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胡战国：纸浆期货合约及相关业务规则已基本完成

【中国包装网讯】2017年12月1日，由中国期货业协会、深圳市人民政府主办的第十三届中国（深圳）国际期货大会在深圳顺利开幕。本届大会以“开放融合 提升服务 共赢未来——新时代期货及衍生品行业的转型与发展”为主题。12月3日上午，上海期货交易所以《推动产品业务创新 助力实体经济发展》为主题开展专场活动。上海期货交易所商品二部经理胡战国以《纸浆期货助力造纸行业稳健发展》为主题发表演讲。

胡战国表示，上海期货交易所对于纸浆期货的研究工作已经经历了四年，到目前为止纸浆期货的合约及相关的业务规则已基本完成，目前按照证监会的相关规定，正稳妥推进纸浆期货的上市。纸浆期货的上市将提升国内纸浆定价影响力，有利于服务实体经济，优化产业结构，完善我国期货产品序列。

以下为文字实录：

胡战国：各位领导、各位嘉宾，大家早上好！上海期货交易所对于纸浆期货的研究工作已经经历了四年，到目前为止纸浆期货的合约及相关的业务规则已基本完成，目前按照证监会的相关规定，正稳妥推进纸浆期货的上市。今天的主题是纸浆期货助力造纸行业的稳健发展。

我们看一下上市纸浆期货的市场背景，中国造纸协会于年初公布了行业“十三五”发展意见，提到了以“创新、协调、绿色、共享”的发展理念，也提到到了“十三五”末期整个造纸工业的行业规模总量以及纸浆的目标，产业结构的发展提出了预期目标，到2020年末，全国纸及纸板的消费量预计达到1.1亿吨，年均增长1.4%，年人均消费量达到81千克，现在我国年人均消费量是75千克，和欧美发达国家年人均消费量200千克纸及纸板的消费量相比，我国仍有很大的发展空间。

到2020年末，木降、废纸浆、非木浆结构由2015年27.9%、65.1%、7%调整为28.6%，65%、6.4%。

造纸工业是我国基础原材料企业，整个产业链分为上游的纸浆制造业，中间的造纸行业和下游的纸制品制造行业。上游涉及到农业、林业，下游涉及到对各类纸品的包装、印刷和消费行业，整个产品涉及到的行业比较多，对国内相关产业的发展具有明显的拉动作用。

2016年我国规模及以上造纸及纸产品企业共计6700多家，生产纸板接近1亿吨，消费量已经达到了全球总量的1/4，生产纸浆7900多万吨，全行业收入占到GDP总额的1.97%，我们从这个图可以看到，除2013年纸及纸板的生产和消费有了负增长之外，近几年以来，生产和消费量一直处于上升的态势。

在“十三五”发展意见中同样提到随着消费总量的增加，中国造纸工业已经进入调整转换期，也面临着以下新的问题，包括原材料对外依存度的不断提高以及产业结构的不合理、技术创新能力不强以及中小企业数量偏多，无纸化办公对下游纸制品需求的冲击等问题。

我们看一下期货市场对行业的发展所起的帮助作用，我们知道企业在生产经营中面临多种风险，并且这个行业周期波动越大、企业数量越高、价格波动越频繁，企业面临的风险越大，期货市场可以根据不同的风险类型为企业经营提供多种的风险管理工具，例如商品价格波动带来的风险我们可以用商品期货来规避 ，汇率带来的波动可以用外汇期货波动。

期货价格已经登陆国家发改委、商务部等相关部委的网站，成为监测大宗商品价格变化的重要指标之一，遇到行业危机时，国储及各地政府会提出收储的情况，例如有色金属收储和天然橡胶的收储，根据我所期货合约现货月价格定价，质量要求以交割品标准为参考。

2008年金融危机的时候，当时有色金属期货品种，其行业利润环比降幅74%，而钢材市场当时期货品种尚未上市，利润降幅比较大。

接下来是连续两年写入中央1号文件的“保险+期货”精准扶贫项目，今年5月份我所“天然橡胶+保险”项目正式启动，首批投入扶持资金近4000万元。就目前的纸浆行业来说，仍然保持着上游浆厂、中间贸易商和下游纸厂的传统贸易模式，纸浆期货上市这种模式将转变为“产业+金融”模式，纸浆期货的上市将提高纸浆价格发现能力，增强我国纸浆的定价权，提高周边市场的价格渗透度。

