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广东并购超350单领跑全国，产业链整合仅10%：广发证券在穗办会探整合路径

> 2026年6月3日，第15届中国（广州）国际金融交易·博览会期间，一场聚焦上市公司并购重组的交流会在羊城举行。由广发证券联合广东资本市场并购重组联盟、广东股权交易中心主办的“焕新实业·并购赋能——2026上市公司并购重组交流会”，汇聚了政府部门、监管机构、上市公司及投资机构超300位嘉宾。在广东省并购重组单数持续位居全国第一的背景下，会议核心议题直指一个现实矛盾：市场活跃度高涨，但产业链整合类并购仅占约10%，如何从“规模扩张”转向“质量提升”，成为广东实业整合的关键考题。## 市场现状：并购规模全国领先，广州基金生态成型自2024年9月证监会发布“并购六条”以来，广东省并购重组市场活力充分释放。广东证监局数据显示，省内上市公司新增披露、完成产业化并购重组**超350单**，交易金额近**2600亿元**，其中重大资产重组超30单，单数持续位列全国第一。作为省会，广州的表现尤为亮眼：同期，广州市A股上市公司完成产业化并购重组**54单**，交易金额超过**250亿元**，其中重大资产重组项目6单。政策与资本生态的完善为市场提供了支撑。广州市已组建总规模**130亿元的产业发展并购基金及上市公司高质量发展基金**，并深入实施“并购重组十条”，推动全链条并购服务生态加速形成。## 产业背景：传统根基深厚，新兴赛道提供整合空间广发证券执行董事、副总经理肖雪生分析指出，广州的产业格局为并购重组提供了独特土壤。一方面，**传统制造业上市公司占比超过三分之一**，对技术迭代、降本增效和产业链整合的需求迫切；另一方面，广州正大力布局**低空经济、人工智能、生物医药、新能源**等新兴赛道。这种“老底盘”与“新动能”并存的局面，创造了丰富的并购标的与整合场景。## 趋势分析：从“横向扩张”到争做“链主”中山大学经管学部主任、企业研究院院长李善民的研究揭示了广东并购市场的结构特征：过去案例中约**60%为横向并购**，约**30%为跨界并购**，仅**10%是产业链整合**。她指出，未来趋势应从以规模扩张为主，转向纵向的产业链补链强链以及生产性服务行业的补强，鼓励企业从“行业龙头”升级为掌握产业链控制力的“链主企业”。针对向人工智能等估值较高的新兴领域跨界，广发信德并购投资部总经理张颖提出了创新模式参考：- **企业间双向参股**实现产业协同- **科技公司反向控股**传统上市公司- **传统企业参股切入**新赛道构建第二增长曲线出海并购成为另一大热点。广发证券首席经济学家郭磊分析，在南方国家工业化进程提速的背景下，中国企业将从拉美、非洲、东南亚等区域迎来跨境并购重要机遇。案例显示，新易盛通过收购美国光模块企业Alpine切入英伟达核心产业链，实现了市值的飞跃。## 广发实践：全链条服务深度赋能产业升级作为深耕广东的头部券商，广发证券在并购重组领域打造了“**方案设计、交易撮合、配套融资、落地整合**”的全链条服务能力。截至2025年末，公司累计为**70家广东企业**提供并购服务，覆盖智能家居、AI+数字经济、跨境糖业等多个领域。近年来其参与的标志性案例包括：- 助力探迹远擎（探迹科技关联主体）以**17.18亿元**收购真爱美家控制权，实现“AI+传统制造”融合- 协助广州轻工集团收购泰慕士，推动纺织产业高端化转型- 担任财务顾问助力盈峰集团收购顾家家居，创下家居行业最大规模并购案## 监管引导：鼓励产业整合，用好改革红利监管机构为市场明确了方向与边界。广东证监局相关负责人对上市公司提出建议：> 一是要准确把握新质生产力发展方向，使并购重组紧密契合制造业与服务业协同发展的重要产业趋势；二是要用好最新的分期支付机制、简易审核程序、私募基金锁定期等资本市场改革红利；三是要坚守合规底线，规范高效开展并购重组。深交所相关专家进一步指出，监管主要鼓励两类并购：**同行业、上下游产业整合**，以及围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线的**跨界收购**，但明确不支持盲目跨界并购、追逐热点。## 未来展望：三大产业趋势驱动并购新浪潮广发证券首席经济学家郭磊系统分析了驱动未来并购市场的三大产业趋势：- **技术驱动**：人工智能技术革命进入场景化应用阶段，中国产业优势将催生大量技术并购机会- **供应链驱动**：全球产业链重塑，南方国家工业化崛起带来跨境并购新蓝海- **新业态驱动**：消费进入品质化阶段，数智化、场景化消费将引发业态创新并购全联并购公会会长范树奎则从实操层面提出建议，包括出台分行业估值指引、建立预沟通绿色通道、推广柔性交易结构等，以破解估值难题，推动政策落地。在政策、资本与产业的多重合力下，并购重组正超越简单的规模工具，成为广东**盘活存量、培育增量、重塑产业链竞争力**的核心金融抓手。正如会议主题所揭示的，通过“焕新实业”与“并购赋能”，广东正在探索一条从“做大”到“做强”的高质量发展路径。

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五大上市险企揽净利1342亿元 上半年投资收益分化 债券配置普涨 下半年将增配低估优质股

财联社8月30日讯（记者 夏淑媛）截至8月30日，A股五大上市险企相继交出年中成绩单。据财联社记者统计，上半年，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险合计实现净利润1341.88亿元，同比增长9.97%。

整体来看，五大上市险企盈利呈现“三降两升”的格局。其中，中国平安、中国太保、中国人寿分别实现净利润698.41亿元、183.32亿元、161.56亿元，同比下降1.2%、8.7%、36.3%；中国人保、新华保险分别实现净利润198.81亿元、99.78亿元，同比增长8.7%、8.6%。

