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我国外汇储备规模连续六个月保持在3.4万亿美元以上

汇率折算和资产价格变化仍是9月外汇储备变化的主因。国家外汇局表示，2026年9月，受全球宏观经济环境、主要经济体货币政策等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。

中国首席经济学家论坛成员庞溟告诉记者，9月外汇储备小幅回落更多反映国际金融市场波动带来的估值调整，而非外汇供求关系出现明显变化。9月以来，主要经济体货币政策预期反复，美元资产吸引力有所增强，带动全球资金配置发生变化，部分非美元资产在换算为美元后价值下降，同时国际资本市场整体表现偏弱。

长期以来，国际金融市场存在一个值得关注的现象：当月美元指数一旦明显走强，多个国家外汇储备规模往往因非美资产折算成美元后金额减少而出现环比回落。9月我国外汇储备规模回落，同样体现了这一逻辑。

华福证券首席经济学家管涛告诉记者，9月外汇储备环比回落，主要反映了全球宏观经济环境、主要经济体货币政策等因素影响下，汇率折算和资产价格变化带来的负估值效应。

当月，美联储加息预期强化推动美元指数止跌回升，累计上涨2.0%至101.5，全球主要金融资产价格总体下跌。货币方面，非美元货币涨跌互现，欧元、英镑对美元汇率分别贬值2.5%、2.1%，日元对美元汇率则逆势升值1.5%。资产方面，受主要经济体国债收益率上行和货币紧缩预期升温影响，以美元标价的已对冲全球债券指数、标普500股票指数分别下跌1.6%、0.5%，上月则分别上涨0.1%、2.6%。

适度充裕的外储规模可以为保持人民币汇率合理均衡提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。9月份，三大人民币汇率指数涨跌互现。其中，CFETS人民币汇率指数微涨0.1%，结束了此前两个月跌势；参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数连续第三个月走弱，前者跌幅由上月0.6%收窄至0.1%，后者跌幅为0.2%，与上月持平。

庞溟认为，外汇储备的资产账面价值在汇率折算和资产估值双重作用下出现轻微缩水，属于汇率折算与资产价格波动综合作用下的正常现象。我国外汇储备规模仍稳居全球前列，保持在3万亿美元以上的充裕水平。

“从基本面看，我国宏观经济总体平稳、韧性较强，外贸、投资及跨境资金流动总体稳定，国际收支支撑有力，当前外储规模足以应对外部环境变化。从中长期看，随着高质量发展和高水平对外开放持续推进，我国外汇储备规模有望保持总体稳定，为金融市场平稳运行和人民币汇率基本稳定提供重要支撑。”庞溟表示。

受汇率折算和资产价格变化影响，1月外汇储备规模回落

21世纪经济报道记者 边万莉 北京报道2月7日，外汇局公布了1月外汇储备数据。数据显示，2022年1月末，我国外汇储备规模为32216.32亿美元，相比于2021年12月减少285.34亿美元。记者注意到，这是外储数据环比三连增后首次出现回落。

其中，外汇储备规模在2021年9月、10月、11月、12月分别是32006.26亿美元、32176.14亿美元、32223.86亿美元、32501.66亿美元，环比分别增长-314.9亿美元、168.99亿美元、47.72亿美元、277.80亿美元。

中国民生银行首席研究员温彬分析，“今年1月末，我国外汇储备规模较去年末回落285亿美元至32216亿美元，为连续第9个月位于3.2万亿美元之上，外汇储备规模整体保持平稳。本月外汇储备规模回落，主要由于估值因素引起。”

汇率变动方面，1月美元汇率指数升值0.9%至96.5；非美元货币对美元整体贬值，欧元贬值1.2%，英镑贬值0.6%，日元基本走平。资产价格方面，全球金融资产价格总体下跌，日经225指数下跌6.2%，标普500股票指数下跌5.3%，欧元区斯托克50指数下跌2.9%，以美元标价的已对冲全球债券指数跌1.6%。外汇储备以美元计价，综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，我国外汇储备规模回落。

