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中兴通讯称将进行外汇保值型衍生品投资

上周末，中兴通讯发布公告称，为减少汇率波动对公司资产、负债和盈利水平变动影响，拟针对美元风险敞口进行不超过7亿美元额度的外汇保值型衍生品投资，针对欧元风险敞口进行不超过2亿欧元额度的外汇保值型衍生品投资。

中兴通讯表示，随着公司国际业务的持续发展，公司外汇收入不断增长，而公司成本构成以本币为主，收入与支出币种的不匹配致使外汇风险敞口不断增大;同时，受全球经济形势不确定性和欧盟国家主权债务危机影响，欧元等非美货币不稳定性增强，伴随着2010年6月中国央行重启汇改，人民币对美元汇率波动加大。为控制汇率波动对公司利润和股东权益造成不利影响，公司需进行外汇保值型衍生品投资，以减少外汇风险敞口。根据今年公司国际业务发展和外汇收支预测，中兴通讯拟针对美元风险敞口进行不超过7亿美元额度的外汇保值型衍生品投资，针对欧元风险敞口进行不超过2亿欧元额度的外汇保值型衍生品投资。

为了控制投资风险，中兴通讯制定了比较严格的风险管理政策，要求外汇保值型衍生品投资以锁定外币价值为目的，禁止任何投机套利行为;公司外汇保值型衍生品投资是对公司部分风险敞口进行保值，投资额度不得超过经董事会或股东大会批准的授权额度上限;公司外汇保值型衍生品投资不得进行带有杠杆的衍生品投资。

中信证券-固收基金投资策略2023年6月：平衡型“固收+”基金具备较高投资价值-230612

2023年5月股票市场受经济预期下修影响整体调整，大盘表现弱于小盘，大盘成长风格跌幅居前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债券市场持续上涨，10年期国债利率进一步下行至2.7%以下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）纯债基金投资上，我们仍建议关注对于利率波段有所把握的策略。“固收+”基金投资方面，股债性价比指标指示权益资产性价比高，平衡型“固收+”基金具备较高投资价值。

▍市场概况：股票市场整体调整，债市持续上涨。2023年5月，股票市场受经济预期下修影响整体调整，沪深300指数年初至今收益率转负。大盘表现弱于小盘，大盘成长风格跌幅居前。4月PMI数据回落至荣枯线下，5月初债券利率快速下行；月中整体窄幅震荡；月末受股债跷跷板效应影响，10年期国债利率进一步下行至2.7%以下。中债新综合指数上涨0.65%、中债国债总指数上涨0.72%。5月转债市场整体下跌，中证转债指数全月下跌1.56%。混合债券型二级基金、偏债混合型基金均有7成以上产品未能获得正收益，中位数收益率分别为-0.51%、-0.86%。

▍固收基金策略：平衡型“固收+”基金具备较高投资价值。纯债基金投资上，我们仍建议关注产品流动性风险管理、优选头部管理人，长端利率赔率较低环境下，关注对于利率波段有所把握的管理人。从资产维度来看，以中证800指数股息率构造的股债性价比指标显示，当前市场股债性价比正处于过去5年的98%分位数附近，权益资产性价比较高，“固收+”基金的配置价值比较突出。我们统计以中证800指数股息率构建的股债性价比指标显示显示2018年以来股债性价比指标位于过去5年的80%、90%分位数以上时，混合型基金指数相对于纯债基金指数持有半年、1年的超额明显。因此，平衡型“固收+”基金在当前市场环境下具备相对较高的投资价值。

