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财经深一度|焦煤期权登场，进一步筑牢煤焦钢产业链风控防线

1月16日，大连商品交易所期权家族又添新成员——焦煤期权正式登场。

焦煤是钢铁行业、煤化工产业的核心基础原料。我国是全球重要的焦煤生产国和消费国，2024年，我国主焦煤生产量1.65亿吨，占全球产量的53%；消费量2.06亿吨，占全球消费量的63%。

2013年，大商所上市了焦煤期货。上市以来，焦煤期货市场运行平稳，价格发现和套期保值功能有效发挥。“焦煤期货在市场运行中的价值日益显现，已成为煤焦钢产业链企业风险管理的重要工具。”广发期货黑色金属首席分析师周敏波表示。

焦煤期权在大商所挂牌上市。新华社记者 刘羽佳 摄

在不少业内人士看来，上市焦煤期权恰逢其时。近年来，焦煤受供需、政策等多重因素影响，价格波动明显，企业需要多样化的工具来应对不同场景的风险管理需求。

多位业内人士认为，上市焦煤期权能够进一步丰富煤焦钢产业链的风险管理工具箱。期货与期权各具特点，又可相互补充，两者协同运用将为企业提供更加完善的风险管理方案。

与期货不同的是，期权给予持有者在未来特定时间内，以特定价格买卖某标的资产的交易权利。买方没有必须履行买进或卖出的义务，但卖方则必须要履行买方提出的执行要求。这意味着期权持有者可以根据市场情况选择是否行使权利。

比如，一名投资者认为某个商品在未来几个月内价格可能会上涨，就可以购买看涨期权。如果届时这一商品价格上涨，他就可以行权，获得收益；如果价格下跌，他可以放弃行权，最多只损失购买期权的费用。

“对实体企业来说，期权资金占用更小，风险相对可控，类似于‘保险’。”山西凯嘉能源集团煤销总公司副总经理兼期现事业部部长刘正辉介绍，企业去年正式设立期现事业部，已经在进行期货套保的实操尝试。在焦煤期权上市后，计划充分运用这一工具帮助企业规避生产经营风险。

随着近年焦煤价格波动剧烈，产业企业对使用期权工具应对风险的需求日益强烈。

格林大华期货黑色金属研究员纪晓云表示，焦煤期权上市后，产业企业一方面可以优化套保策略，针对自身经营面临的焦煤现货敞口风险，形成“期货+期权”组合拳进行“动态套保”；另一方面，通过焦煤期权管理价格波动风险，企业可以减少资金占用，也可以通过卖出期权等方式增加企业收益，降低风险管理成本，优化资金使用效率。

前期，不少企业对焦煤期权的上市颇为期待，已围绕焦煤期权制定了风险管理规划。

比如山西中阳县智旭选煤有限公司计划采用“80%期货基础套保+20%期权灵活调整”的策略，对80%的库存或预期销量进行期货套保，锁定核心风险，剩余20%运用期权工具进行卖权操作。

“这样既可在权利金价格合理时获取额外收益，又能避免进入交割月后因流动性不足无法平仓的问题。”中阳智旭期货部负责人宋瑞平称，同时，可通过卖权收取的权利金覆盖部分成本，实现成本对冲。

多家企业表示，在参与期权初期不会尝试太复杂的策略，不会因使用衍生品工具而放大经营风险，重点是让期权与期货、现货形成协同效应，构建立体的风险管理体系。

在不少产业链企业看来，焦煤期权的推出是企业提升风控精细化水平、推动治理能力现代化的重要机遇。焦煤期权可以帮助产业链上下游企业增强套期保值的灵活性与多样性，更好契合经营管理目标，也有助于增强产业链供应链韧性。（记者刘羽佳）

经济热点快评｜新增14个品种！期货市场开放为何再提速

1月23日，中国证监会公布新增14个期货期权品种为境内特定品种，意味着又有14个期权期货品种允许境外交易者和境外经纪机构参与交易。随着此次新增，境内特定品种数量增至38个。目前，新增品种涉及的上海期货交易所、郑州商品交易所等正紧锣密鼓地进行开放的准备工作。

证监会资料图

特定期货期权品种的增加，是我国金融对外开放的重要举措，能够提升我国期货市场服务实体经济的能力和国际影响力。这一开放脚步的重要意义，可以用“三个有利于”来概括。

有利于“中国价格”向“世界价格”转变。这14个期权期货品种自上市以来已成为国内相关品种现货贸易价格的重要参考，此次对外开放意味着可以引入全球生产商和贸易商和终端用户参与交易，加快推动“中国价格”从反映国内供需升级为反映全球供需格局的“温度计”，逐步迈向“世界价格”。

