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广东并购超350单领跑全国，产业链整合仅10%：广发证券在穗办会探整合路径

> 2026年6月3日，第15届中国（广州）国际金融交易·博览会期间，一场聚焦上市公司并购重组的交流会在羊城举行。由广发证券联合广东资本市场并购重组联盟、广东股权交易中心主办的“焕新实业·并购赋能——2026上市公司并购重组交流会”，汇聚了政府部门、监管机构、上市公司及投资机构超300位嘉宾。在广东省并购重组单数持续位居全国第一的背景下，会议核心议题直指一个现实矛盾：市场活跃度高涨，但产业链整合类并购仅占约10%，如何从“规模扩张”转向“质量提升”，成为广东实业整合的关键考题。## 市场现状：并购规模全国领先，广州基金生态成型自2024年9月证监会发布“并购六条”以来，广东省并购重组市场活力充分释放。广东证监局数据显示，省内上市公司新增披露、完成产业化并购重组**超350单**，交易金额近**2600亿元**，其中重大资产重组超30单，单数持续位列全国第一。作为省会，广州的表现尤为亮眼：同期，广州市A股上市公司完成产业化并购重组**54单**，交易金额超过**250亿元**，其中重大资产重组项目6单。政策与资本生态的完善为市场提供了支撑。广州市已组建总规模**130亿元的产业发展并购基金及上市公司高质量发展基金**，并深入实施“并购重组十条”，推动全链条并购服务生态加速形成。## 产业背景：传统根基深厚，新兴赛道提供整合空间广发证券执行董事、副总经理肖雪生分析指出，广州的产业格局为并购重组提供了独特土壤。一方面，**传统制造业上市公司占比超过三分之一**，对技术迭代、降本增效和产业链整合的需求迫切；另一方面，广州正大力布局**低空经济、人工智能、生物医药、新能源**等新兴赛道。这种“老底盘”与“新动能”并存的局面，创造了丰富的并购标的与整合场景。## 趋势分析：从“横向扩张”到争做“链主”中山大学经管学部主任、企业研究院院长李善民的研究揭示了广东并购市场的结构特征：过去案例中约**60%为横向并购**，约**30%为跨界并购**，仅**10%是产业链整合**。她指出，未来趋势应从以规模扩张为主，转向纵向的产业链补链强链以及生产性服务行业的补强，鼓励企业从“行业龙头”升级为掌握产业链控制力的“链主企业”。针对向人工智能等估值较高的新兴领域跨界，广发信德并购投资部总经理张颖提出了创新模式参考：- **企业间双向参股**实现产业协同- **科技公司反向控股**传统上市公司- **传统企业参股切入**新赛道构建第二增长曲线出海并购成为另一大热点。广发证券首席经济学家郭磊分析，在南方国家工业化进程提速的背景下，中国企业将从拉美、非洲、东南亚等区域迎来跨境并购重要机遇。案例显示，新易盛通过收购美国光模块企业Alpine切入英伟达核心产业链，实现了市值的飞跃。## 广发实践：全链条服务深度赋能产业升级作为深耕广东的头部券商，广发证券在并购重组领域打造了“**方案设计、交易撮合、配套融资、落地整合**”的全链条服务能力。截至2025年末，公司累计为**70家广东企业**提供并购服务，覆盖智能家居、AI+数字经济、跨境糖业等多个领域。近年来其参与的标志性案例包括：- 助力探迹远擎（探迹科技关联主体）以**17.18亿元**收购真爱美家控制权，实现“AI+传统制造”融合- 协助广州轻工集团收购泰慕士，推动纺织产业高端化转型- 担任财务顾问助力盈峰集团收购顾家家居，创下家居行业最大规模并购案## 监管引导：鼓励产业整合，用好改革红利监管机构为市场明确了方向与边界。广东证监局相关负责人对上市公司提出建议：> 一是要准确把握新质生产力发展方向，使并购重组紧密契合制造业与服务业协同发展的重要产业趋势；二是要用好最新的分期支付机制、简易审核程序、私募基金锁定期等资本市场改革红利；三是要坚守合规底线，规范高效开展并购重组。深交所相关专家进一步指出，监管主要鼓励两类并购：**同行业、上下游产业整合**，以及围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线的**跨界收购**，但明确不支持盲目跨界并购、追逐热点。## 未来展望：三大产业趋势驱动并购新浪潮广发证券首席经济学家郭磊系统分析了驱动未来并购市场的三大产业趋势：- **技术驱动**：人工智能技术革命进入场景化应用阶段，中国产业优势将催生大量技术并购机会- **供应链驱动**：全球产业链重塑，南方国家工业化崛起带来跨境并购新蓝海- **新业态驱动**：消费进入品质化阶段，数智化、场景化消费将引发业态创新并购全联并购公会会长范树奎则从实操层面提出建议，包括出台分行业估值指引、建立预沟通绿色通道、推广柔性交易结构等，以破解估值难题，推动政策落地。在政策、资本与产业的多重合力下，并购重组正超越简单的规模工具，成为广东**盘活存量、培育增量、重塑产业链竞争力**的核心金融抓手。正如会议主题所揭示的，通过“焕新实业”与“并购赋能”，广东正在探索一条从“做大”到“做强”的高质量发展路径。

