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期货市场上新计划曝光:棉花、PTA期权研发工作在推进

在豆粕期权、白糖期权相继落地近半年之后,棉花和PTA期权的研发工作也将落地。

9月8日,由郑州市人民政府、郑州商品交易所和芝加哥商业交易所集团主办的2017第二届中国(郑州)国际期货论坛在郑州举行。郑商所理事长陈华平在出席论坛时表示,郑商所将积极响应国家发展和实体企业需求,努力争取各方支持,持续推出新产品新业务。

具体来看,包括推动苹果、红枣等期货品种早日上市;在确保白糖期权平稳运行的基础上,积极推进棉花、PTA期权研发工作;以及适应实体企业多样化、个性化的需求,争取尽快推出场外交易平台。

据澎湃新闻记者了解,目前,郑商所苹果和红枣期货的立项已经获得证监会批复,而棉花、PTA期权研发,以及推出场外交易平台的相关内容,还是首次公开提及。

棉花普通投资者较易理解,实际上,PTA虽然名字陌生,但广泛被应用在生活的多个方面。PTA的学名是精对苯二甲酸,是一种是由开采的下端产品,也是化工领域的重要原料,主要用于生产聚酯。据统计,国内市场中,有75%的PTA用于生产聚酯纤维,也就是常说的涤纶;20%用于生产瓶级聚酯,是饮料包装的生产原料;另外5%用于生产膜级聚酯,主要应用于包装材料、胶片和磁带。

2017年,是中国商品期权的元年。3月31日,豆粕期权在大连商品交易所挂牌交易,成为我国首个上市的商品期权。紧接着的4月19日,白糖期权在郑州商品交易所挂牌交易。

在两大期权上市仪式上,证监会副主席方星海都提到,将适时推出更多期货、期权新品种。不过,高层并没有透露过下一个新品种具体会是什么。陈华平在论坛上的这番讲话则为市场揭晓了答案。

不过,在开发期货、期权新产品的同时,监管并没有放松。

方星海在9月8日上午出席论坛时,围绕期货市场对外开放做了主旨演讲,其中提到,要在加强境内市场监管的同时,还要完善与境外监管机构跨境监管合作的制度安排,加强在运行监测和风险防控方面的合作,特别是市场处于极端状态下的监管合作,为期货市场对外开放创造良好环境。

这样的表态,体现了当前监管层对金融市场严格、全面、从严监管的基调。

对于监管工作,与会的四大期货交易所高层不约而同表示,一线监管工作已经成为重中之重,而且还在不断加强。

上海期货交易所副总经理滕家伟介绍,上期所加强了四方面的监管工作。

一是,持续强化对交易过程的实时监控,及时发现、及时报告、及时处置。二是,重点建设对交割仓库的严格监管,技术上推进互联网和物联网监控体系。三是,建立健全以会员为中心的交易行为监管模式,增加会员的管控意识。四是,在期货市场五位一体的监管框架下,加强与派驻机构进行深度合作的模式。

郑商所总经理熊军指出,郑商所一直把提高防范化解金融风险能力、防止发生系统性金融风险作为首要任务,不断强化期货市场一线监管,筑牢风险防范的第一道防线,切实维护市场平稳运行。具体包括,不断完善一线监管制度,强化交易行为监管,加强风险监测、风险防范和加强监管协作等。

数据显示,2017年1至8月,郑商所共排查异常交易线索4738条,处理异常交易247起,审理违规交易案件49起,对74名当事人分别给予暂停开仓交易、没收违规所得等纪律处分,并将处分结果记入中国资本市场诚信信息数据库。同期,郑商所通过发函询问、调查等多种方式,共认定113组370个账户为实际控制关系账户。

大连商品交易所总经理王凤海特别提到关联账户的问题。

他说:“关联交易是单个客户都是合规的,合在一起不合规,分拆目的是为了操纵,操纵背后就是价格的扭曲,这是期货市场运行过程中所不能容忍的。我们现在正在做这个事,就是通过交易行为来识别是不是关联交易,包括买卖的顺序和时间等等。还有一个就是日常的风险警示,把风险防控前移。期货市场风险发生了,伤害就已经造成了,最好的办法是在风险发生之前制止住、化解掉,这就比较理想。从这几年实践上看,我觉得以会员为中心的监管下一步还需要进一步提升,期货市场运行机制各方积极性调动起来,这样才能够保证期货市场有序的运行。”

中国金融期货交易所总经理胡政指出,监控指标体系的建立期有待于进一步科学化细化。

他说:“因为我们中国金融期货市场运行实践路并不长,尤其是市场这种波动与现货的密切相关性,以及对整个金融市场的影响,对整个监控指标体系建立方面还有很多需要探索的东西。”

