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【翔飞论金】 浅谈《海龟交易法则》

著名的商品投机家理查德·丹尼斯想弄清楚伟大的交易员是天生造就的还是后天培养的。为此，在1983年他招募了13个人，教授给他们期货交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则。

“学员们被称为‘海龟’(丹尼斯先生说这项计划开始时他刚刚从亚洲回来，他解释了自己向别人说过的话，‘我们正在成长为交易员，就象在新加坡他们正在成长为海龟一样’)。”斯坦利.W.安格瑞斯特，《华尔街期刊》，1989年9月5日。

海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中海龟们取得了年均复利80的收益。

丹尼斯证明用一套简单的系统和法则，可以使仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。

当时，海龟们认为应对理查德·丹尼斯负责，商定甚至在他们议定的10年保密协定于1993年终止后也不泄露这些法则。但是，有个别海龟在网站上*海龟交易法则而谋取钱财。两个原版海龟科蒂斯·费思和阿瑟·马多克，为了阻止个别海龟对知识产权的偷窃和*海龟交易法则而赚钱的行为，决定在网站上将海龟交易法则免费公之于众。

我们现在能看到的海龟交易法则，既是由此所得。

这就是海龟交易法则的由来——稍微有点曲折。

海龟交易系统是一个完整的交易系统，它包括市场*什么，头寸规模*多少，市何时*止损何时退出亏损的头寸，离市何时退出赢利的头寸，策略如何*等。

海龟交易系统有三个特点：其一，是一个完整的交易系统，其法则覆盖了交易的各个方面。对于交易中所涉及到的每项决策，系统都会给出答案。其二，是一个机械化的交易系统。正是由于其交易系统的完整性，所以，系统不给交易员留下一点主观想象决策的余地。其三，是一个被检测可以赚钱的交易系统。正是由于此，不管交易员在赚钱还是亏钱时都容易接受信号。

以下，对海龟交易系统作一简要的阐述：

对于市场，海龟们交易的是美国芝加哥和纽约交易所具有流动性的期货品种。

海龟交易认为头寸规模是所有交易系统最重要的部分之一。丹尼斯引入一个N的概念来表示某个特定市场根本的波动性，并用一个基于波动性的常数百分比用作头寸规模风险的测算标准。这样提高了多样化的收益，并且增加了赢利交易弥补亏损交易的可能性。

海龟用两个相关的系统入市，这两个系统都以唐奇安的通道突破系统(Donchian’s channel breakout system)为基础，比如：系统一以20日突破为基础的偏短线系统和系统二以50日突破为基础的较简单的长线系统。20日突破可定义为超过前20天的最高价或最低价。另外，在入市系统上，海龟引入了增加单位和连续性的定义。它认为，一年中大部分利润可能仅仅来自于两三次大的赢利交易，因此增加单位和连续性显得尤为重要。

海龟认为退出亏损头寸绝对是至关重要的。有两点说明：第一，在你建立头寸之前，你应该预先确定退出的点位；其二，如果市场的波动触及你的价位，你就必须每一次都毫无例外地退出。另外，海龟使用以N为基础的止损以避免净值的大幅损失，它能够适应市场的波动性，并使更不稳定的市场有更宽的止损。

海龟对于赢利头寸使用以突破为基础的离市策略。赢利头寸的正确退出是交易最重要的方面之一，也是海龟系统中唯一最难的部分。人具有一种想要早点离市的强烈倾向，但这恰恰使大幅赢利变成微弱赢利的交易。在大幅赢利的交易中，遵守纪律和坚持原则的能力是成功老道的交易员的特征。

海龟交易策略包括入市指令、快速波动的市场、同步入市信号、买强卖弱和更换期满合约等。

最后，海龟法则建议进一步学习的范围，包括交易心理学、资金管理和交易研究等。

关于海龟交易法则所得出的结论，我们引用理查德·丹尼斯说过的话：“我总是说你们可以在报纸上发表我的交易法则，没有人会遵循它们。关键在于连续性和纪律。几乎任何人都能够罗列一张交易法则的清单，其中的80与我们教授给我们的学员的一样。他们所不能做的是带给他们自信，甚至在情况恶化时仍坚持那些法则。”

总之，翔飞老师提醒海龟交易法则在于有信心有纪律连续地应用所学到的法则，这就是海龟们作为交易员成功的秘诀。

本文由翔飞论金（ 扣1768359744 薇xflj33）分析师团队独家策划，转载请注明出处。以上内容 供参考。投资有风险，入市需谨慎。套单锁单操作不理想可与本人沟通交流。

外汇交易的下一步怎么走？

有关外汇交易的各种方法、技巧和理论，发展到今日，应该算是相当成熟了，也涌现出了一批彪炳史册的投机大师，投资者可以应用的分析工具和手段数不胜数。虽然真正意义上的外汇市场，是在70年代布雷顿森林体系解体以后才出现的，但人们所应用的各种分析方法，其实早就有之，因为外汇交易的各种技术分析手段，与股票、期货、国债、黄金等市场大同小异，没有什么本质区别，而股票、国债等市场的发展，远远早于外汇，在1929年大危机时，美国已有了成熟的股市和债市，同时已出现了道氏理论、江恩理论等等，而K线理论则更早，可追溯至19世纪的日本。

