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国信证券收购万和证券股权事项获深交所审核通过

在券商并购重组加速推进的大背景下，国信证券收购万和证券控制权事项迎来关键进展。

6月19日，深圳证券交易所并购重组审核委员会（以下简称“重组委”）2025年第7次审议会议结果公告显示，国信证券股份有限公司（发行股份购买资产）：本次交易符合重组条件和信息披露要求。这意味着，国信证券收购万和证券控制权事项获交易所审核通过。

重组委会议现场问询的主要问题包括，结合行业发展趋势、市场竞争格局、上市公司和标的公司各自优劣势、标的公司业务定位、整合安排及整合成本等情况，说明本次交易是否能够发挥协同效应，是否有利于提升上市公司资产质量及增强持续经营能力。同时，请独立财务顾问代表发表明确意见。

此次交易备受瞩目，不仅在于其涉及的国信证券规模较大，更在于其对于深圳市国有经济布局优化和结构调整的重要意义。

从两家公司的背景和综合实力来看，万和证券作为深圳国资委旗下券商，依托深圳国资国企资源优势，持续为深圳市属国有企业提供类型多样的金融服务，积累了一批高质量、高评级的客户群体。国信证券同为深圳国资委旗下券商，长期扎根、成长于深圳，整合万和证券有利于形成双方业务发展的合力。本次交易的主要目的是推动深圳市国有经济布局优化和结构调整，加快市属国有金融资产战略性重组和专业化整合，提高市属国企资产证券化率及国有资本配置效率，实现国有资产保值增值。

方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊表示：“国信证券收购万和证券控制权，一方面有助于公司补充净资产，另一方面能助力公司跨境业务及创新业务突破。”

本次交易完成后，万和证券将成为国信证券的控股子公司。在本次交易完成后的一定时期内，万和证券及其控股子公司与国信证券及其原有控股子公司，将形成财富管理业务（含资本中介业务）、投资银行业务、自营投资业务、资产管理业务、证券公司另类投资业务及证券公司私募投资基金业务等双方原有业务各自并行经营的格局。

为解决与万和证券之间的业务并行经营、同业竞争和利益冲突，国信证券拟对万和证券现有业务范围做调整，万和证券将保留特定区域内的经纪业务以及与经纪业务高度协同的部分业务，其他业务统一整合至国信证券及其子公司，或在过渡期内处置完毕。

值得关注的是，考虑到整合涉及较为复杂的业务、资产、人员、财务、系统等方面，为保障整合平稳有序推进，国信证券已向中国证监会申请了5年的过渡期，并将在监管机构的指导下，根据不同业务特点和整合难易程度，严格按照报送中国证监会的时间计划稳妥推进整合工作。

深交所股票期权试点七大制度控制风险 持仓超限强制平仓

12月7日，深交所发布深交所股票期权业务规则及指南。其中，《深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》（下称《风险管理办法》）提出了期权交易风险管理的各项措施。

与上交所股票期权试点类似，深交所股票期权试点实行保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、取消交易制度、结算担保金制度和风险警示制度。

保证金制度：机构直接在客户保证金余额中扣减开仓保证金

期权交易实行保证金制度，保证金应当以现金或者经深交所及中国结算认可的证券交纳。保证金分级收取：期权经营机构向客户收取；中国结算向结算参与人收取；结算参与人应当向委托其结算的期权经营机构收取保证金。

保证金包括结算准备金和交易保证金，交易保证金又分为开仓保证金和维持保证金。开仓保证金是指深交所对每笔卖出开仓申报实时计算并对有效卖出开仓申报实时扣减的保证金日间额度。结算准备金是指结算参与人存入期权保证金账户，用于期权交易结算且未被占用的保证金。维持保证金是指结算参与人存入保证金账户，用于担保合约履行且已被合约占用的保证金。中国结算向结算参与人收取结算准备金和维持保证金。

在保证金标准方面，《风险管理办法》规定了开仓保证金和维持保证金的计算公式。期权经营机构应当对客户卖出开仓申报计算对应的开仓保证金额度，并根据客户保证金余额情况，对其卖出开仓申报进行前端控制。接受客户卖出开仓委托时，应当在客户保证金余额中扣减对应的开仓保证金额度。每个交易日日终，中国结算按深交所公布的合约结算价格计算并收取结算参与人应当交纳的维持保证金。

投资者可以根据深交所、中国结算公布的组合策略类型，将若干成分合约组合为一个特定类型的组合策略持仓。深交所对构建组合策略申报进行校验，对符合规定的申报进行确认，实时锁定相应成分合约的持仓，在投资者合约账户中生成相应的组合策略持仓，并实时增加相应结算参与人的保证金日间余额。构建组合策略的，按照组合策略对应的标准收取保证金。

另外，期权结算实行结算担保金制度。结算担保金是指由结算参与人以自有资金交纳的，用于应对结算参与人违约风险的共同担保资金。具有中国结算期权委托结算业务资格的结算参与人交纳基础结算担保金的标准为1000万元，不具有该业务资格的结算参与人交纳基础结算担保金的标准为500万元。