下面我们看一下纸浆产业链的概况，纸浆是以植物纤维为原料，进行多种加工方法制得的纤维状物质，从原料分类，可以分为木浆、非木浆和废纸浆，废纸浆消费占比最大，占65%，非木浆是秸秆、芦苇制成的纸浆。木浆根据其加工工艺不同分为化学浆、机械浆和化机浆。化学浆根据漂白程度分为漂白、非漂白和本色，根据其漂白方法又分为漂白硫酸盐木浆和其他方法漂白浆，漂白硫酸盐木浆又分为漂针浆和漂阔浆，这里提到的漂针浆就是对纸浆期货的合约标的物。1996年到现在，剔除废纸浆，世界纸浆供应量和需求量都保持在1.7亿到1.8亿吨的水平。包括废纸浆在内，中国纸浆的生产达到8000万吨，消费量9700万吨，进口依存度21.52%。

中国的漂针浆和漂阔浆长期依赖进口，2016年漂针浆进口量804万吨，进口依存度超过99%，2016年漂阔浆的产量是500万吨，进口量是834万吨，进口依存度60%。

前几个月大家看到纸制品价格相关的新闻比较多，这是由于原材料纸浆价格上升带来下游的纸制品价格的上涨，由于短期社会库存低以及国内对废纸限制进口政策的影响，2017年1到10月我国漂针浆的现货价格涨幅46%，特别是7月下旬到10月份涨幅已经超过了35%，对比主要大宗商品同期的涨跌幅，2017年1到10月份漂针浆的价格涨幅远远高于其他品种。

纸浆期货的上市将提升国内纸浆定价影响力，有利于服务实体经济，优化产业结构，完善我国期货产品序列。纸浆期货可标准化，易于检验，所以符合标的物的设置要求，市场规模大、市场化程度高，有良好的参与主体，高效五位一体的监控系统和现在我所稳健运行的其他上市品种的经验，将会为上市纸浆期货提供制度保障。

交易品种为漂白硫酸盐针叶木浆，交易单位10吨/手，和目前PTA、棕榈油期货合约价值量相当，报价单位是元（人民币）/吨，根据近三年漂针浆的均价5000元来计算，涨跌停板设置为3%，每个交易日波动将会是150元/吨，波动次数是75次，处于合理的范围内。

涨跌停板正负3%，取2008年到2016年的现货价格为样本，99.5%的价格变动都在3%以内，所以设置涨跌停幅度为3%，合约月份是1到12月，交易时间、最后交易日和我所其他品种保持一致。交割品质量我们在合约附件中为大家详细介绍。交易代码是SP，上市交易所是上海期货交易所。

漂白硫酸盐针叶木浆期货合约的交易单位为每手10吨，交割单位为每一标准仓单重量20吨。市面上流通贸易的纸浆包装规格有1.2吨、1.86吨和2吨等多种规格，交割单位20吨设计，并且在正负3%的溢短之内可以覆盖市面上所有纸浆的包装规格。

质量规定，实物交割的漂针浆，其抗张指数、耐破指数和撕裂指数等三个指标应当符合或优于QB/T1678-2017《漂白硫酸盐木浆中针叶木浆》中的针叶木浆一等品质量规定，具体的指标抗张力大于87%，耐破大于5%，撕裂大于8%，漂针浆应该以交易所认可的生产企业生产的指定品牌，有相应的质量证明书，漂针浆期货使用的是品牌认证制度，标准仓单的漂针浆应该是同一生产厂生产。

这是2017年版最新的行业标准中漂针木浆的相关指标，红色框框是交割质量的规定，在这之前，国内的行业标准是从2007年修订，与当前国内外流通的木浆标准不相匹配，我所在2015年会同中国造纸协会，配合标委会对行业标准进行了修订工作。2017年1月9日，新的行业标准发布，上海期货交易所也是起草单位之一，新的标准于今年7月1日起正式实施，纸浆期货拟定的检验机构包括上海、天津、广东、山东出入境检验检疫局以及上海中储材料有限公司。

漂针浆的保证金为4%，。时间梯度保证金和我所沥青的保证金设计一样，一般月份为4%，交割前一月是10%，交割月是15%，最后交易月前两日是20%。

为降低产业客户的持仓成本，纸浆期货不再设置持仓保证金，和我所运行的热轧卷板期货和原油期货合约保持一致。纸浆期货连续涨跌停板的措施、原则与我所天然橡胶和沥青相同。

我们设置交割月份限仓数额为300手，按1：3：15的比例设置交割月份、交割前月以及一般月份的限仓数额为300手、900手和4500手，包括交易限额制度、大宗报告制度、强制平仓制度、风险警示制度、套期套利办法均按我所相关的管理办法与有关规定执行。

