1、对赌协议
实践中俗称的“对赌协议”，又称估值调整协议，是指投资方与融资方在达成股权性融资协议时，为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购、金钱补偿等对未来目标公司的估值进行调整的协议。
2、期权交易
期权（Options）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利（即期权交易）。期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失权利金，同时，卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只是履行期权的义务。
3、Delta值
Delta值（δ），又称对冲值，是衡量标的资产价格变动对期权价格变化敏感度的核心指标，其计算公式为期权价格变化与标的资产价格变化的比值 。认购期权Delta值为正值（0至+1），认沽期权为负值（-1至0），平值期权Delta绝对值通常接近0.5 。例如，Delta为0.5的认购期权在标的资产上涨1元时，期权价格上涨0.5元；Delta为-0.4的认沽期权则对应下跌0.4元。
Delta值在风险管理中被广泛应用于构建Delta中性组合，通过调整标的资产头寸抵消期权价格波动风险，例如每持有2手Delta为-0.5的认购期权需买入1手标的资产实现中性对冲 。该数值具有动态特性，需根据标的资产价格、波动率等因素实时监控调整 。投资者还可通过Delta值计算有效杠杆（Delta×名义杠杆），评估权证对标的资产价格变动的敏感度 。随着金融工程发展，Delta对冲策略与Gamma、Theta等希腊字母参数结合，形成复杂的风险管理体系 。
4、期权合约
期权合约，是指约定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物（包括期货合约）的标准化或非标准化合约。 期权合约（Option Contract ）是一种金融衍生产品。期权合约产生于1973年芝加哥期权交易所，是以金融衍生产品作为行权品种的交易合约。指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品种的权利。合约买入者或持有者（holder）以支付保证金——期权费（option premium）的方式拥有权利；合约卖出者或立权者（writer）收取期权费，在买入者希望行权时，必须履行义务。2025年9月10日起，上海期货交易所新增开放燃料油、石油沥青、纸浆期权合约。
5、股票期权交易
股票期权交易，是指采用公开的集中交易方式或者中国证券监督管理委员会批准的其他方式进行的以股票期权合约为交易标的的交易活动。 股票期权交易，是指股票交易双方签订的关于期权交易合同。它允许购买者在某一特定的时间内，按照合同所规定的价格，向出售者买进或卖出一定数量的股票，购买者为了获得这个权利必须支付一定的代价。期权交易实际是一种权利买卖。在期权规定的有效期间内，期权购买者可以以原先约定的价格决定是否向期权卖方购买或出售一定数量的某种股票，不管在此期间该股票价格如何变动。因而期权交易又称选择性交易。
6、期权池
期权池（Option Pool）是为吸引高级人才而预留的部分公司股份，旨在避免融资后原有团队股权被稀释。其通过授予员工未来以特定价格购买股权的权利实施激励，通常占公司总股本的10%-20%，行权后获得普通股。
期权池设立时由董事会决定分配，行权规则包含4年授予期及1年最短生效期，离职员工需在约定期限内行使权利。硅谷惯例要求在风险投资进入前预留，并在每轮融资时调整比例以适应人才引进需求。
中国公司法下常采用创始人代持、员工持股公司或虚拟股票形式实现期权池，通过书面协议明确股权数额、行权价格等要素，保障员工权益与公司治理合规性。
7、Theta值
Theta值是指到期时间变化对期权价值的影响程度。表示时间每经过一天，期权价值会损失多少。Theta=期权价值的变化/到期时间变化。到期期限与认购、认沽期权价值均为正相关关系。 在其他因素不变的情况下，不论是看涨期权还是看跌期权，到期时间越长，期权的价值越高；随着时间的经过，期权价值则不断下降。时间只能向一个方向变动，即越来越少。
8、期权价格
