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产业重镇牵手期货市场 共建期货人才“摇篮”大商所期货学院宁波分院正式揭牌

张利静 马爽中国证券报·中证网

中证网讯（记者 张利静 马爽）10月29日，由大连商品交易所（以下简称“大商所”）、宁波市证券期货业协会（下称“协会”）主办，南华期货承办的“大商所期货学院宁波分院揭牌仪式”在宁波举行。宁波证监局副局长吴志华和大商所党委委员、副总经理程伟东出席活动，并为宁波分院揭牌。至此，大商所期货学院已经在全国30个省市设立了分院。

在随后举办的“能化产业主题论坛”上，记者了解到，今年能化商品板块波动加剧，国家提出“碳达峰，碳中和”战略目标，能化产业也将面临新的机遇和挑战。与会嘉宾从宏观经济、产业政策、期现货市场运行等多角度分析未来能化行业发展大势和市场风险，就如何利用期货工具管理风险、服务保供稳价等给出了专业建议。

强强联手培养期货人才 助推市场发展

吴志华在致辞中表示，今年以来，新冠疫情严重冲击全球经济、大宗商品价格出现大幅波动，全球能化行业格局正发生深刻变革，期货市场“避风港”作用凸显，越来越多的实体企业运用期货工具规避价格风险。近年来，宁波证监局指导行业协会建立“资本市场服务宁波实体经济”的工作机制，有效引导资本市场为实体经济服务。此次大商所与协会共同设立大商所期货学院宁波分院，是进一步深化资本市场服务实体经济的重要举措。

“未来，希望期货学院能结合宁波期现货市场的特色，做好以下工作：一是加强期现合作，整合专家力量，为企业提供风险管理等服务，不断探索服务实体经济新路径；二是加强期货行业人才培养，提升培训层次和效果，培养一批具有专业能力、创新思维、国际视野的高素质期货人才队伍；三是加强与本地高校合作，发挥行业和高校双方优势，创新行业人才培养机制，共同培养行业急需的专业化人才，为行业输送优质人才；四是加强行业沟通交流，增强行业前瞻性政策、创新性业务研究，开拓从业人员视野。”他说。

程伟东在致辞中表示，作为国家重要的金融基础设施，近年来，大商所始终坚持服务实体经济、服务国家战略的宗旨，持续推动场内场外协同的高质量期货市场建设，服务大宗商品保供稳价和国民经济高质量发展的作用发挥愈发显著。在此过程中，大商所深刻认识到，人才是期货市场发展的基石，做好行业人才培养对期货市场稳定持续及长远发展具有深远意义。为此，大商所较早地启动并坚持开展期货人才培育工作，为期货行业和实体企业源源不断输送和培育衍生品人才队伍，夯实期现货市场的人才基础。

据了解，大商所期货学院成立于2006年，依托各地方期货业协会，在包含宁波在内的全国30个中心城市设立了分院，初步建立起遍布全国的培训网络。多年来，大商所期货学院平台为期货公司、产业客户、政府及媒体等提供各类衍生品培训与服务，参加培训活动的各类人员累计超过3万人次。在打造期货学院品牌的同时，大商所坚持举办或搭建EDP培训、投研团队评选、产融培育基地、“DCE·产业行”等活动或平台，不断加强从业人员、产业客户等各类市场主体的培育工作，受到业界人士的广泛好评。2017年来，大商所还与清华大学、北京大学等83所高校合作开展了245个高校期货人才培育项目，1.5万名高校学子参与项目，为行业人才储备和队伍建设提供了重要支撑。

“我们设立期货学院宁波分院，是希望与地方证监局和协会一道，不断促进宁波期货行业人才培养，提升服务实体经济能力。”程伟东表示，希望宁波分院肩负起地区行业人才培养的使命，从地区实际需求出发，进一步拓展和深化人才培育工作。下一步，大商所将在防范化解重大风险、加快推进“一圈两中心”场外市场建设等方面继续深化同宁波证监局的合作，同时也将不遗余力地支持宁波分院做好相关工作，促进宁波分院成为当地期货行业人才培养的重要平台，更好地助推宁波地区经济进一步转型升级。

