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老虎证券再获5张美国牌照，全业务券商布局加快

钱江晚报·小时新闻记者 张云山

头部互联网券商正在加快布局全牌照。近日， 知名美港股券商老虎证券（NASDAQ:TIGR)宣布其美国全资子公司拿下由FINRA（美国金融业监管局）颁发的包括投研、证券自营交易、美国政府证券经纪商、销售公司债券的经纪商或者交易商、15-6（协助外国经纪商分发其研究报告给美国机构客户和执行外国证券交易）在内的5张美国金融牌照，进一步拓宽业务边界向全业务券商迈进。目前，老虎证券在美国、澳大利亚、新加坡等国家和地区共获得24块证券牌照或资质，为中资美股券商中持牌最多的券商。

“作为新兴科技券商，老虎的业务版图早已不局限于美港股零售经纪业务，机构经纪业务、投行、财富管理等其他业务的营收比重正逐步增加。随着重量级牌照的获批，我们将进一步增强我们核心经纪业务、投行的服务能力和服务半径”老虎证券创始人及CEO巫天华表示。此前，老虎证券在美国已持有经纪牌照、投行牌照、注册投资顾问牌照、自清算牌照以及期货牌照等15块牌照，此次将5块新牌照揽入囊中意味着其逐渐形成从经纪业务、投研、证券发行和承销、自营投资、财富管理到清算的业务闭环。

投研、自营牌照协同助力投行业务

老虎证券在2017年底开始涉水投行业务，发展迅速，目前已参与超50个中概美股IPO发行，在新经济企业中认知度很高。此次获得投研和自营牌照将有助于提升其投行业务的深度服务能力，进一步加深老虎证券作为中概股出海标配投行的护城河。

老虎证券美国有关负责人表示，申请投研和自营牌照均是出于战略上的长远布局。“拿到自营牌照后，老虎可开展多项机构业务，丰富已有投行业务的服务维度，而投研对构建券商核心竞争力也至关重要。特别在投行业务中，一个好的分析师在发行中的估值定价环节扮演重要角色，为此我们已引进了几位资深人士加入投研部门。”

新业务对老虎整体投行服务能力的提升效果正在逐步显现。在刚上市不久的理想汽车项目中，老虎证券作为承销商，贡献订单总计18.87亿美元，其中超过10亿美元来自机构客户，这与老虎证券的强大投研团队密切相关。据悉，老虎证券投研部门的资深分析师为理想汽车进行了几十余场PDIE（投资者教育会议）。其对新能源汽车行业竞争格局的独到、深度且具有前瞻性的分析获得了机构投资者的高度认可，有业内人士感叹：“老虎证券其实已具备不亚于国际一线券商的投研实力。”

据悉，目前老虎投研部门深扎新经济赛道。此前，老虎证券已参与包括理想汽车、拼多多、金山云、蓝城兄弟等在内的数十个知名中国新经济公司的美国IPO发行，与国际顶尖大行同台竞技，受到华尔街的关注。未来，通过定期向美国机构输出具有差异化价值的研报，老虎将进一步提升其在投行业界内的知名度以及其在新经济领域中的专业认可度。

投行业务显露国际化野心

2020年上半年，老虎证券承销了6家中概公司美股IPO，承销中概股美股IPO数量位列全球首位。不过，其投行业务并不局限于美股市场，6月，老虎证券还成为网易回港二次上市的国际配售承销商。实际上，投行业务国际化是老虎证券的战略之一，而这一发展路径随着15-6牌照的落地变得更为清晰。

“美国是全球IPO发行的重要市场。但此前，少有中资投行具有资质向美国本土销售其他市场的IPO，亦或是其美国销售网络较为薄弱。这也导致比如港股IPO国际配售部分的承销团中，普遍会配备美资投行覆盖北美区域。”老虎证券有关负责人指出，在具备牌照和北美机构全面覆盖的双重优势下，老虎证券未来可“双管齐下”，在参与更多全球IPO项目的同时，也可联合一些因牌照缺失而无法面向美国投资者进行推介的金融机构，双方“配合互补，互通有无”。