人民币汇率对出口和进口有何影响

人民币汇率波动直接影响出口商品的价格竞争力和进口成本，但实际效果随中国产业升级和企业风险管理的完善而复杂化。传统理论中，贬值可能刺激出口、抑制进口，升值则相反，然而近年数据显示，这种线性关系正被打破。

升贬之间的传统逻辑

当人民币贬值时，出口商品的外币价格下降，理论上能增强价格竞争力，尤其对劳动密集型产品；反之，升值会提高出口价格，可能压制订单。进口方面，贬值推高原材料和商品的人民币成本，升值则降低采购支出。

2025年12月，人民币兑美元中间价升值0.7%，为当年最大单月升幅，但同期出口同比增长6.6%至3577.8亿美元，创历史新高。更关键的是，当月贸易顺差达1141亿美元，为结汇提供了坚实基础。

这表明，汇率变动并非唯一驱动力，季节性因素和资金回笼需求也扮演了角色——年末企业为发放薪酬和分红，集中结汇意愿强烈。

技术壁垒取代价格优势

中国出口的韧性源于结构升级。2025年12月，机电产品、高新技术产品出口增速保持高位，其中汽车出口同比增长71.7%，集成电路出口增长47.7%。这些技术密集型行业的竞争力已从“价格优势”转向“技术壁垒”。即使人民币升值导致产品提价，海外客户因难以短期找到替代供应商，仍会维持采购。

相比之下，劳动密集型产品对汇率更敏感，但其在出口中的占比持续回落。东吴证券宏观报告指出，2018年中美贸易摩擦后，技术密集型行业利润增速受汇率影响逐步减弱，2025年以来在人民币升值背景下，计算机电子通信设备制造业和汽车制造业利润增速持续回暖。

从被动承受转向主动管理

面对汇率“过山车”，企业不再被动承受。国家外汇管理局数据显示，2025年企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超1.9万亿美元，外汇套期保值比率升至30%，创历史新高。金融机构也加快创新，降低参与门槛：

此外，货物贸易中使用人民币结算的比重提高到近30%，进一步对冲了汇率波动。

汇率是外贸环境中的变量，但企业的核心竞争力和风险管理能力才是抵御风浪的锚点。

仍是50%，比中国商品关税还高！印度企业坐不住了，要求莫迪介入

当部分印度人还在为“美国对华商品关税高于印度”而沾沾自喜时，历史的戏剧性转折已然降临——当中美双方通过协商实现贸易关系缓和之际，印度对美出口商品却依然承受着高达50%的惩罚性关税。

这种鲜明的对比，让印度出口企业陷入前所未有的焦虑

这场由美国单方面发起的关税风暴，正在印度制造业腹地掀起惊涛骇浪，迫使这个南亚次大陆的经济发展引擎不得不重新审视自己在全球贸易格局中的定位。

根据彭博社从知情人士处获得的消息：本周一，印度总理府内举行了一场气氛凝重的紧急会议。来自鞋类、纺织服装、工艺品和工程机械等领域的数十位企业代表，与以莫迪总理为首的内阁高层展开了一场关乎行业存亡的对话。

与会者不仅包括财政部长西塔拉曼和商务部长戈亚尔等核心经济官员，更有来自印度储备银行的代表列席。在长达三小时的磋商中，企业代表们用详实的数据描绘出一幅令人忧心的产业图景：

由于美国关税壁垒导致订单锐减，安得拉邦的皮革产业集群已有近三成企业采取轮岗制，泰米尔纳德邦的纺织重镇更是出现大规模裁员现象。

面对如此严峻的形势，印度企业家们提出了一揽子纾困方案。其中，既包括要求商业银行允许延期偿还贷款、提供优惠利率等短期流动性支持，也涉及通过税收减免、出口退税等中长期政策调整。

更引人注目的是，部分代表强烈建议印度储备银行适时调整汇率政策，引导卢比有序贬值以对冲关税影响。这些诉求直指当前印度经济最敏感的神经——在全球贸易保护主义抬头的背景下，如何为劳动密集型产业保留生存空间。

