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朱鹤新：近年来人民币汇率在主要货币中表现稳健

10 月 17, 2025 通过 XM 0 评论 #市场, #汇率, #稳健, #经济, #金融

中新社北京9月22日电 (记者 夏宾)中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新22日在北京出席“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会时称，近年来面对高波动的国际市场环境，中国跨境资金流动总体均衡，人民币汇率在主要货币中的表现比较稳健。

朱鹤新表示，“十四五”以来，国际政治、经济、社会等多元因素交织，外部环境更趋严峻复杂，国际金融市场波动加大。中国坚持推进高质量发展，实施高水平开放，总的看，外汇市场运行平稳，不论是活力还是韧性都在增强，主要有三个方面特点。

一是涉外经济稳健发展，跨境收支展现较强活力。朱鹤新称，2024年，中国跨境收支规模为14万亿美元，较2020年增长64%，年均增长速度“十四五”比“十三五”时期提高8个百分点。今年前8个月，中国跨境收支同比增长10%，跨境贸易和投融资活动持续活跃。

二是外汇市场功能更加完备，市场深度拓展。从交易规模看，2024年交易量为41万亿美元，较2020年增长了37%，即期和衍生品交易同步增长，外汇市场有足够的容量承接各类交易，为高效配置外汇资源创造良好条件。

从参与主体看，截至今年6月末，已有703家银行和115家非银机构参与到银行间外汇市场中，其中包含296家外资机构，交易范围已经涵盖主要币种，更好满足多层次主体的交易需要。

从基础设施看，交易、清算和支付机制不断完善，有效降低了交易成本和结算风险，更好服务实体经济。

三是外汇市场交易理性有序，稳健性增强。朱鹤新说，人民币汇率双向浮动、弹性增强，发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。同时，外汇市场宏观审慎管理体系逐步健全，逆周期调节工具箱更加丰富。(完)

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上海黄金期货价格跌0.09% 把握做空时机

10 月 12, 2025 通过 XM 0 评论 #期货, #经济, #美元, #金融, #黄金

上海期货交易所黄金期货1606周四盘初报222.7元/克，跌0.2元，黄金期货价格跌幅0.09%；上海期货交易所白银期货1606周四盘初报3231元/千克，跌5元，白银期货价格跌幅0.15%。

美联储稍后发表褐皮书后，黄金价格略微缩小跌幅。褐皮书称，美国就业市场在过去几周适度收紧，薪资压力有所增加。从10月初到11月中，美国大部分地区经济活动继续以温和速度扩张。

CIBCEconomics高级经济学家AndrewGrantham表示，耶伦的讲话表明美国经济继续适度增长，但褐皮书却暗示经济增长势头有所减弱。

美联储将升息时机与经济数据的强弱挂钩，使得周五公布的美国就业数据至关重要。从周三公布的ADP就业数据看，11月私营部门就业增加21.7万，数据强化了市场对于11月非农就业数据利好的预期。同样提升了美联储将在两周内宣布加息的可能性。

昨日黄金价格日线大阴，ADP比预期值高的数据发挥了较大的利空影响力，美元指数得以快速攀升，黄金价格大跌，昨晚的1054多单在确认黄金价格反弹无力之后，出场观望。

最终，昨晚黄金的价格下跌至1050受到支撑反弹，目前来看，1050支撑都显得岌岌可危，看起来破位1050将不久矣。

今日金价要破位1050之后，可以在1044-1046一线做多，上方反弹1062一线可以做空。

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易方达基金管理有限公司

9 月 14, 2025 通过 XM 0 评论 #AI, #经济, #行业分析, #资本市场, #金融

上半年，经济表现稳定，国债利率低位震荡，美元指数表现较弱使得人民币汇率有所升值。国内政策频吹暖风，市场开始出现一些反转预期，但短期数据仍比较平稳。海外市场因美国关税政策影响波动较大，而中国在对美贸易谈判中体现出了务实的态度，有效降低了其对国内经济的剧烈冲击；美债利率下半年有望开始回落，对冲部分海外需求的不确定性，也为国内货币政策留出了空间。长期来看，如果我们观察到居民部门的收入预期能够稳定、企业家信心能够恢复、新的长效央地事权财权分配机制能够重塑，经济就有强劲复苏的希望。对于资本市场的后续表现，我们并不悲观，保持耐心。

截至本报告期末，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，沪深300指数上涨0.03%，创业板指和科创50指分别上涨0.53%、1.46%。上半年，有色、银行等行业表现较好，高股息板块如石油石化、建筑、公用事业等表现稍弱。医药行业表现较好，板块内创新药出海方向涨幅尤为明显。TMT行业先抑后扬，期初受关税影响较大，随着谈判进展预期逐渐缓和，后期有所修复。房地产、煤炭、建材、食品饮料等跟宏观经济关联度较高的行业表现较差。

科技领域前沿的人工智能技术仍在不断迭代，且显现出中美之间你追我赶的态势。从去年三季报开始我们就指出，GPT-o1模型的出现，标志着Scaling Law（规模定律）从预训练阶段逐渐扩散到强化训练和推理阶段，将在代码生成、多模态、Agent、教育、法律、金融等多个领域逐渐产生大量可商业化的应用场景，且向着AGI（通用人工智能）的终极目标又显著迈进了一步。DeepSeek的出现进一步加快了这个进度，我们并不担心所谓的“算力通缩”，因为应用所需要消耗的算力相较于训练是至少要多好几个数量级的，而且AI降本带来的经济性和普及效应又会进一步刺激更多硬件需求。在借鉴了MoE（混合专家模型）架构后，海外云厂商仍然用实际行动证明了更大算力和更多数据的技术方向仍然是提升大模型基础能力、消除幻觉的最优路径，因为模型能力哪怕只提升一点点，在应用端所体现出来的效果也会因为推理步数的快速增加带来的指数级放大效应而产生显著的差距。生成式AI远不止于ToC（面向消费者）的聊天机器人，ToB（面向企业）领域关乎生产力效率，企业付费意愿强、对错误率的容忍度低，将会成为全球领先大模型的主战场。海外AI已经由供给驱动转为需求拉动，形成了明确的商业闭环，Coding就是第一个大的应用领域。近期海外云厂商指数级增长的Token数据，就印证了我们去年三季度以来的预判和坚守；未来多模态、Agent以及各个行业应用都会层出不穷，我们相信，生成式AI对各个行业所进行的这场生产力革命刚刚开始。AI算力已经成为海外大型云厂商的核心竞争要素，同时很多国家也纷纷开始建设自己的大规模主权AI集群；在这一阶段，受益于海外AI基建的相关公司同时具备极高增长和极低估值，是组合配置的首选。