比如此次开放的一些品种，过去国内企业进口时往往被动接受外盘报价，未来随着中国期货价格成为国际贸易重要参考，我国庞大的消费需求将转化为实实在在的定价影响力和话语权，逐步改变“中国买什么什么涨，卖什么什么跌”的被动局面。

有利于相关产业高质量发展。一个期货期权品种的背后对应的是一个实体产业，这些新增品种的对外开放能更有效地服务于相关产业领域内的国内企业“走出去”和外资“引进来”，促进国内外市场联动，相关品种价格影响力的提升也有利于保障产业链供应链稳定。

以郑商所此次新增对外开放的品种为例，二甲苯（PX）、瓶片、短纤等品种与此前已开放的精对苯二甲酸（PTA）构成了较为完整的聚酯产业链。我国聚酯产业规模稳居世界首位，拥有全球最完整的聚酯产业链体系，如今还将构成全球首个全面开放的聚酯期货板块，这将重塑全球聚酯产业生态。当这一产业链的“中国价格”成为国际贸易普遍参考时，中国企业将获得更为公平合理的贸易环境，中国产业也将获得与其规模体量相匹配的国际贸易地位。

有利于推进人民币国际化。目前，多数大宗商品国际贸易仍以美元结算。期货市场对外开放，有利于开拓大宗商品人民币计价、结算等国际使用的范围和深度，形成“期货对外开放—大宗商品贸易利用期货定价—人民币国际使用”的良性循环，这也是丰富人民币使用场景、推进人民币国际化的重要举措。

此次14个新增品种是我国期货市场更加成熟的标志，更是产业实力、金融影响力与制度型开放水平同步提升的生动写照。在扩大开放的同时，期货业也要不断完善交易规则、提升监管水平、优化服务能力，为我国迈向金融强国、制造强国、贸易强国提供更强动力。

新增14个！这些期货和期权成为境内特定品种，将引入境外交易者

我国期货市场对外开放提速。

1月23日晚，证监会发布公告称，根据《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》（证监会令第116号）的有关规定，新增确定14个期货期权品种为境内特定品种。

接下来，证监会将督促相关期货交易场所做好各项准备工作，平稳有序落地上述品种引入境外交易者参与交易。

具体看来，此次获批境内特定品种的有上海期货交易所（下称上期所）的镍期货、镍期权；郑州商品交易所（下称郑商所）的对二甲苯期货、瓶片期货、短纤期货、精对苯二甲酸期权、对二甲苯期权、瓶片期权、短纤期权；广州期货交易所（下称广期所）碳酸锂期货、碳酸锂期权；上海国际能源交易中心20号胶期权、低硫燃料油期权、国际铜期权。

上期所相关负责人告诉记者，镍期货作为上期所首个特定品种，自2015年上市以来，镍期货市场功能有效发挥，期现价格联动紧密。此外，自2019年以来，上期能源以特定品种方式陆续上市了20号胶、低硫燃料油和国际铜期货合约，直接向境外投资者开放。

郑商所方面，聚焦聚酯期货板块，此前已逐步推进相关品种开放试点，其中PTA期货作为国内首个化工期货品种和全球首创品种，自2018年引入境外交易者以来，市场运行平稳，功能作用持续发挥。

上期所相关负责人表示，目前交易所正稳步有序推进镍期货和期权，以及20号胶、低硫燃料油、国际铜期权品种对外开放的各项准备工作。

郑商所相关负责人表示，将做好各项准备工作，确保聚酯板块国际化平稳落地、稳健运行。

近年来，国内期货市场持续稳步推进国际化进程。各家期货交易所通过优化业务规则、持续丰富国际化产品供给，积极吸引境内外各类参与主体，深化双向开放。

据第一财经记者梳理统计，目前，国内四家商品期货交易所已上市期货和期权品种分别共计83个、62个。其中，上期所（含上期能源）已上市铜、铝、原油等25个期货品种；黄金、白银、螺纹钢、纸浆等18个期权品种；郑商所已上市27个期货、20个期权品种；大商所已上市26个期货和19个期权品种；以及广期所已上市5个期货、5个期权品种。

在引入境外交易者参与方面，据记者不完全统计，截至2025年底，合格境外投资者可参与的境内期货和期权品种总数至少104个，可交易品种基本覆盖能源、化工、农产品等多个关键领域。

行业人士称，随着越来越多的品种纳入外资交易范围，将进一步增强外资参与中国期货市场的便利度，更加充分地分享中国创新发展机遇。

五矿期货国际业务部负责人王娟告诉记者，随着制度型开放的稳步推进，境外投资者参与程度不断提高，持仓占比持续增长，期货市场功能将得到进一步有效发挥。