胡政透露,中金所最近正在完善监控指标体系,希望能够建立一个合理的监控指标体系,让所有违法违规行为都无处藏身,保障市场能够平稳有序发展。

期指“乌龙指”真相:套保盘遭遇流动性危机

5月31日晚间,中国金融期货交易所(下称“中金所”)发布了早间IF1606合约“乌龙指”的调查情况。

今日上午10点42分,一笔近500手的抛单在IF1606合约上出现,将期指合约价格直接砸至跌停。中金所表示,经查,IF1606合约瞬间跌停,是由于某套保客户398手市价卖出委托连续成交,并触发市场技术性卖盘所致,其间交易对手高度分散。

有业内人士分析称,去年9月以来,股指期货投机盘受到了日开仓10手的限制,期指成交量一落千丈,流动性几近枯竭。套保盘不受限仓规定的约束,但由于在交易中缺乏对手盘,盘面上没有承接单,以至于几百手就可以把价格砸到跌停。

据记者了解,前期在期指流动性缺乏,以及贴水严重的情况下,大部分套保资金因开仓成本较高而无法介入,但随着近期期指贴水情况的改善,以及今日现货大涨的情况下,不少资金趁机介入,在现货市场做多同时在期指市场做空对冲风险,以达到套期保值。“几家中性策略今天都进去了。”今天一位期货私募人士便向记者如是透露。

此外,一位资深期货人士向记者分析称,“因为是连续成交,所以比较大的可能应该是程序化交易,不是人工下单。这个套保客户因为是程序化交易,所以一单单跟着往下打,引发市场的技术性卖盘,是一个连锁反应。”

在这位人士看来,交易对手高度分散,意味着投机盘(套保盘的对手盘)是极度缺乏的,造成此次“乌龙指”的根本原因还是期指限仓造成的流动性匮乏。“如果这个套保盘只是程序化下单进行套保,本身不是恶意下的指令,那么这意味着这个套保客户被迫承受了巨大的经济损失。”

从合约价值来看,目前期指价位在3000点附近,1手合约价值约90万元,500手合约价值4.5亿元,这个误操作直接造成损失价值约5000万元。

值得注意的是,尽管中金所发布的调查结果确认了根本原因是套保盘遭遇流动性危机,但下单机构的身份仍未得到证实。

从收盘后的席位来看,今日空单增持较多的席位主要有国泰君安增持空单325手、华泰期货增持空单296手、海通期货增持空单121手、乾坤期货增持空单455手。这些空单大幅增加的席位很可能是产生乌龙指的席位。

一文读懂“负油价”到底是怎么来的

妄想赚到超出认知范围的钱,最后必被资本无情收割。

口述 / 吴晓波

巴菲特老爷子在近5年里见证了三次历史:

2016年,“负利率”第一次从经济学理论中走了出来,巴菲特完全懵了:把钱存到银行不仅没有利息,还要倒贴一笔钱作为保管费。

2020年,美国接连4次熔断,巴菲特感叹说:“我活了89岁,只见过一次美股熔断。”

2020年4月20日,5月美国WTI原油期货价格暴跌,收于每桶-37.63美元。这是期货史上第一次价格出现负数,巴菲特第三次见证了历史。

负油价现象_期货投机风险_9.13原油空单解套

当日油价最低跌至-40.32美元/桶

不少同学听到“石油价格为负”后,激动得逢人就说:“哥们儿,以后加油不但免费,还倒贴钱!”

激动归激动,“期货油价”和“现货油价”完全是两码事。为什么会出现“负油价”的现象呢?这要先从期货的概念说起。

通俗来讲,买方想买大宗商品,比如石油,但是担心将来油价会涨,而卖方担心将来油价会跌,于是他们签定一份合同,承诺将来某一天以一个锁定的价格和数量购买石油。这份合同叫做“远期合约”,简称“远期”。

远期的概念在中国南宋时期就出现了。理学家朱熹曾经在他的笔记中记载了一件事:在福建有三人包销某座山头的荔枝产量。他们和果农签订协议,说年初我把银子给你,到年底不管荔枝是丰收还是减产,我都按此价格来收购荔枝。

后来在远期的基础上,定价、结算、交割等方式都产生了变化,形成了一份标准化合约,这份合约就叫做“期货”。

期货被发明出来后,一些不需要实物的人,发现了其中的规律,于是产生了投机行为

你不必等到交割实物的那一天,可以提前把这份合约卖给他人,从中赚取差价。后者再卖给下一个人,直到最后有人接盘,完成货物交割。期间,你只需要支付保证金,就可以实现几倍乃至几十倍的杠杆交易。

