Archive: 2025年11月9日

中央最新发文定调！外汇期货要来了？

期货业再传重磅消息！

中央最新发文定调，研究探索在中国外汇交易中心等开展人民币外汇期货交易试点，看来外汇期货这次真的要来了。

统计数据显示，今年以来，超过300家A股上市公司公告参与外汇套保业务。2020年全球人民币外汇期货交易额高达1.2万亿美元（折合人民币7.77万亿元），新交所是目前最主要的人民币外汇期货市场，交易额全球占比82%。

外汇期货有望破题

日前，《中共中央 国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》（下称“意见”）正式对外发布。

《意见》提出，研究探索在中国外汇交易中心等开展人民币外汇期货交易试点。推动金融期货市场与股票、债券、外汇、保险等市场合作，共同开发适应投资者需求的金融市场产品和工具。

中央的最新发文定调，让各方对境内上市外汇期货有了明确期待。

事实上，国内对于外汇期货已经筹备多时，对外汇衍生品也并不陌生。银行间外汇市场于2005年8月推出人民币外汇远期交易，2006年4月推出人民币外汇掉期交易，2007年8月推出货币掉期交易，2011年4月推出外汇期权交易。中金所围绕外汇期货上市做了大量工作，外汇期货合约规则设计论证充分、设计完备，各项上市准备较为充分。2011年以来，中金所持续研发筹备外汇期货产品，并上线了外汇期货全市场仿真交易。

业内人士认为，推出外汇期货可以更好服务资本市场高水平对外开放，助力上海打造全球人民币资产风险管理中心，有助于完善境内外汇市场建设，维护国家金融安全，推进形成汇率市场化形成机制。同时进一步满足实体企业外汇避险需求，提升贸易自由化和便利化。

企业外汇套保需求井喷

在众多业内人士看来，推动境内外汇期货上市有其必要性和紧迫性。实体经济对外汇风险管理有着旺盛需求，外汇期货上市将让期货服务实体经济拥有更多内涵。近年来，伴随中国制造业崛起、进出口业务量持续攀升，实体企业的外汇套保需求正在井喷。

Wind数据显示，仅今年以来，就有超过300家A股上市公司公告参与外汇套保业务。以格力电器为例，该公司4月底公告称，公司2020年出口收汇金额约25亿美元，进口付汇金额约5亿美元，为规避上述两项业务的汇率风险，有必要开展外汇衍生品交易业务。公司董事会决议通过使用不超过100亿美元开展外汇衍生品交易业务。类似格力的情况还有很多，比亚迪、隆基股份等一批中国制造业优秀企业都有参与外汇保值。

“目前企业主要是通过商业银行进行外汇保值业务，远期结售汇是使用最多的工具。我七年前刚入行基本很少有客户做，但现在做这类业务的出口企业越来越多。如果不去锁定远期汇率，人民币升值下可能就会面临较大汇率损失。”华南一家商业银行人士向记者表示。

除了远期结售汇，外汇掉期、外汇期权也是企业选择较多的工具。当然，最为便利的工具还是外汇期货，在境内没用相应产品的情况下，一些大型企业也会通过海外人民币外汇期货从事汇率套保。据悉，全球先后有14家交易所推出人民币外汇期货，至今仍有12家在挂牌交易。2020年，全球人民币外汇期货的交易量约为1302万手，交易额达到1.2万亿美元。新交所是目前最主要的人民币外汇期货市场，交易量、交易额全球占比分别为77%、82%。有机构调研了解，新交所人民币外汇期货的交易量近一半来自中资背景企业，境外人民币外汇期货市场快速发展反映国内市场潜在需求较大。