持仓限额制度：总持仓限额最高10000张可申请提高限额

期权交易实行持仓限额制度。持仓限额包括单个合约品种的权利仓持仓限额、总持仓限额、单日买入开仓限额以及个人投资者持有的权利仓对应的总成交金额限额等。投资者在两个及以上期权经营机构开立合约账户的，其持仓合计不得超出该投资者的相应持仓限额。

深交所单独公布了《深圳证券交易所股票期权试点持仓限额管理业务指引》（下称《持仓限额指引》）。根据开户时间、期权合约成交量、资产余额等标准的不同，《持仓限额指引》将投资者分为四类制定了不同的持仓限额标准。最低的为新开合约账户，权利仓持仓限额为100张、总持仓限额为200张、单日买入开仓限额为400张。最高的为经期权经营机构评估认为风险承受能力较强、开户满10个交易日、期权合约成交量达到1000张、自有资产余额超过300万元且具备三级交易权限的客户，权利仓持仓限额为5000张、总持仓限额为10000张、单日买入开仓限额为10000张。

期权经营机构经纪业务单个合约品种总持仓限额为500万张。投资者、期权经营机构确有需要提高单个品种持仓限额的，须通过期权经营机构向深交所报备。深交所视报备情况提高其单个品种的持仓限额，最高不超过该品种持仓限额最高标准的5倍。

在成交金额限制方面，个人投资者买入金额不得超过其自有资产余额10%与证券账户过去6个月日均持有证券市值20%的较高者。对于经评估认为风险承受能力较强且满足一定条件的个人投资者，期权经营机构可以调整买入金额限制，对于具备三级交易权限的客户，其买入金额限额最高为该客户自有资产余额的20%；对于权利仓持仓限额已达到2000张的客户，其买入金额限额最高为该客户自有资产余额的30%。

期权经营机构应当每日向深交所报备单个客户买入金额上限，并据此对客户买入开仓及持仓情况进行前端控制。

强行平仓制度：投资者持仓超限将被强行平仓

期权交易实行强行平仓制度。《风险管理办法》规定，强行平仓的情形有多种，可由中国结算、深交所、期货经营机构实施，中国结算实施强行平仓的，由其向深交所发送强行平仓通知单，委托深交所执行。强行平仓对象包括结算参与人、投资者、期权经营机构等。

结算参与人结算准备金小于零，且未能在规定时间内补足或者自行平仓，中国结算有权实施强行平仓。

投资者持仓数量超出深交所规定的持仓限额规定，期权经营机构未及时根据经纪合同约定或者深交所要求对其实施强行平仓的，深交所可以对该投资者实施强行平仓。

期权经营机构持仓数量超出深交所规定的持仓限额规定，未在深交所规定时间内对超限部分自行平仓，深交所可以对其实施强行平仓。

期权交易出现重大异常情形，导致或者可能导致期权市场出现重大交易风险时，深交所、中国结算可以决定实施强行平仓，并向市场公告。

另外，期权经营机构可根据深交所、中国结算业务规则以及期权经纪合同的约定，对出现特定情形的客户实施强行平仓。包括三种情形：保证金低于期权经营机构规定标准且未能在规定时间内补足或者自行平仓；持仓数量超过期权经纪合同约定的持仓限额，但因深交所采取风险控制措施等原因降低市场主体持仓限额、期权经营机构根据经纪合同约定对客户的持仓限额作出调整或者客户申请的持仓额度到期导致其持仓超限的除外；期权经纪合同约定的其他情形。

风险警示制度：合约价格重大异常波动可发布风险警示公告

深交所股票期权试点风险警示措施包括五种：要求期权经营机构或者投资者报告情况、谈话提醒、书面风险警示、发布风险警示公告、其他风险警示措施。可由深交所、中国结算单独或者合并采取。

期权经营机构、投资者出现七种情形之一的，深交所可以要求其报告情况，并单独或者合并实施谈话提醒、书面风险警示措施：期权交易出现异常；期权持仓出现异常；期权交易资金出现异常；涉嫌违规、违约；涉及期权交易的投诉或者举报；涉及立案调查等司法程序；深交所认定的其他情况。

结算参与人发生五种情形之一的，中国结算可以要求其报告情况，并实施谈话提醒、书面风险警示措施：自营或者经纪业务的保证金占用比例达到较高比例；资金出现异常；涉嫌违规、违约；涉及立案调查等司法程序；中国结算认为必要的其他情形。

另外，发生导致或者可能导致期权市场出现重大风险的情形的，深交所可以发布风险警示公告，向市场警示风险。包括五种情形：期权合约价格出现重大异常波动；期权经营机构或者投资者的期权交易出现重大异常；期权经营机构或者投资者涉嫌违规、违约；期权经营机构或者投资者交易存在较大风险；深交所认定的其他情形。

