华创证券-【策略快评】掘金股票池系列1：并购重组三剑客，资产注入、壳、产业整合-241023
1、我们在4/12《国九条投资线索：分红与并购》中提出，并购重组政策支持力度正在加大；近期在10/13《高波震荡，大有可为》和10/20【策略快评】掘金股票池系列1《时势造英雄》中，我们再度重申后续上市公司并购重组有望加速。
2、随着4/12新国九条、6/19科创板八条、9/24并购六条的发布，当并购重组三剑客前政策端多措并举激发并购重组市场活力，A股并购重组正进入“活跃期”。
3、我们认为，当下重视并购重组变得资产注入、壳、产业整合愈发重要，主要基于两点：一是，并购重组能够明显解决IPO“堰塞湖”的问题。
4、近期由于一级【策略快评】掘金股票池系列1市场IPO节奏相对缓慢，使得大量科技创新型企业亟需融资支持，在此背景下，并购重组已成为融通一二级市场的重要抓手。
5、二是，并购重组是上市公司提质增并购重组三剑客效的重要途径。
6、过去几年，由于国内企业扎堆IPO，导致大量优质资产出现了分拆上市的情况，对上市公司整体质量造成一定影响；当前政策端大力支持并购重组背景下，上市公司可通过并购正在排队IPO的优资产注入、壳、产业整合质企业，实现提质增效。
7、基于以【策略快评】掘金股票池系列1上背景，我们从同一实控人下资产注入预期、具备壳资源价值、产业链内部并购重组预期三个视角出发，对全A上市公司进行筛选。
8、一、三视角筛选并购重组潜在受益标的视角1：同一实控人下资产注并购重组三剑客入预期。
9、近期由于一级市场IPO节奏相对缓慢，若短期内难以上市的企业存在融资需求，可通资产注入、壳、产业整合过其同一实控人下的上市公司进行资产注入。
10、筛选条件：1）按照大股东名称，筛选匹配具有相同实控人的IPO未过会公司（剔除状态为“已过【策略快评】掘金股票池系列1会”）和上市公司；2）若该大股东实际控制多家上市公司，则按照主营业务相关程度进行匹配和剔除；3）筛选IPO申报进程最新公告日为2020年初以来的企业。
11、最终筛选出71家存在并购重组三剑客同一实控人下资产注入预期的上市公司。
12、按照申万一级行业分类，主要集中于计算机、家电、电新、电子等行业；其中34家为央国企；根据《上市公司重大资产重组管理办法》中构成重大资产重组的标准，若实行资产注入有可能构成重大资产重组的有20家；筛选出的暂未过会公司名单中，资产注入、壳、产业整合前5大股东包含国资创投的有16家。
13、图表1同一实控人下资产注入预期筛选标的代码企业名称前5大股东包含国资创投代码简称申万一级市值(亿元)现金及等价物/市值公司属性可能构成重大资产重组A20251SH东软医疗系统股份有限公司600718SH东软集团计算机12016%公众企业是A23197SH山东华光光电子股份有限公司是000977SZ浪潮信息计【策略快评】掘金股票池系列1算机63714%地方国有企业A23042SZ杭州海康机器人股份有限公司002415SZ海康威。
14、视计算机284812%中央国有企业A22689SH中电科思仪科技股份有限公司是002415SZ海康威视计算机284并购重组三剑客812%中央国有企业A21549BJ新道科技股份有限公司600588SH用友网络计算机3848%民营企业838758BJ深圳市思迅软件股份有限公司002153SZ石基信息计算机2007%民营企业873588BJ北京华夏电通科技股份有限公司002279SZ久其软件计算机537%民营企业A。
15、22415SH昆仑太科(北京)技术股份有限公司002368SZ太极股份计算机1526%中央国有企业874016BJ中科星图测控技术股份有限公司688568SH中科星图计算机2125%中央国有企业A23184SZ山东山大电力技术股份有限公司688579SH山大地纬计算机403%其他企业是A21348S资产注入、壳、产业整合Z四川爱联科技股份有限公司600839SH四川长虹家用电器45345%地方国有企业A21682SZ彩。
16、虹集团新能源股份有限公司003023SZ彩虹集团家用电器2034%民营企业是A21741SZ创维电器股份有限公司000810SZ创维数【策略快评】掘金股票池系列1字家用电器15022%外资企业A21287SZ江西兆驰光元科技股份有限公司002429SZ兆驰股份家用电器23710%地方国有企业A21286SZ美智光电科技股份有限公司000333SZ美的集团家用电器58509%民营企业A23106SH青岛信芯微电子科技股份有限公。