增强普惠性和竞争力

相比市场上现有外汇衍生品工具，外汇期货有其普惠性和竞争力。

中国外汇投资研究院副院长赵庆明认为，近年，我国稳步建设开放的、有竞争力的外汇市场，着力提升市场深度、广度和活跃度。上市外汇期货有助于增强外汇衍生品市场的普惠性和竞争力，促进场内、外外汇衍生品市场协同发展。借助外汇期货市场也将动员更多社会资源帮助企业树立汇率管理“风险中性”理念，提升经济体应对汇率波动冲击能力，为汇率市场化改革夯实微观基础。随着市场发展成熟，亦可与场外市场共同促进公众形成合理预期，进而提高汇率政策前瞻性。此外，外汇期货交易公开、价格透明的特性有助于人民银行向市场传递汇率调控意图，增强外汇市场调控能力。

据券商中国记者了解，当前我国大型企业已能较方便地通过银行场外外汇衍生品来规避外汇风险，但大多数涉及用汇的中小微企业因规模有限、资信不高，银行对其提供远期结售汇、场外期权等服务的成本较高，影响了企业利用场外外汇衍生品避险的积极性。

有机构2020年初调研显示，银行针对中小微企业收取的远期结售汇业务服务价格指导区间为成本价加50-100个基点，而针对大型企业则为成本价加0-50个基点。此外，许多中小微企业主要通过中小银行开展外汇业务，但后者中有相当部分并不具备外汇衍生品业务资格，也制约了提供外汇避险服务的能力。

“银行间外汇市场类似批发市场，参与者主要是银行和金融机构，能够参加的企业很少。企业大多通过银行柜台参与外汇保值，各家银行在远期结售汇报价时，会以外汇交易中心的报价为基准进行一定加点。此类业务报价并不透明，对不同客户有不同报价，业务本身也有门槛，一般银行都要求50-100万美元起。”上述商业银行人士称。

在境内建立发展外汇期货市场，一方面可以让更多中小企业使用到外汇风险工具，另一方面可以增加竞争、降低外汇市场交易成本。数据显示，印度外汇期货推出一年后，外汇期货更窄的买卖价差带动场外外汇市场买卖价差降低约42%。

业界期盼早日推出

境内有望推出外汇期货的消息，引发了业内广泛关注。

首钢集团国际业务部部长孙亚杰认为，人民币汇率形成机制不断市场化，使得人民币汇率更具弹性，为境内开展外汇期货创造了必要条件。人民币汇率步入双向波动阶段，市场对人民币汇率走势更难形成一致性预期，此时是推出外汇期货较为合适的时机。

孙亚杰认为，相比目前场外外汇衍生品市场更倾向于服务大型企业，外汇期货市场对广大中小企业更为友好，信息公开透明且对参与者更为公平。此外，尽管大型企业通过银行已能获取低成本的汇率风险管理服务，但外汇期货可进一步丰富企业的风险管理工具箱，催生更加多元化的管理策略。

中金公司表示，随着QFII、沪深港通、CIBM、债券通、境内特定期货品种国际化等一系列金融市场对外开放举措的落地，投资自由化便利化政策的实施成为境外投资者关注焦点，相关风险对冲需求日益迫切。资本市场投资者类别多元，交易习惯多样，其中跨境证券以及特定期货品种投资者等会同时利用场内和场外汇率避险工具管理风险。推出外汇期货可以进一步吸引境外资金继续流入并长期稳定投资于境内金融资产，从而更好促进资本市场高水平开放和高质量发展。

对外经济贸易大学国际贸易学院研究员，大连商品交易所原党委书记、理事长李正强认为，随着2017年国内第一批商品期权——豆粕、白糖期权上市，2018年原油期货上市、铁矿石期货国际化，中国期货市场已进入了衍生工具多元、市场直接开放的多元开放新时代。随着期货市场国际化进程提速，相应的人民币外汇风险管理工具需求日益迫切。人民币外汇期货是标准化的场内衍生产品，形成的价格公开、透明，可以为全球各类投资者提供交易工具和风险管理平台。上市外汇期货，将与现有的商品期货市场形成协同效应，有助于提升重要大宗商品的价格影响力，依托中国经济体量及其在全球贸易格局中的地位和影响力，将中国期货市场打造成大宗商品国际定价中心。