目前纸浆拟认证的品牌涉及到四个国家11个品牌的14家工厂，2016年进口量是375万吨，交割仓库的设置原则是消费地和集散地优先的原则设置，我国进口大港包括青岛港、常熟港和上海港，青岛港进口漂针浆180万吨，占总进口量的22%，常熟港117万吨占到14.6%，上海港进口量70万吨，上市初期交割仓库将选择在山东以及华东地区。

最后给大家简单介绍一下期货市场在造纸产业链中的功能运用，我们知道期货市场两大的职能是价格发现以及套期保值，企业长期使用套期保值可以有效降低产品价格波动对企业生产经营的影响，经营中的业绩波动幅度达到整个企业、整个行业达到稳定、健康、持续经营的目的。

运营套期保值除了风险评估一定要遵循三大原则，数量相当、方向相反以及时间一致。具体到我们的产业链中来说，上游的浆厂的风险敞口是纸浆价格下跌所带来的风险，浆厂可以实现卖出发点套保的操作规避风险，贸易商风险敞口纸浆进口成本上升和销售价格下跌，纸浆进口上升可以采用买入套保，销售价格下跌的风险可以用卖出套保规避。下游的造纸厂的风险敞口在于纸浆价格的上涨和纸制品价格的下跌，预计纸浆价格上涨时我们可以买入套保规避风险，纸制品价格下跌卖出套保规避风险。执行套期保值仍然存在着一定的风险，这中间包括我们的保值区与期货合约到期日不相符存在的基差风险，以及保值的资产与套期工具的走势不一致而带来的交叉套期保值风险。我们期货市场执行逐日结算制度，极端行情下，有可能出现资金周转不足，无法补足保证金的情况，所以大家要严控风险。

主题：期货僵尸品种零成交之谜

主题：期货僵尸品种零成交之谜

http://www.sina.com.cn 2012年09月24日 07:08 中国证券报-中证网微博

“零成交”值得深思

据中国期货业协会统计数据显示，截至8月31日，铅、燃料油(4931,5.00,0.10%)、线材(3669,-63.00,-1.69%)、硬麦、普通白小麦(2550,-20.00,-0.78%)和黄大豆(4879,34.00,0.70%)二号期货品种的年内成交量、成交额和持仓量占整个市场的比例几乎为零。

“从过去经验看，我们上市一个品种就能活跃一个。但为什么在当前市场氛围这么好的背景下，还有接近零成交的品种呢？”有业内人士质疑说。

新湖期货董事长马文胜分析认为，一个期货品种能否活跃，最根本的原因是要看它能否满足实体企业的需要。对于上述零成交现象，他认为具体原因如下：一是现货产业链发生了变化，缺乏实体企业的保值需求，如燃料油。反之，一旦现货产业链需求回升，期货市场就会活跃，如焦炭期货。二是合约设计不符合现货流通业的标准，合约大小不能满足包括中小企业的需求。三是交割方式不符合现货物流走向。四是从交易规则的角度看，无法有效吸引流动性的提供者——投机商的进入。如最小点位、手续费和保证金水平等。

“这需要我们在设计合约的时候要更加科学，而不是简单地认为，只要能上市就一定会活跃，只要能争取一个品种就算成功了。”同时兼任郑州商品交易所品种委员会主任委员的马文胜表示，最根本的原则是立足服务实体企业，发挥期货市场功能，而且能够适应流动性的提供方和买方的需要。

五矿期货总经理姜昌武认为，现货市场的市场化程度较高，生产、贸易企业积极参与，期货市场就会活跃。例如铜、大豆和PTA(7694,-90.00,-1.16%)等。此外，合约设计还要与现货市场相匹配，帮助贸易企业规避风险。“2010年以来，国际市场几乎都在发展迷你合约，我们却在放大合约；全球都在降低成本，提高效率，我们却在降低效率，提高成本。”他说，期货高门槛将许多现货企业挡在了外面。

“退市”与否分歧大

中国期货业协会副会长、广发期货总经理肖成认为，有上市制度就应该有退市制度，而且退市之前应先有清晰标准。比如，如何从数量、时间以及功能发挥等角度来定义零成交。“应借鉴证券业，在退市之前有相应的风险警示制度等。”他表示。