原油期货于1983年进入纽约商品交易所,到今天已经有快40年历史了。这次期货市场出现“负油价”的场面,主要原因是疫情导致石油过剩和石油储存空间的不足,出现了“集体踩踏”现象。

随着新冠疫情全球蔓延,各国工业停摆,工业停摆意味着石油的需求出现不足,有机构预测,4月全球原油需求日均将减少2000万桶。石油供过于求,价格下跌。

随着油价的下跌,最高兴的当属缺石油的工业国。

石油作为重要的战略资源,多点石油储备当然挺好的。于是各国开着油轮兴高采烈地去抢油,很快差不多把所有储油罐都填满了。

现在是一个什么情况呢?有2.5亿桶的原油“漂”在大海上。而上次出现这个景象是在2008年金融危机的时候。

9.13原油空单解套_期货投机风险_负油价现象

同时他们发现了个问题:石油消耗不掉,每天的仓储费却是一个天文数字。

而另一边,美国原油开采商也挺惨的。

美国页岩油有个致命的问题,就是开采成本特别高。想开采原油就必须向页岩层注入压力,一旦封井停工,每口油井将增加数百万美元的成本。因此,开采商只能硬着头皮继续产油。

很快,过剩的原油没地方放了。

比如美国最重要的储油区库欣,其原油储存量已经达到69%,并以每天75万桶的速度流入,很快将达到饱和,到时候储存成本要远超石油本身的价值。

更惨的是,石油没法像牛奶一样倒进河里或者烧掉,因为污染环境会被政府罚到破产。面对成本压力,开采商只能不断贱卖原油,以去库存。

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资本世界里有人活得很惨,但也有人希望从悲惨中捞走一点油水。

随着原油价格没完没了地下跌,许多人就想着投机了。他们低价抄底买进期货合约,盼望疫情好转或利好消息,原油价格上涨时就可以赚一波(他们被称为“多头”)。

比如4月9日欧派克+会议后,各国达成减产协议。消息一出,多头们纷纷在4月13日,也就是交易日第一天买入廉价的期货合约。

很可惜的是,不少散户投机者可能连期货是什么都没搞明白,就匆匆入场。

别忘了,期货可是有交割日的。5月WTI原油期货交割日是美国时间4月21日,如果投机者没能及时把合约卖掉,那么真的会收到每手1000桶的原油。

投机者本来就想赚个差价,根本没钱买原油,也没地方储存。就算找到地方了,坐等油价上涨,但仓储费和物流费也是个天文数字。所以,各路多头必须赶紧找到有能力接盘的下家。

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悲催的是,交割日分秒逼近,那个“神秘”的下家到底在哪里呢?

唯一的交货实体不多,比如大型炼油厂。但是炼油厂生产的成品油已经过剩了,储存空间已非常紧张。所以炼油厂也不敢接货。

不过,还是有人可以接盘的。资本市场上只要有人做多,那就一定有人做空。做空者(空头)认为两周后原油价格会跌,于是就开出空单,卖给多头,因为后者赌的是两周后原油价格会涨。

然而一周后,油价开始跌了。此时空头按兵不动,因为他们通过调查,知道储油空间已经很紧张了,市场上鲜有人接盘,于是坐看手持期货合约的多头竞相压价。

果不其然,交割日临近,油价断崖式地下跌,最后多头不得不白送,还倒贴钱,以完成“平仓”。“负油价”由此而生。

当然,多头可以撕毁合约,不过保证金就没有了,而这笔保证金远远大于亏损的钱。

另外,多头本可以在平仓交易日的前7天,在20美元的价位上卖掉5月的合约,然后以27美元的价格买入6月的合约,来完成“移仓”。虽然每桶贵了7美元,但至少可以及时止损。

可惜,说什么都太迟了。

目前看来,5月WTI原油期货最终没有平仓的多头,多达10.9万手。说明大多数的多头要么交割,要么违约了。空头也没做好准备,开的空单还不够多,本可以收割得更彻底。

在亏损的投机者中,我们竟然还发现中国银行的身影。具体事件可阅读《负油价、投资者、中国银行,谁该为原油宝巨亏负责?》

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总而言之,“负油价”事件是一次期货市场的短期波动和投机行为的反映,是一场多头被空头精准狙击的金融战,也是一次对普通投资者的心理震撼:危机的底到底在哪里,还是不确定的。

同时,它也给了我们一次深刻的教训:妄想赚到超出认知范围的钱,最后必被资本无情收割。