或涉及跨部门合作

自1972年在CME首次推出以来，外汇期货作为全球首个金融期货品种，已获极大发展。截至2020年底，全球已有20个国家（地区）共计26家交易所推出128个货币对的外汇期货，年总交易量达33.1亿手，同比增长27.7%，年总交易额达38万亿美元，同比增长9.7%。

在中国推出自己的人民币外汇期货，是我国走向金融强国的必经之路。

上海财经大学客座教授刘文财认为，在岸外汇期货市场能够与离岸市场形成有效竞争，防范化解离岸市场规模过大带来的监管挑战。“国际经验表明，规模过大的离岸市场可能带来诸多监管挑战，如监管难度变大，定价权旁落，跨境资本流动波动性增强，以及资本流动管理的有效性减弱等。为此，有必要加快建设在岸人民币外汇期货市场，将人民币外汇期货主要流动性留在境内，便利我国外汇市场集中统计、监测与监管，从而全面增强外汇市场治理能力，提升我国金融安全。”

加快推动外汇期货上市早已成为业内共识，不过考虑到该品种的特殊性，仍有一些问题需要着力解决。

“如果未来上市外汇期货，按照现行的监管安排，肯定会涉及到央行和证监会的跨部门合作。外汇期货的规则，需要充分考虑现有外汇政策和外汇现货市场的情况。中央文件也提到，推动金融期货市场与股票、债券、外汇、保险等市场合作，共同开发适应投资者需求的金融市场产品和工具。因此，为了保障市场的更好运行，还需要建立好跨市场监管机制。”有专家表示。

2025年防非宣传月丨12386服务平台非法证券期货活动相关案例

根据近期12386服务平台投资者对非法证券期货活动的诉求情况，我们整理了常见的若干非法活动案例，并提出了风险提示，请随中证保博士一起看一下吧：

案例1：“内部操盘”是假，盗用身份是真

投资者被网络上一则“XXXX内部操盘”的帖子吸引，发帖人自称是XXXX证券资产管理有限公司（某合法公司）的资深经理，声称公司因“被罚款数亿元”，正组织散户通过个人账户“协作拉升股票”，既能规避监管，又能让投资者以“折价认购”形式获取翻倍收益。

投资者心动了，便添加了该经理的联系方式，对方主动发来“XXXX员工工牌”照片及“内部操作方案”，称“目前持仓某新能源股票，散户买入后公司会注入资金拉涨停，次日高点抛售即可盈利20%”。

为获取信任，该经理还晒出其他客户的“盈利截图”，并强调“名额仅限20人，需缴纳10万元‘风险保证金’锁定资格”。投资者听信其说法，向对方提供的个人账户转账10万元，并按“投资建议”买入指定股票。

次日该股票股价不涨反跌，再联系该经理时发现被拉黑。惊慌之下，投资者拨打XXXX证券资产管理有限公司官方客服核实，客服明确表示：“您提及的人员并非我公司员工，同时我司从未开展此类业务，您遇到的可能是冒用我公司名义的诈骗，建议您立即报警。”

投资者发现，“内部操盘”和“规避监管操作”全是骗局，而那10万元资金已血本无归。

案例2：“境外配资”是假，虚拟盘诈骗是真

投资者在刷短视频时看到“XX通证券配资”的广告，宣称可以带领投资者“0门槛交易境外贵金属，10倍配资杠杆天天赚”。投资者浏览该短视频后，点击了立即咨询，留下了手机号码。

客服主动添加了投资者的微信，发来了平台注册链接和“专业分析师”的盈利策略，称“XX期货近期波动大，跟着老师操作每天稳赚5000元”。投资者被高收益吸引，在平台充值了5万元。起初几笔小额交易“顺利盈利”，该平台里投资者账户资金不断增加，客服便诱导她“加大投入”。

几日后，客服通知“行情暴涨，速买多单”，投资者追加10万元重仓买入。当晚行情突然反转，平台直接强制平仓，投资者的15万元本金仅剩8000元。

投资者急忙登录平台想转出资金，却发现页面显示“系统维护”，意识到不对劲的投资者开始查询“XX通证券配资”的工商、证券相关备案信息，都无法查询到。她尝试拨打平台预留的400电话，始终提示“线路繁忙”。