姜昌武也赞同肖成的看法。他认为，品种不活跃，自然就应该退出。但交易所应该通过细致调研，探讨原因，寻找症结所在，尽量采取措施改进。否则的话，说明这个品种确实不适合做期货交易，应该退出市场。

中国期货业协会常年法律顾问于学会则表示，“期货市场的退市制度与证券市场完全是两个概念。”他说，上市公司退市将涉及到大量债权、债务以及股东的其他权利义务关系。“上市公司由绩优股变成垃圾股，股民实实在在是受损了。”而期货品种实际上就是交易所挂出来的一个交易标的物，没有人做也无所谓，无非是在屏幕上占了一块儿地方。

他还表示，“退市实际上没人去做，交易所完全可以自己决定，不挂牌就行了。因此，退市实际上并不存在。”

湘财祈年期货公司首席经济学家刘仲元认为，证券是资产，是一种有价凭证，期货标准合约是一个交易符号，没有人交易，也不会影响到谁，因为它不属于谁的资产。

还有专家表示，每个期货品种的上市都是经国务院批复、会同多个部委商议，一般不会退市。即便退市，也应该走与上市一样的程序。记者查阅自2007年4月15日起施行的《期货交易管理条例》第二章第十三条获悉，期货交易所办理部分事项，应当经国务院期货监督管理机构批准，其中包括上市、中止、取消或者恢复交易品种。

东证期货总经理党剑认为，从发展的角度看，没有必要引入退市制度。从国外经验来看，期货品种一般存在一个优胜劣汰的过程，即便被淘汰没有交易量，也不是说就让该品种退出市场。

马文胜认为，目前上市的品种都是很好的品种，当下面临的不是退市而是要改进的问题。它和证券不一样，证券公司是一个企业，经营不善就应该退市，而期货品种代表一个行业，任何一个行业都需要风险管理工具，为什么不活跃，是因为设计上存在不足，需要我们改善设计，以服务国民经济的需求。

引入竞争是关键

抢频道、占资源，交易所错位竞争不利于市场发展？支持与反对退市制度的双方辩论开始升级。

有业内人士指出，目前采用备案制的国外交易所，可以根据自己需要上市某新品种，交易所之间竞争充分。而国内品种创新基本上是统一安排，交易所之间错开上市品种，还没有形成竞争体制。因此，一家交易所上市某个品种没有成功，退出之后，其他交易所就可以重新引入。从这个角度来分析，缺乏退市制度实际上是保护垄断，造成资源浪费。

“退市与否并不重要，最重要的是要推进交易所之间的竞争，如果有竞争，交易所就会想方设法让这些品种去活跃。”有专家指出。

但对于促进交易所的竞争，刘仲元坦言“很难”。他说，上个世纪90年代，我国交易所遍地开花，竞争过度，后来就有了不成文的规定：一个品种只能在一家交易所上市。

上述专家进一步指出，其实交易所也有自己的考虑，每上市一个新品种，需要经过调研、论证，最终征求各部委意见等，可以说投入相当多的时间和精力。因此，在目前的体制下，最重要的是占着频道。“只要我占着，其他交易所就无法指染。”这位人士说，相比之下，盘活一个死掉的品种可能容易多了。

但交易所有没有动力下工夫令这些品种起死回生？党剑认为，每个交易所都希望自己的品种活跃起来，这一点无可怀疑。然而，科学地看，每个品种都有自己的生命周期，在一段时间供需不稳定，期货市场交投会活跃。但随着期货市场功能发挥的日益成熟，现货市场供需平衡，价格也趋于稳定，到一定阶段，该品种可能会完成自己的历史使命。日本的红小豆期货就是例子。

适时改进是共识

金鹏期货公司总经理喻猛国提出，不实行退市制度，但可以赋予交易所更多权力，鼓励上市更多的期货品种。一家交易所只能上市一个品种，确实限制了交易所之间的竞争。

但有人反驳说，不同于国际市场，我国处于新兴加转轨这样一个特定的时期，市场化程度还不够高，如果多个交易所同时上市同一个品种，会出现多个价格。期货市场只有一个定价中心，那么以谁的价格为权威呢？所以，最终可能起不到价格发现的作用。“这不像体育比赛，有冠军、亚军和季军之分。”这位人士表示。

