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香港酝酿重启黄金期货

继黄金中央清算系统预计将在今年内试运行、吸引黄金厂商赴当地建精炼厂等措施后，中国香港发展国际黄金交易中心又将迎来一系列新动作，其中之一即为重启黄金期货交易。

按照香港特区政府署理财经事务及库务局局长陈浩濂近日透露的最新消息显示，作为构建香港黄金交易生态圈、建设国际黄金交易市场的重要一环，此次重启将在未来数月内实现。

所谓重启，源于香港曾数次推出过黄金期货产品，却因交投低迷等原因退场。因此，与纽约、伦敦乃至新加坡等地相比，以往中国香港的黄金贸易偏重实物。重启黄金期货，则被认为不仅能增加黄金投资工具，还将交易、仓储、风险对冲的全链条做实，更可与上海黄金交易所实现功能互补，使中国香港成为中国内地与全球黄金市场的“超级联系人”。

从以往交易格局看，香港的黄金交易以现货为主、期货为辅。前者以2025年1月更名的“香港黄金交易所”为主体进行。据此期间的《财经》报道，该交易所前身是成立于1910年的香港金银贸易场。历经百年发展，该机构也被认为是全球仅次于纽约黄金市场、伦敦黄金市场的第三大黄金交易市场。

20世纪八九十年代，中国香港曾是亚洲区域内黄金交易的重点地区。受此带动，作为香港交易所（港交所，00388.HK）前身之一的“香港商品交易所”（于1985年更名为香港期货交易所）便曾推出过黄金期货合约。囿于当时市场对期货工具认识受限，加之场外交易生态相对完善，该合约最终因成交量不足而被迫取消。

2008年，港交所推出了不设实物交割的黄金期货合约，最终也因交投不足于2015年3月关闭；2017年7月，港交所推出了以美元和离岸人民币双币计价的黄金期货合约。作为实物交割的双币商品期货，该产品的12个合约月份包括现货月（当年8月），以及后续11个历月（当年9月至12月及次年1月至7月）。

从产品角度看，该产品创新点之一是全球首次有交易所平台同时提供离岸人民币黄金期货合约及美元黄金期货合约。其专为亚洲市场需求而设，以1000克金条（纯度不低于99.99%）为标的。按照当时港交所市场发展科相关人士分析，这一尝试将有助于精炼厂、加工厂等黄金用家对冲黄金价格风险，亦可吸引银行、贵金属市场交易员等市场参与者。

虽然香港有自由贸易及外汇交易等便利，加之全球最大的离岸人民币资金池等优势，此次尝试的结果依然被认为并不理想。业内人士普遍指出，这一方面源于相关合约交易时间无法与全球24小时不间断运作的黄金市场衔接，投资者会在欧美交易时段面临巨大的隔夜风险。按照当时的香港黄金市场生态，也无法大规模进行实物黄金交割，从而难以实现后续国际投资者赴港进行期货、借贷及套戥（内地称套利）对冲等活动。

“简言之，仓储和现货黄金是落实发展期权等衍生产品的前提。例如有交易商要进行相关套利交易或期货买卖时被捆绑，如用黄金直接交割，则可马上把期权合约平仓，这样才有吸引力。”香港财经评论人博取对《财经》分析，“香港想要成为黄金交易中心，必须拥有大量实物黄金储备才能支撑期货、期权等衍生产品，并在结算出现问题时立刻作为替代性交割资产，让投资者避免因市场波动承受额外风险。”

从现货及交割角度来看，2017年港交所推出前述期货合约时，曾与香港金银业贸易场签署合作备忘录，当时被各方关注的焦点之一就集中在实物交割等方面，原因在于后者在深圳前海设置了可作为交收点的保税黄金仓库。

在港交所内部，其旗下的伦敦金属交易所已将中国香港纳入全球仓库网络，目前运营的15个认可仓库已储存约2.4万公吨各类金属，为相关交易奠定了实物基础。

自2024年提出积极推动黄金交易一系列目标至今，香港已在多个相关环节推动“建链补链”，涉及黄金储存、交易、交割、精炼等环节。陈浩濂也在5月4日的香港立法会相关发言中指出，增加黄金仓储容量是扩大现货交易的先决条件，通过支撑黄金交易的清算交割，继而带动上下游产业链发展。

随着近年来香港着力发展黄金产业，曾制约香港黄金期货合约发展的一系列困难有望加速被克服。例如，由特区政府全资运营的贵金属中央结算公司正积极推进清算系统的准备工作，力争年内试行营运；香港机管局亦在现有黄金储备基础上启动了千吨级的黄金仓储扩建，目标是在三年内仓储超越2000吨；在丰富投资工具方面，今年1月以来，香港已有两只黄金买卖基金上市，除可直接持有在香港存放的实物黄金，也可提供实物兑换选项。