投资者发现，所谓的“0门槛交易境外贵金属，10倍配资杠杆天天赚”不过是平台搭建的虚拟盘，强制平仓和系统维护都是诈骗团伙卷款跑路的套路。

案例3：“金牌讲师”是假，血本无归是真

投资者在朋友圈刷到XXX科技公司的广告，宣称“金牌讲师团队坐镇”，购买炒股课程并按照荐股建议投资，必赚20%-30%”，还附上多组学员盈利截图。客服介绍，金牌讲师课程主要亮点在于包含“主力资金追踪术”，能精准捕捉涨停股，并承诺，如果投资结果不满意，课程费用可全额退款。

投资者支付5980元购买课程后，被拉入“VIP实战群”。起初讲师每天在群内推送“牛股”，部分学员晒出“盈利记录”，投资者跟风买入推荐的某科技股，首周实现浮盈15%。客服趁机诱导投资者升级12800元的“私密班”，承诺“独享内幕信息”。然而升级课程后，推荐的股票接连暴跌，某只股票买入即被套25%，群内“盈利学员”也突然沉默。

投资者要求退费，客服以“市场波动属正常”为由拒绝，再联系时发现微信被拉黑，课程平台也无法登录。她辗转联系到其他学员，才知所谓“盈利截图”均为伪造！投资者查询发现，XX科技公司经营范围中，没有证券相关业务，更没有证券投资咨询资质。

投资者发现自己落入了“虚假荐股课程”的陷阱，不仅1.8万元学费打了水漂，股票亏损更达7万余元。

案例4：“转板暴富”是假，高位接盘是真

投资者购买了“XX金融商学院”的网络课程，讲师描绘了“新三板转板暴富神话”，热火朝天地推荐某公司，声称“已获北交所上市辅导批文，一年内必敲钟，现价买入至少翻3倍”，还展示了“内部路演PPT”和“券商尽调报告”。

投资者被高回报吸引，斥资150万元买入了该股票，商学院工作人员还“贴心”提醒“锁仓待涨，勿信市场杂音”。然而入手后仅三个月，股价便从12元/股跌至5元/股，投资者多次联系讲师咨询上市进展，对方却以“审核流程延迟或主力洗盘”等理由敷衍。几个月后，该公司股价跌破3元/股时，他发现商学院的客服微信已显示“对方拒收消息”，课程平台也下架了所有“上市承诺”的宣传内容。经查询，所谓“内幕消息”纯属虚构，投资者才意识到自己被“暴富陷阱”欺骗。

案例5：“3倍收益”是假，p图诈骗是真

投资者在浏览财经网站时，被XXX新媒体科技有限公司的广告吸引，页面宣称“独家量化策略，3倍收益不是梦”，并配有多组“客户持仓盈利300%”的截图。客服介绍：“公司与顶级私募合作，掌握核心选股模型，签约后每日推送精准买点，亏损由专业团队兜底。”

投资者心动之下签署协议，支付5980元购买季度服务，被拉入“核心策略群”。起初三天，群内推荐的股票确实小幅上涨，客服提示某只股票马上要被拉升，催促投资者“加大资金投入”。

当投资者追加10万元本金后，目标股次日便暴跌15%，随后推荐的其他股票更是基本连续跌停。投资者发现所谓“3倍收益”的截图均为PS伪造，群内“盈利客户”实为公司员工扮演。投资者要求退费，客服以“市场波动超出预期”为由拖延。

一周后彻底失联，公司官网也显示“无法访问”，投资者才发现，自己遭遇了非法荐股骗局。

案例6：“专业团队”是假，非法荐股是真

投资者在某财经平台关注到一名叫做“XX高级团队”的贴主，对方宣称“专业团队操盘，提供有效投资建议，盈利后收取30%分成，亏损由我承担70%”。

投资者被“风险共担”的承诺吸引，将5万元资金转入博主贴主指定的账户。首周交易盈利8000元，贴主按约定扣除2400元分成，这让投资者放松了警惕。

但随后博主推荐的某只股票连续暴跌，5万元本金亏损3.2万元。吴先生要求博主按承诺承担2.24万元亏损，对方却以“市场不可抗力”为由拒绝，还将他的联系方式全部拉黑。