17、司600060SH海信视像家用电器2517%公众企业A213并购重组三剑客24SZ四川湖山电器股份有限公司000801SZ四川九洲家用电器1266%地方国有企业A22385SZ宁波福尔达智能科技股份有限公司002050SZ三花智控家用电器8693%民营企业A22492SH新特能源股份有限公司600089SH特变电工电力设备67130%民营企业是A23272SH正泰安能数字能源(浙江)股份有限公司是601877S。
18、H正泰电器电力设备46022%民营企业是A21569BJ青岛积成电子股份有限公司002339SZ积成电子电力设备3417%公众企资产注入、壳、产业整合业A20369SH大通(福建)新材料股份有限公司600067SH冠城大通电力设备3317%外资企业是836249BJ常州恒丰特导股份有限公司600577SH精达股份电力设备1318%民营企业A23224SH苏州明皜传感科技股份有限公司002079SZ苏州固锝电力设备895。
19、%民营企业A23277SZ浙江美晶新材料股份有限公司300316SZ晶盛机电电力设备4864%民营企业同一实控人持有上市公司暂未过会公司策略快评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5资料来源：Wind，华创证券注：标红为央国企上市公司，数【策略快评】掘金股票池系列1据截至24/10/22视角2：具备壳资源价值。
20、对于部分优质资产来说，基于当前IPO节奏缓慢的情况，同样可以考虑通过借壳上市的方式来并购重组三剑客获得融资机会；而当前部分市值较小、持股比例较为分散、盈利能力较弱、负债率较高的上市公司或存在被并购的可能。
21、筛选条件：满足交易所《上市公司重大资产重组审资产注入、壳、产业整合核规则》最新要求的财务指标。
22、主板：近3年连续盈利，且近3年净利润累计不低于2亿元，近1华创证券年净利润不低于1亿元，近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或营收累计不低于15亿元。
23、科创板：近2年净利润均为正且累计不低于5000万元；或近1年营收不低于3亿元且近3年经营活【策略快评】掘金股票池系列1动产生的现金流量净额累计不低于1亿元。
24、创业板：近2年净利润均为正且累计净利润不低于1亿元，且近1年净利润不低于6000万元；或近1年净利华创证券润为正且营收不低于4亿元；或近1年营收不低于3亿元，且近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元。
25、除上述监管要求外，另加筛选条件：1）重组上市成本考量：总市值50%；5）仅【策略快评】掘金股票池系列1考虑民营企业。
26、A23227SH华羿微电子股份有限公司是002185SZ华天科技电子34418%民营企业A21669SZ歌尔微电子股份有限公司002241SZ歌尔股份电子83616%民营企业A22119SZ杭州视芯科技股份有限公司600460SH士兰微电子48910%民营企业873879BJ成都长城开发科技股份有限公司000021S华创证券Z深科技电子27210%中央国有企业A23025SH重庆宇隆光电科技股份有限公司6。
27、88150SH莱特光电电子873%民营企业是A225【策略快评】掘金股票池系列180SZ深圳市大族封测科技股份有限公司002008SZ大族激光机械设备25821%外资企业A23275SH郑州恒达智控科技股份有限公司是601717SH郑煤机机械设备22916%公众企业873696BJ山东捷瑞数字科技股份有限公司002353SZ杰瑞股份机械设备32816%民营企业871108BJ浙江春晖仪表股份有限公司300943SZ春晖智控机。
28、械设备2813%民营企业A20769SH上海建工建材科技集团华创证券股份有限公司600170SH上海建工建筑装饰207317%地方国有企业是A21658SZ浙江数智交院科技股份有限公司002061SZ浙江交科建筑装饰10581%地方国有企业A23138SZ浙江高信技术股份有限公司002061SZ浙江交科建筑装饰10581%地方国有企业A14424SH中轻长泰(长沙)智能科技股份有限公司002116SZ中国。
29、海诚建筑装饰4864%中央国有企业是A18065SZ广东粤运交通股份有限公司000429SZ粤高速A交通运输23221%地方国有企业是A22602SZ深圳市华舟海洋发展股份有限公司000088SZ盐田港交通运输20716%地方国有企业A23298SH南方航空物流股份有限公司是600029SH南方航空交通运输10679%中央国有企业A23098SZ南航通用航空股份有限公司600029SH南方航空【策略快评】掘金股票池系列1交通。