成立六年，以美股交易起家的老虎证券目前已打下经纪业务的基本盘，其用户已超过430万，年交易规模超过1000亿美元。近两年，公司通过投行等业务不断扩大业务边界，取得不俗的成绩，承销服务收入与经营利润均得到明显提振。此次将重量级金融牌照尽收囊中，老虎的全业务金融版图也逐渐清晰。在新经济、新金融、新科技的时代下，更具创新性和国际化视野的金融服务的巨大需求亟待满足，老虎证券将如何迅速切入市场蛋糕，值得外界期待。

中国期货业协会关于发布实施《期货公司压力测试指引(试行)》的通知

各期货公司会员：

《期货公司压力测试指引（试行）》（以下简称《指引》）已经中国期货业协会第四届理事会第十五次会议原则审议通过，现予以发布，并就有关事项通知如下：

一、请各公司遵照《指引》要求，建立常态化的压力测试机制，建立健全压力测试制度体系和组织体系等，以保障压力测试工作的有效展开。

二、请各公司按照《指引》要求，根据市场变化、业务规模、风险状况和监管要求，定期或不定期开展压力测试。每年至少应开展一次年度综合压力测试，并按要求报送压力测试报告，具体测试要求将另行通知。

联系人：符文翔 电话：010－88086242

邮箱：member@cfachina.org

特此通知。

二零一七年十一月十三日

附件：

期货公司压力测试指引（试行）

第一章 总 则  第一条 为指导期货公司建立健全压力测试机制，提高风险管理水平，加强系统性风险防范，依据《期货交易管理条例》、《期货公司监督管理办法》、《期货公司风险监管指标管理办法》等法律、行政法规、规章和相关自律规则，制定本指引。

第二条 本指引所指的压力测试是期货公司采用定量分析为主的方法，分析测算假定的、极端但可能发生的压力情景下期货公司净资本和流动性等风险监管指标、财务指标、业务指标等的变化情况，评估期货公司风险承受能力，并采取有效应对措施的过程。

第三条 期货公司应当建立常态化的压力测试机制，根据市场变化、业务规模、风险状况和监管要求，定期或不定期开展压力测试。压力测试应当全面覆盖公司及子公司各个业务领域的风险，并充分考虑各类风险间的相关性。

第四条 期货公司应当建立和完善包括决策机制、流程和方法、报告程序、结果应用、检查评估等内容在内的压力测试相关制度体系。

第五条 期货公司应当建立有效的压力测试组织体系，应指派公司高级管理人员负责压力测试的组织工作，指定专门部门或人员负责压力测试的实施工作。各相关部门和子公司应积极配合和参与压力测试工作，为开展压力测试提供便利。

第六条 期货公司应当定期对压力测试工作机制进行检查和评估，包括压力测试保障措施是否健全、流程和方法是否完备、情景假设是否合理、数据质量及数量模型是否可靠有效、测试结果是否得到有效应用和应对措施是否有效可行等。

第二章 压力测试基本要求  第七条 期货公司压力测试以定量分析为主，应当构建科学合理的数量模型，以确定和检验压力测试情景参数、风险因子相关性以及具体传导过程。数量模型的建立和修订，应当根据公司决策机制履行相关审批程序。此外，为提高数量模型的有效性，期货公司可运用综合专家经验和判断的定性方法作为补充。

第八条 期货公司应审慎合理地选择压力测试的风险因子、数量模型、情景假设，以利于科学分析各类风险的特征及其对期货公司的影响。

第九条 期货公司开展压力测试，应制定与风险偏好、业务规模、风险复杂程度和净资本要求相适应的压力测试方案，或根据监管机构特定要求制定相应的测试方案。

第十条 压力测试方案应包括测试目标、情景设定、风险因子、测试对象、测试方法、测试区间、报告路线等内容。期货公司应在测试方案的框架下开展压力测试。

第十一条 期货公司开展压力测试，应紧密结合经营管理的实际需要编制具有可操作性和针对性的流程和方法，压力测试结果应能够反映公司风险状况，并可根据测试结果采取有效的措施。