喻猛国则认为不存在这个问题。“权威价格的形成，可以由消费者和投资者来决定，他们觉得哪个市场透明、公开、价格合理，就可以把这个作为权威价格。这也是市场化的思路和举措。”他表示，更何况市场化条件下也很难形成两种价格，因为存在跨市场套利交易，价格之间不可能差距太远。

喻猛国表示，退市与否不是问题的关键。重要的是交易所要有义务和责任去改进和完善。“就像生孩子一样，生之前确实要注意很多事项。然而，生出来之后即便有缺陷，总不能就不要了吧？”

他说，豆粕(4013,-29.00,-0.72%)期货就是个很好的例子，以前交易不活跃，后来交易所通过调研和论证，按照各方实际需要改进厂库交割，豆粕期货开始日趋活跃。如果按照上述逻辑，不活跃就退市，现在也不会出现豆粕这个“明星品种”。

《期货和衍生品法》今起实施

8月1日起，《期货和衍生品法》正式实施。从20世纪90年代起，我国期货行业的立法工作先后启动了四次起草，如今《期货和衍生品法》的落地，意义重大，影响深远，不仅能为期货市场和衍生品市场的健康发展提供法治保障，还将有利于发挥相关市场发现价格、管理风险、配置资源的功能，进一步提升行业的国际化水平，进而更好地发挥期货市场和衍生品市场服务实体经济的作用。

在全国人大常委会通过该法之时，《清华金融评论》2022年5月刊邀请了来自监管、学界、业界多位专家，对《期货和衍生品法》进行了全面解读。

产生于20世纪90年代，经过30多年探索发展，中国期货和衍生品市场从无到有，由小到大，尤其是党的十八大以来更是蓬勃发展，随着资本实力、服务质量、规范水平和市场竞争力等方面的长足进步，期货和衍生品已逐渐成长为我国现代经济体系的重要组成部分。

20世纪90年代，我国正式开启了期货行业的立法工作，先后启动了四次起草。第一、二次期货立法起草工作启动后，由于市场的实践条件不充分，立法工作在争论中半途而废。十二届全国人大财经委在2013年春天开始了第三次期货立法工作，并在2014年底形成了期货法草案，2017年11月十二届全国人大财经委全体会议通过了该草案。2018年，十三届全国人大财经委继续开展期货立法工作，对期货法草案进行了进一步的调研、修改、充实、扩展和完善，并改名为《期货和衍生品法（草案）》。2022年4月20日，十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过了《期货和衍生品法》。8月1日起，《期货和衍生品法》正式实施。

健全金融法律体系 完善期货业、期货和衍生品市场法律制度

全国人大财政经济委员会副主任委员尹中卿等撰文表示，在总结期货业、期货和衍生品市场经验的基础上，制定《期货和衍生品法》，以立法形式构建期货和衍生品的法律框架，提升规范和制度层级，夯实法律基础，为期货业、期货和衍生品市场及其监管制定一部基本法律和基础性法律，有利于填补金融法律空白，健全金融法律体系，从国家法律层面规范、保障、促进期货业、期货和衍生品市场的健康发展，规范、强化、完善期货业、期货和衍生品市场的监管，在法治轨道上推进期货和衍生品治理体系和治理能力现代化。

全国政协委员、证监会原副主席姜洋撰文从交易者、中央对手方结算制度、期货市场监控中心三大关键点的表述对《期货和衍生品法》进行了解读，这三方面覆盖了期货市场功能发挥的主要元素：交易者作用与市场流动性紧密相关；中央对手方结算制度与市场信用和风险防范紧密相关；监控中心制度与保障市场功能发挥紧密相关。这三个关键问题的表述是期货和衍生品市场健康稳定发展不可或缺的制度供给。

为期货市场高质量服务实体经济指明方向

大连商品交易所党委书记、理事长冉华撰文表示，《期货和衍生品法》的出台，为期货市场高质量服务实体经济指明了方向：一是加快产品创新，放大期货市场经济功能；二是提升产品质量和服务效能，增强产业定价主导作用；三是场内场外协同发展，促进高标准市场体系建设。

中国金融期货交易所党委书记、董事长何庆文撰文对贯彻落实《期货和衍生品法》，推动金融期货市场高质量发展提出了思考和建议：一是坚持和加强党的领导，为金融期货市场发展提供根本政治保证。二是夯实制度规则基础，着力巩固市场根基。三是依法依规从严监管，提升监管效能。四是加快产品业务创新，更好发挥市场功能。五是统筹开放与安全，推进高水平制度型对外开放。六是优化市场生态，创造良好发展环境。