投资者才发现自己被诈骗了。诈骗者以“低服务费”“盈亏共担”为诱饵，实则在骗取荐股费用或诱导投资者高位接盘后迅速失联，让投资者陷入维权无门的境地。

案例7：“财富私教”是假，无证从业是真

投资者在浏览股票论坛时被XXX信息咨询公司吸引，其官网宣称“持有证监会颁发的投资咨询牌照”，并展示“荐股胜率90%”的业绩表。

投资者缴纳5800元服务费，购买了“财富私教”服务，根据推荐购买的三只股票均在推荐次日暴跌，亏损超3万元。他要求查看公司备案信息，客服却不再回复。投资者通过经证监会官网查询，发现该公司未在合法机构名录中，其所谓“高胜率”业绩全为伪造。

投资者发现自己损失了服务费，还因为盲目跟投承受了大额亏损。无资质机构通过互联网平台包装成“专业理财机构”，以“低门槛高收益”为诱饵骗取服务费，实则利用投资者缺乏资质查询意识的漏洞实施诈骗。

案例8：“股票打折”是假，诈骗资金是真

投资者在某股票交流群中看到“XX财富团”的宣传，称该团队是XX证券的合作机构，能提供“盘后打折股票”的内部交易渠道，宣称“每日收盘后可以7-9折价格买入次日拉升股，稳赚10%-20%”。群内“团员”纷纷晒出“折价买入”截图和盈利记录，投资者以为像团购一样，添加了“团长”微信。

对方要求缴纳8800元“入团费”，并发送了一份盖有“XX证券公章”的合作协议。然而当投资者转账后，对方提供的交易链接根本无法登录，“团长”也随即失联。

意识到不对劲的投资者拨打XX证券官方客服核实，客服明确表示：“公司从未设立‘财富团’或开展‘盘后折价票’业务，您提供的协议公章为伪造，此为典型冒用名义诈骗，请立即报警。”

诈骗团伙利用投资者对正规券商的信任，伪造合作身份和业务模式，以“盘后折价”等虚构概念诱导缴费，最终卷款跑路。

案例9：“帮你赚钱”是假，违规操作是真

投资者将自己的证券账户交给好友打理，好友正备考证券从业资格考试。好友自称“有内部消息”，先后为投资者买入多只科技股，初期盈利近2万元，投资者便默许其继续操作。2025年1月，好友顺利通过考试并入职某证券公司，但此前推荐的股票却接连暴雷，累计亏损达15万元。投资者查询相关法律规定发现，好友在获得从业资质前为他人代客理财，已违反《证券法》相关规定，而证券公司也明确表示“不认可员工资质取得前的代理行为”，投资者只能自行承担亏损，好友关系也因此破裂。

中证保博士提示广大投资者：

投资者在参与证券期货基金投资前，要通过证监会或者中国证券业协会官网查询机构备案信息，对自称“券商员工”“资深经理”的人员，要求提供执业证书编号，并通过官方渠道核实身份，如拨打券商客服电话，也可以在中国证券业协会官网从业人员栏目查询信息。

投资者应当牢记“投资有风险，高收益伴随高风险”，对“必赚20%”“稳赚不赔”“3倍收益”等承诺收益行为保持警惕，多为诈骗套路；对“盘后折价票”“境外高杠杆交易”等超出常规的业务模式，主动通过正规金融机构确认合法性，避免参与虚拟盘交易。

投资者应当严格保护资金与个人信息，不向个人账户转账，不下载未知来源的交易APP，避免资金进入诈骗团伙控制的账户。同时，根据相关法律规定，任何单位和个人不得违反规定，出借自己的证券账户或者借用他人的证券账户从事证券交易，各种形式的“代客理财”均伴随高风险。