整体而言，此次香港发力黄金交易的市场模式闭环之所以被认为正加速形成，源于日渐充足的黄金仓储可为实物交割提供支撑、中央清算系统能降低交易成本与信用风险，重启推出的期货产品，则可为市场提供定价基准和避险工具。

港交所市场主管余学勤在5月4日的香港立法会的相关发言中表示，由于地缘政治影响，投资者就黄金买卖和储备时要分散风险，黄金期货的设计和香港实体黄金生态圈的联动“绝对有必要”。港交所会继续研究，响应投资者需求，让新的期货产品交易有更显著增长。港交所会征询市场参与者及持份者意见，优化合约设计和完善机制。

当地多位相关业内人士认为，除前述宏观层面的布局，香港此次重启黄金期货成功的关键点之一，是贴近市场实际需求优化黄金期货合约设计，完善交易、交割与风控机制，兼顾流动性与稳定性。希望提供税收优惠政策增强市场吸引力。此外，还应探索推出黄金ETF（交易所买卖基金）及数字化黄金产品等，提升市场深度与活力。

在此方面，近年来持续关注香港黄金等大宗商品市场发展的香港立法会议员李惟宏对《财经》表示，为提高香港期货及衍生品在环球市场的竞争力，业界认为目前已具备条件实现期货23小时交易。香港也应重视期货及衍生品市场的发展，丰富商品期货产品，以及推出激励计划加强宣传。在创新领域，检讨目前传统及创新产品的法律和监管规定的优化空间 (例如“纸黄金”计划限制了非银行机构的实质准入)，积极推动黄金资产代币化，推动银行保持友善态度对待贵金属及数字资产的营运者等。

而陈浩濂也透露称，“香港之所以从多方面积极推进黄金市场发展，包括增加黄金仓储容量、建设金融基础设施等，也旨在以此经验作为切入点，逐步推展其他大宗商品市场的发展。”