30、运输10679%中央国有企业A23297SH山东威高血液净化制品股份有限公司688161SH威高骨科医药生物10818%民营企业是A21557BJ天津迈达医学科技股份有限公司600329SH达仁堂医药生物27012%公众企业华创证券A23178SZ浙江湃肽生物股份有限公司600062SH华润双鹤医药生物2529%中央国有企业A22711BJ南京化学试剂股份有限公司603351SH威尔药业医药生物365%民。
31、营企业A22313SH广州天极电子科技股份有限公司603678SH火炬电子国防军工1336%民营企业A24001SH西安泰金新能科技股份有限公司688122SH西部超导国防军工3205%地方国有企业是A21【策略快评】掘金股票池系列1603BJ中兵通信科技股份有限公司600435SH北方导航国防军工1662%中央国有企业A21013SH中化能源股份有限公司是600500SH中化国际基础化工15314%中央国有企业是87053。
32、6BJ江苏快达农化股份有限公司002258SZ利尔化学基础化工6512%中央国有企业874085BJ浙江锦华新材料股份有限公司600160SH巨化股份基础化工5622%地方国有企业874007BJ浙江公元新能源科技股份有限公司是002641SZ公元股份建筑材料5424%民营企业A22694SZ方大智源科技华创证券股份有限公司是000055SZ方大集团建筑材料4122%民营企业A20616SH中钢集团马鞍山。
33、矿山研究总院股份有限公司是688119SH中钢洛耐建筑材料4415%中央国有企业是A21436SZ乾元浩生物股份有限公司是600195SH中牧股份农林牧渔7019%中央国有企【策略快评】掘金股票池系列1业是A19342SH北大荒垦丰种业股份有限公司600598SH北大荒农林牧渔25716%中央国有企业A21229SH大洋世家(浙江)股份公司600371SH万向德农农林牧渔2415%民营企业是A22576SZ江西省江铜铜箔科技。
34、股份有限公司是600362SH江西铜业有色金属79828%地方国有企业A22542SZ浙华创证券江新纳材料科技股份有限公司000795SZ英洛华有色金属7214%其他企业是873575BJ西安诺博尔稀贵金属材料股份有限公司873576BJ天力复合有色金属278%地方国有企业是A17085SH中建投租赁股份有限公司000166SZ申万宏源非银金融132292%中央国有企业A15130SZ东莞证券股份有限公司。
35、是000712SZ锦龙股份非银金融12252%民营企业是A23300SH陕西省水电开发集团股【策略快评】掘金股票池系列1份有限公司是001286SZ陕西能源公用事业38110%地方国有企业A22444SZ成都千嘉科技股份有限公司603053SH成都燃气公用事业848%地方国有企业A22449SZ浙江上风高科专风实业股份有限公司000967SZ盈峰环境环保14529%民营企业A21496SZ成都兴蓉环保科技股份有限公司0005。
36、98SZ兴蓉环境环保22415%地方国有企业A22315SH上海捷氢科技股份有限公司是600104SH上汽集团汽车151997%地方国有企业A23004SZ浙江伯特利科技股份有限公司603596SH伯特利汽车2988%外资企业A1华创证券9322SH北京城建设计发展集团股份有限公司是600266SH城建发展房地产120107%地方国有企业是A22460SZ上海紫江新材料科技股份有限公司600210SH紫江。
37、企业轻工制造8532%民营企业策略快评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2【策略快评】掘金股票池系列1009）1210号6最终筛选出12家具备壳资源价值的上市公司，按照申万一级行业分类，主要集中在电子、公用、机械等行业。
38、图表2具备壳资源华创证券价值筛选标的资料来源：Wind，华创证券注：数据截至24/10/22视角3：产业链内部并购重组预期。
39、一些具有一定规模的上市公司当前现金较为充裕，同时因业绩增速压力、行业地位受挑战、市场认可度偏低等因素，可【策略快评】掘金股票池系列1能存在产业链内部并购重组的诉求。
