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海外投资者连续两个月卖出美债，中国持仓跌破7000亿美元

新华财经北京12月19日电美国财政部18日公布最新国际资本流动报告（TIC）显示，主要海外投资者持有的美国国债规模在2025年10月环比减少58亿美元，至9.24万亿美元，自历史高位连续两个月小幅下降。前三大“债主”中，日本持仓连增十个月，比仓位排名第二的英国多出3221亿美元。中国大陆10月净卖出美债118亿美元，仓位跌破7000亿美元。

具体来看，日本自2025年1月开始连续十个月净买入美债，年内累计增仓1385亿美元，至1.20万亿美元，较上年末增长13%，其中，10月增加107亿美元。

英国持有的美债仓位在10月增加132亿美元至8779亿美元，较上年末增加1551亿美元，维持震荡上行格局。

中国大陆连续两个月减持美债，9月、10月分别净卖出5亿美元、118亿美元，仓位降至6887亿美元。自2013年持仓规模升至逾1.3万亿美元的峰值以来，中国一直在逐步减持美债，加大外汇储备组合的多样化。央行数据显示，截至10月末，我国黄金储备为7409万盎司，连续12个月增持。

9月排名第四位的加拿大，10月净卖出美债规模达567亿美元，排名因此被比利时超越。此前，加拿大连续两月合计增持美债944亿美元。继4月和7月之后，这已是加拿大年内第三次净卖出超过500亿美元美债，仓位波动依然剧烈。

除加拿大外，排名前二十的主要海外投资者中，挪威和印度10月分别净卖出美债222亿美元和120亿美元。至此，印度已经连续五个月降低持有的美债规模，与年内高位相比，降幅超过20%。

出于不同国家和地区的差异化立场与考量，法国、新加坡和中国香港在10月选择增持美债超过100亿美元，具体净买入额分别为138亿美元、138亿美元和132亿美元。

回溯10月，美债市场受到政府停摆和美联储降息等多重重大影响因素扰动，期间美国财政部宣布美国联邦政府债务规模总额首次超过38万亿美元，美债市场陷入剧烈震荡。

10月1日，美国联邦政府时隔近七年再度“停摆”，美国劳工统计局也停止发布包括月度非农就业报告在内的若干统计数据，在避险需求推动下，10年期美债收益率从月初的4.16%一路下降，至10月22日，已降至3.94%，降幅达22个基点。

美国财政部10月22日公布的数据显示，美国联邦政府债务规模总额在10月21日首次超过了38万亿美元，距这一债务规模宣布突破37万亿美元，才刚刚过去两个月。高企的债务规模持续引发市场对美国债务可持续性的质疑，再度加重了因政府停摆引发的担忧情绪，投资者选择买入美债，押注美联储将继续放宽紧缩政策以提振就业和拯救关税政策冲击给美国经济带来的下行风险，在高利率带来的政府利息支出负担“绑架”下采取更多降息举措。美债收益率由此降至年内低位。

10月29日，市场期盼已久的降息落地，美联储宣布下调联邦基金利率目标区间25个基点，但美联储主席鲍威尔的发言削弱了市场对12月继续降息的信心，美国国债收益率转为上行，当天涨幅超过10个基点。

美国联邦公开市场委员会（FOMC）发布的声明显示，决策者内部存在对于降息的巨大分歧，因政府停摆造成的数据缺失，增加了决策者们在通胀与就业双重目标间做出判断的难度。

美联储主席鲍威尔在货币政策会议结束后举行的记者会上表示，美联储12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉，在缺乏数据的情况下，可能有必要更加谨慎，经济数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。

政府停摆前景不明、美联储政策路径分歧、美国通胀韧性等诸多因素交织下，美债市场注定面临前所未有的复杂局面，给美债投资者带来了艰难的考验。

全球黄金储备前十：美国超8000吨，法国2437吨，中国、俄罗斯呢？

黄金是一种稀有而珍贵的贵金属，在人类历史上一直被视为财富和权力的象征。黄金不仅可以用作装饰品、工业原料和医疗用品，还可以作为一种货币或储备资产，在国际贸易和金融中发挥着重要作用。黄金具有抗通胀、避险、保值等特点，在经济危机或政治动荡时期，往往成为投资者和央行追捧的对象。

