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7月末我国外汇储备规模升至34188亿美元 专家：汇率折算带来正估值效应，央行增持黄金仍是大方向

8月7日，国家外汇管理局披露，截至2026年7月末，我国外汇储备规模为34188亿美元，较6月末上升25亿美元，升幅为0.07%。

中银证券全球首席经济学家管涛指出，这反映了在主要经济体货币政策、全球宏观形势等因素影响下，汇率折算带来的正估值效应。

此外，2026年7月末，官方黄金储备实现连续第21个月增加，达7608万盎司。

东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，7月末国际金价与6月末持平，但7月国际金价平均水平较6月有所下跌，这可能是当月央行加快增持黄金的一个直接原因。

7月末外储余额环比上升

7月份，官方外汇储备余额小幅增加。管涛分析称，7月美元指数总体维持高位运行，但月末快速回落，跌破100关口，较6月末累计下跌1.3%。非美元货币总体走强，尤其在日本与美国联合外汇干预的推动下，日元对美元汇率月末大幅反弹，7月累计升值3.2%，创下2025年5月以来最大单月涨幅。

资产方面，管涛表示，7月，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌1.0%，标普500指数延续弱势，但跌幅由6月的1.1%显著收窄至0.1%，且远低于同期纳斯达克综合指数跌幅3.2%。纳斯达克综合指数的下跌，带来资产价格折算的负估值效应。

从人民币走势看，管涛指出，7月份，人民币汇率中间价延续渐进升值走势，升值幅度由6月的0.1%扩大至0.3%，连续第十个月走高；境内外即期汇率在上月末反弹基础上继续上行，月末离岸即期汇率、在岸即期汇率（境内银行间外汇市场下午四点半交易价）先后升破6.75，双双创下2023年2月初以来新高，当月累计各升值0.6%。

管涛指出，7月人民币汇率“三价”偏离程度有所收窄。在岸即期汇率相对中间价的日均偏离幅度由上月的-0.6%收窄至-0.3%，离岸与在岸即期汇率日均偏离幅度缩小至不足20个基点。在人民币汇率升值背景下，银行间市场即期询价日均成交量环比减少8.4%至422亿美元，创近五年同期新低，表明市场预期整体保持稳定。

从人民币三大汇率指数看，管涛指出，7月三项指标均小幅走弱。其中，CFETS人民币汇率指数和参考BIS货币篮子的人民币汇率指数各下跌0.4%，结束了此前连续两个月的上涨态势；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数微跌0.1%，终结了此前连续五个月的涨势。

王青分析认为，7月末外储规模小幅上升，主要是当月美元指数下行对我国外储规模的推升作用较大，略超全球主要金融资产价格总体下跌带来的影响。

王青提到，7月中东局势再现反复，国际油价上涨推高通胀预期，7月末10年期美债收益率较6月末大幅上行约30个基点，美债价格走低。

王青综合分析判断，7月美元指数下行带来的汇率折算效应略高于全球金融资产价格整体走低带来的影响，推动我国外储规模小幅上升。

央行连续21个月增持黄金

外储已连续第四个月位于3.4万亿美元上方。展望后势，王青分析，按不同标准测算，当前我国高于3.4万亿美元的外储规模都处于较为充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望在3万亿美元上下保持基本稳定。在外部政治、经济环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

黄金储备方面，2026年7月末官方黄金储备连续第21个月增加，月度增持规模达到64万盎司，已是连续第5个月上调购金量。

王青判断，这符合市场预期。6月美联储议息会议释放超出市场预期的鹰派信号后，当月国际金价大幅下行；7月末国际金价与6月末持平，但7月国际金价平均水平较6月下跌4.0%。这可能是当月央行加快增持黄金的一个直接原因。

王青进一步分析称，央行连续21个月增持黄金，根本原因是本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化。这意味着，尽管黄金价格处于历史高位附近，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。

数据显示，截至2025年底，在我国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为8.8%。而根据欧洲央行6月2日发布的数据，截至2025年底，黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比达到27%，高于上年末的20%。这意味着，当前我国黄金储备占比相对偏低，后期仍有较大增持空间。

王青表示，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金还是大方向。

10月末中国外汇储备规模升至30524亿美元，黄金储备量持平

新京报贝壳财经讯（记者张晓翀）国家外汇管理局最新统计数据显示，截至2022年10月末，我国外汇储备规模为30524亿美元，较9月末上升235亿美元，升幅为0.77%。

10月美元指数小幅下跌，全球金融资产价格涨跌互现。民生银行首席经济学家温彬指出，受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用产生的正估值效应影响，10月末我国外汇储备规模回升。

汇率折算和资产价格变化导致10月末我国外储规模回升

市场分析人士指出，外汇储备规模变化，主要受两类因素影响，一是货币估值因素，二是海外资本市场波动。汇率因素方面，10月美元指数下跌0.5%至111.5，非美元货币中，欧元上涨0.8%，英镑上涨2.7%，日元下跌2.7%。

资产价格因素方面，主要国家金融资产价格涨跌互现，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.3%；标普500股票指数上涨8.0%，欧元区斯托克50指数上涨9.0%，日经225指数上涨6.4%。

从境外债券收益率，在加息的刺激下，10月美国国债收益率继续大幅全面回升，对外汇储备起到负向作用。

其中10年期美国国债收益率回升，从3.83%大幅回升到4.1%，5年期的国债收益率也回升，从4.06%上升到4.27%。2年期的国债收益率从4.22%回升到4.54%。10年期美债收益率继续和2年期美债收益率形成倒挂；一年期美债8月从4.05%回升到4.66%，3个月美债等的到期收益率也从3.33%上升到4.22%。