因此，可以说，外汇市场是纯粹的拿来主义，是在投机市场已经很成熟的情况下，迅速崛起的一个投机市场。

尽管外汇市场一起步，各种分析方法就已经很成熟了，但还算不上是一门成系统的科学，至多算是一门学问。因为科学与学问的区别是，前者可以用各种公式、定理、理论系统的加以描述和演绎，而且这些东西都是经过科学验证的，并被大家接受的；而后者则更多的是一种过往经验的总结和猜想，无法用公式、定理、理论系统的加以描述和演绎。不管是道氏理论，还是波浪理论，或者是K线技术，都没法定点定量的预测市场的走势，江恩时间周期虽然看似精确，但其实无法得到求证，仍停留在猜想阶段。

那么，外汇分析的下一步，会怎么走呢？我们平时总说，做交易要顺应趋势，其实，外汇分析的发展也是存在趋势的，那便是从主观到客观，从凌乱到系统，从学问到科学。我们目前正处在从凌乱到系统的过渡阶段，很多交易者和交易机构，都正在或已经制定了自己的交易系统，就是最好的证明。

投机者其实早就开始探索交易科学化，当然，最初都是无意识的，比如我们都熟悉的均线、MACD、KDJ等各种技术指标，就是最初的尝试，这些指标都不是从图形中能够直接得出的，而是根据复杂的公式，进行运算得来的，此时，数学首度介入到外汇交易中，也是科学与外汇交易的第一次结合。而目前的大趋势是，外汇交易越是系统化，就越需要更多的数学公式，需要更多的运算，在海外，数学专业的人从事投机行业，正在越来越普遍。

随着越来越多高智商的人加入到外汇交易中来，以及外汇市场自身的不断演变，原有的各种交易方法和理论也显示出了越来越多的局限性，各种新的理论，或者说交易系统正蓬勃发展，使交易从“拍脑门”转向“敲键盘”。

身在国内的投资者，可能感受不到这股大潮的彭湃之势，在海外，交易系统化正在日新月异的向前发展，而国内对交易系统的研究仍处于萌芽阶段。

比如，根据一位朋友的透露，以美洲银行为例，他们的短线交易目前大部分已经交给了电脑去做，旗下的短线交易员大都忙于在电脑上制定、完善自己的交易系统，而非24小时盯盘，这种交易系统可以粗略的理解为众多指标、公式的集合体，交易系统根据市场行情的变化，自动运算，判断所发出的各种交易信号，自动下单进行买卖，以人工智能取代人脑智能，这种买卖频率是相当高的，有时一秒钟会进出市场8、9次之多，而所带来的交易规模也是海量的。

这种交易方式，除了节省人力外，也放大了市场的波动，比如我们常常看到，在美国数据公布后，外汇市场会有一个较大的波动，有时甚至几秒钟出现上百点的行情，如此大的波动，其实并不是交易员人工所为，因为人脑从接到信息到判断信息，再到发出买卖指令，不会这么快，这种行情更多的是交易系统所为，当数据公布后，市场出现异动，而汇价的波动会触发买进、卖出、止损或离场信号，当众多银行、机构的众多交易系统同时工作时，会在瞬间发出数目繁多的买卖指令，放大行情的波动，而行情的波动，又会进一步刺激系统继续进行交易，触发更多的买卖指令，因此，在屏幕上，就出现了行情激烈波动的场景。

外汇通——刘东亮

炒股的至高境界：一场从“逐利”到“修心”的修行

交易之“道”：以系统为锚，驭市场之浪

在交易的世界里，有人把盈利寄望于“内幕消息”，有人靠“直觉”追涨杀跌，最终却在市场的涨跌巨浪中翻船；而真正的交易者，早已跳出“赌运气”的误区，摸到了交易的核心——所谓交易之“道”，从不是虚无缥缈的玄学，而是以稳定的交易系统为锚，从容驾驭市场波动之浪的章法与智慧。

为何要“以系统为锚”？市场的本质是“不可控的波动”

任何市场——股市、期货、外汇——的核心特征都是“不确定性”：政策突变可能让趋势反转，资金异动可能引发短期暴涨，甚至一则谣言都能搅乱盘面。这种不可控的波动，就像大海里的狂风巨浪，若没有“锚”的固定，交易者很容易被情绪裹挟：涨时贪婪追高，跌时恐慌割肉，最终陷入“赚小钱、亏大钱”的循环。

数据最能说明问题：据国内外多家交易机构统计，缺乏系统的散户交易者，长期盈利概率不足5% ；而机构投资者之所以能穿越牛熊，核心不是“消息更灵通”，而是拥有经过验证的交易系统——它像船锚一样，把交易者的操作牢牢固定在“理性框架”内，避免被市场情绪的浪花冲偏方向。