全球黄金储备是指各国央行或其他官方机构持有的黄金总量。根据世界黄金协会最新发布的数据，截至2023年6月30日，全球央行共持有3.6万吨黄金。

其中美国以8133.5吨位居第一，占其外汇储备的79.8%；德国以3362吨位居第二，占其外汇储备的77.2%；国际货币基金组织（IMF）以2814吨位居第三；意大利、法国、中国、俄罗斯、瑞士、日本和印度分列第四至第十位。那么这些国家为什么要持有这么多黄金？他们的黄金储备对他们自身和全球经济有什么影响呢？

一、美国：黄金储备之王，美元霸权的支撑

美国是全球黄金储备最多的国家，其黄金储备量超过8000吨，远超其他国家。美国的黄金储备主要集中在纽约联邦储备银行的地下金库，以及位于肯塔基州的美国黄金保管库。美国的黄金储备是美元作为世界主要储备货币和结算货币的重要支撑，也是美国在国际金融体系中的核心优势。

美国的黄金储备历史可以追溯到1792年，当时美国通过了《铸币法案》，规定了美元与黄金和白银的固定兑换比例，并建立了美国铸币局19世纪末至20世纪初，美国通过参与国际金本位制度和购买其他国家的黄金，大幅增加了自己的黄金储备。

1980年代以来，美国的黄金储备基本保持稳定，在8000吨左右波动。美国的黄金储备对其经济和金融有着重大影响。一方面美国拥有大量的黄金储备，可以增强其信用和声誉，提高其在全球经济治理中的话语权和影响力，维护其在全球货币体系中的核心地位。

另一方面美国也面临着一些挑战和风险，如黄金价格波动、外汇储备结构失衡、其他国家对美元信任度下降等。因此美国需要合理管理和利用自己的黄金储备，以应对可能出现的危机和变化。

二、德国：黄金储备第二多，欧元区领导者

德国是全球黄金储备第二多的国家，其黄金储备量超过3300吨，占其外汇储备的77.2%，是欧元区最大的经济体和最重要的成员。德国的黄金储备主要分散在四个地方：德意志联邦银行位于法兰克福的总部5、纽约联邦储备银行、伦敦银行间市场协会和巴黎银行。

国际货币基金组织（IMF）是一个由189个国家组成的国际组织，其主要目标是促进国际货币合作、贸易平衡、经济增长和金融稳定。IMF是全球黄金储备第三多的机构，其黄金储备量超过2800吨，是其特别提款权（SDR）的一部分。IMF的黄金储备是其在全球金融体系中发挥重要作用的基础，也是其向成员国提供贷款和援助的手段。

1970年代以来IMF在布雷顿森林体系解体后，进行了两次大规模的黄金出售，分别于1976年至1980年和2009年至2010年，共出售了约1700吨黄金，用于增加其贷款能力和支持低收入国家。此后IMF的黄金储备基本保持稳定，在2800吨左右波动。

IMF的黄金储备对其经济和金融有着重大影响。一方面IMF拥有大量的黄金储备，可以增强其信誉和声望，提高其在全球经济治理中的地位和作用，维护其特别提款权在全球货币体系中的地位。

另一方面IMF也面临着一些挑战和风险，如黄金价格波动、特别提款权结构调整、成员国对IMF政策和角色的质疑和抵制等。因此IMF需要合理管理和利用自己的黄金储备，以应对可能出现的危机和变化。

三、中俄：第六和第七，去美元化代表

中国和俄罗斯是全球黄金储备第六和第七多的国家，分别为2010吨和1998.5吨。这两个国家也是近年来最积极增持黄金的国家，在过去十年中，他们分别增加了约1000吨和1200吨的黄金储备。

他们增持黄金的主要目的是为了实现外汇储备多元化和去美元化，即减少对美元资产的依赖和风险，提高自身在国际金融体系中的话语权和影响力。

中国是全球最大的外汇储备持有国，其外汇储备规模超过3万亿美元。但其中大部分是以美元债券或其他美元资产形式存在的。这意味着中国面临着美元贬值、美国制裁、美国债务违约等方面的风险。