温彬认为，下一阶段，我国外汇储备规模有望继续保持稳定。我国经济潜力大、韧性强，近期各方面积极政策陆续出台，有望靠前发力支持稳增长，促进经济运行在合理区间，为外汇储备规模保持稳定奠定了基础。

“同时也要看到，当前全球疫情走势仍然存在较大变数，发达国家通胀压力不减，货币政策收紧预期提前，金融市场波动加大。”温彬表示，国内需求仍显不足，经济面临下行压力。宏观政策要继续大力促进经济企稳回升，利用好美联储货币政策开始实质转向前的时间窗口，加大力度提振内需，支持市场主体尽快扭转预期，同时，防范好美联储货币政策转向风险，增强人民币汇率弹性，促进外汇储备规模保持平稳。

9月末外储环比降381亿美元 美联储加息预期下多类资产价格承压

10月7日，国家外管局发布数据：截至2026年9月末，我国外汇储备规模为34003亿美元，较8月末下降381亿美元，降幅为1.11%。

官方外储规模连续2个月上升后再次出现回落，这与美联储加息不无关系。

中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬认为，受汇率折算和资产价格变化等因素综合影响，9月末我国外汇储备环比下降。

近一年来我国外汇储备规模（单位：亿美元）

9月全球主要金融资产价格总体下跌

温彬分析，9月份，美联储启动年内首次加息，将联邦基金利率提高25个基点，至3.75%~4.00%，点阵图显示年内预计还有一次加息，叠加沃什偏鹰派的讲话，议息会议后，多重因素再度提升市场对加息的预期：一是中东局势趋紧导致油价一度突破100美元/桶关口；二是美国超预期的强劲PMI数据；三是美联储官员的鹰派表态。

受此影响，以美债为代表的全球债券遭到抛售，收益率走高，美元指数随之上行。受汇率折算和资产价格变化等因素综合影响，9月末我国外汇储备环比下降381亿美元，至34003亿美元。

具体来看，温彬表示，美元指数上涨，全球主要金融资产价格总体下跌。货币方面，美元汇率指数（DXY）上涨2.0%至101.5，非美元货币涨跌互现。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数（

BarclaysGlobalAggregateTotalReturnIndexUSDHedged）下跌1.6%；标普500股票指数下跌0.5%。

总体看，国家外汇管理局相关负责人指出，2026年9月，受全球宏观经济环境、主要经济体货币政策等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。

黄金储备余额增至7747万盎司

展望后续，温彬认为，当前我国出口继续保持较强韧性，发挥国际收支基本盘功能。一方面，全球AI资本开支延续高位，芯片、服务器及相关配套产品需求旺盛；另一方面，9月中美就300亿美元商品对等降税框架达成共识，超过90%的产品将免除相互加征的全部关税、恢复最惠国税率。美方降税商品集中在玩具、家电、婴儿用品、厨卫用品和节日礼物等消费品，有助于改善劳动密集型产品出口。与此同时，出口市场多元化和产业链优势也将继续为出口提供长期支撑。

跨境资本流动方面，温彬表示，近期金融开放政策继续推进。9月14日起，跨国公司本外币跨境资金集中运营业务在全国范围实施，通过统一管理本外币资金、优化归集和跨境收付安排，进一步提升跨国企业跨境资金配置效率和投融资便利度。人民银行9月召开外资金融机构座谈会，明确将继续稳步扩大金融市场双向开放、优化跨境支付服务、便利人民币国际使用。上述政策均有助于提升人民币资产对国际投资者的吸引力。

国家外汇管理局相关负责人指出，我国经济运行总体平稳、动能向新、结构向优，高质量发展取得新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

近三年来我国黄金储备余额（单位：万盎司）

9月末，我国官方黄金储备余额增至7747万盎司，黄金储备多月来持续增加，年内增幅达332万盎司。

央行连续多月增持黄金，东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，根本原因是本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化。这意味着尽管当前黄金价格处于历史高位附近，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。

数据显示，截至2025年底，在我国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为8.8%。而根据欧洲央行发布的数据，截至2025年底，黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比达到27%，高于上年末的20%。这意味着当前我国黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间。

王青表示，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金仍是大方向。