金融诈骗手段不断翻新，但核心均围绕“高收益诱惑”“资质伪造”“熟人信任”等漏洞。投资者应树立理性投资观念，强化风险意识，远离“内幕消息”“短期暴富”等投机心态，通过正规渠道参与金融交易，以“核实资质—拒绝暴利—保护资金”为原则，避免成为诈骗受害者。如果投资者遭遇各类诈骗，首先要保留聊天记录、交易截图、协议文件等证据，发现被骗后立即报警。

洛神站点：2008年全球金融危机及货币市场

2008年下半年的全球金融危机根源在美国抵押贷款市场。21世纪头十年，美国抵押贷款市场受当时低利率的支撑而迅速发展，导致泡沫出现，但风险被低估，这在许多经历了长期而持续的单边趋势的市场中经常发生。美国抵押贷款市场的泡沫最终在2007年破灭，引发多米诺骨牌效应，美国抵押放贷机构破产，之后是与这类金融机构有关联的银行陷入困境。

对美国和全球金融系统来说，不幸的是，世界上的投资者和银行开始囤积现金以备不测，而且对借贷方和其他银行紧缩借贷，导致2007年年中出现所谓的“信用恐慌”。缺乏借贷迅速导致证券市场崩溃，因为恐惧感胜过谨慎，对现金的追逐导致其他资产（主要是证券）被大肆抛售。2008年9～10月全球范围内各证券市场的跌幅高达25%～90%。

具体到货币市场，因为银行间借贷美元，澳大利亚储备银行、美国联邦储备银行和其他主要中央银行建立所谓的信贷互换，美国的中央银行借出大量美元，与其他中央银行交换其货币，向全球市场提供流动性，这是为稳定市场的临时举措。

2008年10月11日，危机肆虐极盛，G20国家的首脑大力发声，抛出计划对抗金融危机。该计划涉及成百上千亿美元的新支出，以避免全球经济萧条，而且世界主要经济体的官方利率同步大幅下调。

尽管有世界各地中央银行和政府的齐心支持，但因为市场弥漫普遍性的风险规避情绪，导致非主要货币贬值严重，资金从边缘货币回流至主要金融中心。比如，澳元/美元汇率未能免于金融市场动荡的冲击，在3个月的时间里因普遍的风险规避情绪，和其他次级和第三级货币一起下跌了40%。

2008年下半年的全球金融危机，导致全球外汇市场交易量10年来的快速增长趋势暂时反转，澳储行估算2008年下半年至2009年年初的交易量下降了25%。外汇交易量的下降与2008年的跨境投资急剧下降同时发生，因为从国际层面说，银行相互间对交易另一方的风险担忧增强，也就是说担忧对方的破产风险以至于不能履约。同时进行的对冲基金持续去杠杆化，在当时次债问题困扰美国银行系统的背景下，导致非美银行难以获得美元融资。

杠杆头寸的拆仓潮和国际性风险催生单边市场走势，这些资金流要高于以往，国内和国际证券市场的下跌幅度就体现了这一点，市场价格出现“缺口”，这在大型交易被银行间市场消化时往往如此。

外汇市场交易量下降，汇率走势也越发动荡，但不能将这种现象与市场功能出现问题联系起来。事实上，在整个金融危机期间，相比大多数其他市场，外汇市场功能发挥得更好。不过有一点很明显——大型银行和金融机构的风险规避情绪导致流动性减少，银行间买卖价差增加了2～3倍，市场受到流动性匮乏的冲击，促使中央银行（如澳储行）干预数次以测试并平复各自的外汇市场。

承认中央银行在外汇市场发挥的角色很重要。尽管一些参与者认为中央银行通常颇具侵入性，但在金融危机这种情况下，市场成为单边趋势，中央银行扮演着确认市场价格和使流动性稳定的角色。

要补充的很重要的一点是，从21世纪头十年里的金融危机发生以来，进入2011年，外汇交易量已经回到并超过危机前的水平，这一迹象表明所有市场以后可能表现得更好。