为了降低这些风险，中国在2009年开始增加自己的黄金储备，通过从国内生产或进口的方式，逐步提高了黄金在外汇储备中的比例。目前中国的黄金储备占其外汇储备的约2.3%，仍然低于全球平均水平的11.6%。因此中国还有进一步增持黄金的空间和动力。

俄罗斯是全球第四大外汇储备持有国，其外汇储备规模超过6000亿美元。但由于受到美国和欧盟等西方国家的经济制裁和政治压力，俄罗斯在2014年开始大幅减少自己的美元资产，同时大量增加自己的黄金储备，通过从国内生产或购买的方式，迅速提高了黄金在外汇储备中的比例。目前俄罗斯的黄金储备占其外汇储备的约23.3%，高于全球平均水平。因此俄罗斯已经实现了一定程度的去美元化和多元化。

结语

全球黄金储备前十的国家或机构各有其特点和趋势，也对未来黄金市场和世界经济格局有着重要的意义和影响。中国和俄罗斯是外汇储备多元化和去美元化的代表，但也需要合理平衡自身与他国之间的关系。最后提出一个问题：在未来的黄金市场中，黄金将扮演什么样的角色呢？是一种普通的商品还是一种特殊的货币？

重磅！外资投行布局中国又有大动作！首家外资相对控股公募来了，这次是大摩，同步落子的还有证券业

首家外资控股基金公司最终花落谁家，备受业内关注。

近日，证监会核准了深圳市招融投资控股有限公司转让摩根士丹利华鑫基金（下称“大摩华鑫”）股权至摩根士丹利国际控股公司的申请。

股权变更完成后，外方股东摩根士丹利国际控股公司持有大摩华鑫44%的股份，晋升为第一大股东。这也意味着，大摩华鑫基金成为我国首家外资相对控股的公募，外资控股公募基金迈出重要一步。

国内金融开放的大背景下，外资入局动作频频。合资公司中外资股东欲有实质性突破的还有上投摩根基金。上海国际信托有限公司（以下简称上海信托）拟转让其持有的上投摩根基金2％股权，若获批后，外方股东摩根大通有望持有上投摩根基金51%的股权。

外资控股公募迎来突破

证监会的批复信息显示，核准深圳市招融投资控股有限公司将其持有的大摩华鑫基金公司股权转让给摩根士丹利国际控股公司(

MorganStanleyInternationalHoldingsInc.)，深圳市基石创业投资有限公司认购新增注册资本。

转让及认购完成后，大摩华鑫基金注册资本增加至2.5亿元人民币，股权结构变更为：

摩根士丹利国际控股公司持有大摩华鑫基金44%的股权；

华鑫证券有限责任公司持有36%的股权；

深圳市基石创业投资有限公司持有15%的股权；

深圳市中技实业(集团)有限公司持有5%的股权。

转让及认购完成后，摩根士丹利持股合资基金公司44%股权，晋升第一大股东。

值得注意的是，摩根士丹利近期已在阿里司法拍卖上拿下另一位股东转让的5.495%股权。通过119次出价，大摩以2503.96万元最高应价胜出。不过，基金管理公司变更持有5%以上股权的股东，应当报经证监会批准。大摩最终能否拿下这部分股权，仍待证监会审批。若是这部分股权转让成功获批，摩根士丹利的持股将接近50%。

大摩华鑫基金迎来“王鸿嫔时代”

大摩华鑫基金(原名“巨田基金”)成立于2003年3月，起初是一家中资基金公司，注册资本1亿元，其中浙江中大集团、深圳市招融投资、汉唐证券、中信国安信息产业、巨田证券分别持有原巨田基金5%、10%、15%、35%、35%的股本。

2008年6月，摩根士丹利国际控股受让中信国安信息产业持有的35%股权和巨田证券持有的5%股权；华鑫证券受让巨田证券持有的30%股权，巨田基金完成股东出资转让，自此公司更名为摩根士丹利华鑫基金。