第三章 压力测试方法和流程  第十二条 期货公司压力测试应遵循以下流程：选择对象、制定方案；确定方法、设置情景；确定风险因子、收集数据；实施测试、分析结果；制定和执行应对措施等。

第十三条 期货公司压力测试包括综合压力测试和专项压力测试。综合压力测试是指期货公司对其净资本和流动性等风险监管指标和财务指标进行测算，进而对期货公司整体风险承受能力做出评估的过程；专项压力测试是期货公司根据自身具体情况，针对某一预期重大事项或某一突发风险事件的特定风险进行评估和测算的过程。

第十四条 期货公司压力测试可采用敏感性分析和情景分析等方法。敏感性分析是指单个重要风险因子或少数几项关系密切的因子在假设变动情况时对期货公司风险暴露和承受风险能力的影响。情景分析是指多个风险因子同时发生变化时对期货公司风险暴露和承受风险能力的影响。

第十五条 期货公司在设置压力情景时，可采取历史情景法、假设情景法或者二者相结合的方法。历史情景法是指模拟历史上重大风险事件或重大压力情景，假设情景法是指基于经验判断或数量模型模拟未来可能发生的极端情况。

第十六条 期货公司的情景假设一般包括轻度、中度和重度三种程度。假设的风险因素一般包括：期货市场往不利方向变动、股票市场或利率波动、债券违约、期货成交金额下降等。

第十七条 期货公司在遇到以下情形之一时，应当根据自身情况开展专项或综合压力测试：

（一）可能严重影响净资本、流动性或其他风险监管指标的情形：重大对外投资或收购、重大固定资产投资、重大资本性支出、负债集中到期或大额赎回、利润分配、分类监管评级负向调整等。

（二）开展重大创新业务、确定自有资金投资规模限额、确定经营计划和业务规模等。

（三）预期或已经出现重大内部风险状况：资产管理或自有资金投资大幅亏损、经纪业务风险客户骤增或大面积穿仓、政府部门行政处罚、重大诉讼或仲裁、流动性急剧降低等。

（四）预期或已经出现重大外部风险和政策变化事件：期货市场、证券市场大幅波动，佣金率大幅下滑，交易量极度萎缩，突发极端行情等重大风险事件，或监管政策发生重大变化等。

（五）其他可能或已经出现的压力情景。

期货公司应根据公司实际对上述情形中的“重大”的标准进行规定。

第十八条 期货公司实施压力测试后应当形成压力情景下的风险监管指标、财务指标等测试结果，并对测试结果进行分析，评估风险承受能力。

期货公司也可进一步运用反向压力测试方法对导致测试结果超限、预警或重大不利变动的风险因素进行分析，并研究应对措施。

第四章 压力测试的报告与应用  第十九条 期货公司应就压力测试情况形成压力测试报告，报告内容应当包括压力测试方案、测试结论、风险问题、相关应对措施等。

第二十条 期货公司每年至少开展一次综合压力测试，期货公司应当在每年4 月30 日前向公司所在地证监局和中国期货业协会报送年度综合压力测试报告。此外，期货公司还应按照监管机构的要求不定期开展压力测试，并按要求报送压力测试报告。

第二十一条 期货公司应对压力测试结果给予高度关注，并将压力测试结果作为公司经营决策的重要依据。

第二十二条 期货公司压力测试结果显示可能存在导致净资本和流动性等风险监管指标不符合监管标准的重大风险时，应当及时向公司所在地证监局和中国期货业协会报告。

第二十三条 压力测试结果显示潜在风险超过期货公司承受能力的，期货公司应当采取调整业务或补充资本等有效措施，将风险控制在可承受范围内。

第五章 附 则  第二十四条 期货公司违反本指引的，中国期货业协会将依据自律规则规定采取纪律惩戒措施。

第二十五条 本指引由中国期货业协会理事会负责解释。

第二十六条 本指引自公布之日起施行。

备注：

本条例生效时间为：2017.11.13,截至2026年仍然有效

最近更新：2021.12.01

老虎证券2019年仍然在亏钱，不过同比亏损在缩窄，机构业务渐有起色

美股互联网券商老虎证券（证券代码：TIGR 证券简称：向上融科）发布了第四季度及全年未经审计的财务报告。报告期内公司总营收达5866万美元（约合4.15亿元人民币），同比增长74.8%。全年归母净利润亏损同比缩小84.7%，但依然净亏损659万美元（约合4660万元人民币）。