记者在活动中了解到，此次大商所期货学院宁波分院作为大商所期货学院第30个分院正式揭牌设立，为宁波当地产融合作揭开新的一章。宁波是我国能化产业重镇，这里汇聚了宁波逸盛、中基石化、中哲石化、前程能源、远大能源等众多大型产业企业，拥有强大的港口资源。一些大型企业已深度参与期货市场，并发挥带头作用、逐步带动当地及周边地区更多实体企业参与。

而与实体企业日益增长的风险管理需求相比，宁波当地的期货经营机构人员无论是数量还是服务能力上还具有提升潜力和空间。“浙江实体企业一直是国内期货市场的‘主力军’。在与宁波企业接触中了解到，一些企业希望参与期货市场管理风险，但缺乏匹配的专业人才。因此大商所与协会在宁波设立期货分院的意义重大。”南华期货总经理李北新在致辞中表示，长期以来，南华期货与浙江地区很多企业在期现货业务方面开展了深度合作，未来南华期货也将继续为宁波地区期货市场和实体企业的融合发展不断贡献力量。

专家建言衍生品避险势在必行

期货学院揭牌仪式后，宁波分院组织召开了能化主题产业论坛。作为大商所期货学院宁波分院成立后的首次活动，来自期货、证券公司的有关专家就能化产业链现状分析及展望、企业利用衍生品管理风险等主题与宁波地区的能化品生产、贸易类企业的代表进行了分享和交流，以此加强当地企业对能化期货市场运行和套保、点价模式的深入了解。

国盛证券研究所基础化工研究员杨义韬介绍，塑料轻便、耐用，且易于加工和着色，另外伴随煤化工和轻烃化工的发展，它的原料来源不只依赖石油，行业未来有非常大的发展空间。但同时面临的挑战也显而易见，首先是产能过剩，以乙烯、丙烯市场最为典型，产业同质化严重，其次，塑料原料主要来自于油、煤和天然气，而我国能源结构是富煤、缺油、少气。一旦成本洼地中东和美国未来自建石油化工、轻烃化工装置，将冲击我国塑料制造产业。

南华期货首席商品分析师匡波分析了全球能源危机中LPG、乙二醇、聚烯烃企业以及节能减排背景下塑化企业面临的风险。他结合产业形势指出，价格风险仍是当前能化企业面临的难题，建议企业关注基差、库存、利润等关键指标，对于上游企业而言，在市场不确定性较强的时期，应该找到合理的利润区间，在现货生产利润率较高时通过期货套保提前锁定利润，在利润较低时可以适当减少生产并买入套保。

而对下游消费企业而言，匡波建议企业应灵活利用期货、期权工具进行原料端的成本管理，具体业务中应做到“四个关注”：一是关注原料的基差水平，当PP、PE等原料的基差在高位出现下降驱动时，是买入原料期货产品锁定成本的最好时机。二是关注原料的库存水平，当原料库存出现累库迹象或在累库过程中，通常也是锁定加工成本的买入期货品种锁定成本的适当时机。三是关注原料的利润水平，当下游利润较高时，应及时在期货市场上买入原料套保，以锁定原料成本。四是关注原料绝对价格，当原料价格较低时，应及时采取买入套保，进而锁定原料成本。

《能源超限战》连载45：石油产品如何“定价”（下）

（思进注：近日，因俄乌冲突，能源问题几乎每天刷屏，各类分析更是众说纷纭，注意到有些分析是事实的陈述、逻辑自洽；不过，好些判断则可能失之偏颇。恰好在近10年前由我策划，和庞忠甲先生合著的《能源超限战》（2016年06月01日出版）分析了能源问题的方方面面，特别是结论点出：“人与动物的差别不在于对工具的利用，更在于对能源的利用。一直以来，能源危机之说虚虚实实。石油和矿物燃料告罄有日，而新能源尤其是非常规油气资源的发展，却使得当代能源危机成为一个伪命题”……现在看来毫不过时，那就从07月06日开始，特选摘其中部分内容，和大家分享……）

石油巨头，叱咤风云

（接上）套期保值是石油期货市场基本运作方式之一，企业通过套期保值实现风险采购，能够使生产经营成本或预期利润保持相对稳定，从而增强企业抵御市场价格风险的能力。

套期保值的基本做法是企业买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的石油商品期货合约，以期在未来某一时刻通过对冲或平仓补偿的方式，抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