广东并购超350单领跑全国，产业链整合仅10%：广发证券在穗办会探整合路径

> 2026年6月3日，第15届中国（广州）国际金融交易·博览会期间，一场聚焦上市公司并购重组的交流会在羊城举行。由广发证券联合广东资本市场并购重组联盟、广东股权交易中心主办的“焕新实业·并购赋能——2026上市公司并购重组交流会”，汇聚了政府部门、监管机构、上市公司及投资机构超300位嘉宾。在广东省并购重组单数持续位居全国第一的背景下，会议核心议题直指一个现实矛盾：市场活跃度高涨，但产业链整合类并购仅占约10%，如何从“规模扩张”转向“质量提升”，成为广东实业整合的关键考题。## 市场现状：并购规模全国领先，广州基金生态成型自2024年9月证监会发布“并购六条”以来，广东省并购重组市场活力充分释放。广东证监局数据显示，省内上市公司新增披露、完成产业化并购重组**超350单**，交易金额近**2600亿元**，其中重大资产重组超30单，单数持续位列全国第一。作为省会，广州的表现尤为亮眼：同期，广州市A股上市公司完成产业化并购重组**54单**，交易金额超过**250亿元**，其中重大资产重组项目6单。政策与资本生态的完善为市场提供了支撑。广州市已组建总规模**130亿元的产业发展并购基金及上市公司高质量发展基金**，并深入实施“并购重组十条”，推动全链条并购服务生态加速形成。## 产业背景：传统根基深厚，新兴赛道提供整合空间广发证券执行董事、副总经理肖雪生分析指出，广州的产业格局为并购重组提供了独特土壤。一方面，**传统制造业上市公司占比超过三分之一**，对技术迭代、降本增效和产业链整合的需求迫切；另一方面，广州正大力布局**低空经济、人工智能、生物医药、新能源**等新兴赛道。这种“老底盘”与“新动能”并存的局面，创造了丰富的并购标的与整合场景。## 趋势分析：从“横向扩张”到争做“链主”中山大学经管学部主任、企业研究院院长李善民的研究揭示了广东并购市场的结构特征：过去案例中约**60%为横向并购**，约**30%为跨界并购**，仅**10%是产业链整合**。她指出，未来趋势应从以规模扩张为主，转向纵向的产业链补链强链以及生产性服务行业的补强，鼓励企业从“行业龙头”升级为掌握产业链控制力的“链主企业”。针对向人工智能等估值较高的新兴领域跨界，广发信德并购投资部总经理张颖提出了创新模式参考：- **企业间双向参股**实现产业协同- **科技公司反向控股**传统上市公司- **传统企业参股切入**新赛道构建第二增长曲线出海并购成为另一大热点。广发证券首席经济学家郭磊分析，在南方国家工业化进程提速的背景下，中国企业将从拉美、非洲、东南亚等区域迎来跨境并购重要机遇。案例显示，新易盛通过收购美国光模块企业Alpine切入英伟达核心产业链，实现了市值的飞跃。## 广发实践：全链条服务深度赋能产业升级作为深耕广东的头部券商，广发证券在并购重组领域打造了“**方案设计、交易撮合、配套融资、落地整合**”的全链条服务能力。截至2025年末，公司累计为**70家广东企业**提供并购服务，覆盖智能家居、AI+数字经济、跨境糖业等多个领域。近年来其参与的标志性案例包括：- 助力探迹远擎（探迹科技关联主体）以**17.18亿元**收购真爱美家控制权，实现“AI+传统制造”融合- 协助广州轻工集团收购泰慕士，推动纺织产业高端化转型- 担任财务顾问助力盈峰集团收购顾家家居，创下家居行业最大规模并购案## 监管引导：鼓励产业整合，用好改革红利监管机构为市场明确了方向与边界。广东证监局相关负责人对上市公司提出建议：> 一是要准确把握新质生产力发展方向，使并购重组紧密契合制造业与服务业协同发展的重要产业趋势；二是要用好最新的分期支付机制、简易审核程序、私募基金锁定期等资本市场改革红利；三是要坚守合规底线，规范高效开展并购重组。深交所相关专家进一步指出，监管主要鼓励两类并购：**同行业、上下游产业整合**，以及围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线的**跨界收购**，但明确不支持盲目跨界并购、追逐热点。## 未来展望：三大产业趋势驱动并购新浪潮广发证券首席经济学家郭磊系统分析了驱动未来并购市场的三大产业趋势：- **技术驱动**：人工智能技术革命进入场景化应用阶段，中国产业优势将催生大量技术并购机会- **供应链驱动**：全球产业链重塑，南方国家工业化崛起带来跨境并购新蓝海- **新业态驱动**：消费进入品质化阶段，数智化、场景化消费将引发业态创新并购全联并购公会会长范树奎则从实操层面提出建议，包括出台分行业估值指引、建立预沟通绿色通道、推广柔性交易结构等，以破解估值难题，推动政策落地。在政策、资本与产业的多重合力下，并购重组正超越简单的规模工具，成为广东**盘活存量、培育增量、重塑产业链竞争力**的核心金融抓手。正如会议主题所揭示的，通过“焕新实业”与“并购赋能”，广东正在探索一条从“做大”到“做强”的高质量发展路径。

外汇市场的介绍

了 解外汇和外汇市场： 外汇， 就是外国货币。 外汇是以外币表示的用于国际结算的支付凭证。 外汇交易市场（FOREX） 是外汇交易（Foreign Exchange） 的缩写， 它是一个从事外汇买卖的交易场所， 或者说是各种不同货币相互间进行交换的场所。 如今，外汇市场是全球最大的金融市场， 一天的交易额在 3 万亿美金左右， 相当于证券市场和期货市场日交易额的几倍。 外汇市场的主要参与者： 作为银行间交易形成的市场， 外汇交易在过去只能由大型银行和其他金融机构独享，个人投资者基本无缘这一市场。 但从上世纪 90 年代末期， 互联网的迅速发展和普及， 极大的降低了投资门槛，使个人参与外汇市场成为可能。 外汇的主要经济商 美国作为在线外汇交易的发源地之一， 如雨后春笋般涌现了 一批在线经纪商，他们架起了个人投资者和外汇市场间的桥梁。 通过他们， 投资者得到了 进入外汇市场的捷径。 现在主流的外汇经济商有： FXSOL、 FXCM、 ALPARI 等。 外汇交易市场的发展 交易成本： 过去， 银行的交易的成本在 10-30 个点左右， 而现在通过网上交易平台可降低至 3-5 个点， 交易费用非常低廉。 专业工具： 原来只有金融机构才能付得起成本的道琼斯新闻、 路透社行情、 专业图表工具等， 现在只要通过网络就可以免费使用， 方便快捷。 交易方式： 原来必须到银行才能完成的交易行为， 现在坐在家里， 轻轻点击鼠标， 就可以在几秒钟内完成。 外汇交易监管机构