从2019年全年来看，公司佣金收入、融资融券及利息收入、其他收入的营收占比分别为45.5%、36.8%、17.7%。2018年数据中，佣金收入则占总营收的比重高达77.6%，以机构业务为主的其他收入占比3%。

2019年，老虎证券以机构业务为主的其他收入增长惊人，当年其他业务收入1040万美元，同比增长948.8%。据了解，这一巨幅增长主要源于公司在美股的IPO发行服务费用。

2019年，老虎证券参与了18宗美股IPO发行，并承销了其中12宗，总体募资金额近12亿美元。仅在去年4季度公司就承揽了7宗中国企业赴美IPO项目。从SEC Edgar Data统计的数据来看，老虎证券是2019年承销最多中概股赴美上市的券商。

同样在机构业务方面，老虎证券构建的ESOP服务（员工期权计划）也开始有了起色。财报数据显示，公司2019年合计积累了近50家客户。

老虎证券创始人及CEO巫天华在年报业绩电话会上表示，ESOP业务的稳健发展不仅成为新的收入增长点，同时其反哺经纪业务的作用也已开始显现。公司第四季度新增入金客户数为11300，其中约有20%来自ESOP客户。

虽然机构业务在2019年开始发力，但老虎证券当年佣金收入依然占据大头，合计营收2670万美元，同比微涨2.5%。与2018年末数据对比，2019年老虎证券开户客户数增加了14.7万，达到64.9万，客户总资产达到50.5亿美元同比增长114.3％。

2019年老虎证券融资服务费则同比增长了23%，达到790万美元。利息收入从2018年的85.4万美元增长至1370万美元，主要系保证金交易活动增加以及合并账户客户增加所致。

据老虎证券方面向界面新闻记者介绍，合并账户可以理解为老虎证券的标准账户，拥有全自研的底层交易系统，包括基金超市、闲钱管家等重要创新功能推出会优先放在标准账户。

2018年11月，老虎证券从美国盈透证券的全披露证券经纪商，升级为非披露证券经纪商。升级完成后，老虎证券两种客户账户并行，一种是由老虎证券提供交易执行、资金托管及账户管理服务的托管账户，另一种是由盈透证券负责上述内容的账户。

相比较之下，作为盈透证券全披露证券经纪商时，老虎证券客户保证金利息收入需要与盈透分成，而现在的老虎证券标准账户则无需如此。

“其实标准账户主要是新增部分居多，体验不断增强，所以用户数也在持续稳定增加。”老虎证券方面表示。

除上述业务外，此次财报发布前一天，老虎证券宣布正式布局财富管理业务。在APP中推出“基金超市（Fund Mall）”功能，为投资者提供全球基金投资服务。据悉首期基金包含了富达、贝莱德、摩根大通、汇丰等机构的公募基金产品，品类涵盖货币基金、债券基金、股票基金。

老虎证券基金超市

在此之前，老虎证券业曾推出了闲置现金增值服务，实现了股票账户闲置现金一键转入。更早之前2018年底老虎还发行了全球首个同时跟踪中美两国互联网巨头的ETF产品TTTN。

另外，2019年7月，老虎证券还曾通过收购美国券商Marsco Investment Corporation的方式，将美股清算牌照收入囊中。据巫天华在投资者业绩会上透露，公司计划在2020年第二季度逐步开始对美股订单进行自清算。此举将大幅降低老虎证券的清算成本。

值得一提的是，老虎证券还在3月25日宣布，公司董事会已批准一项股票回购计划,将在未来的12个月回购最多不超过2000万美元的公司股票。

受此消息提振，截至界面新闻发稿，老虎证券3月25日盘前上涨13.79%，报价为每股2.64美元。老虎证券自2019年5月以来股价一直相对低迷，近期受全球资本市场动荡影响公司股价更是出现较大幅度下跌，自三月以来已累计下跌24.7%。

老虎证券上市来股价走势