这些行业不仅吸纳了超过8000万就业人口，更是印度实现工业化转型的重要基石。尽管会议现场气氛热烈，但据参与会谈的匿名人士透露：莫迪政府尚未作出任何实质性承诺。

不过有迹象表明，相关建议正在政府内部引发激烈讨论

财政部官员在闭门会议中表示，正在研究建立3000亿卢比的专项纾困基金的可能性，而商务部则倾向于通过双边谈判从根本上解决问题。这种审慎态度折射出印度政府面临的两难处境：既要应对短期经济冲击，又需维护长期战略自主性。

这种政策取向的犹疑在近期美印贸易谈判中表现得尤为明显。新德里权力走廊传出的信号令人困惑：一方面，外交事务部官员私下向媒体透露，印美贸易协定已完成九成条款磋商。

另一方面，商务部长戈亚尔却在公开场合强调“印度不会在压力下仓促缔约”。这种自相矛盾的表态背后，实则反映了印度统治精英阶层对美战略的分歧。

主张妥协派认为，应当把握美国与中国达成贸易缓解“特朗普开心时”，与印度也锁定贸易优惠；而强硬派则坚持，任何协议都不得损害印度在数据本地化、数字税等新兴领域的政策空间。

这场贸易危机的源头可追溯至今年6月份，当时美国总统特朗普以“印度采购俄罗斯石油武器系统”和“设置美国医疗器械市场准入壁垒”为由，启动了针对印度的301调查。最终实施的惩罚性关税体系颇具针对性：

25%基于《贸易扩展法》232条款的钢铁铝制品关税，叠加25%依据《1962年贸易扩展法》开征的报复性关税，共同构成了这个亚洲国家中的最高关税壁垒。

特别具有讽刺意味的是，这套精准打击的关税组合拳，恰好发生在印度部分舆论庆幸“对华关税更高”之后不到百日。

关税重压正在印度出口数据上留下深刻烙印

印度商务部最新统计显示，九月对美出口额同比下滑11.8%。其中，受影响最严重的纺织品类暴跌23.5%，皮革制品下滑17.2%，珠宝首饰出口也减少9.7%，这些数字背后是无数企业的生存危机。

位于孟买的出口商联合会负责人维杰·卡尔拉坦言：“我们的越南竞争对手正在抢夺原本属于印度的订单，因为他们的同类产品享有9%的关税优惠”，这种比较优势的丧失正在引发产业链外移——已有三家知名鞋企宣布将在越南扩建生产线。

花旗集团孟买分部的经济分析师团队，通过宏观经济模型测算出更令人忧心的前景，专家们指出：若当前关税维持不变，印度经济增速可能下修0.6-0.8个百分点。

这个看似微小的百分比，意味着约120亿至160亿美元的GDP损失，足以让印度政府计划中的200万套保障性住房项目搁浅。

更深远的影响在于，这种冲击正通过产业链传导至整个经济系统：钢铁需求放缓导致铁矿开采量收缩，纺织订单减少造成棉花收购价下跌，这种连锁反应正在从工业领域向农业领域蔓延。

面对如此严峻的挑战，印度储备银行的态度显得格外关键

虽然行长达斯迄今未对卢比贬值建议作出正面回应，但外汇市场的数据显示：近期卢比兑美元汇率已悄然跌破74心理关口，创下历史新低。

这种渐进式贬值确实在客观上起到了缓冲作用——据印度出口组织联合会测算，每卢比贬值1%可带来约0.3%的出口价格优势。但这种饮鸩止渴的策略也暗藏风险：

进口能源价格攀升将推高生产成本，外债偿还压力加剧可能引发资本外流，这些潜在威胁让货币政策制定者如履薄冰。

在这场贸易风暴中，最令人深思的或许是印度经济结构的深层隐忧。虽然印度凭借服务业在全球化中占据一席之地，但其出口商品结构中，皮革、纺织、珠宝等传统劳动密集型产品仍占对美出口总额的42%。

这种产业格局使印度在应对贸易冲突时显得尤为脆弱。相比之下，越南通过近年来的产业升级，已将电子产品在出口中的占比提升至42%，这种多元化结构为其提供了更强的抗风险能力。

当前印度正处在发展的十字路口，是继续依赖传统优势产业在夹缝中求生存，还是痛下决心推动产业升级实现突围？这个问题的答案不仅关系到千万就业岗位的去留，更将决定印度能否实现其“制造强国”的宏伟蓝图。

当新德里的决策者们在美国关税与国内改革的双重压力间寻找平衡时，印度企业发出的求救声或许正是推动深层变革的历史契机。随着全球经济格局加速重构，这个拥有13亿人口的发展中大国，正在经历现代化进程中最严峻的考验之一。#热点观察家#