新京报记者 顾志娟 编辑 任婉晴 校对 刘军

10送转11股！这家公司前脚推出最壕高送转，深交所后脚发出关注函

3月22日晚，新诺威（300765）公布2019年年度报告，同时披露分红转赠预案，公司拟向全体股东每10股转增11股，派发现金红利1.4元（含税）。新诺威是2019年度披露送转预案的上市公司中，送转数量最高的。根据最新定义，也是2019年度送转预案中，第三只符合高送转定义的股票。

新诺威10转11

3月22日晚，上市整整满一年的新诺威披露了2019年报和分红转赠预案。

2019年公司实现营收12.57亿元，同比增长1.32%；净利润2.73亿元，同比增长22.05%。新诺威预计，2020年一季度净利润为盈利6491.59万元至7338.31万元，预增15%至30%。

与业绩强劲增长伴随的还有公司高送转预案，公司以总股本2亿股为基数，向全体股东以每10股派发现金红利人民币1.4元（含税），合计派发2800万元；同时，以资本公积金向全体股东每10股转增11股，转增后公司总股本将增加至4.2亿股。

对于分红和转赠方案的为何如此制定，公司表示，鉴于公司当前经营情况良好、盈利能力持续且稳健。2019年期末公司未分配利润与资本公积金较为充足，且公司股本规模相对较小，为优化公司股本结构、增强股票流动性，更好地实现公司可持续发展，回报全体股东，在符合相关法律法规和《公司章程》中关于利润分配政策的规定、保证公司正常运营和长远发展的前提下，提议进行本次利润分配及资本公积金转增股本的预案。

新诺威还披露了分红转赠预案与公司成长性的匹配情况。2017-2019年，公司归母净利润复合增速为18.39%；2017-2019年，公司基本每股收益分别为1.30元、1.49元、1.46元，均高于1元，且按照10股转增11股的方案实施后，按全面摊薄口径计算，2019年的每股收益变为0.65元，高于0.5元。2019年期末净资产为24.15亿元，较期初净资产同比增长141.69%，高于本次每股转增比例。

新诺威是石药集团子公司，于2019年3月22日在深交所创业板挂牌，主营业务维生素类保健食品和咖啡因类食品添加剂，目前动态PE为27.23，市值为74.4亿元。

深交所火速下发关注函

2018年出台的《上海证券交易所上市公司高送转信息披露指引》、《深圳证券交易所上市公司信息披露指引第1号——高比例送转股份》，为上市公司的高送转作出前置要求。“高送转”也有了明确的数字界定，“起步价”为10转5。即主板10送转5以上、中小板10送转8以上、创业板10送转10以上的送转股行为属于高送转。

按照交易所高送转要求，共有3家公司的分配预案包含高送转，即新诺威、拉卡拉、中信特钢。

对于投资者来说，高送转并不能带来实际的利益，有“虚假繁荣”的意味，多年前曾被当成A股市场上炒作的热点，10转30也层出不穷。近年，监管部门出手重点整治，从2016年起，高送转股票数量开始大幅下降。根据统计，从2017年开始，打出高送转概念的公司大概率也会被交易所重点“关照”。即便是现在也是如此，比如拉卡拉、美联新材、方大特钢在公布高幅度送转方案后，就收到了交易所的关注函，要求公司披露送转方案的合理性等。

3月22日晚间，新诺威也因高送转预案收到深交所火速下发的关注函。深交所要求公司说明此次高比例转增股本的主要考虑及其合理性、必要性，送转比例是否与公司业绩增长幅度相匹配，还要补充说明筹划此次高送转方案的具体过程，以及公司推出高送转方案前三个月内接受投资者调研的详细情况等。

高送转搭分红成为标配

据不完全统计，在2019年度送转方案中，目前公布的每10股送转超5股的公司共有14家。具体来说，中信特钢10转7、海峡股份10转5、普利特10转3送3、益生股份10转7、牧原股份10转7、吉宏股份10转7、美联新材10转3送6、奥飞数据10转7、同和药业10转6、卫光生物10转5、泰和科技10转8、仙乐健康10转5、拉卡拉10转10，新诺威10转11。

如果业绩尚可配上高送转的预案，市场仍是大概率认可。比如美联新材，2019年12月16日公布方案后，连续收获了5个涨停，截至3月20日上涨幅度为29%；拉卡拉于12月27日披露送转预案，连续收获两个涨停，截至目前涨幅为29.73%；公布送转当日，收获涨停的还有安靠智电。

不过，也有公司公布了高幅度送转预案后并没有太多涨幅，反而下降，最明显的是方大特钢，送转预案公布当日下跌超过7个百分点，目前动态PE只有6.78。

同样，中信特钢、奥飞数据、益生股份和牧原股份公布高送转方案后，涨幅并不大，截至目前，有的还有所下降。当然这些公司并未上涨，也有因为业绩同比增长确定性高或是市场热点，前期已有较高涨幅。

目前，上市公司直接现金分红更受追捧，不少上市公司在公布送转时也会搭上分红安排，新诺威就是如此。截至3月18日，公布送转方案的24家公司中，在进行送转的同时有23家同时搭配现金分红。这次新诺威高送转就搭上了分红安排，可以说，高送转的公司大概率也会搭上分红，基本成为标配。

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