举个简单的例子：同样面对一只短期暴涨的股票，无系统的散户会想“再涨一点就卖”，结果被贪欲拖到回调；而有系统的交易者会提前设定“盈利达20%或跌破5日均线止损”，到点就执行，既不纠结“卖早了”，也不恐慌“跌多了”——这就是“锚”的力量：用规则代替情绪，用确定性对抗不确定性。

交易系统的核心：不是“预测市场”，而是“控制自己”

很多人误以为“好的系统能精准预测涨跌”，实则不然。真正的交易系统，核心是“自我控制”，而非“预测市场”。它由四个不可分割的环节构成，共同筑起抵御风险的“防火墙”：

– 明确的入场信号：拒绝“凭感觉买入”，而是基于固定逻辑触发入场——比如价值投资者的“PE低于行业均值30%”，技术交易者的“MACD金叉+成交量放大”，或是量化交易者的“均线多头排列”。信号越明确，越能避免“冲动入场”。

– 刚性的止损止盈：这是系统的“生命线”。比如设定“单笔亏损不超过本金2%”的止损线，哪怕后续股价反弹，也严格执行；止盈则对应“盈利目标达成”或“趋势破位”，比如“盈利15%止盈”“跌破20日均线止盈”，杜绝“赚了想更多、亏了等反弹”的侥幸心理。

– 科学的仓位管理：再看好的机会，也不“满仓梭哈”。成熟的系统会根据风险等级分配仓位——比如确定性高的机会仓位不超过30%，不确定的机会仓位控制在10%以内，哪怕某笔交易亏损，也不会动摇整体账户安全。就像巴菲特所说：“投资的第一条准则是不要亏损，第二条准则是永远记住第一条”，仓位管理正是这条准则的落地工具。

– 铁律的纪律执行：这是系统能否生效的关键。市场总有“例外情况”：比如止损后股价立刻反弹，止盈后标的继续暴涨，此时若放弃系统、跟着情绪操作，之前的规则就会彻底失效。真正的交易者明白：“系统的盈利是概率优势的长期结果”，偶尔的“踏空”或“小亏”，是为了避免更大的风险。

如何“驭市场之浪”？让系统适配不同的“浪型”

市场从不是单一的“上涨浪”或“下跌浪”，更多时候是“震荡浪”“趋势浪”“反转浪”交替出现。所谓“驭浪”，不是强行改变浪的方向，而是让系统适配不同浪型，在波动中找到盈利机会：

– 面对“趋势浪”（牛市或熊市）：系统的核心是“顺势而为”。比如牛市中，系统会放宽止盈条件（如用60日均线作为止盈线），延长持仓周期，赚足趋势红利；熊市中则收紧止损（如用10日均线止损），减少操作频率，甚至转为空单策略，避免“逆市抄底”的风险。就像索罗斯的“反身性理论”：趋势一旦形成，会自我强化，系统要做的就是“跟上趋势，而非对抗趋势”。

– 面对“震荡浪”（多空胶着）：系统的核心是“高抛低吸”。比如设定“区间上沿（如前期高点）止盈、区间下沿（如前期低点）止损”，在波动区间内做短线交易，同时降低仓位（如单仓不超过15%），避免被“假突破”诱骗。此时若强行用趋势策略，很容易陷入“买了跌、卖了涨”的困境。

– 面对“黑天鹅浪”（突发风险）：系统的核心是“风险兜底”。比如2020年疫情暴跌、2022年俄乌冲突引发的市场震荡，有系统的交易者会触发“组合止损线”（如账户单日亏损超5%暂停交易），或通过分散投资（跨行业、跨市场配置）降低单一风险冲击，而不是慌乱割肉或盲目加仓。

交易之“道”的终极：系统之内守纪律，系统之外懂迭代

真正吃透交易之“道”的人，不会把系统当成“一成不变的教条”，而是“动态优化的工具”：

– 系统之内，绝对守纪律：只要系统未被证明失效，就严格按规则操作，不被短期盈亏干扰。比如某交易者的系统连续3笔亏损，但回测显示“该系统长期胜率仍达60%”，他就会继续执行——因为他知道，短期波动是概率的正常偏差，纪律才是长期盈利的基石。

– 系统之外，主动做迭代：当市场环境发生根本性变化（如A股注册制落地、美股进入加息周期），旧系统的胜率可能下降，此时需要基于新数据回测、调整参数（如把止损线从5%改为3%），甚至重构部分逻辑（如加入“北向资金流向”作为辅助信号）。但迭代的前提是“数据验证”，而非“情绪驱动”——比如不能因为某笔交易亏损，就立刻推翻整个系统。

总结

交易之“道”，从来不是“战胜市场”的狂想，而是“与市场共生”的智慧。以系统为锚，是为了在波动中守住理性；驭市场之浪，是为了在变化中找到机会。它不追求“一夜暴富”的刺激，而是通过规则、纪律与迭代，实现“长期稳定盈利”的目标——这才是交易最本质的“道”。