期权价格又称期权费或权利金，是期权买方为获得合约权利而向卖方支付的费用，构成买方的最大潜在损失和卖方的直接收益。其价格通过交易所竞价形成，具体金额受标的资产价格、执行价格、价格波动率、到期时间和无风险利率等因素影响 。期权价格由内涵价值和时间价值组成。内涵价值取决于执行价格与标的资产市价的关系，分为实值、虚值和平值三种状态：实值期权具有正内涵价值，虚值期权无内涵价值，平值期权内涵价值为零。时间价值随到期日临近呈非线性衰减，平值期权因方向不确定性最大通常时间价值最高 。影响期权价格的主要因素包括标的资产价格、执行价格、价格波动率、到期时间和无风险利率。定价模型方面，布莱克-斯科尔斯模型用于欧式期权，考克斯-鲁宾斯坦二项式模型适用于美式期权 。
9、期权价值
期权价值是衡量期权合约价格的核心指标，由内在价值和时间价值两部分构成。内在价值反映标的资产市价与行权价的差额（实值期权具备内在价值），时间价值体现合约剩余期限内市场价格波动可能性，其中美式期权因可提前行权的优势，其时间价值通常高于欧式期权约1.5%。价值评估涉及风险中性原理、二叉树模型及Black-Scholes模型等方法，核心参数包括标的资产价格、波动率及到期时间。价内期权因具备内在价值而溢价显著，价外期权价格则主要由市场波动概率决定。买权反映标的资产价格上涨的可能性，卖权反映价格下跌的概率，二者均通过时间价值体现市场预期。现代定价模型需结合希腊字母风险对冲技术，并应对流动性风险与模型误差等挑战。随着金融衍生品创新，美式期权定价推动BAW模型等数值方法应用，形成历史波动率与隐含波动率的双重参数体系 。
10、行权价
行权价，又称执行价或履约价，是期权合约中约定的标的资产买卖价格，属于个股期权合约的基本要素，影响期权价格及内在价值。认购期权的行权价越高，期权价格越低；认沽期权的行权价越高，期权价格越高。内在价值由行权价与标的证券市场价格的关系决定，仅实值期权具备内在价值，同时作为Black Scholes模型计算期权价格的核心变量。根据行权价与标的证券市价的关系，期权分为实值、平值与虚值。实值认购期权的行权价低于市价，认沽期权的行权价高于市价；平值期权的行权价等于市价；虚值期权则与实值期权条件相反。中国证监会规定行权价原则上不低于草案公布前特定交易日股价较高者，行权价作为关键变量广泛应用于期权交易所及证券交易所的上市合约中。
11、期权保证金
期权保证金：在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此除权利金外，买方不需要交纳保证金。对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，需要交纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。
12、期权执行价格
期权执行价格，又称协议价格、行使价格或行权价格，是期权合约中约定的买方行使权利时买卖标的资产所依据的价格。执行价格确定后，在合约期限内无论标的资产价格如何波动，卖方必须按此价格履行义务。 股票期权行权价的影响因素涵盖公司财务状况、市场预期、波动率等参数。 执行价格与标的资产市场价的相对关系决定期权内在价值，如看涨期权内在价值=市场价-执行价（市场价>执行价时）。
13、外汇期权价格
外汇期权价格，又称期权费，是买方为获取未来按约定价格买入或卖出标的货币的权利而向卖方支付的费用。该价格由多重因素决定，协定汇价相对于现汇价的高低直接影响期权费波动。货币汇率波动幅度越大，其标准差指标反映的风险越高，期权费相应提升。利率水平也是重要影响因素，标的货币利率上升会推高期权费，因卖方要求更高风险补偿。期权合约期限体现时间价值，临近到期日的期权时间价值趋近于零。此外，期权合约面值（汇款额）与期权费总额正相关，面值越大所需支付的费用越多 。
14、权利金
权利金（Premium）是股票期权买方向卖方支付的用于购买股票期权合约的资金，其金额由市场竞价决定并作为期权合约中唯一的变量，具体数额取决于敲定价格、到期时间以及合约条款。根据《中华人民共和国期货和衍生品法》第二十二条，权利金指买方支付的标准化期权合约资金 ；《股票期权交易试点管理办法》第二十八条将其定义为股票期权买方支付给卖方的合约购买资金 。对卖方而言，权利金是卖出期权的报酬，即期权交易的成交价。
权利金可用于对冲市场价格波动风险，例如企业通过支付权利金购买虚值看跌期权防范库存下跌，或通过买入虚值看涨期权应对原材料价格上涨。买房承担的最大风险以已支付的权利金为限，卖方则需要缴纳保证金以履行合约义务。
15、或有索取权