▍固收基金精选组合模型业绩跟踪：稳健型“固收+”基金组合模型回撤较大。我们的外发报告中量化筛选有短期纯债型基金、中长期纯债型基金、稳健型“固收+”基金、平衡型“固收+”基金共四个基金精选组合模型，具体筛选细节参见正文中外发报告。中长期纯债型基金精选组合模型自2019年12月31日至2023年5月31日的模型回测年化收益率为3.84%，相对中长期纯债型基金指数年化超额收益约为64bps。短期纯债型基金精选组合模型自2020年2月3日至2023年5月31日的模型回测年化收益率为3.12%，相对短期纯债型基金指数年化超额收益约为42bps。稳健型“固收+”基金精选组合模型5月收益率为-0.37%，相对两个参考组合模型回撤较大。我们认为稳健型“固收+”精选组合模型与基金指数本月回撤较大的主要原因为成分基金股票持仓偏大盘风格且权益仓位可能上调至10%中枢以上。从两个“固收+”基金组合模型自2020年9月末运行至2023年5月31日的模型表现看，年化收益率分别为3.58%、3.21%，最大回撤分别为2.33%、5.09%，夏普比率分别为1.13、0.53。

▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合模型使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险

聚焦重点 优化服务 不断提升河北省汇率风险管理工作质效

2023年以来，国家外汇管理局河北省分局积极围绕“培育汇率风险中性理念，增信降费助企纾困”要求，加强对重点主体汇率避险的支持力度，坚持问题导向、目标导向和效能导向，强化宣传引导，推动机制创新，优化金融服务，不断提升河北省汇率风险管理工作质效。截至2023年8月底，河北省办理外汇衍生品合计43.2亿美元，中小微企业占比92.92%，首办户323家。

加强宣传普及汇率风险中性理念

外汇局河北省分局积极构建银企对接长效服务机制。建立“两项名单”“一项台账”（“未办理衍生品业务的结售汇企业名单”“外汇衍生品重点拓展名单”和“外汇衍生品对接服务、签约明细表台账”），组织银企对接帮扶和宣传辅导。截至8月底，共对接走访企业1500余家，及时跟踪掌握汇率避险业务需求。编印《河北省企业汇率避险工作指南》9000册发放企业参考，扩大避险政策产品周知度和透明度。联合商务部门开展3期汇率避险集中宣传，指导12家银行对800多家企业开展业务产品专场宣传，组织5期近百家企业参加的产业集群银企座谈会，指导银行集中上门服务。组织4期汇率避险工作推动会，发挥示范企业“头雁”作用，就汇率避险制度安排、风险管控、财务核算等关键环节向全省重点主体做经验分享，为全省涉外企业充分树立风险中性理念，聚焦主业、稳健经营树立了正向标杆。市场主体风险中性理念和主动管理汇率风险意识明显提高。

“政汇银企合作”打造汇率避险免担保金模式

外汇局河北省分局与财政、商务等政府部门联合，积极研究探索汇率避险奖补机制。指导唐山市分局推动出台《曹妃甸区人民政府 中国（河北）自由贸易试验区曹妃甸片区管委会 国家外汇管理局唐山市分局关于中国（河北）自由贸易试验区曹妃甸片区“政汇银企合作”汇率避险增信服务实施方案》，指导中国银行曹妃甸自贸区分行成功为唐山市某投资有限公司办理了河北省首笔“政汇银企合作”汇率避险增信服务业务，担保汇率避险业务金额10万美元，减免企业保证金1.7万元人民币，助企纾困初见成效。指导保定市分局深入推进汇银企合作，积极争取奖补方案尽快报批出台，惠及全市企业。

推动减费让利提升外汇服务质效

外汇局河北省分局推动各银行通过缩小点差、增加授信等方式加大减费让利力度。指导银行加强业务团队建设，创新产品服务、提高科技赋能，为重点主体量身定制外汇衍生品业务组合。支持符合条件的银行机构开办或合作办理外汇衍生品业务，指导4家银行实现衍生品业务“零突破”。截至8月底，全省银行为企业减免业务费用3300多万元，减少企业保证金占用5亿元，小微企业办理业务接近零成本，进一步增强了企业抵御汇率风险能力。以保定某装备有限公司为例，1-8月，交通银行河北省分行共为其办理4笔远期结汇，减免业务费用22.82万元，减少保证金占用85.22万元，大幅降低了企业汇兑成本；中国银行河北省分行累计为邯郸某小微企业办理22笔期权业务，共减免业务费用20万元、减少保证金占用282万元，为企业有效规避了汇率波动风险。全省共19家银行可办理衍生品业务，企业业务选择范围更广、产品更多、成本更低。（通讯员 马兵）