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“特马”开撕、特斯拉大跌后，散户加倍下注杠杆ETF抄底

上周特斯拉史无前例的暴跌并未吓退美国散户，相反，他们转向一种更危险的押注方式——买入双倍杠杆ETF抄底。

5月30日那一周，当特斯拉下跌8%时，散户投资者逆势抄底，单周买入超过44亿美元的特斯拉股票。高盛数据显示，5月30日标志着两个月来最大的单日净买入量，而同期英伟达则遭遇了自2018年以来最长的17天连续抛售潮，净流出22亿美元。

然而，散户期待的快速反弹并未如约而至。上周四，当马斯克与特朗普的争执升级至前所未有的程度，特斯拉股价暴跌17%。瑞银数据显示，其美国散户做市客户当天出现8100万美元的资金流出，这是自2023年9月以来特斯拉股票最大的执行交易量。

面对直接持股的巨额亏损，散户并未选择认输，而是转向了一个更加危险的战场：杠杆ETF。

数据显示，上周五，在特斯拉股价创纪录跌幅后的第二天，其双倍杠杆ETF（TSLL）单日吸金5亿美元，创下该产品2022年推出以来最大单日流入纪录。

高盛ETF部门的Chris Lucas指出，单一股票ETF的资产管理规模主要集中在三只股票：特斯拉、英伟达和MicroStrategy。这个”三巨头”的任何大幅波动都会引发杠杆/反向ETF交易量的剧烈波动。

周四特斯拉被”血洗”时，特斯拉单一股票ETF的资产管理规模缩水约20亿美元，将单一股票ETF的总资产管理规模推至2024年底以来的最低水平。

但在周五，单一股票ETF就迎来了自2022年推出以来第二大的名义交易量——领头羊正是特斯拉。

这种操作模式揭示了散户投资的新逻辑：当普通股票头寸亏损时，散户不仅没有退缩，还转向杠杆产品加倍下注，押注创纪录的抛售不会持续超过一天。

这种交易策略只有在股票次日出现暴力反弹时才能奏效，否则将面临巨大的时间价值损耗和更大的亏损。

对于散户来说，好消息是，由于周一特斯拉股票小幅反弹，TSLL略有上涨。

本文来源：二套房研究员，原文标题：《“特马”开撕、特斯拉大跌后，散户加倍下注杠杆ETF抄底》

华夏饲料豆粕期货ETF (159985)

1、组合复制策略本基金主要采取被动式管理策略,根据标的指数编制方法,通过买入持有标的指数成份期货合约即豆粕期货主力合约以达到投资目标,其余资产将主要投资于高流动性的固定收益类资产以获取收益增强。正常情况下,本基金可以根据豆粕期货的期限结构以及各合约的流动性状况等因素,合理的选择标的合约与换约时机,把握豆粕期货主力合约的切换节奏进行展期操作。在极端市场情况下,如本基金的标的指数成份期货合约被市场操纵等情形,本基金可以根据实际情况采用技术性移仓,如换约至非主力合约。本基金基于风险管理或提高资产配置效率的目的可以持有卖出豆粕期货合约。2、货币市场工具投资策略本基金根据对宏观经济运行状况、市场环境、市场波动、申购赎回情况、政策形势、信用状况、利率走势、资金供求变化等因素的综合判断,并结合各类资产的流动性特征、风险收益、估值水平特征,决定基金在豆粕期货合约保证金(含未被占用保证金)以外的资产在货币市场工具中的各类资产的配置比例,并适时进行动态调整。(1)个券选择策略在个券选择上,基金将综合运用收益率曲线分析、流动性分析、信用风险分析等方法来评估个券的投资价值,发掘出具备相对价值的个券。(2)银行存款投资策略基金根据不同银行的银行存款收益率情况,结合银行的信用等级、存款期限等因素的分析,以及对整体利率市场环境及其变动趋势的研究,在严格控制风险的前提下选择具有较高投资价值的银行存款进行投资。(3)资产支持证券投资策略本基金将深入分析资产支持证券的市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等基本面因素,估计资产违约风险和提前偿付风险,并根据资产证券化的收益结构安排,模拟资产支持证券的本金偿还和利息收益的现金流过程,辅助采用定价模型,评估其内在价值。本基金不得办理实物商品的出入库业务。本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%,年跟踪误差不超过4%。未来,随着证券市场投资工具的发展和丰富,本基金可相应调整和更新相关投资策略,并在招募说明书更新中公告。

