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科创板迎首个场内风险管理工具

近日，科创50ETF期权正式在上海证券交易所上市交易。作为科创板首个场内风险管理工具，科创50ETF期权引起了市场的强烈关注。据悉，此次上市两只科创50ETF期权合约品种分别为华夏科创50ETF期权合约和易方达科创50ETF期权合约。

股票期权是金融市场重要的风险管理工具，在多位业内人士看来，此次科创50ETF期权的推出，不仅为市场提供了一种有效的风险管理工具，同时还有助于科创板市场的长期稳定发展。

“科创50ETF期权的推出，将对科创板市场的长期稳定发展产生积极影响。”华夏基金数量投资部总监荣膺表示，首先，期权可以提高科创板市场的质量，提高科创板现货市场的定价效率，有助于平抑科创板现货市场的波动。其次，期权为科创板投资者提供了有效的风险管理工具，可以帮助投资者更有效地管理现货风险，丰富投资策略，增强科创板的吸引力，从而吸引更多的长期资金流入科创板。再次，科创50ETF期权也可为科创板做市商提供有效的风险对冲工具，降低做市商的存货风险，更好地发挥科创板做市商的功能，从而提高科创板的流动性。

易方达上证科创板50ETF基金经理林伟斌表示，科创50ETF期权进一步丰富了ETF期权品种，有利于健全多层次的资本市场产品体系。ETF期权具有价格发现、风险管理等重要作用，科创50ETF期权的上市，一方面有利于吸引长期资金配置科创板，稳定现货市场、提高市场定价效率，提升标的ETF流动性和规模；另一方面能有效降低大规模资金进出标的ETF的冲击成本，还可与场内基金产品相结合，形成多样化的组合套利策略、丰富ETF投资交易方式，更好地满足投资者的风险管理与财富管理需求。

2015年2月，我国首个场内期权产品上证50ETF期权在上交所上市交易。此后，上交所分别于2019年和2022年推出了沪深300ETF期权和中证500ETF期权，主要聚焦于主板股票。“科创50ETF期权推出后，ETF期权市场将形成对蓝筹、中小市值、创业创新等风险特征的全面覆盖，进一步完善了境内场内期权产品体系。”荣膺说。

林伟斌认为，期权品种的丰富有利于机构开发更多收益增强、风险中性类产品，契合不同投资者的收益预期和风险偏好，进一步完善ETF生态圈。

上交所理事长邱勇在科创50ETF期权上市仪式上表示，推出科创50ETF期权是完善科创板产品体系的重要一环，能更好地满足投资者风险管理需求，吸引更多中长期资金进入科创板，更加充分地发挥科创板市场服务“硬科技”企业的功能。

“设立科创板并试点注册制3年多来，在各方共同努力下，科创板建设进展顺利，改革‘试验田’作用显著发挥，相信此次科创50ETF期权的上市，能够更好满足投资者多元化的交易和风险管理需求，进一步激发科创板活力和效率，更好助力资本市场支持科技自立自强。”中国证监会市场监管一部主任张望军表示。

从科创50ETF期权上市首日全天成交情况来看，整体交易平稳，基本符合预期。正式上市交易的合约总数为144个，包括认购期权和认沽期权两种类型，4个到期月份（2023年6月、7月、9月和12月）和9个行权价序列。全天总成交量30.99万张，其中认购期权17.15万张，认沽期权13.84万张；权利金成交金额0.79亿元，成交面值34.42亿元，总持仓量16.11万张。总体上看，上市首日科创50ETF期权定价合理，市场运行平稳，投资者参与理性。

“对于投资者而言，参与期权新品种交易需要谨慎。”荣膺建议，ETF期权是一种具有杠杆效应的复杂衍生产品。个人投资者在参与科创50ETF期权交易时，应理性对待，增强风险防范意识，树立正确的投资理念，根据自身判断审慎作出独立的投资决定。

ETF期权平仓和行权两者的区别在哪？

ETF期权平仓和行权两者的区别在哪？期权的平仓和行权是两个不同的概念，它们在多个方面存在显著的差别，对于投资者而言，清晰区分这两种操作的本质还是很重要的。

平仓：指期权买方或卖方在期权合约到期前，通过反向交易（即买方卖出相同期权，卖方买入相同期权）了结持仓的行为。平仓后，投资者与该期权合约的权利义务关系彻底终止，不再受合约到期结果的影响。

行权：仅针对期权买方，指买方在期权合约规定的行权期内（通常是到期日或到期日前的特定时段），按照合约约定的执行价格，向卖方提出买入或卖出标的 ETF 的权利。行权后，买方将获得标的 ETF（认购期权）或卖出标的 ETF（认沽期权），而卖方则需履行相应的义务。

ETF期权平仓和行权两者的区别在哪？

1. 操作方式和目的：

行权：是期权买方在到期日前要求期权卖方按照执行价，履行约定义务的特权。行权通常是期权买方认为其持有的期权合约有实际价值，通过转换为期货持仓（期权合约标的所对应的持仓）来实现盈利。

平仓：是指投资者通过买入或卖出与其所持期权合约相同但方向相反的期权合约，以了结其期权持仓。平仓的目的是结束当前的期权交易，无论盈亏，都通过反向交易来抵消原有的持仓。

2. 结果和影响：

行权：行权的结果是投资者获得相应的期货头寸，而不再是期权头寸。对于实值期权，到期日会强行行权，自动转换为相应的期货头寸；而虚值期权到期则自动作废。行权的盈亏主要来源于期权内在价值与权利金的大小关系。

平仓：平仓的结果是投资者收回权利金，结束期权交易。平仓的盈亏主要来源于权利金之间的差价，即卖出价格与买入价格之间的差异。

行权的时候，风险主要来自于标的指数的价格波动。如果到期时指数价格没有达到你的预期，你可能就得亏掉期权费。而且，行权的时候还可能涉及资金交割的风险，比如你没有足够的资金来行权买入指数，或者没有足够的指数来行权卖出。平仓的时候，风险主要来自于期权合约价格的波动。如果期权合约价格下跌，你可能会亏掉一部分期权费。但平仓的风险相对较小，因为你不需要真正去买卖指数，也不涉及资金交割。

简单来说，行权是“行使权利”，平仓是“提前结束合约”。如果你觉得标的指数的价格波动对你有利，可以选择行权；如果你只想赚期权合约价格的差价，或者不想继续持有合约，可以选择平仓。

ETF期权平仓和行权收益计算

行权净收益=（标的现价 – 行权价）× 合约单位 – 权利金 – 行权费率 – 后续卖出标的的费率

平仓收益=（期权现价 – 权利金）× 合约单位 – 平仓费率

期权是什么意思？

期权是一种赋予持有者在特定时间内（或特定时间点），以约定价格买入或卖出标的资产权利的金融合约。

买方：支付权利金后，获得行权的权利（可选择行权或放弃），最大损失为已支付的权利金。

卖方：收取权利金后，承担履约的义务（若买方行权，必须按约定价格交易），最大收益为权利金，风险理论上无限（如标的价格极端波动时）。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。