当然，由于现货价格和期货价格差别现象的客观存在，套期保值并不能完全消除风险，而是用一种较小的风险替代一种较大的风险，用现货价格和期货价格差别风险替代现货价格变化风险。

三是规范投机。

资本具有天然的投机需求。利用石油期货市场可以吸引大量资金，从而为石油产业发展提供第一推动力。利用期货市场，交易商一方面可以规避国际油价波动的负面影响；另一方面，还可通过投机交易从市场价格波动中获取更多的利益。

在规范的市场，投机行为要受到严格的监督和管理，投机者是在严格遵循交易规则的条件下获取正常经济利益，监督和管理使投机行为成为调节期货市场的工具。有了投机者的参与，期货市场的交易量增加，市场供求关系也可以更好地得以调节。

1986年以后至今，是期货定价为主的阶段。定价权主体转化深刻反映了国际原油市场利益分配格局的演变。

国际石油市场经过上百年的发展，已经形成了比较完整的由期货市场和现货市场构成的体系。主要的原油现货市场有五个：纽约、伦敦、鹿特丹、新加坡和迪拜。主要的石油期货市场有纽约商品交易所(NYMEX)、伦敦国际石油交易所(IPE)、新加坡交易所(SGX)和东京工业品交易所 (TOCOM)。从近年来原油价格波动情况看，期货市场已经在很大程度上发挥了价格发现功能，期货价格已成为国际原油价格变化的基准。

期货市场价格在国际石油定价中扮演了主要角色，目前国际石油期货市场价格主要由伦敦与纽约两大期货市场决定。

伦敦国际石油交易所交易的品种为布伦特原油(Brent Crude Oil) 。布伦特原油是一种低硫轻质原油，出产于北大西洋北海布伦特地区，目前世界上除了部分中东和远东原油以外，绝大部分地区的原油（如北海、非洲、拉 美、加拿大，以及部分中东和远东地区向欧洲出口原油）均以布伦特原油计价。

纽约商品交易所交易的西德克萨斯中质原油（WTI，West Texas Intermediate）也是国际油价的重要基准。德克萨斯是美国出产石油的一个州，NYMEX推出的原油期货合约就是以在西德克萨斯的炼油厂生产出的商品的样本作为合约进行交易的，由于美国是石油最大的消费国，金融市场发达，WTI即期合约被很多投资者视为国际能源市场衡量原油价格变化的基准价。

由于油价反映了现货和期货市场所在国的定价权，因此，不同时期油价的涵义有所不同。比如BP公司所使用的油价统计数据在1861- 1944年为美国均价，1945 -1983年为阿拉伯轻质油标价，1983 -2008年为布伦特即期现货价。目前人们所指的油价波动，主要是看纽约和伦敦两大期货市场的远期价格变化。

回顾石油市场的历史，可以看到，自1860年以来，世界石油市场经历了竞争与垄断的几次反复。总的趋势是，石油市场的规模不断扩大，市场参与者的数量不断增加。特别是在石油市场与金融市场紧密结合以后，除了消费者与生产者之外，贸易商、中介公司、金融投资公司、投机商、各种各样的基金等都以不同的方式进入石油市场。参与者数量的扩大也带来了合同种类的多样化、贸易形式的多样化和市场监管的复杂化，独立的价格评估机构也应运而生。石油价格也从垄断公司或垄断集团的单方面定价变成了由许多因素共同决定的金融市场定价。石油贸易从实物交易转向纸面交易，石油价格也越来越多地受到金融贸易工具的影响。

关于近百年来油价的起伏跌宕变迁过程，可参见第二章2-1“中东角逐与石油危机”。

下图为BP统计年鉴对于150年来原油价格的走势统计。图中绿线为2010美元计价，蓝线为当时实际美元计价。其中1861－1944年为美国平均价格，1945－1983年为在拉斯塔驽拉公布的阿拉拍轻质价格，1984－2008年为即期布伦特原油现货价格。