中国期货市场监控中心党委副书记、总经理杨光撰文表示，将场外衍生品纳入调整范围，是《期货和衍生品法》的亮点。金融衍生品是服务实体经济风险管理需求的重要工具。一方面，交易所的期货、期权等标准化的场内衍生品，通过发挥其发现价格、管理风险、配置资源等重要功能，服务实体经济。另一方面，实体企业面临的风险千差万别，非标准化的场外衍生品则进一步满足了实体企业个性化、精细化的风险管理需求。例如，我国期货行业在疫情防控期间创设的“口罩期权”“消毒液期权”等场外衍生品工具，为直接支持防疫生产企业稳定现货供应价格、保障防疫物资生产，发挥了积极作用。

推动期货公司高质量发展 提供新的发展机遇

永安期货股份有限公司党委书记、总经理葛国栋撰文指出，《期货和衍生品法》对期货行业具有重大意义，在法律的保驾护航下，有利于进一步促进期货公司高质量发展，同时加速期货公司的转型、创新，为期货公司提供新的发展机遇，具体表现在厘清期货公司业务范围、加强从严监管态势、强化期货交易者保护力度等方面。

南华期货股份有限公司董事长罗旭峰同样撰文表示，以《期货和衍生品法》出台为契机，期货行业法治化建设将实现新的跨越，引领和促进期货公司实现高质量发展。第一，坚守初心使命，全力服务实体经济。第二，加强业务创新，打造核心竞争力。第三，坚守合规底线，提升全面风险管理水平。第四，以投资者需求为导向，加强投资者保护。第五，增强跨境业务能力，提升国际竞争力。

宏源期货有限公司党委书记、董事长王化栋撰文表示，《期货和衍生品法》的出台对于推动期货经营机构的高质量发展主要有以下三方面：一是有助于经营机构提升服务实体经济能力。二是有助于期货经营机构差异化发展。三是有助于期货经营机构提升跨境服务能力。

从伦镍事件看期货市场风险管理 推进期货“引进来”战略

国泰君安期货有限公司副总裁、首席风险官寿亦农撰文指出，顺应经济全球化发展趋势，中国的期货行业需要与国际市场有更为紧密的连接。在完成我国期货立法的大环境下，推进期货“引进来”战略需要进一步构建起与其相匹配的法律机制及监管体系，完善国内期货立法的域外适用，加强跨境监管机构之间的紧密合作，提升境外机构参与境内期货交易的意愿，在保障期货市场整体性金融安全的情况下实现高水平开放，开启中国境内期货市场开放的新篇章。

2022年伦敦金属交易所镍期货价格非理性暴涨并引发巨幅无序波动，对金融市场和与镍关联的实体产业链造成巨大冲击，给国内镍期货市场运行也带来了直接巨大冲击，引起我国政府监管部门、产业链企业、投资者等各方的高度关注。

对外经济贸易大学国际经贸学院研究员、博士生导师李正强撰文称，上述事件反映出中外交易所在风险防控理念与制度安排上的差异，为客观认识海内外期货市场制度建设、功能发挥和风险处置能力提供了一个绝佳时机，有助于国内交易所坚定制度自信、增强发展信心。并提出了以下发展建议：一是坚定发展自信，推动高质量发展。二是发挥制度优势，切实防控风险。三是加快法治建设，不断完善防控与处置机制。四是高度重视技术系统的建设与维护。

清华大学五道口金融学院中国金融案例中心研究专员齐稚平，清华大学五道口金融学院副院长、教授张晓燕共同撰文指出，期货作为金融衍生品具有自身市场运行规律，企业在参与期货交易时，切不可依赖自身在现货市场的优势地位，忽视期货市场的风险管理，要深刻了解期货市场规则，实时关注影响期货价格的因素。第一，期货交易对流动性资金要求较高，企业可运用多种金融工具进行风险对冲。第二，期货投资策略须根据市场情况及时调整。第三，在参与期货交易时要充分考虑交割品错配的实际情况，按需匹配头寸。

随着《期货和衍生品法》的颁布，相关法律中对货币流通效力独立和保证金规则进行系统的规定，货币流通效力和保证金法学理论体系必然会成为未来财产法体系的重要组成部分。中国政法大学教授、中国银行法学研究会副会长刘少军以此为切入点，对货币流通效力独立的规则挑战、期货保证金与保证金财产关系等问题进行了阐述，讨论了《期货和衍生品法》的颁布对货币流通效力和保证金法学理论体系的影响。