于此同时，上述5家险企的投资表现也浮出水面，5家险企合计实现总投资收益2588.75亿元，较去年同期小幅增长。

业内人士表示，从上半年5家公司利润和投资收益变动的影响因素来看，公开市场权益资产收益是重要变量之一。面对下半年的投资市场，险企需要在负债端合理控制成本，优化产品策略，控制利差损风险，同时在投资端压缩资产负债的久期缺口，优化资产配置。

上半年五大上市险企总投资收益显分化，净投资收益普降

金融监管总局公布数据显示，2023年二季度末，保险业资金运用余额为27.15万亿元，上半年财务投资收益率3.22%，年化综合投资收益率4.33%。

财务投资收益率即上市险企披露的总投资收益率，相关收益影响当期利润，而综合投资收益则是包括浮盈浮亏后的收益，虽然浮盈浮亏不计入当期利润，但会影响保险公司净资产。

从五大上市险企投资表现来看，上半年，5家公司共计实现总投资收益2588.75亿元，较去年同期小幅增长，但是各家公司在投资收益方面表现较为分化。

具体来看，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险上半年实现总投资收益分别为876.01亿元、796.39亿元、382.49亿元、314.86亿元、218.99亿元，分别同比增长-11.1%、41.6%、4.1%、-2.6%、1.5%。

总投资收益率方面，上半年，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险总投资收益率分别为3.41%、3.4%、2%、4.9%、3.7%，较去年同期分别下降0.8个百分点、上升0.4个百分点、下降0.1个百分点、下降0.4个百分点、下降0.5个百分点。

对于总投资收益率下降，中国人寿表示，主要受公开市场权益品种收益下降影响。

净投资收益方面，除了中国太保净投资收益实现增长，其余4家公司均有所下滑。具体来看，中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保等净投资收益分别为969.58亿元、852.17亿元、200.47亿元、283.62亿元，分别同比下降-0.51%、-5.1%、-15.9%、-0.7%。

据悉，分红收入变动的影响是其影响因素之一。中国人寿解释称，净投资收益同比减少、净投资收益率下滑是受新增配置收益率及权益类品种分红下降影响；中国太保表示净投资收益增长的主要原因，则是股息和分红收入的增长。

上半年资产配置债券规模普涨，股权类金融资产占比下降

今年以来，国内经济恢复性复苏，但内生动力不足，需求仍然疲弱。

业内人士介绍，从上半年市场表现看，A股指数涨跌各半，市场从二季度开始走弱，行业上通信、传媒、计算机领跑，延续极致结构性行情，以10年期国债为代表的利率中枢水平整体下行，信用风险隐患依然较大，配置型优质资产依旧稀缺。

截至二季度末，人身险公司的资金运用余额为24.18万亿元，占行业总资金规模的近9成。从资产配置看，人身险公司投向的主要资产情况为：债券10.54万亿，占比43.58%；长期股权投资2.31万亿，占比9.54%；银行存款2.29万亿，占比9.47%；股票1.88万亿，占比7.76%；证券投资基金1.34万亿，占比5.54%。其中，投资债券规模和证券投资基金规模增长较快。

从5家上市险企来看，2023年上半年，债券型金融资产投资依旧是公司资产配置的主要方向。

2023年上半年，中国人寿主要品种中债券配置比例由2022年底48.54%提升至49.66%；中国人保债券投资占比42.2%，较年初上升1个百分点；中国平安债券投资占比56.6%，较年初上升2个百分点。

中国太保债券投资占投资资产48.3%，较年初上升5.3个百分点。截至2023年6月末，中国太保国债、地方政府债、政策性金融债占投资资产的33.8%。

于此同时，股权型金融资产投资比例有所下降。2023年上半年，中国人寿股票和基金(不包含货币市场基金)配置比例由2022年底11.34%降低至11.06%；中国太保股票和权益型基金占投资资产的11.1%，较年初下降0.4个百分点；中国人保基金投资占比从4.3%缩减至3.4%。

下半年股票市场机会大于风险，市场看好低估值、高分红、高股息投资品种

上半年表现已成定局，下半年投资策略成新的焦点。

面对下半年的投资市场，业内人士表示，从当前来看，险企需要在负债端合理控制成本，优化产品策略，控制利差损风险，同时在投资端压缩资产负债的久期缺口，优化资产配置。

中国人寿副总裁刘晖在业绩说明会上表示，下半年随着稳定经济增长、活跃资本市场相关政策的出台，经济有望持续恢复，市场信心逐步改善。总体来看，下半年A股市场整体机会大于风险，具备长期投资价值。

关于下半年权益资产的配置，刘晖称，将注重权益投资的稳中求进，在权益市场重视中长线布局，持续做好持仓结构的优化调整和机会把握。通过分散化的策略、差异化的管理人等手段，在稳定降低波动的同时统筹收益实现。

中国太保资产总经理余荣权表示：“股票市场具有长期配置的吸引力，现在应该是投资优质上市公司股票的时机，我们会在比较低的位置逐步增加优质股票的配置。”具体配置方向上，余荣权称，当前主要是看好低估值、高分红、高股息的品种。同时，看好在全球通胀背景下，部分具备稀缺性和垄断性的资源类资产以及受益于中国经济转型的优质成长公司，包括科技消费领域等。

值得注意的是，8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问时，提到下一步举措中涉及保险资金等中长期资金。其表示，将推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制，促进其加大权益类投资力度。

此外，证监会还表示，将加强跨部委沟通协同，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。包括推动研究优化保险资金权益投资会计处理，推动保险资金长期股票投资试点落地，并逐步扩大试点范围与资金规模。