或有索取权（contingent claims），又称或有要求权、相机索取权，是指在特定随机事件发生时方可获得偿付的金融权利，其支付取决于标的资产价值变动、信用事件等条件。该权利体现为期权、信用违约互换等衍生品，持有人享有执行权利而非履约义务，与远期承诺的强制性形成对比。在债权与股权结构中，当公司价值高于债务时股东获得剩余价值，低于债务时债权人优先受偿 。
股权资本价值可通过看涨期权模型衡量，而债权资本价值则为资产价值与期权价值的差值。基于指数的或有索取权合同运作模式类似保险合约 。在信用衍生品中，信用违约互换的赔付以债务人违约等事件为触发条件 。
16、期权市场
期权市场（英语：option market；options exchange），亦称期权交易所，是进行期权合约交易的场所，交易对象为约定时间内按特定价格买卖标的资产的权利，主要涉及外汇、指数和商品等合约类型，核心品种包括看涨期权与看跌期权 。交易方式涵盖标准化合约、场外期权及含权贸易等模式，企业可通过基差贸易+期权、虚值期权套保等工具管理价格风险 。
期权交易起源于18世纪欧美市场，1973年芝加哥期权交易所（CBOE）实现标准化合约交易后进入现代发展阶段。2024年全球商品期权品种增至52个，中国上市期权达54种，覆盖权益与商品领域。场外期权市场通过金融机构为实体企业提供风险对冲服务，AI技术应用提升交易效率与流动性 。2025年上半年全国期权市场成交量达40.76亿手，黄金期权持仓量创历史新高，人民币外汇期权隐含波动率呈现阶段性走势。作为现代金融市场的重要组成部分，交易所持续推进品种创新，优化行权价格设置与监管体系。
17、备兑期权
备兑期权是交易所交易的标准化期权合约，通过持有标的资产并卖出相应期权形成风险对冲机制，常用于对冲持仓风险。其合约关系随成交即时确立，卖方需持有对应资产以覆盖交割义务，被称为“抛补式期权”。该策略的核心为持有现货并卖出看涨期权（或在卖空现货时卖出看跌期权），通过收取权利金缓冲资产价格波动损失。收益上限由权利金锁定，若价格突破行权价则需以预定价格交割标的资产。策略适用于市场波动平缓的预期场景，兼具收益增强与风险对冲功能，但需承担标的资产下跌风险 。香港市场曾出现备兑权证与期权并存格局，两者在供给机制、流动性和持仓方向上差异显著。上海证券交易所于2020年推出上证50备兑策略指数，通过持有指数并卖出价外期权构建收益模型，与芝加哥期权交易所（CBOE）的BXM指数形成策略对标 。
18、Rho值
Rho值是用以衡量利率变化对期权价值影响的指标，属于期权风险指标希腊字母之一。其定义为期权价格对无风险利率变化的敏感程度，计算公式为Rho=期权价格的变化/无风险利率的变化。由于期权定价通常基于期货价而非现货价，而期货价包含持有成本（即标的证券到期前的总融资成本），融资成本受利率影响的特性使利率波动成为影响期权价值的重要因素。看涨期权的Rho值为正，看跌期权的Rho值为负 。Rho值随标的资产价格单调递增：标的资产价格越高（看涨）或越低（看跌），利率影响越大。期权实值程度越高，利率变化影响越显著；虚值期权受影响较小。外汇期权的Rho值随时间变化呈现单调收敛趋势，距离到期日时间越长敏感度越高，接近到期时影响趋近于零 。市场操作中常忽略其作用。
19、垂直价差
垂直价差策略是通过买卖同一标的资产、相同到期日但不同行权价的期权合约构建的组合策略，主要分为牛市价差和熊市价差两种类型 。该策略利用不同行权价的权利金差异对冲风险，实现有限收益与有限风险的平衡 。策略构建需满足三个核心要素：合约标的相同、到期日一致、行权价存在差异。根据市场预期方向可分为牛市认购价差、牛市认沽价差、熊市认购价差、熊市认沽价差四种基础形态。其损益结构呈非线性特征，最大收益与最大风险均被锁定。
20、未平仓合约量
未平仓合约量是期货交易中衡量市场活跃度的核心指标，指特定时间点尚未对冲或实物交割的流通合约总数，也指买方或卖方持有的未平仓期货合约总数，每个多头头寸必然对应等额空头头寸。该指标通过单边统计买方或卖方合约数量来避免重复计算，其变化动态反映市场资金流向：未平仓量增加预示资金流入，减少则表明资金流出。采用递推式计算模型：未平仓合约量 = 前一交易日持仓量 + 新开仓量 – 平仓量。未平仓量的变化揭示三类市场状态：持仓量持续增长表明新资金持续入场；持仓量快速下降预示大量合约被对冲平仓，可能引发价格剧烈波动；持仓量平稳波动反映市场处于观望状态 。在历史衍变中，2024年9月镍期货合约出现单日持仓量骤降12%，导致当月价格振幅扩大至8% 。CBOT小麦主力合约空盘量增至261,861手，较前日增加。