截至2019年一季度，大摩华鑫基金旗下25只公募产品合计资管规模211.3亿元，在134家公募基金公司中排名第76位，其中7只债券基金的规模156.48亿元，占比71.95%。

从股权转让的评估报告中来看，大摩华鑫近几年的发展差强人意，2015、2016、2017年历年营业收入分别为3.59亿元、2.87亿元、2.61亿元，净利润分别为6331.83万元、2581.99万元、3033.15万元。

就在今年4月，大摩华鑫正式公告了新任总经理人选——有着“公募一姐”称号的王鸿嫔。事实上，2018年5月王鸿嫔就已加盟大摩华鑫基金，正式公告却在11个月后。

王鸿嫔是基金业的传奇人物，历任钱杂志记者、康和证券投资顾问公司研究员、怡富证券投资顾问公司研究员、协理、怡富证券投资信托有限公司副总经理、怡富证券投资顾问公司总经理。她名声大噪则是在2004年参与创立上投摩根基金后，在三年时间内带领上投摩根成长为国内前十大基金公司。

国内金融开放的大背景下，外资入局动作频频。合资公司中外资股东迈出重要一步的还有上投摩根基金。上海国际信托有限公司（以下简称上海信托）拟转让其持有的上投摩根基金2％股权，若获批后，外方股东摩根大通有望持有上投摩根基金51%的股权。

华鑫证券3.76亿元公开转让摩根华鑫2%股权

与此同时，华鑫证券转让摩根华鑫2%股权事项也有了新的进展。经过估值，摩根华鑫2%的股权底价为3.76亿元。华鑫证券此次转让2%的股权被业界猜测为摩根士丹利有意控股摩根华鑫，而此次估值确认，或许意味着又一家外资控股券商将要诞生。

华鑫股份6月12日晚间发布公告指出，为了优化公司资产结构，合理配置资源，综合考虑公司整体发展战略和实际经营需要，公司全资子公司华鑫证券拟通过在上海联合产权交易所公开挂牌竞价转让其控股子公司的摩根士丹利华鑫证券有限责任公司（以下简称“摩根华鑫”）2%股权，挂牌价格不低于人民币37620万元。

根据公告，华鑫证券目前持有摩根华鑫51%股权，摩根士丹利亚洲有限公司持有摩根华鑫49%股权。这意味着，若本次股权转让完成，华鑫证券仍持有摩根华鑫49%的股权。

实际上，华鑫证券已于2018年10月15日至11月9日在上海联合产权交易所将本次股权转让事项进行了预披露。当时正值国电资本、中粮集团打包转让瑞银证券股权使得瑞银证券成为外资控股券商，业界猜测，华鑫证券转让摩根华鑫2%的股权，受让方很有可能是摩根士丹利亚洲，如此，摩根华鑫就会成为外资控股券商。

至今，受让方可能是谁尚不清楚。但作为摩根华鑫的股东，摩根士丹利亚洲还是会有优先购买权，而且外方股东明确表示不会放弃优先权。

此次公告了摩根华鑫2%股权的价值，算是股权转让事项一个新进展。

公告指出，鉴于本次股权转让导致华鑫证券可能丧失对摩根华鑫的控股权，上海东洲资产评估有限公司以2018年9月30日为评估基准日，对本次拟转让的摩根华鑫2%的股权进行估值，并出具了“东洲咨报字【2018】第1447号”《华鑫证券有限责任公司拟转让摩根士丹利华鑫证券有限责任公司2%股权估值咨询报告》。该报告采用市场法得出估值结论：在报告假设前提成立的条件下，摩根华鑫在基准日2018年9月30日拟转让的2%股权价值（含控股权溢价）估值为37620万元。

华鑫股份提示风险称，本次股权转让将通过在上海联合产权交易所公开挂牌竞价进行，转让价格不低于37620万元，最终能否成交存在着不确定性。

公告显示，2018年，摩根华鑫实现营业收入1.75亿元，净利润为亏损9979.20万元。2019年1-5月，实现营业收入1051.87万元，净利润为亏损7387.81万元。

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