石油价格历史走势

注：浅色线为2012年美元价格，深色线为当时美元价格

1861-1944 为美国平均油价

1945-1983 为沙特的拉斯坦努拉（Ras Tanura）发布的阿拉伯轻质原油价

1984-2012 为当时布伦特（Brent）原油即期现货价

证监会期货监管司副司长王颖：期货市场发展质量再上新台阶 下一步重点做好丰富产品供给等五方面工作

8月20日，由郑州商品交易所、芝加哥商业交易所集团主办，期货日报承办的2025中国（郑州）国际期货论坛在郑州召开。中国证监会期货监管司副司长王颖出席会议并在致辞中表示，当前，国际经贸秩序深刻调整，不确定性成为全球经济关键词。历史证明，作为专业的市场化风险管理平台，外部环境不确定因素越多，期货市场独特作用愈发凸显。

今年以来，关税政策成为影响全球经贸秩序的关键因素，大宗商品价格波动剧烈。为助力实体经济稳健运行、更好应对外部风险挑战，期货市场各项工作有序推进、成效显著，市场发展质量再上新台阶。

一是期货市场服务能力不断增强。一方面，品种工具体系日益丰富。去年年底以来，国内期货市场新上市多晶硅、铸造铝合金、纯苯、丙烯等重要品种。截至目前，已上市商品期货和期权品种131个，可服务和辐射的国民经济领域更加广阔。另一方面，产业客户参与度持续提升。2024年全市场产业客户日均成交量同比增长12.2%，48个主要品种产业客户持仓量折合现货市场规模超2亿吨；参与套期保值的上市公司数量连续11年保持增长。

二是期货价格影响力持续提升。国内应用场景不断拓展。在复杂多变的外部环境下，套期保值、期现套利、含权贸易等多种形式被广泛采用，期货价格深度嵌入现货企业经营管理各环节；同时，一些品种日益成为国际贸易定价参考。期货市场对外开放路径不断丰富，豆油、橡胶等品种期货结算价授权业务接续“走出去”，合格境外投资者参与境内期货期权品种数量扩容至91个。

三是期货市场日益融入国家发展大局。一方面持续助力乡村振兴。“商储无忧”助力保障粮食安全，“保险+期货”助力农户稳收增收，创新探索了多种“保险+期货”与其他业态协同融合的助农新模式。另一方面深入服务制造业高质量发展。已上市的商品期货和期权中有84个工业品，占比64%，在当前不确定因素显著增多的市场环境下，为制造业相关市场主体稳定经营，提升产业链供应链安全性提供坚实保障。

习近平总书记提出，中国式现代化是强国建设、民族复兴的康庄大道。王颖认为，期货市场需要更加凝心聚力，坚守服务实体经济、服务国家战略的宗旨，不断提高服务能力和服务水平，在推进强国建设中展现更大担当，作出更大贡献。下一步，中国证监会将围绕强监管防风险促高质量发展要求，持续做好以下几方面重点工作：

一是持续丰富产品供给。推动液化天然气等重要能源品种上市，进一步完善商品指数体系，不断扩大期货及衍生工具覆盖面，更好满足市场风险管理需求。

二是坚定推进期货市场高水平开放。加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，稳步增加特定品种以及合格境外投资者可参与交易的境内期货期权品种范围，着力增强境外客户参与我国期货市场的便利度。

三是不断深化市场服务。持续完善产业服务模式，引导龙头企业更好直接利用期货市场稳定生产经营，支持中小企业通过期货风险管理子公司、产业服务商开展风险管理，持续改善企业开展套期保值的制度环境。

四是提升行业机构专业能力。结合当前外部环境特点，针对实体企业风险管理中的切实困难，加大业务和产品创新力度，打造更加多元适配的风险管理工具体系，面向不同阶段、不同类型、不同行业的产业企业提供个性化、精细化服务。

五是强化研究驱动发展。以中国资本市场学会成立为契机，充分汇聚各方研究合力，进一步提升期货市场研究能力，面向国家战略和实体经济需要，以及期货市场创新发展的前沿领域开展深入研究，为推动期货市场高质量发展提供更多研究驱动力。

王颖表示，本次论坛以“赋能实体经济助力强国建设”为主题，与党中央、国务院关于强国建设的决策部署，以及当前期货市场强监管防风险促高质量发展的工作主线高度契合，具有重要的现实意义。