银河期货宏观研究员对新京报贝壳财经表示，尽管境外债券收益率上升，10月以美元计和以SDR计值外汇储备和储备资产均出现了回升，显示出交易性因素的影响大于估值性因素对储备资产的影响。

温彬指出，当前外部环境不稳定不确定因素增多，特别是欧美国家持续加息引发全球需求回落，经济增长乏力，国际金融市场波动加大。不过，我国经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面不会改变。

10月我国货物贸易实现顺差851亿美元，持续保持高位，经常账户和直接投资等国际收支基础性顺差继续在跨境资金流动中发挥稳定性作用，有利于支持外汇储备规模保持总体稳定。

10月中国黄金储备量持平，储备市值小幅回落

10月中国官方储备资产数据显示，10月中国黄金持有量，仍为6264万盎司。10月国际黄金价格在高位出现明显回落，COMEX的黄金价格从1772美元/盎司回落到1740.7美元/盎司收盘，导致我国10月黄金储备市值从1047.24亿美元小幅回落到1026.73亿美元。

而据世界黄金协会11月1日的报告显示，据估计，第三季度各国央行继续购入黄金，全球央行购金量创下近400吨的纪录。第三季度黄金需求（不包括场外交易）同比增长28%，达到1181吨。与2021年同期相比，今年年初至今的黄金需求增长18%，恢复至疫情前水平。

编辑 罗东骏

校对 柳宝庆

央行连买22个月黄金，中国早为不确定世界留后手？

根据央行公布数据，自2024年11月重启购金，到2026年8月，连续22个月增持黄金，8月末官方黄金储备达到7673万盎司，单月增持65万盎司，增持节奏还在加快。

很多人会疑惑：金价已经处在历史高位，为什么央行还要持续买入？

要分清一件事：央行买黄金，不是炒金价赚差价，而是国家层面的战略储备布局，为动荡多变的全球环境提前留下后手。

一、大背景：全球央行集体掀起购金潮

不只是中国，2022年之后，全世界多国央行都在加大黄金配置。

俄乌冲突之后，部分国家海外美元资产遭遇冻结，这件事给全球各国敲响警钟：以主权货币为基础的海外资产，在地缘博弈下存在被制裁、被冻结的风险。

黄金是为数不多没有发行主体、没有对手方风险的资产。它不属于任何一个国家，不依附美元、欧元信用，在极端环境下依然是全球公认的终极支付手段。

世界黄金协会数据显示，全球央行连续多年保持大额净购金，黄金已经成为全球官方储备里最重要的资产之一。

二、持续增持黄金，到底留的是什么后手

1、优化外汇储备结构，分散单一货币风险

我国外汇储备规模庞大，过去大量配置美债等美元资产。美债虽然流动性好，但会受美联储利率、美元汇率、地缘博弈影响，资产价值会大幅波动。

黄金和美元资产走势相关性很低。增加黄金占比，相当于把一部分“鸡蛋”从美元篮子挪出来。

目前我国黄金占外汇储备比重大约9%左右，对比欧美主要经济体普遍15‑20%以上的水平，仍有不小提升空间。

不是要抛弃美元资产，而是不要把全部家底押在单一货币体系上，提升储备资产的抗风险能力。

2、应对地缘冲突、全球金融动荡的安全底牌

当今世界，地缘摩擦、大国博弈、债务风险此起彼伏。

一旦出现极端局势，美元资产可能受限，黄金就可以作为最后的备用支付工具。

央行购金，本质是做风险对冲。平时看不出作用，遇到危机时刻，就是国家金融安全的一道防线。

注意：这不是说马上就会发生危机，而是“做最坏的打算，做最好的准备”。

3、夯实人民币国际化的实物信用底座

货币的信用，一部分来自经济实力，一部分来自储备资产的支撑。

黄金储备，能够增强国际市场对人民币的信心。在跨境贸易、跨境结算不断扩大的背景下，充足的黄金储备，可以给人民币的国际化提供实物层面的背书，降低外部货币波动带来的冲击。

4、对冲全球高债务、高通胀的长期风险

美国政府债务规模持续走高，全球主要经济体财政压力都在加大。纸币会受通胀侵蚀，但黄金历经千年，具备长期保值属性。

央行看重的不是短期涨跌，而是十年、二十年维度的长期价值，不会因为短期金价涨跌就改变长期配置方向。

三、要理性看待：黄金不是万能的，不能神化

很多自媒体把央行购金渲染成“要和美元彻底脱钩”，这个说法并不客观。

1. 黄金没有利息，不能替代美债、外汇储备。黄金主要作用是避险对冲，不能完全取代流动性好的美元资产，我们依旧会保持多元化的储备组合。

2. 央行是战略配置，普通老百姓不要简单抄作业。央行是长期大资金配置，不关心短期涨跌；普通投资者如果高位跟风重仓黄金，会面临很大价格波动风险。

3. 增持是循序渐进的，不是疯狂大举买入。央行采取分批、小幅加仓的节奏，平滑价格波动，不会追高爆炒。

写在最后

连续22个月增持黄金，是在复杂多变的国际环境下，很现实的前瞻性布局。

世界充满不确定性，大国之间的博弈、全球货币体系正在发生变化。

增持黄金，不是为了对抗谁，而是给自己的国家储备多一层安全垫，做到未雨绸缪，手里留有后手，应对未来各种不可预知的风险。

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