纳斯达克ETF股息率高达11%，是怎么做到的？

上次介绍了美股ETF中的QYLD，其投资策略是通过持有纳斯达克100指数中的成分股，同时定期卖出这些股票的看涨期权，获得期权费（权利金）收益，每月给投资者分红。如果没有看过的可以回顾一下《美股崩了，准备抄底》。

今天这篇文章将介绍采用相同策略但操作手法又略有不同的另外一只ETF，纳斯达克股票溢价收益ETF（代码JEPQ）。

这是由摩根大通所发行的追踪纳斯达克100指数的ETF，根据官网介绍会每个月付息，最近一年的股息达到了10%，并且会有更低的波动性。

JEPQ是在2022年5月3号上市的，现在将近三年，这三年的时间里整体的收益率把股息都算上，大概是45%。而单纯追踪纳斯达克100的QQQ，涨幅有58%，也就是说三年间JEPQ对比QQQ跑输了13%。

这么看起来我们直接买QQQ就好了，干嘛还要看JEPQ，先别着急，JEPQ也有自己的优势，我们来看一下它们每年涨幅的对比，或许你就能够发现了。

通过上图这组数字，我们可以发现一个规律，在纳指100下跌的时候，JEPQ的表现会比QQQ更好。例如：2022年从5月3号到年底，QQQ下跌了16%，但JEPQ只下跌了11%；而在2023年QQQ疯狂上涨，全年涨了54%，这个时候JEPQ的涨幅就只有36%，相比QQQ差了18个百分点，2024年两者的涨幅基本持平。

总结一下就是当纳指100大幅上涨的时候，JEPQ会追不上QQQ的涨幅，然而在纳指100涨势一般或下跌的时候，JEPQ能够取得更好的表现。

JEPQ是怎么通过卖出看涨期权获得收益去发股息，并且降低波动性呢？

首先我们要知道什么是看涨期权。期权英文叫做options，也可以翻译成选择权。意味着你在未来可以做一个选择，能够以之前约定的价格买入或者卖出一个股票，那这个约定的价格就被叫做行权价。

举个简单的例子：假设现在纳斯达克指数是100美元，你拥有一个看涨期权，可以在一个月之后以110美元的行权价格买入。如果一个月之后纳斯达克指数达到了120美元，由于你有110美元的看涨期权，你就可以用110美元的价格买入，这个时候你就净赚10美元。如果一个月之后纳斯达克指数跌到了90美元，那即使你有110美元的买入权，你也不会行使。因为你可以从市场上用更便宜的90美元买入。所以只有一个月之后，纳斯达克指数涨到了110美元以上，你才能够开始赚钱，它涨得越多，你也赚的越多。

JEPQ卖出了看涨期权，会立刻就会收到一笔期权费，如果未来一个月纳斯达克指数没有突破110美元，没有达到行权价格，这个时候JEPQ就可以安安心心的把这笔期权费收入囊中，什么钱也不用付出去。

但是万一纳斯达克指数开始暴涨，涨到120美元，那么JEPQ只能吃到100美元到110美元这段涨幅和期权费，需要支付110美元以上的部分给买方。纳斯达克指数涨得越多，它亏得越多。

那有人就问了，这个策略岂不是风险很大？万一纳斯达克疯涨，岂不是亏的底都不剩了？

这个其实不会发生，因为毕竟它是一只追踪纳斯达克100指数的ETF，持仓里面只有16%是卖出看涨期权，其他都是纳指100的成分股。相当于它一边持有纳指100正股，一边卖出部分纳指100看涨期权。

这个策略通过给自己未来涨幅施加一个上限，来换取这些期权费。所以只要纳斯达克100指数没有涨到行权价，JEPQ比单纯持有纳指100表现更加优秀。但是纳指一旦开始疯涨，由于这个策略限制了自己的上限，就跟不上纳指的涨幅。

这种持有标的同时卖出看涨期权的策略，有个专有名词叫做covered cost strategy，覆盖式看涨期权策略。

明白了这个策略，相信你也能够更加理解为什么JEPQ过去三年能够有这样的表现，只要它的标的纳斯达克100指数不涨得太过分，不要涨得比行权价高太多，那JEPQ的表现一定会比QQQ更好。

说到这里，什么时候适合买入JEPQ，相信各位财迷朋友们也看出来了，在预计未来市场不会大幅上涨的时候，比较适合选择JEPQ。比如今年这个行情，相信没有人认为纳指会大幅上涨吧。