，加拿大、澳大利亚、瑞士、巴西、秘鲁、菲律宾、南非、乌克兰、土耳其等国的央行及美联储将公布利率决议。

央行继续增持黄金

12月7日，国家外汇管理局更新了官方储备资产。统计数据显示，截至2025年11月末，黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。

不仅中国央行买入黄金，根据世界黄金协会（WGC）的统计数据，10月各国央行对黄金的需求依然强劲，净购金量达53吨，环比增长36%，创下今年迄今为止最大的月度净需求，延续了全年的强劲态势。今年截至10月，全球央行已公布的净购金总量达254吨，相比之前三年的增速有所放缓。这可能反映了金价走高带来的影响。

世界黄金协会表示，全球黄金ETF在11月底的总持仓量升至3932吨，连续第六个月增长。2025年新增买入超过700吨，有望创下黄金ETF历史上最大的年度持仓增幅，而中国成为11月黄金ETF净流入的最大单一来源。

白银价格年内涨逾100%，大量资金流入白银ETF

近期，国内外白银价格再创历史新高，截至上周五收盘，伦敦银现货价格年内累计上涨101.74%。

值得注意的是，大量资金流入白银ETF。截至上周四，仅仅4个交易日，白银ETF的资金流入总量就已创下7月以来单周最高纪录。

Pepperstone研究策略师Dilin Wu表示，这些资金流动可以迅速放大价格波动，并引发短期空头挤压。

上周五，黄金价格走势则出现分化，日内冲高1%后转跌。这使得金银比回落至2024年5月的低点，约为72。

有外媒爆料，中东央行上周一次性清空了其在摩根大通银行的3400万盎司白银库存，相当于6800手白银期货合约。

根据世界白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为白银连续第5年呈现供不应求格局。

分析人士：警惕回调风险

“近期，国际银价继续强势上涨，伦敦银现货价格最高触及59.33美元/盎司，年内涨幅已超100%，显著跑赢黄金。本轮白银价格上涨的核心驱动力已从单纯的宏观降息预期切换为现货市场供应吃紧。随着美联储12月降息概率持续上涨，美元指数阶段性走弱，金融属性为银价提供了基础支撑。更重要的是，全球显性库存持续去化引发了市场对白银实物交割能力的担忧，导致期货市场出现明显的空头回补行情。”金瑞期货贵金属研究员吴梓杰说。

国信期货首席分析师顾冯达表示，今年，贵金属板块走出一波历史罕见的全面暴涨行情。本轮贵金属板块大涨的核心驱动力之一，是全球货币宽松周期的到来。市场对美联储在12月启动降息的预期持续升温，美联储下一任主席也引起广泛关注。若被特朗普看好的哈塞特最终执掌美联储，其明确的“鸽”派立场以及与白宫高度协同的背景，可能预示着美国货币政策将转向，降息预期有望进一步增强，美元指数会持续走弱。历史经验表明，美元走弱是贵金属及大宗商品价格系统性走强的最有力引擎之一。

库存方面，COMEX白银期货库存加速流出。最新数据显示，其总库存已降至14183吨左右，短短两个月下降逾2300吨，注册仓单更是处于历史低位。随着白银价格大幅上涨，金银比从前期的高位快速回落，截至12月上旬已回落至72附近，创下2021年8月以来的新低。

“这一显著变化表明，市场风险偏好正在发生根本性改变，白银价格的高弹性使其在贵金属‘牛市’的下半场开始全面跑赢黄金。今年白银价格的涨幅远超黄金，正是资金从防御性资产向高贝塔资产轮动的直接体现。”吴梓杰说，金银比降至72虽然显示白银估值已得到部分修复，但从长周期视角来看，该指标仍未触及历史上“牛市”顶部的极端区域（通常为30~50）。这意味着，尽管短期白银相对黄金的性价比优势有所收窄，但在全球现货库存短缺和工业需求增长的支撑下，金银比仍有进一步下行的空间。

展望后市，吴梓杰认为，白银价格短期内将面临“高波动”与“强支撑”并存的复杂局面。鉴于银价已逼近60美元/盎司的重要心理关口，且技术指标显示超买，短期内市场易出现宽幅震荡行情以消化获利盘。然而，白银下方的支撑逻辑坚如磐石：极低的库存意味着空头很难在低位组织有效的反击，任何大幅回调都可能被产业资本视为补库良机，从而限制了价格的下行空间。中长期来看，白银正在经历资产属性的重估，从传统的贵金属附庸，转变为能源转型时代的战略资源。随着光伏N型电池技术的全面普及，2026年工业用银供应缺口预计将进一步扩大，这将成为银价“长牛”的基石。对交易者而言，未来关注的焦点不应仅仅是美联储的降息节奏，更应紧盯库存变化——只要库存无法有效重建，白银价格的上涨趋势就难言终结。

顾冯达认为，当前多头力量依然占据市场的主导地位。在美联储持续降息、美元走弱以及白银产业需求具备较大政策弹性的背景下，白银中长期“走牛”的逻辑并未改变。然而，必须清醒地认识到，白银价格短期内快速拉升，已经积累了大量获利盘，市场情绪趋于亢奋，任何“风吹草动”，如美国经济数据超预期、交易所出台风控措施等，都可能引发市场剧烈波动。因此，对交易者而言，当前白银市场风险较大，建议密切关注实物交割进展、库存回流及宏观资金动向，防范看多情绪退潮后的回调风险。