40、筛选条件：1）具备一定规模：总市值大于100亿元；2）提升行业地位诉求：在其二级行业中市值规模在第2-第10华创证券之间；3）改善业绩诉求：22、23年期间营收、净利润增速均连续下行；4）提升认可度诉求：市净率低于行业整体水平；5）有并购重组能力：“现金及等价物/市值”在全A位居前20%。
41、最终筛选出20家具有产业链内部并购重组预期的上市公司，按照申万一级行业分类，主要集中在交运、电新、煤炭等行业，其中近一年内有5家【策略快评】掘金股票池系列1上市公司出现并购重组相关进展的公告。
42、代码简称申万一级总市值(亿元)ROE-TTM资产负债率第一大股东持股比例前十大股东持股比例300032SZ金龙机电电子37-45%56%35%300647SZ超频三电子32-21%58%31%300125SZST聆达公用事业16-93%85%22%2华创证券9%300483SZ首华燃气公用事业24-12%50%45%300157SZ新锦动力机械设备23-140%92%29%3001。
43、95SZ长荣股份机械设备231%55%38%300062SZ中能电气电力设备334%57%45%300424SZ航新科技【策略快评】掘金股票池系列1国防军工395%66%28%300538SZ同益股份基础化工332%52%21%54%300044SZ赛为智能计算机42-26%60%8%300473SZ德尔股份汽车332%62%39%300616SZ尚品宅配轻工制造301%55%21%52%策略快。
44、评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号7图表3产业链内部并购重组预期筛选标的资料来源：Wind，华创证券注：数据截至24/10/22二、风险提示1、宏观经济复苏不及预期；2、企业盈利不及预期，企业历史财务数据表华创证券现不代表未来；3、新的市场环境下，当前的筛选标准可能失效；4、本报告涉及个股不构成投资建议。
45、代码简称申万一级申万二级PB_LF总市值(亿元)公司属性现金及等价物/市值近一年有并购重组相关进展公告001872SZ招商港口交通运输航运港口09541中央国有企业32%600018SH上港集【策略快评】掘金股票池系列1团交通运输航运港口111448地方国有企业25%601866SH中远海发交通运输航运港口12346中央国有企业26%600704SH物产中大交通运输物流07253地方国有企业56%是600755SH厦门国贸交。
46、通运输物流07153地方国有企业59%300919华创证券SZ中伟股份电力设备电池18360民营企业332249SZ大洋电机电力设备电机Ⅱ15129民营企业29%601615SH明阳智能电力设备风电设备10259民营企业440983SZ山西焦煤煤炭煤炭开采14493地方国有企业33%601699SH潞安环能煤炭煤炭开采10481地方国有企业44%601898SH中煤能源煤炭煤炭开采121794。
47、中央国有企业21%601921SH浙版传媒传媒出版15189地方国有企业32%是600022SH山东钢铁钢铁普钢07147地方国有企业29%600967SH内蒙一机国防军工地面兵装Ⅱ12135中央国有企业26%600528SH中铁工业机械设备轨交设备Ⅱ08183中央国有企业24%601568SH北元集团基础化工化学原料14162地方国有企业【策略快评】掘金股票池系列126%是000401SZ冀东水泥建筑材料水泥05140地方。
48、国有企业40%是601186SH中国铁建建筑装饰基础建设051275中央国有企业1140063SZ中兴通讯通信通信设备201439公众企业33%600219SH南山铝业有色金属工业金属10499集体企业40%是策略快评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号8策略组团队介绍组长、首席分析师：姚佩中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首华创证券席分析师、海通证券策略高级。
49、分析师，【策略快评】掘金股票池系列1连续四年新财富策略第一团队核心成员。
50、在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以华创证券外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。
51、分析师：丁炎晨上海交通大学硕士，华中科技大学学士，曾任职于东吴证【策略快评】掘金股票池系列1券，2023年加入华创证券研究所。