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银行从业资格考试《风险管理》第四章第二节考点

11 月 27, 2025 通过 XM 0 评论 #久期缺口, #市场风险, #投资组合, #收益率曲线, #计量方法

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4.2 市场风险计量

4.2.1 基本概念

1. 名义价值、市场价值、公允价值、市值重估

（1）名义价值

名义价值通常是指金融资产根据历史成本所反映的账面价值。

（2）市场价值

（3）公允价值

公允价值为交易双方在公平交易中可接受的资产或债券价值。公允价值的计量方式有四种：一是直接使用可获得的市场价格；二是如不能获得市场价格，则应使用公认的模型估算市场价格；三是实际支付价格（无依据证明其不具有代表性）；四是允许使用企业特定的数据，该数据应能被合理估算，并且与市场预期不冲突。

在大多数情况下，市场价值可以代表公允价值。

（4）市值重估

市值重估是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。商业银行应当对交易账户头寸按市值每日至少重估一次价值。

①盯市

②盯模

2. 敞口

敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。

（1）单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和，反映单一货币的外汇风险。

①即期净敞口头寸。即期净敞口头寸是指计入资产负债表内的业务所形成的敞口头寸，等于表内的即期资产减去即期负债。

②远期净敞口头寸。远期净敞口头寸主要是指买卖远期合约而形成的敞口头寸，其数量等于买入的远期合约头寸减去卖出的远期合约头寸。

③期权敞口头寸。持有期权的敞口头寸等于银行因持有期权而可能需要买入或卖出的每种外汇的总额。

④其他敞口头寸，如以外币计值的担保业务和类似的承诺等，如果可能被动使用，又是不可撤销的，就应当记入外汇敞口头寸。

加总上述四项要素，便得到单一货币敞口头寸。如果某种外汇的敞口头寸为正值，则说明机构在该币种上处于多头；如果某种外汇的敞口头寸为负值，则说明机构在该币种上处于空头。

（2）总敞口头寸

一是累计总敞口头寸法。累计总敞口头寸等于所有外币的多头与空头的总和。这种计量方法比较保守。

二是净总敞口头寸法。净总敞口头寸等于所有外币多头总额与空头总额之差。这种计量方法较为激进。

三是短边法。首先，分别加总每种外汇的多头和空头（分别称为净多头头寸之和与净空头头寸之和）；其次，比较两个总数；最后，把较大的一个总数作为银行的总敞口头寸。短边法的优点在于既考虑到多头与空头同时存在风险，又考虑到它们之间的抵补效应。

3.久期

（1）久期概述

久期（也称持续期）是对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量。久期的另一种解释是，以未来收益的现值为权数计算的现金流平均到期时间，用以衡量金融工具的到期时间。

（2）久期缺口

银行可以使用久期缺口来测量其资产负债的利率风险。久期缺口是资产加权平均久期与负债加权平均久期和资产负债率乘积的差额，即：

久期缺口=资产加权平均久期-（总负债/总资产）×负债加权平均久期

当久期缺口为正值时，资产的加权平均久期大于负债的加权平均久期与资产负债率的乘积。当久期缺口为负值时，市场利率上升，银行净值将增加；市场利率下降，银行净值将减少。当缺口为零时，银行净值的市场价值不受利率风险影响。总之，久期缺口的绝对值越大，银行对利率的变化就越敏感，银行的利率风险暴露量也就越大，因而，银行最终面临的利率风险也越高。

4. 收益率曲线

收益率曲线是由不同期限，但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而形成的曲线，横轴为各到期期限，纵轴为对应的收益率，用以描述收益率与到期期限之间的关系。

收益率曲线通常表现为四种形态：一是正向收益率曲线，它意味着在某一时点上，投资期限越长，收益率越高，这使收益率曲线最为常见的形态。二是反向收益率曲线，它表明在某一时点上，投资期限越长，收益率越低。三是水平收益率曲线，表明收益率的高低与投资期限的长短无关。四是波动收益率曲线，表明收益率投资期限的不同，呈现出波浪变动，也就意味着社会经济未来有可能出现波动。

收益率曲线具有下列特性：一是代表性；二是操作性；三是解释性；四是分析性。

通过对金融产品交易历史数据的分析，找出其收益率与到期期限之间的数量关系，形成合理有效的收益率曲线，就可以用来分析和预测当前不同期限的收益率水平。投资者还可以根据收益率曲线不同的预期变化趋势，采取相应的投资策略。

5. 投资组合

现代投资组合理论的发端可以追溯到哈瑞？马柯维茨于1952年发表的题为《投资组合》的文章，及其后（1959）出版的同名专著。马柯维茨认为，最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的交点。他提出的均值-方差模型描绘出了资产组合选择的最基本、最完整的框架，是目前投资理论和投资实践的主流方法

4.2.2 市场风险计量方法

1. 缺口分析

缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益的影响的一种方法。具体而言，就是将银行的所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段（如1个月以下，1至3个月，3个月至1年，1至5年，5年以上等）。在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸，就得到该时间段内的重新定价“缺口”。以该缺口乘以假定的利率变动，即得出这一利率变动对净利息收入变动的大致影响。

缺口分析是对利率变动进行敏感性分析的方法之一，是银行业较早采用的利率风险计量方法。缺口分析也存在一定的局限性：第一，缺口分析，忽略了同一时段内不同头寸的到期时间或利率重新定价期限的差异。第二，缺口分析只考虑了由于重新定价期限的不同而带来的利率风险，未考虑基准风险。同时，忽略了与期权有关的头寸在收入敏感性方面的差异。第三，非利息收入和费用是银行当期收益的重要来源，但大多数缺口分析未能反映利率变动对非利息收入和费用的影响。第四，缺口分析主要衡量利率变动对银行当期收益的影响，未考虑利率变动对银行经济价值的影响，所以只能反映利率变动的短期影响。

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